18日,白酒股再次上演集體大跌,開盤后多支股票跌幅超過5%,貴州茅臺(600519.SH)和五糧液(000858.SZ)跌幅均超過5%,據(jù)分析人士猜測,白酒股這番表現(xiàn)或與周末的消息面有關(guān),市場擔(dān)憂消費稅政策未來可能會有調(diào)整,以及基金減持白酒龍頭等復(fù)合影響。
今日開盤后,白酒股再次集體下跌,截至記者發(fā)稿時,貴州茅臺、五糧液分別下跌超過5%和7%,山西汾酒下跌9.02%,伊力特、迎駕貢酒、酒鬼酒、水井坊等跌幅超過9%。
在業(yè)內(nèi)看來,這一大跌或與周末消息面的動向有關(guān)。
上周末,《求是》雜志刊發(fā)重要文章,其中提及要加強(qiáng)對高收入的規(guī)范和調(diào)節(jié),包括要加大消費環(huán)節(jié)稅收調(diào)節(jié)力度、研究擴(kuò)大消費稅征收范圍等內(nèi)容,從而引發(fā)了市場的關(guān)注。
白酒消費稅一直是白酒行業(yè)的痛點,2019年,國務(wù)院印發(fā)《實施更大規(guī)模減稅降費后調(diào)整中央與地方收入劃分改革推進(jìn)方案》,其中雖然并未提及白酒行業(yè),但提出的消費稅征收將從生產(chǎn)環(huán)節(jié)后移至批發(fā)零售環(huán)節(jié)的說法,就曾引發(fā)了行業(yè)對白酒消費稅后移征收的猜想。
但最終根據(jù)財政部2019年底發(fā)布的《中華人民共和國消費稅法(征求意見稿)》,白酒消費稅率、征收環(huán)節(jié)并未在變化之列,只有“金銀首飾、鉑金首飾和鉆石及鉆石飾品”和“超豪華小汽車”兩類消費稅延后至零售環(huán)節(jié)征收。
據(jù)了解,國內(nèi)白酒行業(yè)征稅主要是在生產(chǎn)環(huán)節(jié),1994年稅制改革將酒類的產(chǎn)品稅分解為消費稅和增值稅,由白酒企業(yè)按出廠價進(jìn)行課稅,意在增加國家財政收入。2001年,國家對酒類消費稅進(jìn)行調(diào)整,改為現(xiàn)在執(zhí)行的“從價稅+從量稅”的模式,此后稅率雖有調(diào)整,但依然由生產(chǎn)企業(yè)代繳。
2009年和2017年,國家有關(guān)部門又對消費稅打了“新補(bǔ)丁”,分別明確了白酒消費稅的最低計稅價格核定細(xì)則,以及將最低計稅價格核定比例從銷售單位對外銷售價格的50%到70%統(tǒng)一調(diào)整為60%,并規(guī)定對于設(shè)置多級銷售單位的白酒生產(chǎn)企業(yè),按最終一級銷售單位對外銷售價格進(jìn)行核定。
如果延后征收,對于白酒行業(yè)的影響并不會小,因為在銷售端白酒行業(yè)普遍采用的運(yùn)營模式是酒廠+經(jīng)銷商的模式,白酒企業(yè)以出廠價向經(jīng)銷商提供產(chǎn)品,經(jīng)銷商以批發(fā)或零售的方式向外銷售產(chǎn)品賺取差價。但如果征收后移,中金公司曾測算,如果增加12%的消費稅,白酒行業(yè)的消費稅或?qū)⒃黾?22-515億元,經(jīng)銷商批發(fā)環(huán)節(jié)將承擔(dān)流通環(huán)節(jié)此項新增稅負(fù)的20%~30%。此前業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,后移征收將增加白酒流通行業(yè)的稅負(fù),知名白酒可以將稅負(fù)通過酒價轉(zhuǎn)嫁給渠道和消費者,而缺少品牌和溢價能力的中小酒企無法轉(zhuǎn)移將面臨淘汰。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴第一財經(jīng)記者,今日白酒股大跌有多方面的原因,一方面“兩節(jié)”消費高峰的消息面逐步變冷;另一方面與市場對消費稅的擔(dān)憂有關(guān),從九月份宏觀數(shù)據(jù)上看,PPI和CPI的剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大,意味著消費繼續(xù)萎縮、成本繼續(xù)上漲,因此消費稅的轉(zhuǎn)嫁能力減弱。
但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,消費稅改是否進(jìn)一步推進(jìn)尚不明確,但考慮到白酒渠道的復(fù)雜性,以及規(guī)模影響,稅收調(diào)節(jié)的緊迫性在煙、油之后。
與此同時,白酒分析師蔡學(xué)飛認(rèn)為,今日白酒頭部酒企的大跌,或也與近期基金減持白酒龍頭股的消息有關(guān),影響了市場信心。
近期,全球持有貴州茅臺最多的基金——資本集團(tuán)旗下的美洲基金-歐洲亞太成長基金最近公布的持倉數(shù)據(jù)顯示,其9月繼續(xù)減持貴州茅臺,該基金三季度末持有貴州茅臺股份數(shù)相比二季度降低11.19%。而此前8月份,安聯(lián)神州A股基金也減持了五糧液。
文章來源:第一財經(jīng)