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歷經(jīng)了近一個月的調(diào)整期，今日，A股再次爆發(fā)，高開高走，上證指數(shù)重回3400點(diǎn)上方。截至收盤，上證指數(shù)上漲78.70點(diǎn)至3438.80點(diǎn)，漲幅為2.34%；深證成指上漲1.88%；創(chuàng)業(yè)板指上漲1.04%。從成交量來看，滬深兩市成交額達(dá)1.15萬億元，較上一交易日成交額增長35%。
從行業(yè)板塊來看，今日，表現(xiàn)最為亮眼的是保險、證券和多元金融。其中，保險板塊的中國人壽再次漲停，收獲兩連板，新華保險一度觸及漲停，最終報收于67.21元，漲幅為7.54%。同時，從證券板塊來看，國聯(lián)證券、招商證券、哈高科、中銀證券都獲得漲停，國信證券、興業(yè)證券漲幅也在9%以上。
政策暖風(fēng)+央行呵護(hù)流動性
對今天A股大幅上漲，業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為有幾方面因素，一是規(guī)范證券公司在第三方網(wǎng)絡(luò)平臺開展業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)范，二是上周末的政策暖風(fēng)，三是央行呵護(hù)市場流動性等。
8月14日，證監(jiān)會就《證券公司租用第三方網(wǎng)絡(luò)平臺開展證券業(yè)務(wù)活動管理規(guī)定(試行)》公開征求意見，引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)有序創(chuàng)新，厘清證券公司與第三方機(jī)構(gòu)的合作邊界，建立適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)特點(diǎn)的風(fēng)險防范機(jī)制。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這對券商尤其是與商業(yè)銀行、保險公司存在股權(quán)關(guān)系的券商將明顯受益，這也是今天券商板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁的原因之一。
同時，8月16日，央行官網(wǎng)轉(zhuǎn)載中國人民銀行黨委書記、中國銀保監(jiān)會主席郭樹清在《求是》雜志的署名文章《堅(jiān)定不移打好防范化解金融風(fēng)險攻堅(jiān)戰(zhàn)》，文章指出，全力推動國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常循環(huán)的當(dāng)前的首要任務(wù)是，在嚴(yán)格防控疫情反彈的前提下，全面恢復(fù)產(chǎn)業(yè)循環(huán)、市場循環(huán)、經(jīng)濟(jì)社會循環(huán)。要加快金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，“不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度，引導(dǎo)理財、信托、保險等為資本市場增加長期穩(wěn)定資金。加快養(yǎng)老保險第二和第三支柱建設(shè)，推動養(yǎng)老基金在資本市場上的占比達(dá)到世界平均水平。”
此外，中國證監(jiān)會原主席肖鋼上周在接受媒體采訪時表示，中央強(qiáng)調(diào)，資本市場在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，具有樞紐地位，凸顯了發(fā)展資本市場的重要性與緊迫性。從某種意義上來理解，中國從來沒有像今天這樣需要資本市場，這是我國進(jìn)入工業(yè)化后期實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新驅(qū)動、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。肖鋼設(shè)想，中國資本市場將會成為全球人民幣資產(chǎn)配置中心，可以海納百川，兼收并蓄。
同時，今天(8月17日)早間，央行開展了7000億元中期借貸便利(MLF)和500億元逆回購操作，8月份以來的資金投放明顯增加，一改6月和7月資金凈回籠的趨勢，市場對流動性收緊的擔(dān)憂消解。
中國人壽領(lǐng)漲保險股
今日，中國人壽再度漲停，收獲兩連板。今年年初以來，其累計漲幅達(dá)37.64%，而自7月1日以來，其漲幅更是高達(dá)76.4%。在中國人壽的帶動下，保險板塊指數(shù)也大幅跑贏同期上證指數(shù)。
對此，申萬宏源保險分析師葛玉翔向“金融1號院”表示，“近期資本市場改革步伐進(jìn)一步提升(創(chuàng)業(yè)板將在下周漲跌幅放開至20%+肖剛重申資本市場歷史重要性+易剛提出鼓勵險資養(yǎng)老金入市)，保險股間接受益資本市場活躍度提升帶來的業(yè)績與估值雙升。”
“7月以來保險股的大幅上漲主要系對權(quán)益市場β的加速體現(xiàn)。我們認(rèn)為隨著對宏觀預(yù)期的逐步修復(fù)和權(quán)益市場逐步回暖，壽險公司估值與業(yè)績的共振可期。財險原保費(fèi)增速雖然較壽險業(yè)恢復(fù)更快，但一方面車險綜合改革的推進(jìn)對承保利潤的影響當(dāng)前難以評估，同時壽險公司此前超跌，權(quán)益向上時β屬性更強(qiáng)。”葛玉翔向“金融1號院”進(jìn)一步表示。
從保險股的配置方面來看，葛玉翔向“金融1號院”表示，看好保險行業(yè)的幾大邏輯：負(fù)債端展望：1。隨復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，新冠肺炎疫情期間積壓的保險需求將逐步釋放，3月以來新單呈現(xiàn)逐月邊際改善；2。疫情打開代理人隊(duì)伍增員入口，緣故保單將助力下半年新單增長；3。預(yù)計新舊重疾產(chǎn)品將在3Q20切換，老產(chǎn)品“炒停”與新產(chǎn)品價格優(yōu)勢激發(fā)投保人積極性，一定程度會促進(jìn)今年全年健康險的發(fā)展。我們預(yù)計1Q20、1H20和2020全年上市險企NBV增速分別為-14.0%、-9.6%和-3.4%，逐季改善趨勢確立。資產(chǎn)端展望：十年期國債到期收益率底部持續(xù)反彈并站穩(wěn)3%整數(shù)關(guān)口，且資本市場政策改革紛至沓來提升市場活躍度，我們認(rèn)為2H20資產(chǎn)端的潛在超預(yù)期表現(xiàn)是下半年保險板塊超額收益的重要來源。短期持續(xù)關(guān)注壽險公司(中國人壽和新華保險)，長期推薦受益于負(fù)債端改革和質(zhì)地更強(qiáng)的中國平安和中國太保。
招商證券鄭積沙團(tuán)隊(duì)指出：“券商保險各自精彩，順勢而為加配非銀。”券商合法通過三方網(wǎng)絡(luò)平臺引流有望促進(jìn)經(jīng)紀(jì)、信用業(yè)務(wù)活躍，進(jìn)一步盤活資本市場。保險草根調(diào)研表明負(fù)債端維持弱復(fù)蘇趨勢，同時資產(chǎn)端享受利率向上催化，整體進(jìn)入基本面改善通道中，結(jié)合估值尚處低位，建議重點(diǎn)配置。
長江證券周晶晶團(tuán)隊(duì)指出：“重視保險上行周期的配置機(jī)會”。二季度，保險行業(yè)業(yè)績持續(xù)改善，利率預(yù)期企穩(wěn)+銷售端儲蓄業(yè)務(wù)回暖，將帶動行業(yè)景氣度提升，抬升估值中樞。目前行業(yè)正處于這個向上的周期初期，開門紅銷售是重要催化。同時，差異化監(jiān)管將給優(yōu)質(zhì)公司更多經(jīng)營的自由度和相對優(yōu)勢，市場格局將優(yōu)化，景氣度抬升疊加格局優(yōu)化，建議當(dāng)前時點(diǎn)布局保險板塊，短期彈性建議買入中國人壽、新華保險，長期布局看好中國平安、中國太保。
長城證券劉文強(qiáng)認(rèn)為，保險股有望復(fù)制2017年走勢。保險負(fù)債端業(yè)績自二季度以來逐步復(fù)蘇，市場維持對保險基本面修復(fù)的樂觀預(yù)期。債券市場收益率穩(wěn)步回升，緩解了險資配置在固收資產(chǎn)上的壓力。權(quán)益市場結(jié)構(gòu)牛方向不變，有助提升保險資產(chǎn)端投資收益水平。疊加保險股整體估值不高，符合市場風(fēng)格切換邏輯，有望復(fù)制2017年“戴維斯雙擊”行情。中長期得益于權(quán)益市場風(fēng)險偏好帶來的貝塔行情以及利率企穩(wěn)回升支撐股價修復(fù)，有助實(shí)現(xiàn)保險業(yè)績與估值修復(fù)的共振。他表示，后續(xù)還需密切關(guān)注上市險企中報業(yè)績及2021年開門紅布局情況，若業(yè)績較預(yù)期改善顯著，存在一定補(bǔ)漲空間。
從保險板塊股價表現(xiàn)最亮眼的中國人壽來看，其今年前7個月取得保費(fèi)收入4551億元，同比增長12.34%。從其前十大流通股股東來看，截至一季度末，有4家股東持股未變，3家股東進(jìn)行了增持，交通銀行-永贏科技驅(qū)動混合型證券投資基金和阿布達(dá)比投資局為新進(jìn)十大流通股股東，而全國社保基金一零三組合和全國社保基金四一六組合則退出了十大流通股股東。
市場風(fēng)格切換？
近期，證券、保險等大盤藍(lán)籌股表現(xiàn)強(qiáng)勁，而以生物疫苗、科技股為代表的概念股出現(xiàn)回調(diào)，關(guān)于市場風(fēng)格是否發(fā)生切換的聲音也較多。
對此，昆侖健康保險股份有限公司首席宏觀研究員張瑋對“金融1號院”表示，近30個交易日，內(nèi)外資均增配對行業(yè)景氣度復(fù)蘇敏感度較高的周期板塊。盡管從今年年初至今市場資金累計凈買入總量最高的仍舊是下游成長行業(yè)股票，但近一個月周期股及金融股持續(xù)受益于高彈性，已經(jīng)成為市場資金的重點(diǎn)偏好。
他指出，值得注意的是，盡管周期板塊對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的敏感度較高，但體量很大，很容易帶動大盤猛漲。特別地，對于“發(fā)展直接融資”而言，周期股所涉及的企業(yè)往往“不差錢”，這與創(chuàng)業(yè)板的小市值股票有著較大差別。“我們所提倡的發(fā)展直接融資，一個根本原因就是降低企業(yè)的融資成本，這對于相對差錢的小企業(yè)來講更為重要。因此，盡管經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期以及政策利好帶動了周期股上行，并有可能維持一段時間，但創(chuàng)業(yè)板在發(fā)展直接融資的大背景下，投資機(jī)會仍舊存在。”張瑋表示。
葛玉翔對“金融1號院”表示，“現(xiàn)在具備風(fēng)格切換的基礎(chǔ)，一方面5月以來PMI、PPI等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同步改善，長端利率中樞上行均彰顯宏觀經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期，這些均利好以銀行、保險、地產(chǎn)為代表的藍(lán)籌股；另一方面，中美摩擦升溫一定程度上會對估值處于歷史高位的科技成長股產(chǎn)生負(fù)面影響。同時，商業(yè)銀行中期利潤讓利靴子落地符合此前預(yù)期，首份上市銀行財報業(yè)績略超預(yù)期。市場風(fēng)格切換具備估值與業(yè)績的基礎(chǔ)。”
華泰證券指出，金融股的兩類超額收益分為經(jīng)濟(jì)回暖期“盈利牛”和經(jīng)濟(jì)放緩期“流動性牛”，在金融股走強(qiáng)時期，“盈利牛”各板塊輪動企穩(wěn)，而“流動性牛”虹吸效應(yīng)顯著。經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)時期，銀行股漲幅空間大于券商股，“流動性牛”時期則相反。板塊輪動來看，金融股“盈利牛”持續(xù)性較強(qiáng)，同時周期、成長板塊輪動企穩(wěn)；金融股“流動性牛”持續(xù)性較弱，同期對成長股資金虹吸效應(yīng)顯著。
（文章來源：證券日報）