8月以來(lái),市場(chǎng)關(guān)于風(fēng)格切換的討論越演越烈。上證指數(shù)在3300點(diǎn)和3400點(diǎn)之間反復(fù)橫跳,周期股是否接棒醫(yī)藥、科技股扛起下一輪行情大旗,成為投資者關(guān)心的風(fēng)向標(biāo)。
對(duì)此,南方基金權(quán)益部執(zhí)行董事、南方創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)擬任基金經(jīng)理駱帥觀點(diǎn)非常明確,“科技、醫(yī)藥等行業(yè)依然具有投資機(jī)會(huì),只是較高的估值在短期之內(nèi)確實(shí)需要一段時(shí)間來(lái)消化,但行業(yè)基本面向上的趨勢(shì)沒(méi)有任何變化。”因此,醫(yī)藥、科技、消費(fèi)、制造業(yè)依舊是他最看好的四大領(lǐng)域,他將把握調(diào)整機(jī)會(huì),積極尋找性價(jià)比高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
接連獲得金牛獎(jiǎng)等行業(yè)重磅獎(jiǎng)項(xiàng)肯定,尤其是晨星(中國(guó))2020年度基金獎(jiǎng)——混合基金獎(jiǎng)的唯一得主,多項(xiàng)榮譽(yù)加身的駱帥,關(guān)注度大增。結(jié)構(gòu)性行情之下,市場(chǎng)不再被系統(tǒng)性低估,已經(jīng)進(jìn)入“高手時(shí)間”,對(duì)此駱帥更加顯得游刃有余?,F(xiàn)階段究竟應(yīng)該如何把握行情,尋找投資機(jī)會(huì),他也有非常清晰地認(rèn)知與規(guī)劃。
關(guān)注市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
回過(guò)頭看,誰(shuí)也無(wú)法預(yù)料2020年的A股市場(chǎng)會(huì)受到如此多的影響,新冠疫情成為最大的不確定性,但流動(dòng)性意外寬松,醫(yī)藥、科技、消費(fèi)等板塊順勢(shì)表現(xiàn),帶動(dòng)A股走出一波小牛市。
駱帥認(rèn)為,“今年行情很大一部分是流動(dòng)性帶來(lái)的,這也是為什么疫情之后全球股市都在不斷創(chuàng)新高,這是疫情的意外影響。從股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)角度來(lái)講,現(xiàn)在的A股確實(shí)不算太便宜,用股票估值跟債券比較,相當(dāng)于小牛市高點(diǎn)附近,和2018年初、2011年初差不多,但是離2015年高點(diǎn)還有一段距離。”是否會(huì)演變?yōu)榇笈J??駱帥認(rèn)為可能性不是特別大,隨著疫情好轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,流動(dòng)性推動(dòng)的估值上升行情已經(jīng)結(jié)束,下半年以耐用消費(fèi)品、制造業(yè)投資為代表的指標(biāo)都會(huì)往上走。
“不過(guò)從結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)來(lái)看,疫情確實(shí)讓很多趨勢(shì)被強(qiáng)化了,典型的就是醫(yī)藥行業(yè);而科技股的估值則是由于用戶習(xí)慣的改變而不斷上升。”駱帥對(duì)于醫(yī)藥股的布局從2018年就開(kāi)始籌備,充分收獲了這輪行情。
他認(rèn)為,隨著新冠疫苗離成功量產(chǎn)越來(lái)越近,未來(lái)一年內(nèi)對(duì)疫情的擔(dān)憂會(huì)慢慢削減。“很難確定它對(duì)市場(chǎng)指數(shù)是否是正面影響,一旦對(duì)疫情的擔(dān)憂解除,流動(dòng)性就沒(méi)有那么寬松,結(jié)構(gòu)上會(huì)轉(zhuǎn)向周期性或跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)的行業(yè),之前高估值板塊由于流動(dòng)性的壓制可能會(huì)受到一定的壓力,這是市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。”
因此,與其說(shuō)是市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換,不如說(shuō)是醫(yī)藥、科技板塊經(jīng)過(guò)一段時(shí)間上漲之后,高估值需要消化。駱帥指出,“有的估值透支了兩三年,有的透支了十年,確實(shí)需要一段時(shí)間來(lái)消化,但這些行業(yè)蘊(yùn)含的基本面向上的趨勢(shì)沒(méi)有任何變化。”
聚焦四大領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會(huì)
于是,對(duì)于如何發(fā)掘未來(lái)的投資機(jī)會(huì),駱帥依舊把目光集中在醫(yī)藥、消費(fèi)、制造業(yè)、科技四大領(lǐng)域。不過(guò)考慮到不同板塊估值處在不同位置,他也會(huì)有所側(cè)重,不僅在個(gè)股上會(huì)精挑細(xì)選,也會(huì)在性價(jià)比更高的板塊投入更多權(quán)重。
例如目前估值比較高的醫(yī)藥和科技板塊,他提出了兩個(gè)方面的選擇維度,一是行業(yè)內(nèi)的關(guān)注度較低,二是市值較小。“要在優(yōu)良賽道中進(jìn)行個(gè)股挖掘,尋找沒(méi)有被市場(chǎng)充分認(rèn)知的機(jī)會(huì),比如說(shuō)更細(xì)分的領(lǐng)域,市值偏中等或偏低的公司,找到更有性價(jià)比、上漲空間更大的標(biāo)的,而不是已經(jīng)被市場(chǎng)翻來(lái)覆去研究、估值非常貴的公司。”
除了醫(yī)藥和科技之外,目前估值相對(duì)較低的高端制造業(yè),駱帥也認(rèn)為有很多機(jī)會(huì)可挖,投資的權(quán)重會(huì)進(jìn)一步增加。“這個(gè)板塊的邏輯主要在于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速非??欤€有很多產(chǎn)業(yè)大而不強(qiáng)或著大而不精,國(guó)產(chǎn)化率比較低,因此有非常大的潛力空間。比如前幾年在液壓領(lǐng)域的突破,最近在飛機(jī)葉片用的材料上的突破等等。但整體的機(jī)會(huì)比較分散,更需要自下而上挖掘。”
8月24日,駱帥管理的新基金南方創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)正式發(fā)行。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的配置重點(diǎn)將放在具有創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力的公司之上,主賽道依然是醫(yī)藥、消費(fèi)、制造業(yè)、科技四大行業(yè)。對(duì)此,駱帥是這樣定義創(chuàng)新的:包括但不限于產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新、管理制度創(chuàng)新、營(yíng)銷創(chuàng)新、戰(zhàn)略創(chuàng)新、組織文化創(chuàng)新等等。
不過(guò),即便是以創(chuàng)新為主題,駱帥也依然會(huì)延續(xù)過(guò)去均衡配置的思路,在優(yōu)秀賽道中選擇龍頭公司。“一方面從控制回撤和風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā),在不同領(lǐng)域有比較均衡的配置,防止持倉(cāng)過(guò)分集中在某一個(gè)板塊。另一方面,自下而上選股,重視賽道的成長(zhǎng)空間、競(jìng)爭(zhēng)格局、競(jìng)爭(zhēng)壁壘,以及公司的管理層和治理結(jié)構(gòu),避免遭遇黑天鵝。”
從過(guò)去的成績(jī)來(lái)看,駱帥嚴(yán)格風(fēng)控、穩(wěn)健投資、主打成長(zhǎng)股的投資方法得到了極高的回報(bào)。截至今年6月30日,其管理的南方優(yōu)選成長(zhǎng)累計(jì)凈值增長(zhǎng)率為290.4%,超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)和大盤表現(xiàn);獲得了2019年五年持續(xù)回報(bào)平衡混合型明星基金獎(jiǎng),2020年七年期開(kāi)放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金,以及晨星(中國(guó))2020年度基金獎(jiǎng)——該獎(jiǎng)項(xiàng)共2351只基金參選,其中混合型基金290只,南方優(yōu)選成長(zhǎng)是唯一一只獲此獎(jiǎng)項(xiàng)的基金。
對(duì)于這只新基金,駱帥特別指出,目前市場(chǎng)整體估值水平已處于中等或中等偏高,所以建倉(cāng)時(shí)會(huì)比較慎重,建倉(cāng)節(jié)奏會(huì)控制的比較穩(wěn)健,“我們會(huì)從穩(wěn)健的角度出發(fā),在調(diào)整中尋找機(jī)會(huì),慎重建倉(cāng),直到沉淀至成熟運(yùn)作期。”此外,可以通過(guò)港股通配置港股資產(chǎn)也是產(chǎn)品的一大亮點(diǎn),是駱帥能力圈的又一次拓展。
(文章來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞)