《金證研》南方資本中心 修遠(yuǎn)/作者 歡笙 映蔚/風(fēng)控

　　近年來(lái)，中國(guó)醫(yī)藥(12.970, 0.00, 0.00%)產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入“快車道”，中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模2019年達(dá)到16,330億元，預(yù)計(jì)2030年將達(dá)到31,945億元。而另一方面，藥品質(zhì)量不僅關(guān)系著患者的生命,也關(guān)系著企業(yè)的生存，其中藥包材的質(zhì)量對(duì)藥品質(zhì)量的影響“不容忽視”，這對(duì)行業(yè)技術(shù)提升有了更高的要求。且細(xì)分行業(yè)來(lái)看，共同審評(píng)審批制度將加速藥用膠塞行業(yè)的“洗牌”，試錯(cuò)成本將顯著“拔高”，這對(duì)江蘇華蘭藥用新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華蘭股份”）而言，其或難獨(dú)善其身。

　　此番上市，華蘭股份身后或“問(wèn)題重重”。2020年，其營(yíng)收、凈利“開(kāi)倒車”，陷入負(fù)增長(zhǎng)，且華蘭股份前任財(cái)務(wù)總監(jiān)顧彬，2008年起曾任職的6家公司中，半數(shù)有上市意愿，上演“走馬燈”式上任。此外，華蘭股份信息披露“迷局”浮現(xiàn)，不僅其監(jiān)事會(huì)主席在外任職信披上演“半面妝”，其招股書中披露的營(yíng)收規(guī)模還與客戶披露的數(shù)據(jù)“對(duì)不上”。一波未平一波又起，在華蘭股份官網(wǎng)中，華蘭股份披露其一家子公司的總資產(chǎn)，在半年后或“蒸發(fā)”近兩億元，信披上演“羅生門”。

　　一、營(yíng)收凈利“雙降”，前任財(cái)務(wù)總監(jiān)上演“走馬燈”式任職

　　近年來(lái)，華蘭股份業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不“給力”，2020年?duì)I收、凈利均呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同時(shí)其凈資產(chǎn)收益率呈下降趨勢(shì)。

　　據(jù)東方財(cái)富(31.420, -0.38, -1.19%)Choice數(shù)據(jù)，2017-2020年，華蘭股份營(yíng)業(yè)收入分別為3.88億元、4.34億元、4.6億元、4.46億元，2018-2020年分別同比增長(zhǎng)11.64%、6.04%、-2.92%。

　　2017-2020年，華蘭股份凈利潤(rùn)分別為7,688.43萬(wàn)元、8,606.14萬(wàn)元、9,517.4萬(wàn)元、8,135.81萬(wàn)元，2018-2020年分別同比增長(zhǎng)11.94%、10.59%、-14.52%。

　　據(jù)2021年2月23日簽署的招股書（以下簡(jiǎn)稱“2月版招股書”）以及2021年3月28日簽署的招股書（以下簡(jiǎn)稱“招股書”），2017-2020年，華蘭股份扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為29.27%、31.19%、28.44%、20.8%。

　　值得一提的是，華蘭股昔日財(cái)務(wù)總監(jiān)顧彬上演“走馬燈”式任職，十年時(shí)間在五家公司擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)，且任職時(shí)間內(nèi)1家公司上市。

　　據(jù)招股書，截至招股書簽署日2021年3月28日，江陰華聚贏投資企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“華聚贏投資”）持有華蘭股份0.79%的股權(quán)。其中，顧彬、焦保安均是華聚贏投資的有限合伙人之一，出資比例各為10%。

　　其中，顧彬曾任華蘭股份財(cái)務(wù)總監(jiān)。

　　據(jù)招股書以及華蘭股份首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件審核問(wèn)詢函的回復(fù)（以下簡(jiǎn)稱“首輪問(wèn)詢回復(fù)”），2018年5月29日，顧彬被聘任為華蘭股份財(cái)務(wù)總監(jiān)。2019年6月26日，即一年后，顧彬因個(gè)人原因離職。

　　也就是說(shuō)，歷史上，顧彬曾擔(dān)任華蘭股份財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)超過(guò)1年時(shí)間，卸任后仍通過(guò)華聚贏投資間接對(duì)華蘭股份持股。

　　據(jù)廣西森合高新科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“森合高科”）2021年2月3日簽署的招股書，顧彬自2006年開(kāi)始，先后在6家公司擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)。

　　2006年9月至2008年5月，顧彬在南通大周實(shí)業(yè)有限公司擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)；2008年6月至2012年7月，在江蘇通光電子線纜股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“通光線纜(8.710, -0.05, -0.57%)”）擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)；2012年8月至2013年12月，在海門容匯通用鋰業(yè)有限公司擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)；2013年12月至2017年11月，在湖北瀛通通訊(14.300, 0.16, 1.13%)線材股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“瀛通通訊”）擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)；2018年2月至2019年5月，在江蘇華蘭藥用新材料股份有限公司擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)；2019年6月至今（森合高科招股書簽署日為2021年2月3日）在森合高科擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)。

　　需要指出的是，在顧彬上述曾經(jīng)任職的6家公司中，通光線纜為上市公司；瀛通通訊則是在其任職期間內(nèi)成功上市；而華蘭股份和森合高科則正在向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。

　　據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，瀛通通訊于2017年4月13日成功上市，彼時(shí)顧彬在瀛通線材任職財(cái)務(wù)總監(jiān)；而2020年7月6日，即顧彬離任華蘭股份財(cái)務(wù)總監(jiān)一年后，華蘭股份首次遞交了創(chuàng)業(yè)板上市招股書；而后2019年，在顧彬擔(dān)任森合高科財(cái)務(wù)總監(jiān)后，森合高科也于2021年2月5日遞交招股書，向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。

　　可見(jiàn)，華蘭股份前任財(cái)務(wù)總監(jiān)顧彬，2008年起曾任職的6家公司中，多數(shù)有上市意愿，上演“走馬燈”式上任。

　　二、監(jiān)事會(huì)主席在外任職“半面妝”，或選擇性披露

　　問(wèn)題并未結(jié)束，華蘭股份監(jiān)事會(huì)主席劉利劍同時(shí)在七家公司擔(dān)任獨(dú)立董事，其中五家為上市公司，一家有上市意愿，但華蘭股份披露劉利劍在外任職信息并不完全，或選擇性披露。

　　據(jù)浙江核新同花順(117.450, -1.95, -1.63%)網(wǎng)絡(luò)信息股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“同花順”）2019年年度報(bào)告，2013年12月25日起，劉利劍在同花順擔(dān)任獨(dú)立董事。

　　而據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局信息，截至查詢?nèi)掌?021年5月27日，劉利劍仍在同花順擔(dān)任董事一職。

　　據(jù)招股書，劉利劍在華蘭股份擔(dān)任監(jiān)事會(huì)主席，任職時(shí)間為2018年10月16日至2021年10月15日。

　　據(jù)招股書，除華蘭股份以外，劉利劍還在無(wú)錫宏鼎投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“紅鼎投資”）擔(dān)任執(zhí)行董事、總經(jīng)理；在四三九九網(wǎng)絡(luò)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“四三九九”）擔(dān)任董事；在牧原食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“牧原股份(87.820, -1.26, -1.41%)”）擔(dān)任獨(dú)立董事；在昇興集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“昇興股份(5.340, -0.01, -0.19%)”）擔(dān)任獨(dú)立董事；在埃夫特(10.990, 0.16, 1.48%)智能裝備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“埃夫特”）擔(dān)任獨(dú)立董事；在國(guó)網(wǎng)信息通信股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)網(wǎng)信通(13.800, -0.23, -1.64%)”）擔(dān)任獨(dú)立董事；在大龍興創(chuàng)實(shí)驗(yàn)儀器（北京）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大龍興創(chuàng)”）擔(dān)任獨(dú)立董事；在幺麻子食品股份有限公司擔(dān)任獨(dú)立董事。

　　而據(jù)同花順2019年年度報(bào)告，劉利劍現(xiàn)任紅鼎投資合伙人，同時(shí)擔(dān)任四三九九董事，牧原股份、埃夫特獨(dú)立董事，以及華蘭股份監(jiān)事。

　　雙方披露劉利劍的兼職單位存“重疊”，即雙方披露的劉利劍為同一人。

　　這意味著，2013年12月25日起，劉利劍便在同花順任職，而截至華蘭股份招股書簽署日期2021年3月28日，劉利劍仍在同花順任職。而華蘭股份在披露劉利劍的兼職單位時(shí)并無(wú)同花順的“身影”，華蘭股份是否涉嫌選擇性披露？不得而知。

　　事實(shí)上，包含同花順在內(nèi)的七家公司中，劉利劍同時(shí)擔(dān)任獨(dú)立董事，其中五家為已上市公司，其中大龍興創(chuàng)在申請(qǐng)上市隊(duì)列。

　　據(jù)東方財(cái)富Choice公開(kāi)信息，牧原股份的上市日期為2014年1月28日；昇興股份的上市日期為2015年4月22日；埃夫特的上市日期為2020年7月15日；國(guó)網(wǎng)信通的上市日期為1998年4月2日；同花順的上市日期為2009年12月25日。

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)公開(kāi)信息，招商證券(20.260, -0.34, -1.65%)股份有限公司和大龍興創(chuàng)于2020年10月29日簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》顯示，獨(dú)立董事原則上最多在5家上市公司兼任獨(dú)立董事，并確保有足夠的時(shí)間和精力有效地履行獨(dú)立董事的職責(zé)。

　　由上述情形可見(jiàn)，劉利劍同時(shí)在七家公司擔(dān)任獨(dú)立董事，其中五家為上市公司，一家有上市意愿，日后大龍興創(chuàng)倘若成功“登陸”資本市場(chǎng)，劉利劍能否勤勉盡責(zé)？且華蘭股份在招股書中并未披露其在同花順任職的情況，是否存在選擇性披露的嫌疑？而華蘭股份的信披問(wèn)題，才剛剛開(kāi)始。

　　三、華蘭股份營(yíng)收規(guī)模與客戶披露數(shù)據(jù)“打架”，信披現(xiàn)疑云

　　信息披露無(wú)小事，而實(shí)際上，華蘭股份經(jīng)歷多輪問(wèn)詢后，其信息披露真實(shí)性仍現(xiàn)疑云。

　　《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，華蘭股份營(yíng)業(yè)收入規(guī)模與其客戶披露數(shù)據(jù)“對(duì)不上”。

　　據(jù)北京康辰藥業(yè)(37.050, 0.35, 0.95%)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“康辰藥業(yè)”）于2018年8月13日簽署的招股書，華蘭股份是康辰藥業(yè)的包材供應(yīng)商之一。

　　2017年12月28日-2018年12月31日，康辰藥業(yè)與華蘭股份簽訂了采購(gòu)框架協(xié)議，康辰藥業(yè)向華蘭股份采購(gòu)的內(nèi)容為注射用冷凍干燥無(wú)菌粉末用氯化丁基橡膠塞。

　　在包材供應(yīng)商的基本情況介紹中，康辰藥業(yè)披露，華蘭股份的經(jīng)營(yíng)規(guī)模（營(yíng)業(yè)收入）為5.2億元。

　　然而華蘭股份招股書顯示，2017-2020年，華蘭股份營(yíng)業(yè)收入分別為3.88億元、4.34億元、4.6億元、4.46億元。

　　也就是說(shuō)，在2017-2020年的4年時(shí)間中，華蘭股份營(yíng)業(yè)收入均并未超過(guò)5億元。那么康辰藥業(yè)披露的5.2億元的營(yíng)收規(guī)模是從何而來(lái)？華蘭股份、康辰藥業(yè)信息披露現(xiàn)疑云。

　　值得一提的是，除營(yíng)收規(guī)模以外，雙方披露關(guān)于華蘭股份的成立時(shí)間、注冊(cè)資本信息等一致。

　　信披疑云遠(yuǎn)未散去，《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，華蘭股份子公司總資產(chǎn)驚現(xiàn)“兩個(gè)版本”。

　　四、子公司總資產(chǎn)信披驚現(xiàn)“羅生門”，半年時(shí)間總資產(chǎn)或“蒸發(fā)”近兩億元

　　在華蘭股份官網(wǎng)中，華蘭股份披露其一家子公司的總資產(chǎn)，在半年后或“蒸發(fā)”近兩億元，信披上演“羅生門”。

　　據(jù)華蘭股份官網(wǎng)于2019年6月25日發(fā)布的公開(kāi)信息，重慶市涪陵三海蘭陵有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“三海蘭陵”）是華蘭股份子公司，是華蘭股份旗下從事藥用丁基橡膠瓶塞研究和生產(chǎn)的核心企業(yè)，注冊(cè)資本為2,858萬(wàn)元，總資產(chǎn)為3.5億元。

　　然而，官網(wǎng)披露三海蘭陵的總資產(chǎn)，與華蘭股份在招股書中披露的數(shù)據(jù)卻存在矛盾。

　　據(jù)招股書以及2月版招股書，2019-2020年，三海蘭陵的注冊(cè)資本均為2,858萬(wàn)元，總資產(chǎn)分別為1.55億元、1.34億元。

　　也就是說(shuō)，從披露的時(shí)間線來(lái)看，基于華蘭股份官網(wǎng)以及兩版招股書的披露數(shù)據(jù)，截至2019年6月，三海蘭陵的總資產(chǎn)為3.5億元，而到了2019年年末，子公司三海蘭陵的總資產(chǎn)減少至1.55億元，令人匪夷所思。

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)引援信息，證監(jiān)會(huì)將通過(guò)不斷提高申請(qǐng)首發(fā)企業(yè)信息披露的準(zhǔn)確性、真實(shí)性、完整性，守好入關(guān)口，從源頭上提升上市公司質(zhì)量。

　　可以看出，華蘭股份官網(wǎng)與招股書對(duì)于同一子公司的總資產(chǎn)信息披露或疑點(diǎn)重重，僅半年時(shí)間，三海蘭陵的總資產(chǎn)便減少近兩億元。其中華蘭股份官網(wǎng)是否存在夸大宣傳的嫌疑？還是招股書與官網(wǎng)的信披現(xiàn)“羅生門”？猶未可知。

　　千里之堤，潰于蟻穴。華蘭股份存在上述種種問(wèn)題，未來(lái)能否獲得市場(chǎng)的認(rèn)可？《金證研》南方資本中心將進(jìn)一步研究。