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體量小利潤(rùn)靠關(guān)聯(lián)公司增肥 宋都服務(wù)二度沖擊IPO
來源:中國經(jīng)營報(bào)  作者:劉頌輝  發(fā)布時(shí)間:2020-09-19 20:11:49

 體量小利潤(rùn)靠關(guān)聯(lián)公司增肥 宋都服務(wù)二度沖擊IPO

  本報(bào)記者/劉頌輝/上海報(bào)道

  懷揣著27個(gè)物管項(xiàng)目登陸資本市場(chǎng)失利之后,來自浙江杭州的物管企業(yè)宋都服務(wù)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“宋都服務(wù)”)再次向香港聯(lián)交所發(fā)起沖擊。

  9月3日,香港聯(lián)交所披露了宋都服務(wù)更新后的招股書。招股書顯示,截至今年6月30日,宋都服務(wù)在14個(gè)城市設(shè)有9家附屬公司及15家分公司,為33項(xiàng)物業(yè)提供管理服務(wù),其中住宅物業(yè)16項(xiàng),非住宅物業(yè)17項(xiàng),在管總建筑面積約為640萬平方米。

  此前,在房企拆分物業(yè)上市的浪潮中,宋都服務(wù)成為了第一家沖擊港股IPO的未上市物管企業(yè)。與前一次招股書相比,宋都服務(wù)新增披露了250萬平方米在管總建筑面積,但與已上市的物管企業(yè)相比,仍屬于“規(guī)模小弟”。

  “更新后的招股書主要是增加了公司過去三個(gè)季度的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù),其他問題不方便解釋,暫時(shí)處于靜默期。”宋都服務(wù)內(nèi)部一名負(fù)責(zé)人在接受《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪時(shí)如是說。

  記者注意到,宋都服務(wù)超過9成收益來自宋都股份(3.880, 0.14, 3.74%)集團(tuán),超過8成在管項(xiàng)目集中于浙江。在國內(nèi)多家長(zhǎng)租公寓企業(yè)資金鏈斷裂倒閉的時(shí)候,公司卻在堅(jiān)持?jǐn)U大長(zhǎng)租公寓的業(yè)務(wù),增加營運(yùn)規(guī)模。

  收益靠關(guān)聯(lián)公司“輸血”

  9月3日上午,港交所披露了宋都服務(wù)最新提交的招股書?;蛟S因?yàn)榕c前一次遞交招股書的時(shí)間相隔不久,新提交的招股書中大部分內(nèi)容與之前變化不大。

  招股書顯示,2017~2019年,宋都服務(wù)分別營收8400萬元、1.33億元、2.23億元。2020年上半年?duì)I收同比增加25.75%至1.17億元。

  公開資料顯示,宋都服務(wù)1995年成立于浙江杭州,從發(fā)展時(shí)間上看,公司算是“物管行業(yè)老將”了,公司的收入主要來自物業(yè)管理服務(wù)、非業(yè)主增值服務(wù)、社區(qū)增值服務(wù)以及酒店業(yè)務(wù)和長(zhǎng)租公寓業(yè)務(wù)。

  招股書顯示,公司在管物業(yè)主要由宋都股份集團(tuán)獨(dú)立開發(fā)或合作開發(fā),余下由獨(dú)立第三方房地產(chǎn)開發(fā)商開發(fā)。2017~2019年及2020年前6個(gè)月,來自前者收益金額分別為5870萬元、6870萬元、8770萬元及4150萬元,分別占集團(tuán)物業(yè)管理服務(wù)總收益98.2%、96.6%、91.7%及69.7%,非業(yè)主增值服務(wù)收益91.1%、98.9%、91.6%及98.6%,社區(qū)增值服務(wù)收益93.1%、95.2%、97.8%及98.3%。

  宋都服務(wù)方面表示,公司一直尋求來自獨(dú)立第三方房地產(chǎn)開發(fā)商或獨(dú)立第三方的機(jī)會(huì),以減少對(duì)宋都股份集團(tuán)的依賴。然而,公司無法保證宋都股份集團(tuán)實(shí)際上會(huì)優(yōu)先委聘或選擇公司擔(dān)任其服務(wù)供應(yīng)商,亦不保證公司與宋都股份集團(tuán)的現(xiàn)有協(xié)議于屆滿時(shí)會(huì)獲重續(xù)。

  記者根據(jù)最新的招股書發(fā)現(xiàn),宋都服務(wù)的營運(yùn)主要集中于浙江省,還患有一定的地區(qū)依賴癥。報(bào)告期內(nèi),公司于浙江省的在管物業(yè)產(chǎn)生的收益分別占物業(yè)管理服務(wù)總收益82.0%、82.8%、82.0%及85.4%。于浙江省的在管總建筑面積分別占在管總建筑面積91.4%、83.9%、86.6%及85.1%。

  “我們預(yù)計(jì)在不久將來,浙江省的營運(yùn)將繼續(xù)為我們營運(yùn)的重大部分。因此,任何不利于浙江省的經(jīng)濟(jì)及監(jiān)管發(fā)展均可能導(dǎo)致服務(wù)需求下降或價(jià)格減少,從而可能對(duì)我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽?rdquo;宋都服務(wù)方面坦陳。

  物業(yè)續(xù)約率連年下滑

  除了營收水平在29家上市物業(yè)公司中處于底部,宋都服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模和布局存在劣勢(shì),在公司財(cái)務(wù)層面,同樣表現(xiàn)難言樂觀。

  根據(jù)招股書,報(bào)告期內(nèi),宋都服務(wù)綜合毛利率保持在28%左右,其中,物業(yè)管理服務(wù)的毛利率一直僅為21%以下,同期非業(yè)主增值服務(wù)的毛利率則保持在35%左右,而社區(qū)增值服務(wù)的毛利率在2017年甚至達(dá)到了70%,在2020年上半年降至41.5%。

  不過,本身即為小型房企的宋都股份集團(tuán),在給宋都服務(wù)提供業(yè)務(wù)支撐方面也難免力不從心。2017~2018年,宋都股份銷售額分別為70.2億元、101.4億元,2019年,其實(shí)現(xiàn)權(quán)益銷售金額122.54億元,權(quán)益銷售面積65.04萬平方米。另據(jù)克而瑞數(shù)據(jù),宋都股份在今年上半年全口徑銷售額也僅實(shí)現(xiàn)57.5億元。

  作為一家物業(yè)公司,即使成功與業(yè)主委員會(huì)訂立物業(yè)管理協(xié)議,通常也無法保證有關(guān)合同將于屆滿時(shí)獲重續(xù)。報(bào)告期內(nèi),宋都服務(wù)的物業(yè)管理服務(wù)的續(xù)約率呈下降趨勢(shì),分別為100%、75.0%、63.6%及100%。換句話說,于往績(jī)記錄期間,到期物業(yè)管理協(xié)議數(shù)目為2份、4份、11份及4份。不過這其中不包括其選擇自愿不重續(xù)或因營運(yùn)商在相關(guān)物業(yè)停業(yè)而終止的協(xié)議。

  對(duì)此,宋都服務(wù)解釋稱,物業(yè)管理公司會(huì)由房地產(chǎn)開發(fā)商通過招標(biāo)或業(yè)主委員會(huì)大會(huì)委聘,當(dāng)中考慮物業(yè)管理公司的服務(wù)質(zhì)量、服務(wù)費(fèi)、經(jīng)營歷史與聲譽(yù)等因素。公司無法保證將能夠按計(jì)劃或以有利條款取得新物業(yè)管理協(xié)議。其表示,終止或不予重續(xù)物業(yè)管理協(xié)議將可能有損公司信譽(yù),并損害公司于業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力。

  令人頗為意外的是,從事傳統(tǒng)物管業(yè)務(wù)的宋都服務(wù),一直保持著對(duì)長(zhǎng)租公寓行業(yè)的鐘愛,招股書中對(duì)旗下的長(zhǎng)租公寓業(yè)務(wù)進(jìn)行大篇幅解讀。

  報(bào)告期內(nèi),宋都服務(wù)通過營運(yùn)附屬公司宋都嘉和在杭州市開展長(zhǎng)租公寓業(yè)務(wù),向業(yè)主承租公寓,然后分租該等公寓給租戶,賺取支付給業(yè)主的金額與向租戶收取的租金收入之間的差額。出租的所有單位均位于杭州時(shí)間國際大廈12樓及13樓,稱為琪寓公寓。公司與宋都股份集團(tuán)附屬公司及時(shí)間國際大廈的開發(fā)商杭州淘天地房地產(chǎn)開發(fā)有限公司就用于長(zhǎng)租公寓業(yè)務(wù)的單位訂立一項(xiàng)租賃協(xié)議。

  “鑒于長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力,我們計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大此業(yè)務(wù)分部。為擴(kuò)充規(guī)模,公司擬積極尋求機(jī)會(huì)與宋都股份集團(tuán)及或于長(zhǎng)三角地區(qū)擁有自有物業(yè)的獨(dú)立第三方房地產(chǎn)開發(fā)商進(jìn)行合作,并租賃適合該業(yè)務(wù)分部的物業(yè)。”宋都服務(wù)方面介紹,于往績(jī)記錄期間后,因應(yīng)公司的長(zhǎng)租公寓業(yè)務(wù)擴(kuò)張計(jì)劃,已與宋都股份集團(tuán)就其數(shù)項(xiàng)自有物業(yè)訂立協(xié)議。對(duì)于宋都股份集團(tuán)的該等自有物業(yè)與房地產(chǎn)開發(fā)商進(jìn)行合作,將業(yè)務(wù)模式側(cè)重于集中公寓管理,收益將主要來自長(zhǎng)租公寓業(yè)務(wù)所得總收益的固定百分比,有關(guān)業(yè)務(wù)由我們經(jīng)營及管理。

  不容忽視的是,截至2020年上半年,宋都服務(wù)的76個(gè)公寓單位運(yùn)營情況并不出彩。報(bào)告期內(nèi),入住率分別為65.5%、77.6%、80.4%及74.0%,續(xù)約率分別為15.6%、17.9%、29.7%及25.0%,長(zhǎng)租公寓業(yè)務(wù)收益分別為80萬元、220萬元、210萬元及80萬元。

  研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為,于2017~2019年及2020年前6個(gè)月,可相比較長(zhǎng)租公寓的租金整體上高于琪寓公寓的租金,原因在于交通更便利,在市場(chǎng)上建立品牌后才開始逐步提高租金。

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