惠城環(huán)保（300779.SZ）日前披露了上市后的首份中報。財報顯示，上半年，公司營收1.71億元，歸母凈利潤約3008.4萬元，營收及歸母凈利潤同比增速分別為11.88%及6.39%。

不過，扣除合同糾紛賠款收入等非經(jīng)常性損益之后，公司歸母凈利潤同比下滑23.35%，至約2095.97萬元。

翻查財報，毛利率承壓是影響利潤的一大因素。公司主營業(yè)務(wù)收入主要來自山東地區(qū)，經(jīng)營地域相對集中。盡管，公司近年來積極拓展山東省外客戶，但山東省外業(yè)務(wù)盈利能力相對較弱，上半年毛利率同比減少11.87%，這導(dǎo)致公司整體毛利率出現(xiàn)下滑。

 主營危廢處理 

惠城環(huán)保是2019年5月上市的新股，主要業(yè)務(wù)為廢催化劑處理處置服務(wù)和資源化催化劑系列產(chǎn)品，下游客戶為石化行業(yè)內(nèi)煉油企業(yè)。

從業(yè)務(wù)發(fā)展模式來看，公司在為煉油企業(yè)提供廢催化劑處理處置服務(wù)的同時，通過廢催化劑元素分解及再利用技術(shù)為煉油企業(yè)供應(yīng)所需的催化劑產(chǎn)品，主要為FCC催化劑。

根據(jù)招股書中披露的數(shù)據(jù)，2017年，公司FCC催化劑（新劑）的銷售量為15,028.60噸（濕基），據(jù)估算，2017年國內(nèi)FCC催化劑（新劑）的年消耗量約為21.52萬噸左右，公司2017年的市場占比約為6.99%。

2019年上半年，公司營收約1.71億元，同比增加11.88%。其中，有約74%的收入來自于FCC催化劑，約11%的收入來自于危險廢物處理處置服務(wù)。

 八成收入來自于山東，毛利率承壓 

值得注意的是，公司毛利率出現(xiàn)下滑，而山東省外業(yè)務(wù)毛利率下滑尤其明顯。

2019年上半年，公司整體毛利率為38.35%，比上年同期下降了1.36個百分點。分產(chǎn)品看，三大業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)不同程度下滑，其中FCC催化劑毛利率同比下滑1.58個百分點。

分地區(qū)看，公司經(jīng)營地域較為集中，主要來自山東地區(qū)。根據(jù)招股書，2016年、2017年及2018年主營業(yè)務(wù)收入中來自山東地區(qū)的收入占比分別為85.27%、84.67%和66.14%，近年來公司積極拓展山東省外以及境外客戶，來自山東地區(qū)的收入占比呈逐年下降趨勢。

不過，從今年上半年的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司山東省外及中國境外營收均出現(xiàn)下滑，主營業(yè)務(wù)收入中來自山東地區(qū)的收入占比更是飆升至86.14%，已經(jīng)高于2016年時的水平。

另外，山東省外業(yè)務(wù)在營收下降的同時，毛利率也出現(xiàn)下滑，同比減少11.87%至34.1%。這是否說明公司在境內(nèi)其他省份業(yè)務(wù)拓展并不樂觀，對山東省內(nèi)依賴仍較高？

 扣非后利潤降兩成 

2019年上半年，公司歸母凈利潤約3008.4萬元，同比增加6.39%；非經(jīng)常性損益對公司利潤的影響金額約912.44萬元，扣非后歸母凈利潤約2095.97萬元，同比下滑23.35%。 

非經(jīng)常性損益主要來自兩方面，一是公司與大唐青島熱力有限公司、青島自動化儀表有限公司的供用熱力合同糾紛中，公司獲得的賠款收入；二是公司報告期內(nèi)取得的政府補助收入。

財報顯示，公司訴大唐青島熱力有限公司多收蒸汽費返還約875.91萬元計入非經(jīng)常性損益，另外公司獲得政府補助約160.85萬元。

 募集資金暫時補充流動資金 

惠城環(huán)保IPO共募集資金約3.4億元，扣除發(fā)行費用后，募集資金凈額約2.98億元。募集資金擬主要用于3萬噸/年FCC催化裝置固體廢棄物再生及利用項目、1萬噸/年工業(yè)固廢處理及資源化利用項目、補充營運資金及償還銀行貸款，擬投入金額分別約1.52億元、1.01億元及0.45億元。

截至2019年6月30日，公司合計已使用募集資金801.70萬元，剩余募集資金約2.90億元。

2019年7月26日，公司發(fā)布關(guān)于使用部分閑置募集資金暫時補充流動資金的公告，擬將人民幣不超過7,000萬元從募集資金專項賬戶轉(zhuǎn)入公司一般結(jié)算賬戶，補充公司流動資金，以滿足公司后續(xù)發(fā)展的實際需求。使用期限自董事會審議批準(zhǔn)之日起不超過12個月，到期將歸還至募集資金專戶。

根據(jù)公告，公司3萬噸/年FCC催化裝置固體廢棄物再生及利用項目、1萬噸/年工業(yè)固廢處理及資源化利用項目預(yù)計建設(shè)時間分別為24個月及17個月，募投項目能否如期完成以提升公司經(jīng)營效益？（YYL）