自2020年8月24日，首批18家創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制企業(yè)在深交所發(fā)行上市以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革已穩(wěn)健運(yùn)行了一年。截至2021年8月23日，創(chuàng)業(yè)板上市公司已經(jīng)達(dá)1011家。其中在注冊(cè)制下新上市企業(yè)182家，包括131家平移企業(yè)，51家新申報(bào)企業(yè)。

　　值得注意的是，清科私募通數(shù)據(jù)顯示，在182家注冊(cè)制下上市的企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資(VC/PE)的滲透率達(dá)67.93%，一方面凸顯了創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在科技創(chuàng)新中發(fā)揮了中流砥柱的作用，另一方面反映了注冊(cè)制的推行暢通了創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的退出渠道，提升了退出效率。

　　“創(chuàng)業(yè)板改革為更多創(chuàng)業(yè)者提供了更大的舞臺(tái)，也深刻重構(gòu)了創(chuàng)投行業(yè)的生態(tài)。”深創(chuàng)投董事長(zhǎng)倪澤望接受記者采訪時(shí)表示?；仡檮?chuàng)業(yè)板改革這一年，不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)既感受到制度改革下的機(jī)遇，同時(shí)也面臨巨大挑戰(zhàn)。有機(jī)構(gòu)人士表示，創(chuàng)投業(yè)應(yīng)抓緊注冊(cè)制的歷史機(jī)遇，努力提升自己的綜合實(shí)力，繼續(xù)為扶持國(guó)內(nèi)科技創(chuàng)新“添磚加瓦”。

　　創(chuàng)投機(jī)構(gòu)

　　迎IPO退出大年

　　“創(chuàng)業(yè)板改革在我國(guó)資本市場(chǎng)改革史上具有里程碑意義，改革緊扣信息披露這一核心，真正把選擇權(quán)交給了市場(chǎng)。”深創(chuàng)投董事長(zhǎng)倪澤望接受記者采訪時(shí)如此評(píng)價(jià)注冊(cè)制改革。

　　而對(duì)創(chuàng)投行業(yè)而言，注冊(cè)制改革可謂重構(gòu)了創(chuàng)投行業(yè)的生態(tài)。倪澤望表示，注冊(cè)制下，企業(yè)上市審核周期大幅縮短，企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)更加多元，從而為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供了更加暢通的項(xiàng)目退出渠道，投資周期縮短，可預(yù)測(cè)性提高。這有利于增強(qiáng)LP的信心，從而吸引更多社會(huì)長(zhǎng)線資金進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域，進(jìn)一步促進(jìn)一級(jí)市場(chǎng)繁榮發(fā)展。

　　而在國(guó)中資本首席合伙人、董事長(zhǎng)施安平看來(lái)，對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的推行將進(jìn)一步提升企業(yè)自主創(chuàng)新意識(shí)，從而激發(fā)了整個(gè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新生態(tài)環(huán)境的活力。創(chuàng)新活力的增強(qiáng)，無(wú)疑為創(chuàng)投行業(yè)提供更多優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。毅達(dá)資本董事長(zhǎng)應(yīng)文祿認(rèn)為，率先試點(diǎn)注冊(cè)制的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，讓更多的中小企業(yè)敢于創(chuàng)新、樂(lè)于創(chuàng)新、善于創(chuàng)新，也讓更多的創(chuàng)投基金更加踴躍地支持創(chuàng)新、投資創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新。“中國(guó)科技創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、投資從此迎來(lái)了高光時(shí)刻。”應(yīng)文祿說(shuō)。

　　注冊(cè)制穩(wěn)健運(yùn)行的一年來(lái)，不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都收獲頗豐。據(jù)倪澤望介紹，2020年是深創(chuàng)投重點(diǎn)布局和大豐收的一年。全年完成投資項(xiàng)目近200個(gè)，投資金額超過(guò)110億元，投資項(xiàng)目數(shù)量和金額均創(chuàng)集團(tuán)歷史新高。而自創(chuàng)業(yè)板改革以來(lái)，截至今年7月底，深創(chuàng)投有共計(jì)10家被投企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)IPO，在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制上市公司總數(shù)中占比6%。同時(shí)，還有4家過(guò)會(huì)待發(fā)企業(yè)，19家在會(huì)排隊(duì)企業(yè)。

　　國(guó)中資本也交出了創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推行以來(lái)的“成績(jī)單”。“創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊(cè)制以來(lái)，我們已經(jīng)有2家企業(yè)成功登陸創(chuàng)業(yè)板，1家已經(jīng)完成注冊(cè)即將掛牌上市，3家企業(yè)申報(bào)待審，預(yù)計(jì)今年還將有多家企業(yè)申報(bào)創(chuàng)業(yè)板。”施安平告訴記者，得益于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的落地，國(guó)中資本投資的企業(yè)上市節(jié)奏顯著加快，對(duì)于企業(yè)直接融資、發(fā)展壯大的促進(jìn)作用十分明顯。

　　資金將向價(jià)值投資聚集

　　深交所提供的數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日，創(chuàng)業(yè)板上市公司已經(jīng)達(dá)1011家。其中在注冊(cè)制下新上市企業(yè)182家，占比18%，總市值達(dá)到18355.4億元，占板塊整體市值的14%。從這些新上市企業(yè)的業(yè)績(jī)來(lái)看，2020年企業(yè)平均收入為23.41億元，平均增長(zhǎng)率達(dá)17.9%；平均凈利潤(rùn)為1.46億元，增長(zhǎng)率達(dá)43.9%，優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板整體平均水平。

　　隨著創(chuàng)業(yè)板改革走向全面深入，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量將大幅增加。創(chuàng)業(yè)板為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供良好的直接融資環(huán)境的同時(shí)，也進(jìn)一步加劇了優(yōu)勝劣汰。“在市場(chǎng)化機(jī)制的作用下，好的企業(yè)才能獲得更多的發(fā)展資源，差的企業(yè)終將被市場(chǎng)淘汰。”施安平認(rèn)為，注冊(cè)制改革要尊重資本市場(chǎng)發(fā)展的客觀規(guī)律，完善企業(yè)上市和退出機(jī)制，加強(qiáng)上市企業(yè)信息披露與監(jiān)管，讓市場(chǎng)在制度體系內(nèi)自主發(fā)揮作用，進(jìn)一步促進(jìn)上市企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定的發(fā)展。

　　對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，注冊(cè)制給投資帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)，也帶來(lái)了不小挑戰(zhàn)。施安平指出，注冊(cè)制必然帶動(dòng)上市發(fā)行提速，上市公司數(shù)量擴(kuò)容，進(jìn)而刺激一級(jí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加白熱化。“一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目估值提升，二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)下降，過(guò)去‘上市=賺錢’的現(xiàn)象將會(huì)變化。同時(shí)，同一賽道上的企業(yè)，對(duì)資本市場(chǎng)的理解、對(duì)上市節(jié)奏的把握也將對(duì)其發(fā)展速度、行業(yè)地位產(chǎn)生深刻影響。”

　　施安平表示，這種市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，要求創(chuàng)投機(jī)構(gòu)必須進(jìn)一步加強(qiáng)自身的修煉，提升綜合素質(zhì)，努力躋身頭部機(jī)構(gòu)。

　　倪澤望指出，注冊(cè)制下，投資退出通道更加暢通的同時(shí)，也逐漸收窄了一二級(jí)市場(chǎng)的套利空間，以前賺取上市“剪刀差”的簡(jiǎn)單方式逐漸行不通了。未來(lái)投資機(jī)構(gòu)也會(huì)進(jìn)一步分化，資金開(kāi)始向那些真正堅(jiān)持價(jià)值投資的機(jī)構(gòu)聚集。

　　對(duì)于如何迎接注冊(cè)制下的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，倪澤望表示：“我們有三點(diǎn)堅(jiān)持：一是堅(jiān)定不移地看多中國(guó)，始終順應(yīng)國(guó)家大勢(shì)，分享中國(guó)高質(zhì)量增長(zhǎng)的紅利。二是矢志不渝地堅(jiān)持價(jià)值投資，不追風(fēng)口逐熱點(diǎn)，分享企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的收益。三是全面深入地堅(jiān)持專業(yè)化，強(qiáng)化募投管退各個(gè)環(huán)節(jié)，不斷打造專業(yè)能力。”