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關(guān)于市值碾壓茅臺、與銀行的關(guān)系 螞蟻回應(yīng)了!打新太瘋狂 券商也被擠崩潰
來源:21世紀經(jīng)濟報道  作者:喬民  發(fā)布時間:2020-10-28 10:39:09

10月26日晚間,螞蟻集團公布定價,A股發(fā)行價確定為每股68.8元,香港發(fā)行價格確定為每股80.00港元。這意味著螞蟻的總市值2.1萬億元。

  有市場人士按照發(fā)行價計算,螞蟻近12個月市盈率為48倍,未來3年(2022年)市盈率僅24倍,約為科創(chuàng)板上市公司發(fā)行市盈率平均值的1/3。

  螞蟻打新對投資人充滿了吸引力。10月26日晚間啟動的港股國際配售,以及10月27日啟動的港股公開發(fā)售,都異?;鸨?。

  老虎證券算了一筆數(shù),“根據(jù)最終的價格,螞蟻在兩地分別發(fā)售16.7億股,上市后總股本303.76億,如果算上超額配股權(quán)的15%,那就是308.78億??紤]到目前全市場對螞蟻的申購熱情,超額配股權(quán)悉數(shù)行使基本沒有意外。”

  在火爆的打新背后,兩地投資人也在考慮如何實現(xiàn)打新收益最大化的問題:是上市第一天就賣出,還是相機而動,或是長期持有。記者采訪的多家機構(gòu)對此存在分歧。

  定價高不高?

  有關(guān)螞蟻集團定價是否過高、與銀行競合關(guān)系、監(jiān)管政策影響等與資本市場息息相關(guān)的敏感問題,也成為投資者的關(guān)注重點。

  68.8元/股貴不貴?從市盈率角度來說,若每股收益按照2019年扣非后歸母凈利潤除以未考慮超額配售選擇權(quán)時發(fā)行后總股本計算,68.8元/股對應(yīng)的市盈率是153.69倍。與可比上市公司比較,阿里巴巴的靜態(tài)市盈率是39.24倍(調(diào)整后,下同),騰訊控股是49.09倍。

  而從投資者提問來看,多數(shù)還是認為估值偏高。

  數(shù)位投資者提出:“68.8元/股的價格以及對應(yīng)的PE倍數(shù),是不是有點太貴了?”“螞蟻集團的首發(fā)定價不便宜,從保薦人的角度看,公司這個算不算首發(fā)定價太高?”“公司目前的估值已經(jīng)非常高了,請問后續(xù)的業(yè)績能否支撐公司的市值繼續(xù)增長?”

  對此,保薦機構(gòu)、螞蟻集團相關(guān)負責(zé)人均表示,首發(fā)價是市場化詢價后慎重確定的。

  “公司在本次發(fā)行過程中,與境內(nèi)外主流機構(gòu)投資者進行了充分的交流,投資者普遍認可公司持續(xù)增長前景和長期投資價值,認為目前的定價水平合理。公司有信心在未來保持業(yè)績良好增長態(tài)勢。”螞蟻集團首席財務(wù)官韓歆毅表示。

  有關(guān)估值問題,多位分析人士認為,估值略高,但仍有空間。

  《螞蟻金服》作者、北京看懂研究院研究員由曦在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示,“個人認為在預(yù)期之中,是比較合理的定價,之前投行預(yù)測市值是2.5萬億--3萬億,螞蟻現(xiàn)在市值是2.1萬億已然超過了茅臺(2.05萬億),整體來講是一個比較公允的價值,為之后的股價提升留有一定的空間。

  一位知名投行人士此前也對記者表示,“估值略高但也不算太離譜,考慮到數(shù)字金融開始轉(zhuǎn)向數(shù)字生活再到數(shù)字中國,想象空間還是有的。”

  由曦認為,上市之前關(guān)于螞蟻估值之所以爭議不斷,是因為與信息不對稱有一定關(guān)系。這其中蘊含著兩種思路,一種是券商分析師基于靜態(tài)財務(wù)報表分析,從過去營收看未來。另一種則是在如今的金融互聯(lián)網(wǎng)時代,看其未來是否具備趨勢創(chuàng)新的能力,公司創(chuàng)始人是否還有“沖勁兒”帶領(lǐng)公司向前走。其認為,螞蟻還是具有穩(wěn)定持續(xù)上升的價值。

  螞蟻集團網(wǎng)上路演,回應(yīng)高估值

  而就在10月27日下午,螞蟻集團舉行面向公眾的網(wǎng)上投資者交流會,螞蟻集團執(zhí)行董事長井賢棟、首席執(zhí)行官胡曉明、數(shù)字金融事業(yè)群總裁黃浩、首席財務(wù)官韓歆毅以及聯(lián)席保薦機構(gòu)(聯(lián)席主承銷商)的代表集體亮相,在3小時內(nèi)回答近200個提問,不僅涉及發(fā)行定價、公司估值、與阿里巴巴關(guān)系等問題

  對于公司的高估值,螞蟻集團首席財務(wù)官韓歆毅10月27日參加路演時表示:

  公司在本次發(fā)行過程中,與境內(nèi)外主流機構(gòu)投資者進行了充分的交流,投資者普遍認可公司持續(xù)增長前景和長期投資價值,認為目前的定價水平合理。公司有信心在未來保持業(yè)績良好增長態(tài)勢。

  此外,井賢棟在回應(yīng)如何看待貴州茅臺及其股價時表示:“茅臺是一家很優(yōu)秀的企業(yè),我不方便評價其股價。”

  關(guān)于上市之后對資本市場的影響,螞蟻集團首席執(zhí)行官胡曉明在接受以投資者身份提問的21世紀經(jīng)濟報道記者提問時表示,“螞蟻集團作為全球領(lǐng)先的科技公司,上市后將帶給資本市場更充沛的活力、新鮮的血液和新的投資機會?;钴S的資本市場會促使經(jīng)濟健康發(fā)展。”

  銀行競合關(guān)系

  在定價之外,投資者關(guān)注的另一類重點問題與公司業(yè)務(wù)相關(guān):與銀行的競合關(guān)系、與微信支付的競爭、監(jiān)管政策的潛在影響……螞蟻集團針對上述問題也有所回應(yīng)。

  縱觀螞蟻的成長過程中,其以支付起家,從最初的支付業(yè)務(wù),到后來的數(shù)字科技平臺誕生,螞蟻集團與銀行建立了復(fù)雜的競合關(guān)系。此前,螞蟻通過支付寶獨家銷售螞蟻戰(zhàn)略配售基金,還被認為某種程度上觸碰了銀行渠道的利益。

  井賢棟表示,“我們和金融機構(gòu)不是競爭關(guān)系,而是合作共贏。螞蟻集團致力于推動普惠發(fā)展,服務(wù)那些以前沒有被服務(wù)到或者沒有被服務(wù)好的80%的群體—普通消費者和小微企業(yè),這是一個增量市場,不是一個存量的博弈。不是零和游戲,而是做大蛋糕并共同分享。我們跟金融機構(gòu)的合作也不只是銷售渠道的合作,而是提供數(shù)據(jù)洞察、智能化的風(fēng)控和技術(shù)服務(wù)以及能夠基于客戶洞察進行產(chǎn)品創(chuàng)新。雙方的能力高度互補。”

  螞蟻集團與微信支付的關(guān)系也是一個值得玩味的話題。此前螞蟻在回復(fù)中多次避開與微信支付的對比,稱雖然微信支付同樣提供類似的數(shù)字支付服務(wù),但與螞蟻的數(shù)字支付和商家服務(wù)業(yè)務(wù)存在一定差異,并不具可比性。

  被再次問及與微信支付的競爭關(guān)系,胡曉明強調(diào),盡管在行業(yè)內(nèi)中有很多效仿者和追隨者,但螞蟻集團依舊保持持續(xù)的領(lǐng)先優(yōu)勢。

  有關(guān)監(jiān)管政策帶來的潛在風(fēng)險,在此次路演中,螞蟻集團并未回復(fù)記者提出的這一問題。

  有投資者也關(guān)注到類似問題并提出,“目前公司的貸款服務(wù)費用收入占比相對較高,如果監(jiān)管方面加強,將對公司收入造成比較大的不利影響,公司是否有減少貸款服務(wù)費用收入在總營收中占比的計劃?”

  韓歆毅對此回復(fù)稱,相信中國的消費信貸和小微企業(yè)信貸的市場仍有廣闊的增長空間,螞蟻將與合作金融機構(gòu)一起管理好信貸風(fēng)險,為消費者和小微企業(yè)持續(xù)提供優(yōu)質(zhì)、便捷的信貸服務(wù),相信螞蟻的微貸科技平臺業(yè)務(wù)也將保持持續(xù)快速增長。

  螞蟻集團此前曾對記者表示,“相關(guān)監(jiān)管體制、法律法規(guī)和政策的變化可能增加公司的合規(guī)難度和提高合規(guī)成本,但是不會對公司的持續(xù)經(jīng)營能力造成重大不利影響。”

  港股打新火爆,券商系統(tǒng)被擠爆

  21世紀經(jīng)濟報道記者從相關(guān)機構(gòu)獲悉,螞蟻的港股打新認購非?;鸨?。據(jù)悉,由于港股螞蟻的公開發(fā)售太過火爆,甚至有港股券商系統(tǒng)因此一度崩了。

  富途證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,10月27日早9:40, 認購開始,富途率先釋放100億港元的融資額度,截止10:00點,認購金額已經(jīng)突破100億港元,認購客戶數(shù)突破3萬人。

  截止10月27日18:00,富途認購客戶數(shù)突破9萬人,總認購金額破200億港元。認購倍數(shù)超過6倍。

  富途證券表示,接下來,富途在按計劃釋放額度的同時,也在繼續(xù)爭取更多融資額度,滿足投資者需求。

  而其他港股券商同樣面臨投資者的瘋狂追捧。

  10月27日上午,老虎證券開啟螞蟻集團港股的打新通道,最高支持15倍杠桿。僅15分鐘的時間,老虎證券后臺數(shù)據(jù)顯示,通過老虎認購螞蟻集團的金額直沖100億港元。

  老虎證券表示,隨著螞蟻集團估值一次次被調(diào)高,市場情緒被不斷推高,并在打新通道開啟后達到高峰。據(jù)悉,此次通過老虎證券認購螞蟻集團的投資者在幾分鐘內(nèi)達到數(shù)萬人次。

  總體來看,螞蟻擬公開募資額33.41億,而富途官網(wǎng)顯示,截至10月27日17:26,9家港股券商融資認購額已高達476.67億港元,融資認購倍數(shù)達14.27倍。其中,目前輝立券商的融資額度已達225億。

  此外,在港股國際認購方面,消息人士稱,螞蟻集團在港股IPO的國際發(fā)售部分已經(jīng)被大量超額認購。來自多家全球頂級的主權(quán)財富基金、全球和地區(qū)的多頭賬戶以及技術(shù)專家賬戶在認購過程中非常積極。

  10月26日晚19:30,螞蟻正式啟動H股國際認購;20:30,僅1個小時,H股機構(gòu)發(fā)行部分已經(jīng)超額認購,其中大部分都是10億美元級別的大訂單;22:30,僅3小時,螞蟻集團在H股機構(gòu)發(fā)行部分已獲得超1000億美元認購,超過國際配售額的5倍。

  10月27日早上,因申購太火爆,螞蟻集團在H股的機構(gòu)發(fā)行部分將于10月28日(本周三)下午5點結(jié)束認購。這比原計劃的時間10月30日(本周五)提前了2天,刷新了港股的記錄。

  對此,新加坡United First Partners亞洲研究負責(zé)人Justin Tang表示,投資者們害怕錯過這樣好的投資機會,因而增強了市場的投資興趣。

  有資深機構(gòu)人士表示,港股方面受益于目前市場流動性寬裕,所以參與螞蟻集團港股國際配售資金較多。

  “港股打新建議前三天賣出,等待回落到合理估值再買入。尤其是未來的去杠桿,將會將此類企業(yè)估值大幅壓縮。”上述資深機構(gòu)人士說。

  A股的螞蟻打新同樣火爆,網(wǎng)下認購倍數(shù)達到284倍。

  公開資料顯示,螞蟻將在A股發(fā)行不超過16.7億股的新股,其中初始戰(zhàn)略配售股票數(shù)13.4億股,供機構(gòu)和個人投資者“打新”股票數(shù)3.34億股(綠鞋機制前)。

  按照每股價格計算,綠鞋前A股募資總規(guī)模為1150億元,其中面向A股機構(gòu)和個人投資者的“打新”規(guī)模超過220億元。

  根據(jù)10月26日晚間上交所掛出的公告顯示,螞蟻的初步詢價擬申購總量超760億股,網(wǎng)下整體申購倍數(shù)達到284倍。

  何時賣出?投資機構(gòu)出現(xiàn)分歧

  多家投資A股的機構(gòu)人士向記者表示,參與了螞蟻網(wǎng)下打新。此外,螞蟻的網(wǎng)上“打新”申購將在10月29日進行,大量投資人躍躍欲試。

  玄甲金融CEO林佳義表示:“我們A股的打新基金都參與本次螞蟻的網(wǎng)下配售,目前參與產(chǎn)品均獲配。上周五報價入圍,目前配售額只能預(yù)估,等具體配售才清楚獲配份額。”

  “據(jù)我所知,打新機構(gòu)基本都積極參與到本次機會中。此外,我周圍朋友打算以個人名義參與螞蟻網(wǎng)上打新的也挺多。”林佳義說。

  “目前螞蟻的估值較高,但由于上市后流通盤較少,預(yù)計還是能貢獻一部分無風(fēng)險超額回報。”林佳義預(yù)計。

  但對于打新后的選擇,林佳義表示,“由于我們網(wǎng)下打新首日開盤就會賣出,所以風(fēng)險較為可控,短期可以說是無風(fēng)險的。”

  他不建議普通投資者在螞蟻高開之后再去買入投資,“目前發(fā)行估值及上市后市場情緒沖高的估值明顯是嚴重高估,透支了多年業(yè)績,投資者應(yīng)該耐心等待其回落到合理估值后再考慮配置”。

  一家公募的投資總監(jiān)表示,“我們參與螞蟻打新,很樂觀,覺得風(fēng)險不大,建議投資人積極參與螞蟻打新。”但他表示,螞蟻打新獲配之后,“第一天看漲幅,我們大概率是賣掉的”。

  另一家大型基金公司的科創(chuàng)板基金經(jīng)理也表示,其管理的基金參與螞蟻打新,“大家基本都會參加,對打新的收益還是有期待的”。但其認為,“大家打新目的基本都是兌現(xiàn)收益。”

  格雷投資總經(jīng)理張可興也表示,公司參與A股打新,“螞蟻打新現(xiàn)在這個定價,我們認為短期可能會有一定的波動,特別是港股,可能有風(fēng)險。但長期公司還是有很大的發(fā)展空間,也就是對應(yīng)著更高的市值,所以如果長期拿住股票不會有太大的風(fēng)險。”

  “我們會長期持有,不會在螞蟻上市交易第一天就賣掉,當(dāng)然如果第一天價格特別貴,也會考慮賣掉。”張可興說。

  上德谷投資董事長趙立松表示,“我們公司參與了螞蟻打新的市場認購。我周圍的人參與度不是特別強烈,因為估計中簽率可能會比較高。大家普遍的預(yù)期是,螞蟻上市第一天會帶動大盤啟動走一波行情,不應(yīng)該立即賣掉。”

  私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理胡泊表示,“我們目前主要是通過認購公募基金來參與螞蟻集團的網(wǎng)下配售,因為科創(chuàng)板的網(wǎng)下配售對私募要求較高,需要連續(xù)二個季度管理規(guī)模超過10億元。”

  “目前螞蟻集團上市的定價68.8元,估值水平對應(yīng)2020年的PE大概是47倍,在科創(chuàng)板上市之后,估計漲幅能到50%-100%,對應(yīng)的估值水平大概在60-80倍或更高,可見估值已經(jīng)處于一個相對較高的水平,所以我們認為螞蟻初期的投資價值并不明顯,需要一段時間的整理和消化估值之后,才是比較好的時機,因為螞蟻集團未來的成長性還是比較確定的。”胡泊說。

  “此次螞蟻集團采取A+H股共同發(fā)行的方式,所以對于個人投資者而言,港股打新反而是一種更好的參與方式。”胡泊說。

  華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明也表示,在資金和合規(guī)允許范圍內(nèi),會積極參與螞蟻打新。

  “雖然在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行常態(tài)化和上市企業(yè)數(shù)量的增加背景下,新股的打新收益率在下降,新股破發(fā)的風(fēng)險在增加,但螞蟻打新收益大體會有。這是因為考慮到螞蟻上市對于A股市場科技創(chuàng)新生態(tài)體系建設(shè)的重要意義,定價、資金和政策層面對螞蟻IPO會有協(xié)調(diào),來實現(xiàn)包括投資者在內(nèi)的多方共贏。”袁華明說。

  “當(dāng)然,考慮到螞蟻的體量和新股定價,炒作空間不會太大,投資者不應(yīng)有過高的收益率期待。”袁華明說。

  方正中期資產(chǎn)管理部投資總監(jiān)朱曙表示,“對于螞蟻打新,不建議大規(guī)模參與,螞蟻發(fā)行市盈率估值太高,整體市值太大,短期只有流通比例小的炒作價值,長期看如果螞蟻的愿景兌現(xiàn)有投資價值,可等解禁后下跌時買入。”

 

(文章來源:21世紀經(jīng)濟報道)

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