5月14日，寧波環(huán)洋新材料股份有限公司（下稱“環(huán)洋股份”或“公司”）遞交了招股書。公司擬上市上交所主板，輔導(dǎo)機構(gòu)為安信證券。
本次IPO，環(huán)洋股份擬公開發(fā)行6800萬股，募集的20.52億元資金中有15.52億元用于“24萬t/a環(huán)氧樹脂一體化循環(huán)經(jīng)濟技術(shù)改造暨高鹽廢水綜合利用示范項目”，其余用于補充流動資金。
據(jù)招股書，環(huán)洋股份是一家專業(yè)從事環(huán)氧氯丙烷的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的國家級高新技術(shù)企業(yè)，公司共擁有專利技術(shù)16項，其中發(fā)明專利10項、實用新型6項。
截至2020年底，環(huán)洋股份擁有研發(fā)人員55人，占總?cè)藬?shù)比例為15.15%。2018年、2019年和2020年（下稱“報告期”），公司研發(fā)投入占營業(yè)收入比例分別為3.54%、4.03%和2.96%，三年累計研發(fā)投入金額超過1億元。
值得注意的是，今年4月，原計劃上市科創(chuàng)板的環(huán)洋股份主動撤回了上市申請，公司首次IPO以終止審核告終。本次轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板，環(huán)洋股份能否如愿上市仍存未知。
圖片來源：上交所官網(wǎng)
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，銷售均價下降
環(huán)洋股份的主要產(chǎn)品為環(huán)氧氯丙烷，報告期內(nèi)，這一產(chǎn)品銷售收入占公司營業(yè)收入的比例分別為86.75%、94.57%和90.89%。公司其他產(chǎn)品則包括氧化鈣、副產(chǎn)品氯化鈣，對公司營收影響較小。
環(huán)氧氯丙烷是一種十分重要的化工原材料，其最大的應(yīng)用市場是環(huán)氧樹脂，而環(huán)氧樹脂下游覆蓋涂料、電子電氣、復(fù)合材料及膠粘劑等領(lǐng)域，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于建筑、船舶、通訊、汽車、消費電子、航空航天等多個終端市場。
環(huán)洋股份在招股書中介紹，環(huán)氧氯乙烷的價格受上游原材料供給及下游行業(yè)需求的影響較大。報告期內(nèi)，公司環(huán)氧氯丙烷的銷售均價分別為9929.21元/噸、10857.57元/噸和8817.16元/噸。
2020年受疫情影響，下游市場需求放緩，公司環(huán)氧氯乙烷產(chǎn)品銷售均價下降明顯，降幅達18.79%。
過于單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)對公司整體業(yè)績的影響也有顯現(xiàn)。報告期內(nèi)，環(huán)洋股份營業(yè)收入分別為8.06億元、11.29億元、11.00億元，對應(yīng)同期凈利潤分別為1.46億元、3.21億元、3.12億元。2020年，公司營收和凈利潤降幅分別為2.55%和2.58%。
客戶集中度高，存關(guān)聯(lián)交易
招股書顯示，環(huán)洋股份的客戶主要為環(huán)氧樹脂生產(chǎn)廠商及化工產(chǎn)品貿(mào)易商，公司與包括中石化巴陵石化分公司、江蘇三木化工股份有限公司、南亞電子材料（昆山）有限公司等一批實力雄厚的化工企業(yè)在內(nèi)的客戶建立了良好穩(wěn)定的合作關(guān)系。
不過與此同時，公司的業(yè)績對前五大客戶依賴度較高。報告期內(nèi)，公司前五大客戶銷售收入占當(dāng)期銷售收入的比例分別為83.10%、78.39%和73.38%。
2018年公司的第二大客戶張家港保稅區(qū)景福國際貿(mào)易有限公司（下稱“景福貿(mào)易”）在同年還是環(huán)洋股份的第四大供應(yīng)商，公司主要向其采購生產(chǎn)原材料甘油，采購金額為0.59億元，占總采購額的8.38%。
2019年度，景福貿(mào)易因業(yè)務(wù)調(diào)整不再從事甘油貿(mào)易業(yè)務(wù)，此后未在出現(xiàn)于公司的客戶及供應(yīng)商名單中，環(huán)洋股份轉(zhuǎn)而向?qū)幉ň酆涎笮蕾Q(mào)易有限公司（下稱“聚合洋欣”）采購甘油。值得注意的是，聚合洋欣的實際控制人徐三選于2020年4月辭去環(huán)洋股份董事一職，目前為公司外部董事。
2019年和2020年，公司向聚合洋欣采購甘油金額分別為0.33億元、0.25億元，分別占總采購額的5.50%和3.63%。對于這一關(guān)聯(lián)交易，公司解釋聚合洋欣系國內(nèi)規(guī)模較大的甘油貿(mào)易商，其甘油供應(yīng)量能夠滿足公司部分采購需求，向其采購具有必要性。自2020年6月起，公司未再與聚合洋欣發(fā)生關(guān)聯(lián)交易。
存貨規(guī)模大增，周轉(zhuǎn)率不及同行
報告期內(nèi)，環(huán)洋股份的存貨分別為2.50億元、3.15億元和4.73億元，2020年公司的存貨規(guī)模較2018年增長近兩倍。公司的存貨以生產(chǎn)原材料為主，報告期各期末，原材料余額分別為2.00億元、2.73億元和3.85億元，余額較大且呈增長趨勢。
受此影響，環(huán)洋股份的存貨周轉(zhuǎn)率也不斷下降。報告期內(nèi)，公司這一數(shù)值分別為3.45次、2.08次和1.63次，遠低于同期行業(yè)平均水平的8.87次、7.92次和6.73次。
圖片來源：招股書
對此，公司在招股書中指出，公司主要原材料甘油主要來源于進口，采購周期較長，為滿足經(jīng)營需求，公司甘油儲備量相對較大；此外報告期內(nèi)公司產(chǎn)銷量持續(xù)增長，原材料需求相應(yīng)增加，期末原材料余額隨之增長。