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越回購越跌!千億回購難救大白馬 什么原因?
來源:中國基金報(bào)  作者:喬民  發(fā)布時(shí)間:2021-09-03 14:39:31

 

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  昨晚剛公告已斥資近17億元回購中國平安今日開盤又是低開震蕩,而6月至今已累計(jì)斥資124億元回購的格力電器,近兩日跌去3%,今年以來跌幅達(dá)到32%。

  這已是格力推出的第三輪回購,但越是回購股價(jià)越是下跌。

  格力不是孤例!基金君統(tǒng)計(jì),今年以來A股市場發(fā)布回購預(yù)案的公司達(dá)到299家,推出回購方案315份,合計(jì)金額超過千億元?;刭彽?a target="_blank">主力正是這些耳熟能詳?shù)拇蟀遵R們,除平安、格力之外,美的集團(tuán)邁瑞醫(yī)療、新和成中順潔柔等今年都推出了十億到百億不等的回購計(jì)劃。

  但是,這些回購大多陷入越回購越跌的“反身性陷阱”。美的集團(tuán)、中炬高新等公司今年已推出兩次回購,而格力自去年以來已是第三次回購,股價(jià)表現(xiàn)均不佳。

  299家公司推出1157億回購

  基金君根據(jù)統(tǒng)計(jì),截止9月2日,今年兩市推出回購計(jì)劃的上市公司達(dá)到299家,推出的回購計(jì)劃方案達(dá)到315份,超過10家公司推出2次及以上的回購,合計(jì)回購金額高達(dá)1157億元。而去年全年發(fā)布回購計(jì)劃的公司僅有226家,今年回購的火爆程度可見一斑。

  這些回購的金額從數(shù)千萬到數(shù)百億不等,回購計(jì)劃的大頭來白馬股為代表的核心資產(chǎn),其中前十家公司的回購金額合計(jì)占比超過全市場的一半。格力電器、中國平安、美的集團(tuán)占據(jù)前三位置。

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  回購掉入“反身性陷阱”

  然而,千億級的回購計(jì)劃,并沒有帶來正向效果。

  據(jù)基金君統(tǒng)計(jì),兩市回購金額居前的23家公司有17家在董事會回購預(yù)案推出后至今股價(jià)錄得下跌,占比超過七成,其中跌幅比較深的個(gè)股包括中炬高新蘇泊爾、美的集團(tuán)、格力電器、索菲亞、華海藥業(yè)、良品鋪?zhàn)?/a>等,跌幅在15%-35%不等。

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  近一年多時(shí)間,格力電器推出三次股份回購計(jì)劃,其中實(shí)施的時(shí)間主要在今年,累計(jì)支付總金額約240億元,但股價(jià)基本是一路向下,幾乎沒有反彈。就在1日晚格力公告從6月開始的第三期回購已經(jīng)打出124億元子彈,但昨日繼續(xù)下跌近3%,今年以來跌幅達(dá)到32%。

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  格力的老對手美的集團(tuán)也好不到哪去,今年2月24日美的集團(tuán)公告第一次回購,計(jì)劃金額最高不超過140億元,公告發(fā)布第二日股價(jià)大漲4.5%,但第三日便重回持續(xù)下降通道,至5月上旬美的集團(tuán)實(shí)際買了86億元,但股價(jià)跌了22%。5月10日,美的宣布第二次回購,金額不超過50億元,買入價(jià)格不超過100元,這一次股價(jià)也是短暫反彈后重新下跌,至9月2日收盤美的集團(tuán)今年以來跌幅達(dá)到29%。

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  高鮮醬油龍頭中炬高新與美的集團(tuán)情況類似,4月2日公告首次回購,金額不超6億元,次日股價(jià)迎來漲停,但第三日開始重回跌勢并一直處于陰跌之中。7月26日,公司公告第二次回購,金額依然為6億元,這一次市場反應(yīng)更弱,第二日股價(jià)高開低走,此后一路下跌。從首次公告回購至2日收盤,中炬高新跌幅35%。

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  此外,“紙茅”中順潔柔 1月6日公告回購后至今跌去30%;千億市值的CRO白馬泰格醫(yī)藥8月26日公告回購后僅僅一周跌去13%;日化龍頭上海家化8月25日公告回購后也僅一周多時(shí)間跌去11.5%,不一而足。

  近日推出回購關(guān)注度較高的兩大白馬邁瑞醫(yī)療中國平安,股價(jià)總體也是孱弱。邁瑞醫(yī)療8月26日公告回購股價(jià)僅小幅高開后便回落,此后數(shù)日基本處于弱勢震蕩。近期被上交所下發(fā)監(jiān)管函的中國平安股價(jià)跌跌不休,在8月26日推出回購,最高金額百億,至2日收盤已經(jīng)購買近17億元,但對股價(jià)并沒有什么刺激,下跌趨勢繼續(xù)。

  值得一提的是,港股的騰訊控股8月20日開啟首次回購,之后每個(gè)交易日以一億港元左右的金額勻速增持,反而帶來不錯(cuò)效果。其股價(jià)在8月20日觸底412元,此后連續(xù)上揚(yáng),至昨日收盤漲幅已達(dá)20%。

  A股回購“功利性太強(qiáng)”

  上市公司回購股票好處頗多,對于所有股東而言,可提升每股收益,作為分紅的替代可減少稅負(fù)。在美股市場,08年金融危機(jī)后長達(dá)十幾年的慢牛,與藍(lán)籌公司大額的回購不無關(guān)系。但為何到了A股市場,回購效果適得其反呢?

  廣州一位私募基金經(jīng)理對基金君分析稱,主要是A股太著眼于短期,回購功利性太強(qiáng),基本都是直接奔著拉股價(jià)去。他表示,“我們的上市公司往往在股價(jià)低迷,或者持續(xù)下跌的時(shí)候推出回購,想借此增強(qiáng)市場信心,讓持股的投資者不要拋售,但越是這樣投資者越擔(dān)心公司是不是有什問題”。

  他認(rèn)為還有一部分公司回購股票后不是注銷,而是用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì),這本質(zhì)上是一種高拋低吸的操作,跟市場做對手盤。

  事實(shí)上,今年以來部分白馬股的下跌還要一個(gè)重要原因就是之前漲幅太大,估值過高,對于本身處在下降通道的股票,再怎么回購也是螳臂當(dāng)車,畢竟回購資金量占總體交易金額的比重比較低。

  從這些越回購越跌的白馬來看,大部分集中在家電、食品、日用品等大消費(fèi)及醫(yī)藥行業(yè),這些個(gè)股在去年疫情環(huán)境下業(yè)績迎來爆發(fā),股價(jià)也基本出現(xiàn)較大升幅,如美的集團(tuán)去年上漲69%、邁瑞醫(yī)療上漲134%、中順潔柔上漲64%、中炬高新上漲69%,等等。

  家電行業(yè)分析師劉步塵就表示,美的股價(jià)越回購越跌,因?yàn)檫^去兩年美的股價(jià)持續(xù)上攻,已經(jīng)嚴(yán)重透支了未來1-2年上攻動能,換言之,美的企業(yè)的成長性、企業(yè)糾錯(cuò)機(jī)制、多元化產(chǎn)業(yè)布局、企業(yè)文化、管理人團(tuán)隊(duì)等綜合競爭力要素雖然好于格力,但尚不足以支撐其市值超過格力3000億之多,“因此美的市值觸摸到7000億元之后開始掉頭向下,并不難理解”。

 


文章來源:中國基金報(bào)
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