牛年開市以來，市場調(diào)整來勢迅猛，基金經(jīng)理建倉意愿下降，新發(fā)基金建倉速度明顯趨緩。

　　新發(fā)基金建倉速度趨緩

　　據(jù)統(tǒng)計顯示，節(jié)后不到一個月時間，A股回調(diào)顯著，上證綜指最大跌幅超過10%，創(chuàng)業(yè)板指最大跌幅接近25%。

　　在波動放大的行情中，市場整體操作策略也由此前的積極進(jìn)攻轉(zhuǎn)為戰(zhàn)略防御為主。從近期基金凈值表現(xiàn)可以看出，多數(shù)新發(fā)權(quán)益基金成立后建倉速度明顯放緩。除了指數(shù)型產(chǎn)品，主動權(quán)益基金凈值變動普遍不大，多數(shù)產(chǎn)品成立以來累計凈值漲跌幅在0.5%以內(nèi)。

　　比如2月19日成立的創(chuàng)金合信景雯為例，三周多時間，凈值跌幅0.22%；2月26日成立的上投摩根行業(yè)睿選，兩周多累計凈值跌幅0.02%；3月2日成立的南方醫(yī)藥創(chuàng)新，累計凈值跌幅只有0.01%。此外，3月初成立的易方達(dá)遠(yuǎn)見、鵬華創(chuàng)新成長、博時創(chuàng)新精選、國泰價值先鋒等基金凈值漲跌幅也均不足0.5%。

　　不過，也有部分基金凈值變動稍大，說明已建立一定倉位。比如2月24日成立的海通量化價值精選一年持有，兩周多時間凈值下跌5.53%。此外，興銀科技增長1個月滾動持有成立三周多累計凈值跌幅為3.47%；景順長城品質(zhì)長青成立四周多累計凈值跌幅為5.58%，匯安均衡成立四周多累計凈值跌幅超過20%。

　　對于權(quán)益基金當(dāng)前的建倉情況，有研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行了統(tǒng)計。天風(fēng)證券統(tǒng)計顯示，按權(quán)益類基金建倉期為3個月統(tǒng)計，截至上上周，有269只新發(fā)基金處于建倉期，其中有58%的基金建倉比例不足5%，且多數(shù)為規(guī)模較大的產(chǎn)品；24.54%的新發(fā)基金建倉比例超過95%，絕大多數(shù)為指數(shù)型產(chǎn)品和處于建倉后期的產(chǎn)品。

　　收益預(yù)期調(diào)降

　　基金經(jīng)理建倉意愿不高

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，A股市場估值極端分化已大幅收斂，市場有望企穩(wěn)，但出現(xiàn)顯著反彈行情的條件尚在孕育中。中期來看，A股仍在重心下移階段，處于長牛中的調(diào)整期。在收益預(yù)期調(diào)降的背景下，基金經(jīng)理建倉意愿比較謹(jǐn)慎。

　　北京一位主動權(quán)益基金經(jīng)理透露，基于對市場偏謹(jǐn)慎的預(yù)期，其管理的靈活配置混合型新產(chǎn)品不準(zhǔn)備過早建倉。上半年新基金計劃保持低倉位甚至空倉，待下半年市場調(diào)整到位后，擇機(jī)買入長期看好的優(yōu)質(zhì)品種。該基金經(jīng)理表示，今年整體倉位都不會太高，最高也就是60%~70%的中性倉位。“雖然今年要降低收益預(yù)期，但如果節(jié)奏控制得當(dāng)，全年依然有望獲得不錯的收益。”

　　某中大型基金公司權(quán)益負(fù)責(zé)人表示，在當(dāng)前行情下，新基金建倉節(jié)奏不會太快。“穩(wěn)妥起步很重要，新基金建倉先要積累安全墊。”

　　展望后市，華商基金認(rèn)為，今年有可能是貨幣、信用雙緊局面，需要降低權(quán)益資產(chǎn)的預(yù)期收益率。A股全年收益率或?qū)⑵ヅ溆鏊偎?。近期的下跌屬于前期過快上漲后的合理調(diào)整，站在全年角度來看，當(dāng)前時點已處于機(jī)會大于風(fēng)險的位置。其中，以銀行為代表的低估值金融周期藍(lán)籌的定價偏見被修正的概率在提升。

　　東方基金認(rèn)為，未來半年到一年，在利率易上難下的背景下，市場不會出現(xiàn)類似去年的拔估值行情，但向下風(fēng)險亦有限。短期急跌后，市場高估值壓力得到一定緩解，部分公司估值進(jìn)入合理區(qū)間。在基本面的支撐下，關(guān)注上市公司業(yè)績發(fā)布、政策重點等，著重挖掘結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。

（文章來源：證券時報）