10月16日上交所轉(zhuǎn)發(fā)了《科創(chuàng)板股票公開發(fā)行自律委員會促進證券公司優(yōu)化科創(chuàng)板股票發(fā)行承銷工作行業(yè)倡導(dǎo)建議》(以下稱《建議》)的通知。其中有條建議是發(fā)行人股東將首發(fā)前股份托管于保薦機構(gòu),筆者認(rèn)為,這或是破解違規(guī)減持問題的一個新鑰匙。
科創(chuàng)板與主板等一樣,也發(fā)生了董監(jiān)高等違規(guī)減持問題。比如,睿創(chuàng)微納董秘趙芳彥、監(jiān)事會主席陳文祥交給家屬管理的證券賬號,均在9月29日進行了減持,但此時距離睿創(chuàng)微納預(yù)約10月28日披露三季報的時間已不足30日,違反了窗口期規(guī)定。公告稱,減持系兩位高管家屬在高管本人不知情的情況下的誤操作,為此趙芳彥申請辭去董秘職務(wù),陳文祥申請辭去監(jiān)事會主席及監(jiān)事職務(wù)、此舉還將導(dǎo)致公司監(jiān)事會人數(shù)不足三人情況發(fā)生。9月30日上交所向睿創(chuàng)微納下發(fā)關(guān)于督促公司加強董監(jiān)高合規(guī)培訓(xùn)、持股管理的監(jiān)管工作函。
董監(jiān)高不可能天天盯著股市買賣股票,或只能交給家屬打理,而家屬對減持法規(guī)并不了解,很容易觸碰紅線。另外,涉及董監(jiān)高減持的法律規(guī)則比較多,既包括2017年的減持新規(guī),也包括《上市公司董監(jiān)高所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》等文件,科創(chuàng)板還有一些自成體系的規(guī)則文件,即便是董監(jiān)高本人,也未必全面了解,很多誤減持都是因為沒有全面了解相關(guān)規(guī)則所導(dǎo)致,可謂防不勝防。
專業(yè)人干專業(yè)事,若要讓上市公司董監(jiān)高心無旁騖搞好經(jīng)營管理,就要讓其把持股交易合規(guī)管理工作交給專業(yè)人士,否則,董監(jiān)高即便再怎么培訓(xùn),其股票操作也難確保萬無一失,普通人擱誰也記不住那么多法規(guī)條條框框。
去年《科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法》第24條規(guī)定,發(fā)行人股東持有的首發(fā)前股份,可以在發(fā)行人上市前托管在保薦機構(gòu)……;是否“托管”比較隨意、屬于自愿行為。而此次《建議》明確,鼓勵原則上將首發(fā)前股份全部托管在保薦機構(gòu),并由保薦機構(gòu)對發(fā)行人股東減持首發(fā)前股份的交易委托進行監(jiān)督管理,促進對股票減持的集中管理,發(fā)揮保薦機構(gòu)的組織市場能力;此條文將“托管”上升為自律規(guī)范、原則上應(yīng)參照執(zhí)行。
顯然,首發(fā)前股份托管在保薦機構(gòu),由其監(jiān)督減持交易,可有效防止違規(guī)減持情況發(fā)生,筆者建議這個做法應(yīng)該推廣到整個A股市場,并上升到法律規(guī)則層面來強制要求;同時可規(guī)定,一旦首發(fā)前股份發(fā)生違規(guī)減持,保薦機構(gòu)與相關(guān)股東承擔(dān)連帶責(zé)任,既包括行政責(zé)任,也包括潛在的民事賠償責(zé)任、具體賠償比例由保薦機構(gòu)與相關(guān)股東協(xié)商解決。連帶責(zé)任機制可進一步確保減持的合規(guī)性。
解決違規(guī)減持問題,中證登直接鎖定不宜減持的股票是最好的解決辦法,不過,有些股票減持是否合規(guī),需要視乎窗口期而定、需看上市公司發(fā)布財報等具體時間,而這具有相當(dāng)不確定性,中證登難以實行鎖定操作。保薦機構(gòu)承擔(dān)了公司上市后的持續(xù)督導(dǎo)職責(zé),指導(dǎo)上市公司及其股東合法合規(guī)操作是其應(yīng)盡義務(wù),保薦機構(gòu)也完全有能力因時因地來判斷股東減持是否違規(guī),由其承擔(dān)股票減持的集中管理,可謂順理成章。當(dāng)然,目前持續(xù)督導(dǎo)期只有三四年,建議改革為實行終身保薦制度。
再進一步,對于股東因上市公司資產(chǎn)重組、借殼上市獲得的上市公司股票,筆者建議也應(yīng)由上市公司聘請的獨立財務(wù)顧問來托管、或者由股東自行申請由證券公司托管,由其指導(dǎo)減持合規(guī)操作,獨立財務(wù)顧問等同樣應(yīng)承擔(dān)連帶責(zé)任。
股東不小心違規(guī)減持事小,由此引發(fā)董監(jiān)高辭職、上市公司治理架構(gòu)突然變化的事大。股東減持要做到合法合規(guī),既需要熟稔政策的專業(yè)機構(gòu)或?qū)I(yè)人士來指導(dǎo),也需要有一定的監(jiān)督約束機制;將首發(fā)前股份交給保薦機構(gòu)托管等做法,可一并解決上述關(guān)鍵問題,這或許是解決當(dāng)前違規(guī)減持問題的一個新鑰匙,值得普及推廣。
(文章來源:證券時報)