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精密科技申請(qǐng)上市:并表拉動(dòng)業(yè)績 商譽(yù)減值及利潤下行風(fēng)險(xiǎn)需關(guān)注
來源:面包財(cái)經(jīng)  作者:  發(fā)布時(shí)間:2020-09-24 21:54:51

 精密科技近期發(fā)布了最新的首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書(申報(bào)稿),公司擬發(fā)行不超過3834萬股,擬募資約3.15億元,用于精密生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目。

  2017至2019年,精密科技營收持續(xù)增長,但歸母凈利潤在2019年出現(xiàn)下滑。截至報(bào)告期末,公司可能面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

  2020上半年,國內(nèi)汽車市場(chǎng)逐漸回暖,但公司營收同比下降,業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)需留意。

  并表推動(dòng)收入增長,商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)需關(guān)注 

  精密科技主要從事精密軸及精密切削件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,主要產(chǎn)品包括汽車視窗系統(tǒng)、動(dòng)力系統(tǒng)和汽車車身及底盤系統(tǒng)等。

  2017至2019年,公司營收由3.52億元逐年增長至4.09億元,復(fù)合增速約7.77%。不過2019年公司的歸母凈利潤約3481.312萬元,同比下滑38.63%,主要系公司產(chǎn)品價(jià)格年降以及新產(chǎn)品收入占比下降所致。

  圖1:精密科技2016-2019年總營收與歸母凈利潤變動(dòng)

  需要留意的是,精密科技報(bào)告期內(nèi)的收入增長一定程度上受到并表的影響。

  2018年10月,精密科技以現(xiàn)金7440萬元收購了原參股公司大連金華德77.5%股權(quán),收購?fù)瓿珊蠼鹑A德成為精密科技全資子公司。公司表示報(bào)表合并范圍的變動(dòng)是公司2018及2019年收入增長的主要原因之一。

  另一方面,金華德的并表也在一定程度上抬升了公司的凈利潤。2018及2019年,收購金華德使公司的毛利分別增加了554.04萬元和2232.92萬元。除了直接并表的利潤外,2018年公司原持有的金華德22.5%股權(quán)經(jīng)評(píng)估后增值,給公司帶來投資收益約1308.19萬元,約占公司2018年利潤總額的23.42%。

  招股書顯示,截至2019年末精密科技賬面商譽(yù)5074.41萬元,全部系收購金華德所形成。公司提示若金華德未來經(jīng)營中不能較好的實(shí)現(xiàn)收益,則商譽(yù)將會(huì)有減值風(fēng)險(xiǎn),從而對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

  募資主要用于擴(kuò)產(chǎn) 

  招股書顯示,精密科技的募投項(xiàng)目為精密生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目,預(yù)計(jì)募集資金投資額約3.15億元。

  圖2:精密科技募集資金運(yùn)用情況

  具體來看,募投項(xiàng)目建設(shè)期1.5年,主要內(nèi)容系擴(kuò)產(chǎn)。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,每年可新增高壓泵件類產(chǎn)品3000萬支,柱塞件類產(chǎn)品900萬支,齒型軸類產(chǎn)品2250萬支。每年預(yù)計(jì)可增加公司銷售收入3.08億元,增加利潤總額5160.34萬元。

  查閱招股書,精密科技表示產(chǎn)能限制是公司主要競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)之一。由于客戶及產(chǎn)品種類較多,會(huì)存在客戶訂單集中釋放的情況,如出現(xiàn)產(chǎn)能不足將影響公司獲取訂單的能力。公司現(xiàn)有的產(chǎn)能仍然不能滿足未來市場(chǎng)和客戶的需要,急需加大投入提高產(chǎn)能,進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。

  然而相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,報(bào)告期內(nèi)精密科技現(xiàn)有主要生產(chǎn)設(shè)備的產(chǎn)能利用率出現(xiàn)下滑。截至2019年,公司主要設(shè)備的產(chǎn)能利用率均降至不足八成。

  圖3:2017-2019年精密科技主要生產(chǎn)設(shè)備的產(chǎn)能利用率變動(dòng)

  招股書中,公司表示2019年設(shè)備利用率降幅較大的主要原因之一系汽車行業(yè)景氣度下降導(dǎo)致公司訂單減少。此外,公司為應(yīng)對(duì)解決客戶訂單集中釋放時(shí)產(chǎn)能不足的情況,于2019年增加了設(shè)備產(chǎn)能投入。除收購金華德增加的產(chǎn)能外,公司還新增無心磨車3臺(tái)、數(shù)控機(jī)床27臺(tái)、多軸機(jī)4臺(tái)。新增產(chǎn)能的消化需要一段時(shí)間。

  另外需要留意的是,募投項(xiàng)目將新增公司固定資產(chǎn)年折舊額2589.20萬元,較現(xiàn)有折舊額有較大幅度的增長。公司在募集資金投資項(xiàng)目建成投產(chǎn)后的一段時(shí)間內(nèi)可能面臨因固定資產(chǎn)折舊增加而影響公司盈利能力的風(fēng)險(xiǎn)。

  2020上半年?duì)I收降2.09%,業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)需關(guān)注 

  2017-2019年,精密科技的扣非凈利潤分別為3939.95萬元、4217.63萬元和3070.69萬元,受下游汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷量下降的影響,以及年降的因素,存在一定程度的波動(dòng)。招股書提示公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車行業(yè),如果下游汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷量大幅下降,公司訂單需求將可能面臨較大幅度波動(dòng)的情況,同時(shí)公司還將面臨人力成本投入持續(xù)上升、市場(chǎng)開拓支出增加、研發(fā)支出增長等不確定因素影響,從而使得公司面臨經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

  查閱中汽協(xié)相關(guān)數(shù)據(jù),2020年二季度以來國內(nèi)汽車市場(chǎng)逐步恢復(fù)。截至2020年8月,全國汽車產(chǎn)銷已連續(xù)5個(gè)月呈現(xiàn)增長。不過,根據(jù)事務(wù)所出具的審閱報(bào)告,2020上半年精密科技營收1.87億元,同比下降2.09%,主要系受新冠疫情影響,公司發(fā)貨量有所下滑所致。

  2020上半年,公司凈利潤1660.00萬元,同比增長25.44%,主要系因疫情原因,相關(guān)部門出臺(tái)社保減免政策。公司表示社保費(fèi)用減免相應(yīng)減少相關(guān)成本費(fèi)用支出,系與日常經(jīng)營密切相關(guān),為經(jīng)常性損益。2020上半年,公司享受的社保減免金額為615.78萬元,占凈利潤的比例約37.1%。

  值得一提的是,查閱A股上市公司2020半年度報(bào)告,有部分上市公司將疫情影響產(chǎn)生的社保減免列為非經(jīng)常性損益。比如下圖所示的樂歌股份(59.060, -3.45, -5.52%)(300729.SZ)。

  2020年1-9月,精密科技預(yù)計(jì)營收2.85億元至2.89億元,同比下滑2.09%至0.71%;預(yù)計(jì)凈利潤2840萬元至3040萬元,其中社保減免金額927.5萬元,凈利潤占比超三成。

 

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