2018年11月16日，從事平板顯示器件生產設備制造的深圳市易天自動化設備股份有限公司（下稱“易天股份”）在證監(jiān)會披露招股說明書，宣布沖刺IPO。

但是，未曾料到，因今年康得新事件被證監(jiān)會調查的瑞華會計師事務所，正是公司審計機構。受此影響，公司目前的披露狀態(tài)已經變更為“中止審查”。

外患以外，易天股份拳頭產品收入僅微幅增長。在如今面板行業(yè)供應過剩、價格承壓的背景下，身處面板行業(yè)上游的公司產品偏光片貼附系列設備能否打破增長瓶頸呢？

“拳頭”產品收入陷瓶頸

易天股份是一家電子專用備供應商，目前主要產品為平板顯示器件生產設備，可廣泛應用于平板顯示器件中顯示模組的組裝生產，主要客戶包括京東方（000725.SZ）、深天馬A（000050.SZ）、TCL（000100.SZ）、鴻海精密等企業(yè)。

報告期內，易天股份業(yè)績表現(xiàn)良好。2016-2018年，公司營收由2.28億元增至4.13億元，同期凈利潤從2108.19萬元增至7672.25萬元。

但值得注意的是，2018年公司營收增幅與同行可比上市公司營收增幅走勢截然相反。在同行營收增幅大幅下滑的情況下，公司營收增幅上漲了約18個百分點。

來源：公司年報

招股書顯示，偏光片貼附系列、背光及全貼合系列和清洗設備作為發(fā)行人三大主要產品，合計占公司主營業(yè)務收入比例為94.61%、94.30%和 83.85%，逐年下滑；與之相應地，其它產品收入占比逐年上升，分別為5.39%、5.70%、16.15%。

來源：招股書

據(jù)了解，偏光片貼附系列產品是公司“拳頭”產品，報告期內貢獻營收1.60億元、2.27億元、2.37億元。其中2017—2018年偏光片貼附系列產品收入分別同比增長41.88%、4.41%。

在2017年偏光片貼附系列產品銷售收入增速上漲之后，2018年幾乎陷入停滯。

對此，招股書解釋稱，2017年公司偏光片貼附系列產品銷售規(guī)?？焖贁U增主要受高性能產品占比上升影響，導致產品銷售單價提高所致。2017年偏光片貼附系列產品平均單價由2016年的134.19萬元/套升至234.11萬元/套。

近年來，偏光片市場價格跌跌不休，2017年價格下降超過10%，2018年降幅有所收窄。這也就是說，在偏光片價格下滑的背景下，公司調整產品性能，實現(xiàn)了偏光片貼附系列設備價格的逆勢上漲。

不過，進入2018年以來，公司偏光片貼附系列設備銷售單價出現(xiàn)下滑趨勢，同比下降5.32%，為221.65萬元/套。

公開資料顯示，作為LCD面板的核心材料，偏光片成本占比達10%左右。OLED中偏光片同樣不可或缺，約比LCD偏光片單價高出50%以上。

據(jù)群智咨詢，當前面板產能高速增長，供需已處于嚴重失衡狀態(tài)，面板價格持續(xù)承壓，加速下跌，廠商運營及獲利面臨嚴峻挑戰(zhàn)。較為明顯的體現(xiàn)是，今年上半年，公司下游客戶業(yè)績表現(xiàn)普遍不容樂觀。

其中，顯示器件出貨量第一的京東方A凈利潤幾近腰斬，同比下降43.92%；深天馬A上半年實現(xiàn)凈利潤6.44億元，同比下降17.68%；鴻海精密凈利潤為170.54億新臺幣（約合38.28億元人民幣），同比下降2.5%。

那么，作為面板行業(yè)上游的偏光片貼附系列設備的銷售收入要如何打破增長瓶頸呢？

值得一提的是，財經網還發(fā)現(xiàn)，公司本次募投項目盈利能力偏低，低于公司現(xiàn)有業(yè)務的凈利潤率水平。

按照招股書中公司建設計劃，LCD和AMOLED平板顯示器件設備生產建設項目、中大尺寸平板顯示器件生產建設項目在投產后，年銷售收入分別為3億元、1.91億元，年均凈利潤為3900.84萬元、2299.44萬元。

依此計算，上述兩項項目的年均凈利潤率為13%、12.06%，均低于2018年易天股份17.78%的凈利潤率水平。

三大股東曾就職于“同一家公司”

耐人尋味的是，包括實控人柴明華在內，公司三大創(chuàng)始人兼股東均與勁拓股份（300400.SZ）關系匪淺。而此外，柴明華曾清空其所持公司股權，在IPO前火速回歸也難免引人側目。

據(jù)招股書，柴明華于2003年5月—2008年6月?lián)蝿磐娮釉O備（深圳）有限公司（下稱“勁通電子”）總經理；同時于2005年6月—2009年11月期間擔任深圳市勁拓自動化設備有限公司（下稱“勁拓有限”）董事。

此外，公司另外兩大創(chuàng)始人胡靖林、高軍鵬曾共同任職于勁拓實業(yè)。1997年7月—2000年8月，胡靖林擔任勁拓實業(yè)技術主管；2003年7月—2006年12月，高軍鵬擔任勁拓實業(yè)工程師。

勁通電子、勁拓有限、勁拓實業(yè)，三家公司均帶一個“勁”字，難免瓜葛。

公開資料顯示，勁通電子成立于2003年，創(chuàng)始人黃志華與勁拓實業(yè)實控人吳限是朋友關系，曾達成如下口頭約定：雙方共享在焊接設備生產領域的相關技術生產銷售波峰焊、回流焊，勁拓實業(yè)主要負責國內市場，勁通電子主要負責國外市場。

來源：勁拓股份招股書

2004年，為了保障公司的長遠發(fā)展，吳限成立了勁拓有限，后者正是勁拓股份的前身。2010年1月，勁拓股份開始上市征程。作為勁拓股份的發(fā)起人之一，柴明華在該公司發(fā)行前持股4.69%。在2014年9月勁拓股份上市后，柴明華持股比例降至3.52%，為公司第七大股東。

來源：勁拓股份招股書

正是在此期間，柴明華聯(lián)合胡靖林、高軍鵬于2007年2月，共同設立易天有限。作為公司三大創(chuàng)始人，柴明華出資45萬元，持股45%；胡靖林出資30萬元，持股30%；高軍鵬出資25萬元，持股25%。

兩年后，2009年12月，柴明華將其持有的20%股權以20萬元轉讓給胡靖林，同時將其持有的15%、10%的股權以15萬元、10萬元轉讓給趙琳、周鵬。與此同時，2009年11月，柴明華也轉讓其持有的勁拓股份15.01%的股權。

對于轉讓原因，易天股份在出具的股本演變說明中解釋稱，2009年，柴明華擬辦理海外移民，無法長期在中國大陸居住，其在行使表決權、簽署股東會決議等履行股東職責方面存在不便。

然而，在2014年9月勁拓股份獲得上市批文之際，2014年10月，柴明華因個人原因放棄了移民計劃，又接手胡靖林轉讓的30%的股權，重新回到易天股份。

與此同時，2015年末，柴明華退出勁拓股份十大股東之列，持股比例低于1.24%。至此，選擇重回易天股份的柴明華再次與胡靖林、高軍鵬站在了一起。

對此，證監(jiān)會反饋意見要求易天股份說明實際控制人、核心技術人員等在勁拓股份擔任的職務及其與易天股份主業(yè)的關系，是否存在技術糾紛或潛在糾紛。

不過，易天股份在最新披露的招股書中未進行相關披露。