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頻繁申贖 網(wǎng)紅基金一夜褪色
來源:中國證券報  作者:喬民  發(fā)布時間:2021-03-23 13:05:24

 面對牛年開市后突如其來的調(diào)整,新基民李非慌了。

  作為一名剛剛參加工作的90后,今年元旦過后他在朋友推薦下買入1萬元某網(wǎng)紅基金,這幾乎押上了他的全部“身家”。不到一個半月,這只基金凈值大漲逾20%。春節(jié)期間,他從多年未見的老同學那里得知有一種“七日炒基法”,如獲至寶。李非向父母了5萬元,買入多只基金準備大顯身手。誰知市場調(diào)整不僅讓他的第一只基金的凈值跌回原形,借父母的錢也虧了1萬余元,李非嚇得趕緊“割肉”離場。

  李非是眾多新基民的一個縮影,年輕,缺乏投資經(jīng)驗,偏愛在基金市場進進出出。“新基民讓基金經(jīng)理產(chǎn)生煩惱。”一位知名基金經(jīng)理在私下交流時說,“頻繁的申贖讓基金經(jīng)理如同被綁架,投資方法和投資理念因此變形,對業(yè)績產(chǎn)生負面影響。”

  新基民的入市與退場

  市場調(diào)整,網(wǎng)紅基金首當其沖。

  一位基金經(jīng)理表示,在市場持續(xù)調(diào)整的那幾天確實有贖回,但節(jié)奏很微妙,吃不準會在哪天有大量贖回。另一位業(yè)內(nèi)人士透露:“一些網(wǎng)紅基金在近期遭遇大量贖回。當市場出現(xiàn)調(diào)整苗頭,基金經(jīng)理預期有一定量的贖回,就會提前把倉位降下來。”

  不過,慧度資產(chǎn)通過模擬盤觀察一些知名度較高的基金發(fā)現(xiàn):這些基金近期的模擬倉位都已經(jīng)超過95%?;鄱荣Y產(chǎn)總經(jīng)理董藝婷解釋:“并非基金經(jīng)理在這樣的行情下看好市場,把倉位加上去,有些基金經(jīng)理甚至提前降低倉位。出現(xiàn)高倉位運作的原因是迫于贖回壓力,基金經(jīng)理持續(xù)賣股,可動用資金仍舊匱乏,從而導致倉位被動上升。”

  巨量贖回來自和李非一樣的新基民。

  一大批缺乏投資經(jīng)驗的年輕投資者紛紛“上車”,成為新基民的重要組成部分。北京的一位基金經(jīng)理直言:“很多人是去年下半年甚至是今年初才入市,他們大多缺乏基金或證券基礎(chǔ)知識,有些人甚至是在春節(jié)后借消費貸買基金。”

  基金經(jīng)理的煩惱

  沒有任何投資經(jīng)驗的新基民面對市場波動時的頻繁申贖,會如何影響基金經(jīng)理的操作?

  董藝婷向我們揭開了這層神秘面紗。她舉例說:“比如看好一只股票,基金經(jīng)理準備拿五六個月,但因為贖回過多,基金經(jīng)理不得不賣掉它,這就導致投資目標還未實現(xiàn),組合就發(fā)生了變化。申購過多亦然。本來基金經(jīng)理認為茅臺股價過高,不會再買,但如果申購過多,不買茅臺又無法按照之前的想法構(gòu)建自己的組合,基金經(jīng)理只能改變原有的操作計劃。”

  北京某大型基金公司的一位基金經(jīng)理坦言,基民頻繁申贖會讓基金的交易成本上升,對基金業(yè)績產(chǎn)生一定的負面影響?;鄱荣Y產(chǎn)2020年對百億爆款基金的觀察也驗證了這一說法。跟蹤這些爆款基金一個季度的申贖情況發(fā)現(xiàn):基民追漲殺跌得越厲害,基金經(jīng)理的超額收益越差。此時客戶的申贖行為在一定程度上成為影響基金收益的主導因素,基金經(jīng)理的投資理念很難充分體現(xiàn)。

  看似平常的贖回,累積到一定程度可能產(chǎn)生“爆炸性”后果。通過一個例子,董藝婷解釋這一過程如何演繹:當贖回發(fā)生時,基金經(jīng)理首先會用基金預留資金兌付。這筆資金用完后,他們會考慮先賣出流動性較好的股票。當贖回進一步發(fā)生,市場就會產(chǎn)生賣盤和買盤流動性不對稱的壓力,這個壓力在機構(gòu)集中持有的個股上體現(xiàn)得更加明顯,因為它們的換手率相對低,一旦有人大量賣出,就會導致這類股票快速下跌。

  不過,嘉實基金董事總經(jīng)理、價值風格投資總監(jiān)張金濤表示,近期多數(shù)基金沒有出現(xiàn)大規(guī)模贖回,主要原因是市場這波調(diào)整來得太急,很多在高點進去的基民發(fā)現(xiàn)很快虧了10%或者更多,暫時選擇觀望。但張金濤提醒,如果市場反彈的速度足夠快,經(jīng)歷了大跌的基民解套或損失減小后可能會選擇贖回。

  樹立正確理財觀念

  推動新基民入市的,除了近兩年基金顯著的賺錢效應(yīng)外,銷售渠道對基民的宣傳和引導也“功不可沒”。

  “公募基金可以公開宣傳業(yè)績,但你會發(fā)現(xiàn)幾乎所有的宣傳材料都只說基金的收益率,對基金的波動率和回撤很少提及,這是一種不負責任的行為。”董藝婷坦言,“近兩年大部分基金是賺錢的,如果宣傳時只說它的收益率是70%,對新基民來說,他并不清楚70%意味著什么。”

  董藝婷舉例說,如果一位基民去年買某網(wǎng)紅基金賺了70%,假設(shè)購買時凈值為1,1×(1+70%)=1.7,春節(jié)后這只基金跌了30%,再用1.7×(1-30%)=1.19,基民實際賺了19%;如果去年買了一只收益率只有10%的基金,春節(jié)后這只基金又產(chǎn)生10%的收益率,那么這只基金的實際收益率為21%。這個例子說明,投資者不要被某只基金一時的高收益率迷住了眼,往往波動小的基金才是“長跑冠軍”。

  年輕人的行為特點,讓一些新基民逐漸將基金投資娛樂化。一位知名基金經(jīng)理無奈地說,“基金頻頻登上熱搜、一些基民給基金經(jīng)理成立后援會、支付寶基金評論區(qū)變成相親角、小紅書上到處是推銷基金的博主,連‘天天向上’這樣的娛樂節(jié)目都邀請基金經(jīng)理參加,這讓本來嚴肅的投資變得浮躁起來。”

  這位基金經(jīng)理說:“投資需要集中注意力,不被外界聲音所干擾。我從業(yè)年限較長,從來不去基金吧、論壇看關(guān)于我和基金的評論。但對于剛?cè)胄械哪贻p基金經(jīng)理,這些噪音多少會對他們的情緒和心態(tài)產(chǎn)生影響。”

  天相投顧高級基金研究員楊佳星表示,飯圈化和娛樂化會對部分基金經(jīng)理的心態(tài)產(chǎn)生影響,使基金經(jīng)理不能專注于投資本身。一些知名基金經(jīng)理因受到熱捧導致壓力陡增,權(quán)益基金的策略容量有限,兼顧業(yè)績和規(guī)模本身就是一件困難的事。而這些漲了就追捧、跌了就“脫粉”的新基民帶來的資金申贖和輿論效應(yīng),讓這些基金經(jīng)理的處境雪上加霜。

  3月3日,中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布倡議,公募基金管理人開展投教宣傳活動時,應(yīng)注重專業(yè)、誠信、合規(guī),引導投資者樹立正確的理財觀念,堅持長期投資、價值投資和理性投資;嚴禁娛樂化,不得與國家相關(guān)精神、社會公序良俗相違背,各機構(gòu)不得開展、參與娛樂性質(zhì)的相關(guān)活動。

 

(文章來源:中國證券報)

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