春節(jié)前消費(fèi)趨弱疊加累庫，電解鋁價(jià)格告別去年一路上漲行情，轉(zhuǎn)為下跌。今年以來，電解鋁價(jià)格已跌去710元/噸，較2020年內(nèi)的高點(diǎn)跌幅約13.9%。氧化鋁價(jià)格小幅爬升，整體呈“橫盤”狀態(tài)。分析人士稱，市場(chǎng)恢復(fù)還要看春節(jié)后消費(fèi)復(fù)蘇下的去庫存節(jié)奏，今年鋁價(jià)走勢(shì)核心要看出口恢復(fù)情況。

　　在2020年鋁價(jià)持續(xù)上漲的背景下，相關(guān)上市公司降本增效、豐富產(chǎn)品，收益頗豐。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著電解鋁產(chǎn)能逐步向西南低電費(fèi)地區(qū)轉(zhuǎn)移，電解鋁綜合成本中樞有望降至12500元-13000元/噸，預(yù)計(jì)2021年電解鋁企業(yè)盈利有望創(chuàng)新高。

　　價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌

　　上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1月22日，電解鋁均價(jià)報(bào)15000元/噸，年內(nèi)僅5個(gè)報(bào)價(jià)日上漲，累計(jì)下降710元/噸，較2020年12月17080元/噸的高點(diǎn)跌幅約13.9%；氧化鋁均價(jià)報(bào)2385元/噸，年內(nèi)漲幅僅有20元/噸。電解鋁漲價(jià)“熄火”，氧化鋁“橫盤”。

　　阿拉丁數(shù)據(jù)顯示，1月22日，華東、華南5個(gè)地區(qū)電解鋁(AL99.7%)報(bào)價(jià)均下跌，其中華東、華北地區(qū)跌幅為80元/噸。中國宏橋集團(tuán)電解鋁1月22日的報(bào)價(jià)較前一日下跌10元/噸。

　　鋁價(jià)飆漲后為何短期內(nèi)“熄火”？“今年以來電解鋁價(jià)格走低主要是因?yàn)橄M(fèi)走弱，訂單減少，且包括西南、西北地區(qū)已出現(xiàn)鋁錠小幅累庫。整體上，年底消費(fèi)走弱疊加季節(jié)性因素，使得鋁價(jià)較去年下跌明顯。”華安證券有色金屬分析師石林告訴中國證券報(bào)記者。

　　上海有色網(wǎng)大數(shù)據(jù)研究總監(jiān)葉建華表示，“電解鋁價(jià)格走低主要是消費(fèi)走弱，累庫預(yù)期比較強(qiáng)，導(dǎo)致價(jià)格走低，這是核心邏輯。但電解鋁廠的利潤(rùn)還是比較好，因此不大可能降低產(chǎn)能利用率。氧化鋁整體上是小幅反彈，但供應(yīng)端充足決定價(jià)格上不去。”

　　據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2020年12月，中國電解鋁建成規(guī)模4320萬噸，在產(chǎn)產(chǎn)能3924萬噸，開工率為90.8%。電解鋁開工率自2020年5月以來維持緩慢上升態(tài)勢(shì)，處于近十年的相對(duì)高位。產(chǎn)量方面，2020年12月電解鋁產(chǎn)量327.9萬噸，同比增長(zhǎng)8%，電解鋁產(chǎn)量增加對(duì)于鋁價(jià)屬于利空因素。

　　需求方面，阿拉丁報(bào)告稱，1月上旬國內(nèi)鑄錠量明顯超預(yù)期。受全國極寒天氣、以鋁棒廠為代表的鋁初級(jí)加工企業(yè)減停產(chǎn)及春節(jié)假期提前等因素影響，鋁水需求量明顯萎縮。同時(shí)，大型鋁加工企業(yè)基層員工的高流動(dòng)性、地方疫情防控措施帶來的回程周期延長(zhǎng)、就地過春節(jié)等因素對(duì)鋁消費(fèi)的影響難言樂觀。

　　雖然氧化鋁海外價(jià)格高于國內(nèi)，但同樣受到制約。阿拉丁調(diào)研稱，空箱嚴(yán)重短缺，中歐貨物運(yùn)輸成本狂飆逾三倍。在海運(yùn)集裝箱明確短缺及海運(yùn)費(fèi)價(jià)格飆漲的影響下，鋁制品及終端產(chǎn)品出口難免會(huì)受到波及，高出口態(tài)勢(shì)存在回落的風(fēng)險(xiǎn)，這或抑制鋁制品及終端產(chǎn)品企業(yè)春節(jié)期間的交貨意愿。

　　上市公司獲益頗豐

　　在2020年鋁價(jià)持續(xù)上漲的背景下，相關(guān)上市公司降本增效、豐富產(chǎn)品，收益頗豐。

　　新疆眾和1月19日晚發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2020年凈利潤(rùn)將增加1.9億元-2.2億元，同比增長(zhǎng)135%-157%。2020年，公司加大市場(chǎng)開拓力度，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)成本管控，以及募投的“年產(chǎn)1500萬平方米高性能高壓腐蝕箔項(xiàng)目”、“年產(chǎn)1500萬平方米高性能高壓化成箔項(xiàng)目”逐步投產(chǎn)，電極箔產(chǎn)品收入增加，高純鋁、電子鋁箔、電極箔、合金產(chǎn)品等盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　順博合金預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2.51億元，同比增長(zhǎng)20.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.86億元，同比增長(zhǎng)10.37%。增長(zhǎng)的主要原因一方面是得益于募集資金投資項(xiàng)目部分投產(chǎn)，公司區(qū)域布局優(yōu)勢(shì)得到進(jìn)一步鞏固提升，產(chǎn)品銷量得以增長(zhǎng)；另一方面是受政策及供求關(guān)系影響，再生鋁產(chǎn)品價(jià)格在報(bào)告期內(nèi)震蕩上行。

　　焦作萬方預(yù)計(jì)2020年的凈利潤(rùn)為5.4億元-6億元，同比增長(zhǎng)406%-463%。公司表示，業(yè)績(jī)同比大幅上升的原因是報(bào)告期內(nèi)鋁產(chǎn)品銷售價(jià)格同比上升，煤炭、氧化鋁等主要原材料價(jià)格同比下降。

　　鋁加工企業(yè)明泰鋁業(yè)預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.5億元-11億元，同比增長(zhǎng)15%-20%。公司表示，利潤(rùn)來源于加工費(fèi)。隨著公司轉(zhuǎn)型升級(jí)的不斷深入，產(chǎn)品附加值穩(wěn)步提升，剔除原材料后公司加工利潤(rùn)率水平達(dá)到20%以上。

　　盈利有望創(chuàng)新高

　　“目前下游對(duì)電解鋁價(jià)格的接受程度蠻高的，下跌空間不大，春節(jié)前后4周左右大概率圍繞15000元/噸的價(jià)格上下震蕩。”石林告訴中國證券報(bào)記者。葉建華認(rèn)為，“價(jià)格回升預(yù)計(jì)要看春節(jié)之后消費(fèi)復(fù)蘇的去庫節(jié)奏。”

　　中金公司認(rèn)為，元旦以來，鋁價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，一方面是由于國內(nèi)疫情影響市場(chǎng)消費(fèi)趨弱；另一方面是由于鋁錠社會(huì)庫存不斷回升，疊加美債收益率、美元指數(shù)走強(qiáng)壓制海外鋁價(jià)。今年鋁價(jià)走勢(shì)核心看海外出口的恢復(fù)情況。隨著疫苗大規(guī)模落地，海外的下游需求有望修復(fù)，對(duì)鋁價(jià)形成支撐。

　　中國鋁業(yè)集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人日前表示，在倡導(dǎo)綠色生產(chǎn)和生活方式方面，中國鋁業(yè)集團(tuán)有限公司和山東魏橋創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司將積極推進(jìn)“以鋁代鋼”“以鋁代木”“以鋁節(jié)銅”，加快鋁制輕量化車身、鋁制家居、鋁制導(dǎo)體材料等精深加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展，引領(lǐng)擴(kuò)大鋁的應(yīng)用和消費(fèi)。

　　1月20日，焦作萬方披露的調(diào)研紀(jì)要中顯示，最近鋁價(jià)小幅回調(diào)。從2020年整體來看，三四季度交替階段業(yè)績(jī)較好；四季度末，鋁價(jià)下降、煤價(jià)上升，對(duì)于以煤電為主的電解鋁企業(yè)來講，成本會(huì)有一定的上升。公司內(nèi)部對(duì)于未來2-3年的鋁價(jià)相對(duì)樂觀，主要是因?yàn)閲鴥?nèi)電解鋁產(chǎn)能有上限，目前也沒有放開電解鋁指標(biāo)的意向，而且可能會(huì)更嚴(yán)格地執(zhí)行電解鋁的指標(biāo)化。不論是基建、汽車還是電網(wǎng)光伏，鋁的用途越來越多，需求相應(yīng)穩(wěn)步上升。

　　焦作萬方認(rèn)為，能否獲取較高的利潤(rùn)，還要考慮成本因素。氧化鋁作為主要原材料，目前國內(nèi)礦產(chǎn)豐富且可以開采，從幾內(nèi)亞和澳大利亞等境外進(jìn)口的礦也相對(duì)較多，公司認(rèn)為氧化鋁價(jià)格波動(dòng)可能性不會(huì)太大，且陽極的價(jià)格也相對(duì)穩(wěn)定，波動(dòng)較小。最近煤價(jià)有所上升，但同時(shí)國家也在穩(wěn)定煤價(jià)。所以，整體來看，成本相對(duì)可控。

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，隨著電解鋁產(chǎn)能逐步向西南低電費(fèi)地區(qū)轉(zhuǎn)移，電解鋁綜合成本中樞有望降至12500元-13000元/噸。同時(shí)，氧化鋁價(jià)格低位震蕩，新增產(chǎn)能投產(chǎn)有限，2021年電解鋁企業(yè)的盈利有望再創(chuàng)新高。

（文章來源：中國證券報(bào)）