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英杰電氣豪爽分紅 實(shí)控人三年分紅9000萬
來源:長江商報  作者:領(lǐng)航財(cái)經(jīng)資訊網(wǎng)  發(fā)布時間:2019-04-29 21:12:46
時隔7年再闖關(guān)A股IPO的四川英杰電氣股份有限公司(下稱英杰電氣)仍舊存變數(shù)。

  英杰電氣成立已有20多年,目前已是國內(nèi)領(lǐng)先的功率控制電源供應(yīng)商,不存在與其進(jìn)行全面競爭的競爭對手。然而,2012年,其首次IPO卻以失敗告終。

  英杰電氣卷土重來的底氣或來自國內(nèi)光伏行業(yè)轉(zhuǎn)暖。

  去年,其近半營業(yè)收入來自光伏行業(yè)?;诖?,報告期(2016年至2018年),其營業(yè)收入翻了一倍多,凈利潤增長了2.29倍。也正因?yàn)槿绱?,公司對光伏行業(yè)存在一定程度依賴,且客戶集中度較高,而光伏行業(yè)受政策影響波動頻繁,英杰電氣也將是風(fēng)險潛存。

  實(shí)際上,盡管英杰電氣報告期實(shí)現(xiàn)了凈利潤倍增,但稅收優(yōu)惠金額占比超過三成。而2015年至2017年,公司分到了約億元凈利,持股比超過91%的實(shí)控人拿走了九成。

  備受關(guān)注的是,英杰電氣實(shí)控人之一周英懷先后卷入2名官員貪腐案。盡管英杰電氣及周英懷未被立案調(diào)查,但公司難逃灰色發(fā)展嫌疑。

  稅收優(yōu)惠三年超7000萬

  英杰電氣成立于1996年,專注于電力電子技術(shù)的應(yīng)用研究。公司稱,其不僅在國內(nèi)領(lǐng)先,在產(chǎn)品技術(shù)、品質(zhì)等方面也具備同國外領(lǐng)先廠商直接競爭的能力。

  2012年,英杰電氣首次上會接受審核,意料之中被否。彼時,光伏產(chǎn)業(yè)正遭遇歐洲雙反的沖擊,逆流沖刺的英杰電氣創(chuàng)造奇跡的難度可想而知。

  首次IPO被否也充分說明英杰電氣對光伏產(chǎn)業(yè)的依賴。報告期,公司來自光伏行業(yè)的營業(yè)收入占比48.60%、50.95%、44.29%。

  或許正是因?yàn)閬碜怨夥袠I(yè)的營業(yè)收入占比較高,近年來,光伏行業(yè)轉(zhuǎn)暖,公司盈利能力得以大幅提升。報告期,公司營業(yè)收入為1.74億元、2.77億元、4.10億元,同比增長9.60%、59.14%、47.98%,對應(yīng)的凈利潤為3443.73萬元、7216.39萬元、11320.01萬元,同比增幅為63.86%、109.55%、56.87%,堪稱超高速增長。

  風(fēng)險在于,目前國內(nèi),包括隆基股份(22.700, 0.01, 0.04%)等一些龍頭企業(yè)紛紛進(jìn)行新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張,雖然行業(yè)集中度在提高,但未來如果再次出現(xiàn)產(chǎn)能過?,F(xiàn)象,勢必對產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)產(chǎn)生沖擊。

  報告期,A股公司晶盛機(jī)電(12.860, 0.02, 0.16%)一直為英杰電氣第一大客戶,其貢獻(xiàn)的銷售收入分別為2573.73萬元、1億元、1.18億元,占公司當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重為14.86%、36.16%、28.92%。

  值得一提的是,報告期,公司獲取的稅收優(yōu)惠金額分別為1186.94萬元、2139.19萬元、3843.80萬元,合計(jì)達(dá)7169.93萬元,占同期凈利潤32.62%。

  與此同時,公司頻頻大肆分紅。2015年至2017年,公司相繼發(fā)放了2014年度至2016年度分紅,分別為2850萬元、2350萬元、4750萬元,合計(jì)9975萬元。其中,超九成落入實(shí)控人腰包,約9000萬元。

  激進(jìn)擴(kuò)張存貨激增

  市場競爭加劇之時,英杰電氣的存貨也急劇增長,將危及公司流動性。

  報告期末,英杰電氣存貨余額分別為1.27億元、2.83億元、3.04億元,計(jì)提跌價損失后為1.21億元、2.78億元、3.02億元,占當(dāng)期流動資產(chǎn)為 34.81%、53.75%、44.63%,占公司總資產(chǎn)的29.37%、47.87%、40.82%。

  占公司總資產(chǎn)四成的存貨主要構(gòu)成是發(fā)出商品,其占比分別為48.46%、61.61%、80.99%,逐年增長。公司解釋稱,公司訂單規(guī)模不斷擴(kuò)大,使得營業(yè)收入和發(fā)出商品快速增長。同時,下游客戶需要安裝調(diào)試的系統(tǒng)類產(chǎn)品訂單金額在公司總訂單中比重迅速增長,從 2015 年的55.86%增至2018年的81.96%。受安裝調(diào)試因數(shù)影響,發(fā)出商品的銷售收入確認(rèn)存在滯后性。

  此外,應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險也十分顯性。雖然公司應(yīng)收賬款增長并不快、2017年還有所下降,但其產(chǎn)生的壞賬損失不容忽視。報告期,公司計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備分別為2749.17萬元、2478.16萬元、2741.92萬元。報告期,公司對光伏行業(yè)的應(yīng)收賬款計(jì)提比例分別為36.38%、54.75%、39.93%。

  備受關(guān)注的是,2015年以來,英杰電氣實(shí)施了11次債務(wù)重組,使得應(yīng)收賬款出現(xiàn)較大幅度下降。

  招股書披露,2016年、2017年,計(jì)入債務(wù)重組損失金額為95.89萬元、17.05萬元,其中單項(xiàng)債務(wù)重組損失金額在10萬元以上的共6項(xiàng)。

  實(shí)控人兩次卷入貪腐案

  實(shí)控人兩次卷入貪腐案,英達(dá)電氣的灰色發(fā)展路徑備受質(zhì)疑。

  招股書顯示,英杰電氣由王軍、周英懷、肖林三人于1996年初出資50萬元設(shè)立。截至招股書簽署之日,王軍、周英懷的持股比分別為46.11%、45.42%,二人構(gòu)成共同實(shí)際控制人。作為總經(jīng)理,周英懷接連牽涉官員貪腐案。


  2016年12月9日,四川綿竹法院作出的刑事判決書顯示,2004年至2014年,王某某利用職務(wù)之便,為他人謀取利益,多次收受多名請托人財(cái)物,共計(jì)達(dá)256萬元。王某某收受的14筆資金中,就有英杰電氣總經(jīng)理周英懷及其妻子徐虹所送,金額為30萬元。

  招股書披露,案件調(diào)查期間,周英懷根據(jù)辦案人員要求,積極主動協(xié)助調(diào)查,接受辦案人員的詢問并說明相關(guān)情況。截至目前,周英懷本人一直在公司正常工作。

  不過,事發(fā)當(dāng)時處于光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩調(diào)整期,30萬元送給一家地方國有企業(yè)負(fù)責(zé)人,所托之事可能不小。

  周英懷卷入的另一起貪腐案涉及德陽經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)商務(wù)局局長楊華敏。根據(jù)起訴書,楊利用其負(fù)責(zé)外向型企業(yè)發(fā)展補(bǔ)助的職務(wù)便利,在外向型產(chǎn)業(yè)園發(fā)展專項(xiàng)資金申請過程中,為英杰電氣限公司謀取利益,先后收受英杰電氣總經(jīng)理周英懷現(xiàn)金5萬元。

  對于此事,英杰電氣在招股書中稱,2015年,公司申請并獲得德陽經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)財(cái)政局和商務(wù)局發(fā)放的2014年度外向型產(chǎn)業(yè)園區(qū)發(fā)展專項(xiàng)資金100萬元,公司在申請上述專項(xiàng)資金的過程中不存在違法違規(guī)情形。
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