近日,某上市公司高送轉(zhuǎn)的利潤分配方案一夜翻臉,引發(fā)股價下跌和監(jiān)管關(guān)注等連帶反應(yīng),也引起市場討論。這不僅為市場增加了話題,而且反映出上市公司信息披露的重要性,以及在注冊制改革推進(jìn)過程中,關(guān)聯(lián)各方圍繞信息披露產(chǎn)生的微妙磨合與碰撞。這種磨合與碰撞,既有偶然性,也有必然性。
之所以說偶然,是因為上市公司剛好有H股發(fā)行的規(guī)劃,如果不存在這一因素,公司不至于背上“翻臉”的名聲,或許還是投資者心中的信息披露“優(yōu)等生”。
從事情發(fā)展的時間脈絡(luò)來看,3月15日晚間,上述公司披露年報,營業(yè)收入接近140億元,同比增長超560%,歸屬于上市公司股東的凈利潤超70億元,同比增長38倍多,并公布以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增5股的高送轉(zhuǎn)預(yù)案;3月16日早間,該公司再發(fā)公告,取消高送轉(zhuǎn)分配方案,股價應(yīng)聲而落;16日午間,深交所發(fā)出關(guān)注函,要求說明分配方案籌劃和決策過程,說明審慎性、合規(guī)性。
按照16日晚間公司回復(fù)關(guān)注函的表述,“公司出于內(nèi)幕信息的保護(hù),設(shè)立了防火墻機(jī)制。合規(guī)審議利潤分配預(yù)案的過程中,保證了信息的安全。而信息公開后,港股相關(guān)中介機(jī)構(gòu)作出建議,為確保公司首次公開發(fā)行H股并上市事宜的順利進(jìn)行,公司綜合考量后重新審議預(yù)案”。言下之意,公司非常重視信息的合規(guī)和保護(hù),為防止內(nèi)幕交易設(shè)置了防火墻機(jī)制,但也正因此,公司送股方案決策沒有事前充分考慮到后續(xù)H股首發(fā)事宜協(xié)同,信息公開后,港股相關(guān)中介機(jī)構(gòu)才從公開渠道了解到公司分配方案并作出建議。隨即,公司調(diào)整送股方案,是綜合考量H股首發(fā)因素后的決策。
不得不說,公司分配方案公布及變更,間隔一夜工夫,決策效率還是很高的,并且兩次發(fā)布時間在收盤后及次日開盤前的非交易時段,避免對市場交易產(chǎn)生更大擾動。而防火墻機(jī)制的設(shè)立,一定程度上反映出公司在遵規(guī)守紀(jì)、尊重投資者、避免重大信息泄露等方面的治理水平。但是,分配方案的迅速變更和后續(xù)溝通的慢節(jié)奏,也表明該公司決策審慎性方面的欠缺,以及其信息披露對于投資者的友好性仍待提升。
之所以說必然,是在注冊制改革全市場推進(jìn)過程中,出現(xiàn)信息披露合規(guī)性、審慎性爭議將是較大概率事件,是市場各方學(xué)習(xí)磨合過程中的必然經(jīng)歷。
在市場各主要參與者以信息披露為中心的緊密連接關(guān)系中,上市公司處于這一關(guān)系的核心位置,其信息披露的真實、有效,直接決定著這一關(guān)系的質(zhì)量。投資者依據(jù)披露的信息做出投資決策,由此決定與該上市公司關(guān)系的緊密度。比如此事件中,分配方案翻臉導(dǎo)致部分投資者斬斷關(guān)聯(lián),放棄之前的親密關(guān)系。監(jiān)管者則是運用三方公認(rèn)的規(guī)則,以不斷的服務(wù)維系優(yōu)化這種關(guān)系,從而確保市場整體運行順暢持久,有生命力,進(jìn)而為整個經(jīng)濟(jì)運行輸送養(yǎng)分、增添動力。因此,三者有機(jī)協(xié)調(diào)構(gòu)成市場順暢運行的基礎(chǔ)。
因而,信息披露,對上市公司而言如同一把雙刃劍,不僅體現(xiàn)上市公司治理水平,從側(cè)面展示公司質(zhì)量,對投資者而言則是決策的標(biāo)尺和依據(jù),還是監(jiān)管的有力抓手??傊绻麑⑦@一事件放在以信息披露為中心的注冊制改革推進(jìn)過程中來看,市場各方,尤其是上市公司還要保持敬畏市場、敬畏規(guī)則之心,從信息披露的審慎、合規(guī)以及友好性入手,不斷學(xué)習(xí)和提升。
(文章來源:證券日報)