您當前的位置:首頁 > 個股資訊
鋼研納克過半利潤為政府補助,關(guān)聯(lián)交易頻繁異常
來源: 企業(yè)價值觀察  作者:領(lǐng)航財經(jīng)資訊網(wǎng)  發(fā)布時間:2019-07-04 07:41:00

坐落于北京西北二環(huán)外的中國鋼研集團是我國鋼鐵研究領(lǐng)域的先驅(qū)者,60多年的發(fā)展讓鋼研集團成為了我國金屬新材料研發(fā)基地、冶金行業(yè)關(guān)鍵與共性技術(shù)的創(chuàng)新基地和國家金屬材料分析測試技術(shù)的權(quán)威機構(gòu)。

 

隸屬于鋼研集團的鋼研納克檢測技術(shù)股份有限公司(鋼研納克)在金屬檢測領(lǐng)域走出了更遠的路。2018年6月,鋼研納克低調(diào)發(fā)布招股書,擬在深圳證券交易所上市。11月證監(jiān)會對鋼研納克回復了一份達37頁、超過2萬字的問詢函。面對問詢,鋼研納克于12月份又火速以新招股書給予回應(yīng)。

 

成立于2001年的鋼研納克主營業(yè)務(wù)為金屬檢測技術(shù)的研究開發(fā)應(yīng)用,作為鋼研集團的子公司,鋼研納克在材料檢驗領(lǐng)域很快站穩(wěn)腳跟,現(xiàn)在的鋼研納克距離上市的高光時刻只差臨門一腳。

 

然而低迷的營收、下降的利潤又是鋼研納克不可忽視的問題。

 

營收降速,過半利潤依靠政府補助與稅收優(yōu)惠

 

處于十字路口的鋼研納克正處于利潤下降、營收降速的狀況。

 

根據(jù)招股書披露,2015—2017年鋼研納克凈利潤為4744.99萬元、4438.59萬元、4245.57萬元,凈利率分別為12.97%、11.97%、10.66%,利潤水平下降明顯。

 

另外財經(jīng)網(wǎng)注意到,鋼研納克常年參與國家科研項目,2015至2017年分別獲取政府補助2755.46萬元、2336.84萬元、2908.49萬元,占據(jù)稅前利潤總額的50.36%、46.68%、60.76%。

 

政府補助收入占領(lǐng)了鋼研納克利潤的半壁江山。

 

此外根據(jù)招股書信息顯示,報告期內(nèi)的三個財年鋼研納克因高新技術(shù)企業(yè)身份享受所得稅優(yōu)惠分別占凈利潤的10.76%、8.7%、8.71%。

 

由此進行換算,自2015至2017年鋼研納克享受到的“稅收以及政府補貼”優(yōu)惠占凈利潤的比例分別達到了60.12%、53.45%、66.94%,大有上升之勢。

 

 

鋼研納克營業(yè)數(shù)據(jù)與政府補助、稅收優(yōu)惠對比(數(shù)據(jù)由財經(jīng)網(wǎng)整理自鋼研納克招股書)

 

政府補助流入鋼研納克的速度還在加快,根據(jù)招股書披露,鋼研納克與政府補助相關(guān)的遞延收益已經(jīng)從2016年的3518.43萬元上漲到2018年的6390.03萬元。這意味著鋼研納克未來的營收中將計入比現(xiàn)在更多的政府補助金額。

 

在利潤問題之外,財經(jīng)網(wǎng)還發(fā)現(xiàn)鋼研納克存在受會計準則變更導致的營業(yè)收入多增現(xiàn)象。

 

根據(jù)鋼研納克的表述,2015—2017年營業(yè)收入分別達到了3.66億元、3.7億元、3.98億元,營收年復合增長率為4.32%。

 

但是據(jù)招股書的披露,根據(jù)財政部新修訂和印發(fā)的《企業(yè)會計準則第16號——政府補助》,鋼研納克于2017年起將“與日常活動相關(guān)的政府補助”計入其他收益,不再計入營業(yè)外收入。

 

受新會計準則影響,2017年鋼研納克將與日?;顒酉嚓P(guān)的政府補助共計2674.37萬元,由營業(yè)外收入轉(zhuǎn)入其他收益,這意味著當年度鋼研納克營業(yè)收入中增加了往年并不計入的政府補助共2674.37萬元。

 

刨去政府補助的影響,鋼研納克2017年主營業(yè)務(wù)收入為3.7148億元,營收年復合增長率僅為0.75%,與招股書披露的增長率相差超過5倍。主營業(yè)務(wù)收入實際處于比較低的增長狀態(tài)。

 

關(guān)聯(lián)交易頻繁,部分關(guān)聯(lián)交易存疑

 

遭遇利潤下降的同時,鋼研納克頻繁的關(guān)聯(lián)交易同樣值得注意。

 

根據(jù)招股書披露,關(guān)聯(lián)方中國鋼研及下屬公司始終保持在鋼研納克大客戶第一名的位置上,2015—2017年,關(guān)聯(lián)交易占鋼研納克營收的12.76%、11.62%、8.28%。

 

第三方檢測服務(wù)是鋼研納克的核心業(yè)務(wù)之一,自2015年至2018年中期,該項業(yè)務(wù)占鋼研納克營收比例達35.17%、37.70%、35.43%、34.76%,當屬鋼研納克的核心骨。

 

扛起營收一哥旗幟的檢測服務(wù)業(yè)務(wù)卻正是關(guān)聯(lián)交易的頻發(fā)區(qū),根據(jù)招股書顯示,鋼研納克“第三方檢測業(yè)務(wù)”關(guān)聯(lián)交易規(guī)模分別達到了3924.23萬元、3811.22萬元、2972.9萬元、1534.04萬元,占當期該項業(yè)務(wù)收入的30.49%、27.25%、21.07%、22.89%。

  

鋼研納克“第三方檢測”業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)交易情況(數(shù)據(jù)整理自鋼研納克招股書)

 

值得一提的是,關(guān)聯(lián)單位新鋼研院在關(guān)聯(lián)交易中獨占鰲頭,對此鋼研納克表示,新鋼研院承擔了大量國家重大項目和課題,部分項目和課題需要對金屬材料進行檢測。

 

由此來看,鋼研納克不僅直接承接國家項目獲取政府補助,對于關(guān)聯(lián)企業(yè)的國家項目同樣有間接參與。

 

另外財經(jīng)網(wǎng)還注意到,關(guān)聯(lián)企業(yè)青島海腐所常年位居鋼研納克大客戶第2名的位置,2015至2017年從鋼研納克采購規(guī)模達1009.71萬元、1050.78萬元、505.54萬元。

 

根據(jù)招股書的披露,青島海腐所目前的經(jīng)營范圍包括技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù);自有房屋租賃。2017 年青島海腐所營業(yè)收入為754.33 萬元,利潤為10.45萬元。2018年1—6月營業(yè)收入僅為170.4萬元,凈利潤也僅為3.12萬元。

 

鋼研納克也并未披露任何與青島海腐所關(guān)聯(lián)交易的過多信息。

 

更值得注意的是,青島海腐所似乎早已被鋼研納克子公司“青島納克”承接,根據(jù)青島納克的資料顯示,青島納克于2011年11月成立,該公司成立的目的之一就是承接青島海腐所的經(jīng)營性資產(chǎn)和負債。關(guān)于此次承接細節(jié),鋼研納克并未進行詳細披露。

 

此外青島海腐所也是鋼研納克成立前期的重要技術(shù)提供者之一。根據(jù)招股書信息顯示,2011年以前,鋼研納克就已經(jīng)吸收青島海腐所的研發(fā)人員、資金、設(shè)備及場地等資源進行技術(shù)研發(fā)。

 

期間費用異?;驗槔麧檳毫χ饕?/p>

 

報告期內(nèi)鋼研納克盈利狀況不容樂觀,在營收并未下跌的狀態(tài)下,鋼研納克凈利潤下降幅度較大,報告期凈利潤分別為4744.99萬元、4438.59萬元、4245.57萬元,下降幅度達到了6.46%、4.35%。

 

通過綜合毛利率對比發(fā)現(xiàn),鋼研納克綜合毛利率遠低于同行業(yè)平均值,與同行業(yè)其他公司相比差距明顯。

 

鋼研納克與同行業(yè)可比公司的綜合毛利率對比(圖片來源于鋼研納克招股書)

 

財經(jīng)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)在盈利狀況平平的背后,鋼研納克的期間費用異常高企,2015至2017年度營業(yè)總成本分別為3.38億元、3.43億元、3.79億元。其中2017年營業(yè)成本上漲189.9萬元、銷售費用上漲208萬元、管理費用上漲1303.36萬元。

 

令人費解的是2017年鋼研納克實際營收增長極為平緩的狀態(tài)下,成本為何上升如此明顯。尤其是管理費用同比增長18.15%。

 

鋼研納克管理費用變化情況(圖片來源于鋼研納克招股書)

 

縱觀鋼研納克管理費用狀況,研發(fā)費用和職工薪酬合計占79.68%。其中2017年研發(fā)費用上漲485.24萬元,職工薪酬上漲618.72萬元。

 

鋼研納克并未公布費用明細,對于日益上漲的研發(fā)費用,表示主要是公司自立研發(fā)課題及承接政府課題所發(fā)生的研發(fā)費用。至于研發(fā)費用有多少被投入主營業(yè)務(wù),又有多大比例被投入政府課題項目,鋼研納克并未提及。

 

對于研發(fā)成果,財經(jīng)網(wǎng)通過查詢招股書發(fā)現(xiàn),鋼研納克主營業(yè)務(wù)的自主研發(fā)率并不高。

 

“第三方檢測服務(wù)”所使用的分析儀器自主研發(fā)率

在核心業(yè)務(wù)“第三方檢測服務(wù)”的技術(shù)自主程度方面,該業(yè)務(wù)使用的分析儀器僅20.02%為自主研發(fā),近80%依靠外部采購。

 

而在細分業(yè)務(wù)“標準物質(zhì)/標準樣品”方面,鋼研納克宣稱已研制檢測用的標準物質(zhì)/標準樣品共700多種,但2016年與2017年該項業(yè)務(wù)的外部采購率分別達到了85.15%、80.69%。

 

招股書中也披露了鋼研納克的科研歷史,在2011年之前,鋼研納克研發(fā)工作主要依靠鋼鐵研究總院以及青島海腐所的人才輸出與資金設(shè)備資源。在2011年后,研發(fā)工作利用原有資源朝國家課題以及自立課題方向發(fā)展。2016年鋼研納克還承接了關(guān)聯(lián)方11件專利的轉(zhuǎn)讓??傮w來說關(guān)聯(lián)方研發(fā)資源對鋼研納克有著不可忽視的影響。

 

在管理費用的另一塊大頭薪酬費用上同樣存在過快增高的現(xiàn)象,2017年管理費用中的職工薪酬上漲了618.72萬元,同比增長38.49%,人均薪酬從2016年的21.43萬元增長到2017年的28.54萬元。

 

對于管理費用中的薪酬過快增長現(xiàn)象,鋼研納克表示2017年度投資設(shè)立子公司成都納克及成立材料與試驗標準部,籌備期間相關(guān)員工的職工薪酬計入管理費用。

 

但根據(jù)成都納克的資料顯示,該公司僅有正式員工1人。另外對于該項目籌備期間的相關(guān)人員安排及薪資狀況,鋼研納克并沒有過多表述。

 

與管理費用中的薪酬狀況問題類似,鋼研納克在職工總薪酬方面也迎來了較大幅度的上升,2017年薪酬費用同比增加1438.26萬元,平均薪酬也從2015年的16.7萬元增至2016、2017年的18.17萬元、19.22萬元。平均薪酬增長幅度遠超營收。

 

鋼研納克薪酬費用狀況(圖片來源于鋼研納克招股書)

 

在增長受限、利潤下降的大環(huán)境下,鋼研納克逆勢上升的薪酬費用一定程度上助推了利潤下行趨勢。

 

 

自鋼研納克首次發(fā)布招股書已過去一整年的時間,計劃募資2.58億元用于業(yè)務(wù)擴張的鋼研納克在金屬檢測領(lǐng)域樹立起了未來的宏偉藍圖。但在發(fā)布招股書的前一年卻又進行了1.5億元的大額分紅,共存的大額分紅與大額資金需求看起來又有些許矛盾。

 

上市路未完待續(xù),鋼研納克是否能完成這龍門一跳還需靜待觀察。

相關(guān)閱讀
熱門新聞
財聯(lián)社(上海,編輯 吳銘 沈超)訊,近期新股上市即破發(fā)的現(xiàn)象頻現(xiàn),不少熱衷于打新的投資心里打起了退堂鼓。不過近日這種現(xiàn)象似乎又有新變化,強瑞技術(shù)(47.510, 0.36, 0.76%)、盛美上
 前次創(chuàng)業(yè)板IPO被終止審查后,四川百利天恒藥業(yè)股份有限公司(以下簡稱“百利天恒”)并未放棄上市的念頭,而是改道轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板。11月17日晚間,上交所官網(wǎng)顯示,百利天恒科
  CPU是電子設(shè)備中最重要的零部件之一。經(jīng)過多年發(fā)展,兩家CPU供應(yīng)商羽翼漸豐,正陸續(xù)向資本市場發(fā)起沖刺。上交所日前披露了海光信息技術(shù)股份有限公司(簡稱“海光信息&r
本報記者 王 寧  隨著北交所首批81家上市公司平穩(wěn)運行,市場各方紛紛開掘其中的投資機會。對于聰明資本來說,早早“潛伏”其中應(yīng)該不會令人奇怪。  《證券日報》
 證券時報記者 張娟娟  近段時間,新股接二連三破發(fā),令不少投資者對打新望而卻步。10月至今,A股市場破發(fā)新股已達到10只,破發(fā)數(shù)量創(chuàng)近15年新高。從背后原因看,估值、定價過高是
 11月8日上市以來,易方達、華夏等四家基金公司旗下的MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF持續(xù)受到投資者追捧。目前,4只MSCI中國A50互聯(lián)互通ETF產(chǎn)品的合計規(guī)模已突破342億元?! I(yè)內(nèi)人
K 線圖 特色數(shù)據(jù) 資金流向 公告 個股日歷 核心題材 最新價:3.07漲跌額:0.11漲跌幅:3.72%成交量:4.06萬手成交額:1257萬換手率:0.22%市盈率:21.7總市值:56.7億 查詢該股行情 實時
  美股周四收盤漲跌不一。市場正評估英偉達與梅西百貨等的財報。美上周初請失業(yè)救濟人數(shù)降至疫情爆發(fā)以來最低水平。紐約聯(lián)儲行長稱美國潛在通脹肯定會上升?! ∮ミ_以
網(wǎng)站建設(shè) 東莞網(wǎng)站建設(shè) 網(wǎng)站建設(shè) 深圳網(wǎng)站建設(shè)