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作為科創(chuàng)板首批上市公司之一,且一度入選過科創(chuàng)50指數(shù)成份股的天宜上佳(688033),上市之后交出的答卷,可用“慘淡”來形容。
5月24日,天宜上佳報收11.28元/股,較其上市后最高股價64.57元/股,已然跌去了82.5%;按照天宜上佳的最新股價計算,較IPO招股價已經(jīng)下跌45%,成為科創(chuàng)板破發(fā)幅度最大者。
記者梳理發(fā)現(xiàn),在IPO之前,先后有多達(dá)23只創(chuàng)投基金入股天宜上佳,投資總額高達(dá)18.83億元。其中,有多達(dá)12只創(chuàng)投基金在2018年5-8月Pre-IPO輪次(指投資于企業(yè)上市之前)扎堆進場,合計投資額8.67億元。
統(tǒng)計結(jié)果顯示,12家機構(gòu)持股總數(shù)為7215.70萬股(占總股本16.08%),折算每股成本為12.02元,5月24日11.28元/股的收盤價較成本價下跌6.17%,已然跌破了Pre-IPO投資人的平均持股成本。澳銀資本聯(lián)合創(chuàng)始人熊鋼表示:“如果扣除管理費用,攤銷日常開支的話,加上時間成本,實際虧損可能會更大。”
從時間上來看,這批Pre-IPO 投資者于2018年5-8月完成入股后,天宜上佳于2019年4月向科創(chuàng)板提交了IPO申報稿。而且,這12家創(chuàng)投機構(gòu)所獲得的股份,全數(shù)是通過受讓老股的方式。
截至5月24日,科創(chuàng)板一共迎來281家上市公司。Wind數(shù)據(jù)顯示,股價處于破發(fā)狀態(tài)的有33家,破發(fā)15%-45%的有14家。記者詳細(xì)梳理33只破發(fā)個股背后投資機構(gòu)的投資成本,合計有7家上市公司Pre-IPO階段進入的創(chuàng)投機構(gòu)賬面收益率在30%以下。在刨去募集資金費用、盡職調(diào)查、投后管理等成本后,這種回報水平難言理想。
今年2月5日證監(jiān)會頒布的《監(jiān)管規(guī)則適用指引——關(guān)于申請首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露》 明確提出,從發(fā)行人提交申請前12個月內(nèi)的新增股東,應(yīng)當(dāng)承諾所持新增股份自取得之日起36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。新規(guī)瞬間在創(chuàng)投圈引發(fā)巨大反響。
在破發(fā)+流動性不足+新規(guī)鎖定期延長的情況下,VC/PE只要投出IPO項目就能賺大錢的邏輯已蕩然無存。一些質(zhì)地欠佳的科創(chuàng)板Pre-IPO項目,將越來越多地出現(xiàn)“項目上市了,投資卻虧損了”的狀況,Pre-IPO將不再是穩(wěn)賺不賠的套利生意,這將倒逼投資機構(gòu)走向更早期的階段。 證券時報
(文章來源:金陵晚報)