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保利地產(chǎn):上半年業(yè)績(jī)大超預(yù)期
來源:東吳證券  作者:  發(fā)布時(shí)間:2019-07-20 11:23:15

事件:保利地產(chǎn)公布2019 半年度業(yè)績(jī)快報(bào):2019年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約 711.60 億元,同比增長(zhǎng) 19.52%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 103.53 億元,同比增長(zhǎng) 59.14%,基本每股收益 0.87 元。

點(diǎn)評(píng):2019 上半年業(yè)績(jī)大超預(yù)期。保利地產(chǎn)業(yè)績(jī)快報(bào)顯示,2019上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng) 19.52%,歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 59.14%,增速分別較 18年同期提高 10.24、44.01 個(gè)百分點(diǎn);上半年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛,持續(xù)超預(yù)期,主要源于結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目毛利率同比提高,同時(shí)投資收益增長(zhǎng)明顯,權(quán)益比例持續(xù)提高。

2019 上半年銷售穩(wěn)健增長(zhǎng)。2019年1-6月,公司實(shí)現(xiàn)簽約面積1636.47萬平方米,同比增長(zhǎng) 12.56%;實(shí)現(xiàn)簽約金額 2526.24 億元,同比增長(zhǎng)17.33%,穩(wěn)居 CRIC 銷售百強(qiáng)排行榜單第四位。公司銷售規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng),給未來業(yè)績(jī)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

投資力度有所下降,持續(xù)深耕一二線。2019上半年公司共獲取44 個(gè)項(xiàng)目,累計(jì)拿地金額 533 億元,同比下降 50%;累計(jì)新增建面達(dá) 827 萬平米,同比下降 45%,累計(jì)拿地金額占銷售金額的 21%,投資強(qiáng)度有所下降。分城市能級(jí)看,一線、二線、三線城市拿地金額占比分別為 21%、55%、24%,平均權(quán)益比例(算術(shù)平均)為 80%。

投資建議:保利地產(chǎn)近年投資積極,土地儲(chǔ)備充沛,為公司未來銷售擴(kuò)張打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司戰(zhàn)略布局核心城市群,產(chǎn)品定位精準(zhǔn);同時(shí)公司強(qiáng)大的央企背景,能夠幫助公司獲取品牌溢價(jià)和較低成本資金,提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力。我們預(yù)計(jì) 2019-2021 年 EPS 分別為 2.10、2.63、3.15 元,司的競(jìng)爭(zhēng)力。我們預(yù)計(jì) 2019-2021 年 EPS 分別為 2.10、2.63、3.15 元,對(duì)應(yīng) PE 分別為 6.46、5.16、4.30 倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)銷售規(guī)模大幅下滑;按揭貸款利率大幅上行;房地產(chǎn)政策大幅收緊;房企資金成本大幅上行。

(文章來源:東吳證券)

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