9月22日，新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)出爐，其中1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，自去年5月份以來，均已連續(xù)17個(gè)月保持不變。

　　專家表示，雖然LPR已連續(xù)多月保持不變，但實(shí)際貸款利率仍穩(wěn)中有降，監(jiān)管部門將繼續(xù)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低。

　　LPR保持不變

　　分析人士認(rèn)為，9月LPR報(bào)價(jià)未發(fā)生變化主要與1年期中期借貸便利(MLF)操作利率保持不變及商業(yè)銀行凈息差收窄等因素有關(guān)。

　　1年期MLF操作利率是LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)。9月15日，央行等額續(xù)做1年期MLF，操作利率與上月持平，這表明9月LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化。從中國(guó)貨幣網(wǎng)信息可以看到，自2019年9月以來，1年期LPR報(bào)價(jià)與1年期MLF利率始終保持同步調(diào)整，點(diǎn)差固定在90個(gè)基點(diǎn)。

　　同時(shí)，當(dāng)前商業(yè)銀行在凈息差收窄至歷史低位的情況下，下調(diào)關(guān)鍵貸款利率定價(jià)參考基準(zhǔn)的動(dòng)力不足。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，7月15日全面降準(zhǔn)落地，此后LPR報(bào)價(jià)連續(xù)保持不變，一個(gè)直接原因是該次降準(zhǔn)帶來的銀行邊際資金成本下降幅度較小，尚不足以促使報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)達(dá)到或超過5個(gè)基點(diǎn)。

　　實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降

　　從數(shù)據(jù)看，雖然MLF利率和LPR報(bào)價(jià)均已連續(xù)數(shù)月沒有變化，但實(shí)際貸款利率仍穩(wěn)中有降。人民銀行副行長(zhǎng)、外匯局局長(zhǎng)潘功勝此前在國(guó)新辦舉行的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上透露，截至2021年7月末，金融機(jī)構(gòu)普惠小微企業(yè)貸款比去年同期增長(zhǎng)29.3%，7月新發(fā)放普惠小微企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.93%，比去年12月下降0.15個(gè)百分點(diǎn)。

　　2021年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，今年前6個(gè)月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.63%，較上年同期下降0.16個(gè)百分點(diǎn)，較上年全年下降0.09個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。

　　數(shù)據(jù)表明，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，并不完全依賴于MLF利率或LPR的下降。光大證券固定收益首席分析師張旭分析，在LPR報(bào)價(jià)不變的情況下，實(shí)際貸款繼續(xù)下降很重要的一點(diǎn)原因是，LPR改革打破了銀行在貸款市場(chǎng)的協(xié)同定價(jià)狀態(tài)。同時(shí)，前期一系列壓降銀行負(fù)債成本的舉措也為降低實(shí)際利率提供了空間。

　　前述貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，2021年以來，穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，體現(xiàn)了前瞻性、精準(zhǔn)性和有效性，持續(xù)釋放LPR改革紅利，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動(dòng)明示貸款年化利率，維護(hù)市場(chǎng)良好競(jìng)爭(zhēng)秩序，引導(dǎo)實(shí)際貸款利率在去年歷史較低水平基礎(chǔ)上穩(wěn)中有降。

　　“評(píng)估貨幣政策在‘降成本’中的效果重點(diǎn)要看實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際貸款利率，而不是LPR。”張旭表示，LPR下降，顯然有助于推動(dòng)貸款實(shí)際利率下降；LPR不降，也并不會(huì)阻止實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降。

　　融資成本有望進(jìn)一步下降

　　分析人士表示，雖然今年以來一年期MLF利率下調(diào)概率不大，但LPR并非沒有松動(dòng)的可能性。同時(shí)，央行推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低，確保小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降的態(tài)度明確，在一系列舉措支持下，企業(yè)融資成本有望在較低水平上進(jìn)一步下降。

　　對(duì)于LPR，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，若央行第四季度再次實(shí)施降準(zhǔn)，進(jìn)一步降低銀行邊際資金成本，1年期LPR下降的可能性將顯著增大。在王青看來，如果1年期LPR下降，將帶動(dòng)企業(yè)貸款利率更快下行，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，對(duì)緩解小微企業(yè)融資貴問題也能產(chǎn)生立竿見影的效果。

　　談及下一階段利率市場(chǎng)化改革工作，前述貨幣政策執(zhí)行報(bào)告表示，下一步，人民銀行將健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，完善央行政策利率體系，持續(xù)釋放LPR改革潛力，暢通貸款利率傳導(dǎo)渠道，優(yōu)化金融資源配置結(jié)構(gòu)，鞏固好前期貸款利率下行成果。同時(shí)，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，保持銀行負(fù)債端成本基本穩(wěn)定，并督促銀行將政策紅利傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低，確保小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

　　市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，監(jiān)管部門將持續(xù)加大對(duì)科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展等經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持力度，注重促進(jìn)實(shí)際貸款利率下行。