原標(biāo)題：金融開放迎來里程碑式成果 我國(guó)債將被納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)

　　9月25日，富時(shí)羅素宣布從2021年10月份起將中國(guó)債券納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)(WGBI)。對(duì)此，中國(guó)人民銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，這充分反映了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展的信心，也反映了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)堅(jiān)定不移推動(dòng)金融市場(chǎng)改革開放的認(rèn)可。此舉將引導(dǎo)更多海外機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)識(shí)中國(guó)金融市場(chǎng)，配置中國(guó)債券，吸引更多資金流入。

　　繼中國(guó)債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)(BBGA)、摩根大通全球新興市場(chǎng)多元化指數(shù)(GBI-EM)之后，9月25日富時(shí)羅素宣布從2021年10月份起將中國(guó)債券納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)(WGBI)，并于2021年3月份進(jìn)一步確認(rèn)。

　　中國(guó)人民銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，這充分反映了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展的信心，也反映了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)堅(jiān)定不移推動(dòng)金融市場(chǎng)改革開放的認(rèn)可。

　　專家表示，此舉將引導(dǎo)更多海外機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)識(shí)中國(guó)金融市場(chǎng)，配置中國(guó)債券，吸引更多資金流入。同時(shí)，更多海外機(jī)構(gòu)投資者參與債券市場(chǎng)交易，將改善市場(chǎng)交易機(jī)制，拓展我國(guó)債券市場(chǎng)廣度和深度，還將進(jìn)一步推動(dòng)相關(guān)規(guī)則與國(guó)際接軌。

　　納指進(jìn)程加快

　　目前，全球有彭博、摩根大通和富時(shí)羅素3家主要債券指數(shù)供應(yīng)機(jī)構(gòu)。其中，彭博巴克萊全球綜合指數(shù)、摩根大通全球新興市場(chǎng)多元化指數(shù)和富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)是各自旗下最主要的指數(shù)。

　　隨著我國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，對(duì)外開放程度不斷提高，我國(guó)國(guó)債已經(jīng)逐步被納入各主要全球債券指數(shù)。

　　2019年1月31日，彭博公司宣布人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)國(guó)債和政策性銀行債券從2019年4月份起納入BBGA，并將在20個(gè)月內(nèi)分步完成。完全納入BBGA后，人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)債券將成為繼美元、歐元、日元之后第四大計(jì)價(jià)貨幣債券。

　　目前，我國(guó)相關(guān)債券在BBGA占比已超5%，預(yù)計(jì)今年11月份完成納入后占比可達(dá)6%。據(jù)估算，完全納入BBGA可帶來超過1000億美元資金流入。

　　2019年9月份，摩根大通宣布自2020年2月28日起，將9只中國(guó)國(guó)債納入GBI-EM，納入后占比將達(dá)10%，達(dá)到國(guó)別占比上限。這一動(dòng)作分10個(gè)月完成，目前已完成近7%。據(jù)估算，完全納入GBI-EM可帶來200億美元資金流入。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)更為關(guān)鍵，因?yàn)檫@一指數(shù)更受被動(dòng)型投資者偏愛。據(jù)估算，此次富時(shí)羅素納指后，該指數(shù)追蹤資金規(guī)模為2萬億美元至4萬億美元，完全納入WGBI將為中國(guó)債券市場(chǎng)引入約1500億美元指數(shù)追蹤資金。

　　“這是中國(guó)債市開放的一個(gè)里程碑式成果。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，這是國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開放的肯定，也是金融業(yè)擴(kuò)大和深化對(duì)外開放的體現(xiàn)。這體現(xiàn)了中國(guó)在全球金融市場(chǎng)地位不斷提升，有利于增強(qiáng)指數(shù)代表性和吸引力，也有利于全球投資者更合理地配置債券資產(chǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2020年8月末，國(guó)際投資者持債規(guī)模達(dá)2.8萬億元，占銀行間市場(chǎng)托管余額的3%，近3年年均增長(zhǎng)40%。

　　人民幣債券吸引力增強(qiáng)

　　董希淼表示，新冠肺炎疫情發(fā)生后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球主要經(jīng)濟(jì)體中率先復(fù)蘇。中國(guó)國(guó)債被納指，進(jìn)一步顯示了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展、金融業(yè)全面擴(kuò)大開放的信心。

　　我國(guó)債券市場(chǎng)已經(jīng)形成了境外機(jī)構(gòu)“愿意來”的投資環(huán)境。今年以來，境外機(jī)構(gòu)持續(xù)增持我國(guó)債券，并未受疫情等因素影響，月均交易量超7500億元，月均凈買入量超1200億元。目前，境外機(jī)構(gòu)持債總規(guī)模超過2.8萬億元，較去年年末增長(zhǎng)了27%。自債券通推出以來，境外機(jī)構(gòu)持債規(guī)模以年均40%的速度增長(zhǎng)。

　　截至2020年8月末，中國(guó)債券市場(chǎng)債券余額已達(dá)112萬億元，為全球第二大債券市場(chǎng)，債券品種豐富，交易工具序列齊全，基礎(chǔ)設(shè)施安全高效，已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)深度與廣度。我國(guó)債券凈融資規(guī)模占社會(huì)融資總規(guī)模的比重，已由5年前的24.1%躍升至36.2%。債券交易更加活躍，年換手率由5年前的2.03上升至2.6。

　　與此同時(shí)，中國(guó)債券收益率也對(duì)境外機(jī)構(gòu)保持了較強(qiáng)吸引力。當(dāng)前，中國(guó)債券收益率仍然保持基本穩(wěn)定，10年期國(guó)債收益率保持在3%以上，企業(yè)債收益率普遍在4%以上。今年以來，中美十年期國(guó)債利差持續(xù)走闊，已從150個(gè)基點(diǎn)升至240個(gè)基點(diǎn)左右。

　　從違約率看，2020年二季度末，按金額計(jì)算的公司信用類債券滾動(dòng)違約率為0.73%，明顯低于2020年6月末商業(yè)銀行1.94%的不良貸款率，也遠(yuǎn)低于2019年國(guó)際市場(chǎng)1.48%的滾動(dòng)違約率。

　　在此情形下，我國(guó)債券市場(chǎng)的參與者越來越豐富。近年來，國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)債券的配置需求快速增加，境外央行或貨幣當(dāng)局、主權(quán)財(cái)富基金、國(guó)際金融組織、人民幣境外清算行和參加行、境外保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等境外機(jī)構(gòu)已成為中國(guó)債券市場(chǎng)的重要參與者。

　　截至2020年8月末，“熊貓債”發(fā)行主體已涵蓋國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)、外國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)及非金融企業(yè)，累計(jì)發(fā)債規(guī)模近3000億元，同時(shí)已有來自全球60余個(gè)國(guó)家或地區(qū)的近900家境外投資者進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。

　　董希淼表示，富時(shí)羅素將中國(guó)債券納入后，將推動(dòng)更多海外長(zhǎng)期資金進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)，助力中國(guó)金融市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，國(guó)際投資者也將更好地分享到中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)紅利。

　　規(guī)則將進(jìn)一步與國(guó)際接軌

　　境外資金“愿意來”還得“留得住”。

　　近年來，我國(guó)不斷優(yōu)化境外機(jī)構(gòu)各投資環(huán)節(jié)操作流程，接下來還將進(jìn)一步推動(dòng)相關(guān)規(guī)則與國(guó)際接軌。

　　2020年以來，人民銀行、外匯局等相關(guān)部門已經(jīng)出臺(tái)了一系列政策措施，不斷優(yōu)化境外機(jī)構(gòu)各投資環(huán)節(jié)操作流程。

　　開門迎客首先要打通入口。為此，人民銀行整合入市渠道，按照“同一套標(biāo)準(zhǔn)、同一套規(guī)則的一個(gè)中國(guó)債券市場(chǎng)”原則統(tǒng)一準(zhǔn)入管理和資金管理等制度安排，提高境外機(jī)構(gòu)入市便利度，進(jìn)一步優(yōu)化和便利投資資金匯出匯入。

　　境外機(jī)構(gòu)進(jìn)來后，時(shí)差問題也曾一度導(dǎo)致其交易不便。央行很快著手提升金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)水平，境內(nèi)外交易平臺(tái)開展合作，支持境外投資者在直接入市渠道下開展直接交易，境內(nèi)平臺(tái)延長(zhǎng)服務(wù)時(shí)間，方便更多境外機(jī)構(gòu)無時(shí)差參與債券交易；為境外機(jī)構(gòu)提供循環(huán)結(jié)算服務(wù)和T+3以上交易結(jié)算服務(wù)，有效緩解了因境內(nèi)外節(jié)假日差異帶來的不便。

　　此外，在市場(chǎng)交易過程中，債券市場(chǎng)流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制也是境外投資者關(guān)心的問題。人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在了解到境外投資者的需求后，一方面引入更豐富和市場(chǎng)化的發(fā)行機(jī)制，優(yōu)化做市機(jī)制安排，使境外機(jī)構(gòu)可以高效買賣標(biāo)的債券。另一方面，也在完善風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，如允許境外機(jī)構(gòu)與多個(gè)對(duì)手方開展人民幣購(gòu)售和外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，可以選擇更優(yōu)報(bào)價(jià)；允許境外機(jī)構(gòu)自主選擇簽署衍生品主協(xié)議，滿足境外投資者內(nèi)部風(fēng)控和合規(guī)要求。此外，結(jié)算代理人或相關(guān)開戶行可向境外央行類客戶提供日間或隔夜融資服務(wù)，有效緩解境外央行類機(jī)構(gòu)資金周轉(zhuǎn)問題。

　　人民銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，下一步將繼續(xù)與各方共同努力，積極完善各項(xiàng)政策制度，繼續(xù)推動(dòng)相關(guān)制度規(guī)則與國(guó)際接軌，進(jìn)一步提升債券市場(chǎng)流動(dòng)性，不斷深化中國(guó)債券市場(chǎng)制度性、系統(tǒng)性開放，為包括指數(shù)投資者在內(nèi)的廣大國(guó)際投資者提供更加友好、便利的投資環(huán)境。

（文章來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）