原標(biāo)題：消費(fèi)股“承包”A股市值前三名，海天味業(yè)股價沖擊200元，成為茅臺、五糧液后第三市值消費(fèi)股，資金分歧加大

最新價：185

漲跌額：-13.48

漲跌幅：-6.79%

成交量：19.6萬手

成交額：37.9億

換手率：0.61%

市盈率：92.15

總市值：5995億

• 養(yǎng)元飲品(28.68 10.01%)
• 甘源食品(151.34 10.00%)
• 惠發(fā)食品(16.94 10.00%)
• 承德露露(8.91 3.73%)

• 超級品牌(-0.20%)
• 上證180_(-0.44%)
• MSCI中國(-0.51%)
• MSCI大盤(-0.52%)

　　9月2日，海天味業(yè)股價一度漲至199.98元?dú)v史高點(diǎn)，直擊200元整數(shù)關(guān)口。截至今日收盤，公司股價大漲5.19%，而今年以來，海天味業(yè)股價已成功翻倍，市值攀升至6000億元以上，躋身A股第11名，剔除銀行類及中國石油之后，市值排名第三位，僅次于貴州茅臺和五糧液。至此，排除掉銀行和石油這些“大塊頭”后，A股市值前三名全部由消費(fèi)股“承包”。

　　不過，伴隨著股價一路高漲，海天味業(yè)動態(tài)PE估值也來到100倍左右，與之相比，貴州茅臺和五糧液當(dāng)前則在50倍左右。以海天味業(yè)為代表的消費(fèi)股，當(dāng)前估值已高高在上，市場分歧也更為激烈。日前，更有券商直言“不為創(chuàng)紀(jì)錄的消費(fèi)股再唱贊歌”。

　　業(yè)績穩(wěn)定增長+資金推動

　　股價持續(xù)上攻

　　海天味業(yè)主營業(yè)務(wù)包含醬油、調(diào)味醬和蠔油，其中醬油是公司最主要的產(chǎn)品，產(chǎn)銷量連續(xù)二十三年穩(wěn)居全國第一。2012~2019年，醬油產(chǎn)品營收占比維持在65%~73%的區(qū)間內(nèi)，同時醬油毛利率處于上升通道，在此期間，醬油毛利率由39%上升至50%。2012~2019年，公司蠔油產(chǎn)品營收占比由15%上升至20%；調(diào)味醬產(chǎn)品營收占比維持在13%-18%之間。2012~2018年，蠔油毛利率由33%上升至41%；2012-2019年，調(diào)味醬毛利率由33%上升至48%。

圖2:公司分產(chǎn)品營收占比

來源：公司公告、東方財富證券

　　“業(yè)績的穩(wěn)定增長是海天味業(yè)股價的支撐”，寶鼎資本董事長張亮對《紅周刊》表示。財報顯示，海天2019年年報營收穩(wěn)定保持在15%以上，凈利潤穩(wěn)定保持在20%以上的增長水平。一季度因為疫情影響，營收僅增長了7%，凈利潤增長了12%。不過，二季度隨著中國疫情的消退，公司營收和凈利潤迅速回歸，并恢復(fù)至疫情前的水平，營收增長達(dá)到14%，凈利潤回歸至20%以上的增長軌道，且毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率都是穩(wěn)步上升的。“雖然這個業(yè)績在兩市不是很搶眼，但是相當(dāng)穩(wěn)定。”張亮表示。

圖3:海天味業(yè)2014~2019年營業(yè)總收入及增速

來源：公司公告、東方財富證券

　　除了業(yè)績穩(wěn)增長的支撐作用，海天味業(yè)股價上漲與資金涌入密切相關(guān)。張亮表示，消費(fèi)股作為兩市的熱門板塊，不斷吸引資金涌入，在業(yè)績和資金的雙重疊加下，海天的上漲也是在預(yù)料之中的。

　　今年6月初，《紅周刊》曾發(fā)文統(tǒng)計二季度北向資金增持標(biāo)的，海天味業(yè)即為百元股中北向資金增持最多的標(biāo)的。“截至5月27日，海天味業(yè)、藥明康德、五糧液、寧德時代4家百元股外資的增持?jǐn)?shù)量均超過千萬股，增持股份最多的則為海天味業(yè)，今年一季度末，北向資金的持股數(shù)量為15151.03萬股，至5月27日時，持股數(shù)量已增至19935.74萬股。”

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，陸股通持有海天味業(yè)的數(shù)量為206164015股，持股市值超過380億元，相比6月1日持股數(shù)量199927047，還在持續(xù)增加。

圖4:陸股通持有海天味業(yè)市值與市場表現(xiàn)

　　而從今年中報數(shù)據(jù)看，食品飲料前5大重倉股中，海天味業(yè)也成為唯一一家非酒企被機(jī)構(gòu)重倉。

圖5:中報食品飲料前5大重倉股

　　預(yù)計未來十年業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長

　　但短期并不是買入的“好時機(jī)”

　　在業(yè)績與資金的推動下，已經(jīng)居于高位的海天味業(yè)，未來股價長期走牛的邏輯是否還在呢？張亮分析稱，“目前，海天味業(yè)市場占有率17%左右，和與我們消費(fèi)習(xí)慣比較類似的日本相比，日本調(diào)味品龍頭龜甲萬市占率2018年已達(dá)到39%。受益于外賣、餐飲等多方面的發(fā)展，我國的調(diào)味品行業(yè)未來10年的增速超過15%，龍頭企業(yè)海天的增速達(dá)到20%是有保障的。隨著市場份額的不斷擴(kuò)大，以及市場現(xiàn)有份額的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，預(yù)測海天在未來至少10年還是會保持穩(wěn)定的業(yè)績增長，而這是支撐股價長期持續(xù)走高的根本原因。”

　　然而，海天味業(yè)當(dāng)前的估值已來到100倍左右，張亮給記者做了個同行業(yè)比較，比如，目前海天味業(yè)的動態(tài)PE已經(jīng)高達(dá)104倍，凈利潤每年保持20%-25%的增長；中炬高新動態(tài)PE為80倍，凈利潤基本在20%左右的增長；千禾味業(yè)動態(tài)PE為 114倍，凈利潤基本在30%以上的增長。再比如，食品板塊的雙匯發(fā)展凈利潤15%的增長，動態(tài)PE為34倍；恰恰食品凈利潤40%的增長，動態(tài)PE為52倍。簡單來看，“我認(rèn)為海天味業(yè)等調(diào)味品短期內(nèi)存在回調(diào)風(fēng)險的，但不可否認(rèn)行業(yè)是好的，板塊是好的，公司也是很好的，只是現(xiàn)在并不是好的買入時機(jī)。”

　　事實上，海天味業(yè)走高并非孤例，大消費(fèi)領(lǐng)域的茅臺、五糧液、片仔癀等也均創(chuàng)下歷史新高，品牌消費(fèi)品可謂迎來集體大爆發(fā)。同時，這些個股也與整個消費(fèi)股板塊形成“共振”。

表1:近期部分品牌消費(fèi)品接連創(chuàng)新高

　　統(tǒng)計顯示，今年以來，食品飲料板塊大漲61.46%，在申萬28個行業(yè)中排名第二位，僅次于休閑服務(wù)73.13%的漲幅，并跑贏大熱的醫(yī)藥生物行業(yè)。對于大熱的食品飲料板塊，日前銀河證券發(fā)出了業(yè)內(nèi)難得的“看空”聲音。

　　8月29日，銀河證券在題為《創(chuàng)業(yè)板注冊制首周上漲，不為創(chuàng)紀(jì)錄的消費(fèi)股再唱贊歌》的財報中表示，雖然白酒調(diào)味品等消費(fèi)板塊是我們在過去很長時間強(qiáng)烈推薦的好賽道，但是我們不為當(dāng)下這種熱度做各種“美化”或背書，不建議加倉追高買。

圖6:銀河證券《創(chuàng)業(yè)板注冊制首周上漲，不為創(chuàng)紀(jì)錄的消費(fèi)股再唱贊歌》研報

來源：銀河證券研報

　　同時張亮也表示，市場下越來越多的機(jī)構(gòu)或者機(jī)構(gòu)理念增加，投資者更加注重公司基本面研究和盤面相結(jié)合，進(jìn)行合理的、符合當(dāng)下的判斷和預(yù)測，這從一定程度上也體現(xiàn)了資本市場去散戶化的趨勢。“我長期還是看好消費(fèi)板塊的，特別是優(yōu)質(zhì)的企業(yè)如片仔癀、貴州茅臺、海天味業(yè)等，依賴于長期穩(wěn)定的業(yè)績增長，站在未來看今天，股價還是值得期待的。但經(jīng)歷了這一波較大幅度的增長，將近100倍的市盈率，還是需要一些業(yè)績的增加來消化，出現(xiàn)一些回調(diào)或者盤整也是必然和合理的。”

（文章來源：證券市場紅周刊）