近期，廣東金源照明科技股份有限公司（下稱“金源照明”）預(yù)更新披露了招股說(shuō)明書(shū)，擬創(chuàng)業(yè)板上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3334萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

　　《國(guó)際金融報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，金源照明的業(yè)績(jī)?cè)诔掷m(xù)增長(zhǎng)，但主打產(chǎn)品卻似乎不再受公司“待見(jiàn)”，同時(shí)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力弱于同行。

　　主打產(chǎn)品增長(zhǎng)乏力

　　據(jù)了解，金源照明是一家專業(yè)從事LED移動(dòng)照明、LED固定照明、光伏電池組件、LED封裝等產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。

　　2017年-2019年（下稱“報(bào)告期”），金源照明分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44751.38萬(wàn)元、45629.38萬(wàn)元、57866.88萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為5111.2萬(wàn)元、6042.32萬(wàn)元、7193.26萬(wàn)元，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)。

　　從產(chǎn)品上看，金源照明主要擁有移動(dòng)照明、固定照明、LED封裝、光伏電池組件等4大產(chǎn)品，其中報(bào)告期內(nèi)，移動(dòng)照明產(chǎn)品產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入分別為31063.95萬(wàn)元、29629.8萬(wàn)元、29729.09萬(wàn)元，分別占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的69.82%、65.61%、51.93%，為公司主要的收入來(lái)源。

　　需要指出的是，記者發(fā)現(xiàn)，移動(dòng)照明似乎逐漸開(kāi)始不受金源照明的“待見(jiàn)”。

　　首先，從產(chǎn)能方面來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，金源照明移動(dòng)照明產(chǎn)品的產(chǎn)能均為8500萬(wàn)件，也就是說(shuō)，3年的時(shí)間里，金源照明均未提高移動(dòng)照明產(chǎn)品的產(chǎn)能。同時(shí)，在相同產(chǎn)能的情況下，金源照明移動(dòng)產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率卻在持續(xù)下降。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，金源照明移動(dòng)照明產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別為120.46%、93.56%、77.89%，其中2019年的產(chǎn)能利用率較2017年已下降了逾40個(gè)百分點(diǎn)。

　　再?gòu)哪纪俄?xiàng)目來(lái)看，此次，金源照明欲募集43845萬(wàn)元資金，其中31362萬(wàn)元用于綠色照明產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目，占募資總額的71.53%。

　　需要指出的是，上述項(xiàng)目完成后，金源照明將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)610萬(wàn)件LED固定照明產(chǎn)品和63兆瓦光伏電池組件產(chǎn)品。

　　也就是說(shuō)，此次金源照明并沒(méi)有把移動(dòng)照明系列歸納到其募投項(xiàng)目中。

　　令人不解的是，記者查詢發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，金源照明移動(dòng)照明產(chǎn)品的毛利率分別為26.91%、24.73%、26.15%；固定照明產(chǎn)品的毛利率分別為35.05%、34.5%、27.58%；光伏電池組件的毛利率分別為31.92%、21.03%、16.25%。

　　可以看出，2017年和2018年，金源照明移動(dòng)照明和固定照明的毛利率之間相差較大，但到了2019年卻已相差無(wú)幾。同時(shí)，除了2017年金源照明光伏電池組件的毛利率遠(yuǎn)超移動(dòng)照明產(chǎn)品之外，其余時(shí)間段內(nèi)均遠(yuǎn)低于移動(dòng)照明產(chǎn)品。

　　那么，為何作為金源照明主要來(lái)源的移動(dòng)照明產(chǎn)品就突然不受待見(jiàn)，不在募資計(jì)劃中？

　　變現(xiàn)能力弱

　　除了上述情況之外，記者還發(fā)現(xiàn)，金源照明的資產(chǎn)有近一半是由應(yīng)收賬款和存貨構(gòu)成。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，截至2017年末、2018年末、2019年末，金源照明的應(yīng)收賬款余額分別為13704.51萬(wàn)元、16021.59萬(wàn)元、18635.93萬(wàn)元；存貨余額分別為9782.97萬(wàn)元、11649.93萬(wàn)元、14020.47萬(wàn)元；資產(chǎn)總額分別為48688.19萬(wàn)元、56990.41萬(wàn)元、63244.23萬(wàn)元。

　　在上述時(shí)間段內(nèi)，金源照明應(yīng)收賬款和存貨的余額合計(jì)占當(dāng)期資產(chǎn)總額的48.24%、48.55%、51.64%。

　　需要指出的是，占如此大比例的金源照明應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力均弱于同行業(yè)可比公司。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，2017年-2019年，金源照明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.6次、3.07次、3.34次，同行業(yè)可比公司平均值分別為6.43次、5.6次、4.42次；存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.58次、3.13次、3.34次，同行業(yè)同比公司平均值分別為5.26次、4.58次、5.04次。

　　也就是說(shuō)，在上述時(shí)間段內(nèi)，金源照明的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率始終低于同行業(yè)可比公司平均值。

　　對(duì)此，一位注冊(cè)會(huì)計(jì)師向記者表示，從上述的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，金源照明應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力是弱于同行業(yè)可比公司，若上述資產(chǎn)變現(xiàn)能力不及時(shí)，很可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。