平均每天引進(jìn)一名研究人員

       7月9日，科倫藥業(yè)（002422）公布《2019年度配股公開發(fā)行證券預(yù)案》，擬通過配股方式募集不超過人民幣20億元資金，扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于償還有息債務(wù)和補(bǔ)充流動資金。《金融投資報(bào)》記者注意到，公司近年來主要產(chǎn)能逐漸放量，通過創(chuàng)新驅(qū)動不斷穩(wěn)固龍頭地位，僅2019年上半年就合計(jì)接待36家券商、基金公司及私募調(diào)研，公司成長備受各方機(jī)構(gòu)關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士表示，公司在“三發(fā)驅(qū)動”戰(zhàn)略思路清晰，在已完成“國內(nèi)第一的大輸液企業(yè)”及“第一梯隊(duì)的抗生素中間體企業(yè)”后，正朝著“百億大型仿制藥企業(yè)”及“一流創(chuàng)新藥企業(yè)”加速邁進(jìn)。 

       ■ 本報(bào)記者 黃彥韜

       業(yè)績增長已步入快車道 

       主營產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

       從1996年創(chuàng)建四川科倫大藥廠到2010年上市再到如今占據(jù)大輸液領(lǐng)域半壁江山，科倫藥業(yè)二十多年來穩(wěn)扎穩(wěn)打，一步一個跨域。

　　回顧在上市后的短短幾年時間，科倫藥業(yè)經(jīng)歷了行業(yè)規(guī)模急劇萎縮的發(fā)展寒冬、川寧項(xiàng)目的各方壓力，最終在大浪淘沙中“剩者為王”。2018年，公司實(shí)現(xiàn)營收163.52億元，同比增長43.00%，歸母凈利潤12.13億元，同比增長62.04%，2011年到2018年?duì)I收年均復(fù)合增長率達(dá)17.95%。

       “科倫在這大輸液和抗生素這兩個一度競爭環(huán)境極其惡劣的板塊中最終走到了今天，我們認(rèn)為靠的并不是偶然和運(yùn)氣，而有很多必然的因素在里面。”國盛證券分析師張金洋認(rèn)為，科倫藥業(yè)之所以在兩個子行業(yè)的殘酷競爭中最終都存活下來，其精細(xì)化管理和成本控制是比較強(qiáng)的。

       統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，科倫藥業(yè)2018年輸液板塊收入98.80億元，毛利率高達(dá)71.2%，非輸液板塊收入也達(dá)到62.42億元。隨著公司原料藥以及制劑業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展，公司的大輸液業(yè)務(wù)占比持續(xù)降低，2018年已經(jīng)降至60.4%，營收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

       “公司毛利率近年來呈現(xiàn)持續(xù)上升的態(tài)勢，2009-2015年毛利率在39%-46%，2016年到2018年呈現(xiàn)持續(xù)上市的態(tài)勢，2018年達(dá)到59.6%，除了兩票制等因素外，公司營收結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化是重要的原因。”天風(fēng)證券分析師鄭薇團(tuán)隊(duì)表示，從業(yè)務(wù)看，輸液業(yè)務(wù)毛利率在2013-2015年相對平穩(wěn)后，隨著輸液業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，在2015年后開始呈現(xiàn)明顯的上升趨勢；非輸液業(yè)務(wù)的毛利率亦從2015年后開始持續(xù)上升，2018年公司抗生素中間體產(chǎn)量釋放，子公司伊犁川寧實(shí)現(xiàn)凈利潤大幅增長，同時新品上市獲批帶來了增量，2018年非輸液業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到42.7%，同比上升15.1%。

       大力推動研發(fā)體系投入 

       三發(fā)驅(qū)動戰(zhàn)略引領(lǐng)未來

       從2010年上市以來，科倫藥業(yè)立即啟動百億產(chǎn)業(yè)投資計(jì)劃，開始實(shí)施“三發(fā)驅(qū)動、創(chuàng)新增長”的發(fā)展戰(zhàn)略——第一臺發(fā)動機(jī)是通過持續(xù)的產(chǎn)業(yè)升級和品種結(jié)構(gòu)調(diào)整，保持科倫在輸液領(lǐng)域的絕對領(lǐng)先地位；第二臺發(fā)動機(jī)是通過對優(yōu)質(zhì)自然資源的創(chuàng)新性開發(fā)利用，構(gòu)建從中間體、原料藥到制劑的抗生素全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢；第三臺發(fā)動機(jī)是通過研發(fā)體系的建設(shè)和多元化的技術(shù)創(chuàng)新，積累企業(yè)基業(yè)持續(xù)發(fā)展的驅(qū)動力量。

       張金洋則認(rèn)為，科倫藥業(yè)三發(fā)驅(qū)動最關(guān)鍵的一發(fā)是創(chuàng)新藥，也是未來企業(yè)能夠長盛不衰的永動機(jī)。“創(chuàng)新藥研發(fā)的成功第一是領(lǐng)軍人物的眼光和立項(xiàng)，第二是人才持之以恒的踏實(shí)推進(jìn)，第三是持續(xù)性的高投入，核心在于提高成功率。”

       據(jù)了解，2010年科倫的研發(fā)費(fèi)用只有0.71億元，占營業(yè)收入的比重還只有2.87%，而2018年已達(dá)11.14億元，占營業(yè)收入的比重已經(jīng)上升到6.81%，研發(fā)投入絕對值在A股醫(yī)藥上市公司中排名第六。人員方面，2013年研究院只有120多人，到2018年年報(bào)的2593人，平均每天引進(jìn)1人。

       年報(bào)顯示，截止2018年12月31日，科倫藥業(yè)在研項(xiàng)目490項(xiàng)，其中包括392項(xiàng)仿制藥物（其中包括一致性評價）、20項(xiàng)NDDS、41項(xiàng)創(chuàng)新小分子藥物、39項(xiàng)生物大分子。與此同時，公司注重知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，截至2018年年報(bào)，共申請3506項(xiàng)專利，其中包括發(fā)明專利申請905項(xiàng)、實(shí)用新型專利申請2143項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利申請414項(xiàng)，PCT專利申請44項(xiàng)，而其中2364項(xiàng)專利已獲授權(quán)，包括發(fā)明專利341項(xiàng)、實(shí)用新型1668項(xiàng)和外觀設(shè)計(jì)專利355項(xiàng)。

       成功率方面，張金洋認(rèn)為，科倫藥業(yè)也充分地考慮到了驗(yàn)證性靶點(diǎn)和非驗(yàn)證性靶點(diǎn)的平衡。在醫(yī)學(xué)信息領(lǐng)域建立風(fēng)險(xiǎn)控制，提高靶點(diǎn)評價能力，提高臨床轉(zhuǎn)化能力，“科倫研究院在王院長的帶領(lǐng)之下，從2012年到現(xiàn)在短短幾年時間，從無到有，創(chuàng)建了較為完整的仿制藥、創(chuàng)新藥研發(fā)體系，目前已經(jīng)躋身中國創(chuàng)新藥第一方陣，這翻天覆地的變化也是科倫創(chuàng)造的一大奇跡。”

       仿制藥新品種陸續(xù)獲批 

       板塊未來業(yè)績增量可期

       除了創(chuàng)新藥，科倫藥業(yè)近年來在仿制藥方面也值得關(guān)注。

       統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年以后，科倫藥業(yè)申報(bào)的藥品注冊項(xiàng)目突飛猛進(jìn)，2013年和2014年公司申報(bào)了大量藥品，其中也包括重要品種的原料藥，2012年以來公司累計(jì)申報(bào)了約300個藥品注冊項(xiàng)目。2018年科倫藥業(yè)共申報(bào)仿制藥物14項(xiàng)，其中首仿申報(bào)5項(xiàng)；申報(bào)一致性評價13項(xiàng)（包括口服一致性評價和注射一致性評價），其中首家申報(bào)9項(xiàng)。

       “我們統(tǒng)計(jì)了公司從2013年以來申報(bào)的非大輸液仿制藥共91個，根據(jù)PDB樣本醫(yī)院數(shù)據(jù)庫推算，這些品種在2018年的全國銷售規(guī)模約為859億元，預(yù)計(jì)三年后的銷售規(guī)模約為1064億元。”平安證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)表示，鑒于公司在2017年和2018年上市的25個產(chǎn)品在2018年就達(dá)到了7億銷售收入，市占率達(dá)到3.3%。如果公司這批仿制藥品種能在三年內(nèi)獲批，則在5年內(nèi)，以公司的銷售覆蓋實(shí)力，占據(jù)10%的市場份額是合理預(yù)期?？紤]到仿制藥降價，屆時公司仿制藥銷售規(guī)模有望達(dá)到100億左右，按照仿制藥行業(yè)平均10%的凈利率計(jì)算，該部分業(yè)務(wù)有望為公司貢獻(xiàn)約10億凈利潤。

       事實(shí)上，從獲批情況來看，截至今年6月1日，科倫藥業(yè)獲得口服固體制劑一致性評價生產(chǎn)批件11項(xiàng)，其中包括草酸艾司西酞普蘭片等多個品種是首家通過；獲批品種方面，截至今年6月1日，公司在國內(nèi)排名靠前，僅少于華海藥業(yè)（12個品種），國內(nèi)并列排名第二。鄭薇表示，根據(jù)公司2018年年報(bào)，除了已經(jīng)通過一致性評價的11個品種外，公司還有近10個品種在一致性評價申報(bào)中。由于公司仿制藥項(xiàng)目儲備豐富，后續(xù)提交申報(bào)的品種預(yù)計(jì)會越來越多。

       今年6月3日，國家食品藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心發(fā)布第22批化藥仿制藥參比制劑目錄，共涉及495個藥品，其中有231個屬于注射劑/注射液，涉及82個品種(以藥品名稱計(jì))。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，申報(bào)注射劑一致性評價(包括一致性評價補(bǔ)充申請及新注冊分類申請)的企業(yè)中，科倫藥業(yè)以35個品種遙遙領(lǐng)先。

       對外強(qiáng)化營銷團(tuán)隊(duì)實(shí)力 

       對內(nèi)實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃       

       “仿制藥的批量上市，必然需要得力的銷售支持，最后才能轉(zhuǎn)化為收入。”平安證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)分析師認(rèn)為，從2016年開始，建設(shè)一支強(qiáng)有力的仿制藥銷售隊(duì)伍就成為科倫藥業(yè)的重點(diǎn)工作，最近幾年銷售人員逐年增加。隨著第一批仿制藥的上市，2018年銷售人員數(shù)量陡增了73%，達(dá)到808人，為新上市藥物推廣提供了有力支持。公司的銷售模式采用自營、代理多種方式結(jié)合，因地制宜，雖然隸屬公司的銷售人員數(shù)量僅有808人，實(shí)際業(yè)務(wù)人員達(dá)到數(shù)千人。

       “公司的大輸液銷售團(tuán)隊(duì)覆蓋全國各省從高等級到基層醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)的各級客戶，具有非常強(qiáng)的政府事務(wù)和進(jìn)院能力，這些都為仿制藥業(yè)務(wù)的快速上量打下了很好的基礎(chǔ)。”平安證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)分析師表示，目前科倫藥業(yè)的仿制藥藥物銷售團(tuán)隊(duì)已基本搭建完畢，一旦藥物上市便可以適時進(jìn)院銷售。

       除了對外強(qiáng)化銷售團(tuán)隊(duì)外，科倫藥業(yè)還通過限制性股票激勵計(jì)劃等保障核心人才利益，強(qiáng)化凝聚力。據(jù)悉，公司自2016年限制性股票激勵方案后，在2018年再次推出2018年限制性股票激勵計(jì)劃，激勵對象包括公司高級管理人員、公司中層管理人員和公司核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員一共209人，擬授予激勵對象的限制性股票數(shù)量為216.3166萬 股 ，占 2018 年 年 末 股 本 數(shù)0.15%。

       “激勵計(jì)劃在2018年-2019年會計(jì)年度中，分年度對公司的業(yè)績指標(biāo)進(jìn)行考核，以達(dá)到業(yè)績考核目標(biāo)作為激勵對象當(dāng)年度的解除限售條件之一。”鄭薇表示，從業(yè)績考核目標(biāo)看，2018年業(yè)績增長已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，2019年業(yè)績考核為15.60億元，同比2018年增長28.6%，“股權(quán)激勵的推出有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)骨干員工與公司利益一致性，充分調(diào)動積極性，激發(fā)內(nèi)部活力，促進(jìn)公司發(fā)展。”

       Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月11日，科倫藥業(yè)今年共接待25家證券公司、9家基金公司及2家私募調(diào)研，機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)量位居同期四川上市公司第五名。