“金融1號(hào)院”根據(jù)近日上市券商發(fā)布的7月份經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，38家上市券商(母公司數(shù)據(jù)，下同)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入437.31億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)211.19億元，較6月份相比分別驟增47.94%和81.39%，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大豐收。

　　另外，7月份券商板塊平均漲幅高達(dá)27%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期上證指數(shù)以及其他板塊。

　　多家機(jī)構(gòu)在近日發(fā)聲表示，預(yù)期上市券商全年業(yè)績(jī)超預(yù)期，持續(xù)看好券商板塊的中短期超額收益，中長(zhǎng)期堅(jiān)持龍頭券商配置邏輯不變。

　　01

　　15家券商凈利增幅超100%

　　截至今天下午7點(diǎn)，已有38家上市券商發(fā)布7月份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)報(bào)。7月份，38家上市券商(母公司數(shù)據(jù)，下同)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入437.31億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)211.19億元，較6月份相比分別驟增47.94%和81.39%。

　　其中有32家上市券商凈利潤(rùn)環(huán)比飄紅，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。

　　7月份凈利TOP10榜單：

　　中信證券、中信建投證券、海通證券、國(guó)泰君安、國(guó)信證券、招商證券、廣發(fā)證券、東方證券、中國(guó)銀河證券、華泰證券。

(數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice，制圖：王思文)

　　從業(yè)績(jī)排行榜單來看，目前已公布7月份業(yè)績(jī)報(bào)告的35家上市券中，凈利排名第一的仍是中信證券，單月實(shí)現(xiàn)盈利高達(dá)44.42億元。凈利排名暫列第二的是中信建投證券，單月實(shí)現(xiàn)16.98億元，力壓海通證券和國(guó)泰君安。

　　位居前五的上市券商還有海通證券、國(guó)泰君安和國(guó)信證券，凈利潤(rùn)分別為14.05億元、12.71億元和12.09億元，凈利前五名紛紛進(jìn)入10億元凈利關(guān)口，這在上市券商單月盈利排行榜中十分罕見。

　　7月份凈利增幅TOP10榜單：

　　東方證券、中原證券、國(guó)聯(lián)證券、中銀證券、中信證券、紅塔證券、天風(fēng)證券、海通證券、國(guó)海證券、方正證券。

(數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice，制圖：王思文)

　　單月凈利增長(zhǎng)幅度較大的有：東方證券和中原證券，凈利環(huán)比大增4306.78%和827.96%。凈利環(huán)比增幅超200%的還有國(guó)聯(lián)證券、中銀證券、中信證券、華林證券、紅塔證券、天風(fēng)證券、海通證券。另外，國(guó)海證券等7家上市券商的凈利增幅也超100%。頭部券商中，中信證券、中信建投、海通證券、國(guó)泰君安、國(guó)信證券、招商證券、中國(guó)銀河證券的凈利均實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。

　　不難看出，在中小券商環(huán)比增速表現(xiàn)亮眼的同時(shí)，頭部券商業(yè)績(jī)增速也在整體提高，持續(xù)形成“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的態(tài)勢(shì)。

　　渤海證券張繼袖團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，龍頭券商憑借雄厚的資本實(shí)力、風(fēng)控能力以及業(yè)務(wù)能力，在資本市場(chǎng)深化改革“扶優(yōu)限劣”的政策傾斜下將最直接受益。

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　　三大原因推動(dòng)7月券商業(yè)績(jī)大增

　　對(duì)于推動(dòng)上市券商7月份業(yè)績(jī)整體飄紅的原因，“金融1號(hào)院”從多家券商非銀團(tuán)隊(duì)分析師處了解到，主要有三個(gè)方面：

　　一是7月份市場(chǎng)做多熱情高漲，股指上揚(yáng)，券商盡享景氣度紅利，通過經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)得以實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增。

　　二是7月份IPO現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，股權(quán)承銷業(yè)務(wù)顯著回暖，形成經(jīng)紀(jì)+自營(yíng)+投行三大維度共振，助推上市券商7月份業(yè)績(jī)。

　　三是受部分券商子公司分紅或所得稅的影響，例如中信證券收到子公司分紅30億元，東方證券業(yè)績(jī)環(huán)比高增是由于6月份大幅計(jì)提減值導(dǎo)致業(yè)績(jī)基數(shù)較低。

　　總體來看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為券商全年盈利增長(zhǎng)有望超預(yù)期水平。“我們認(rèn)為，下一階段政策利好有望延續(xù)，近期市場(chǎng)交投活躍度仍處高位，業(yè)績(jī)?cè)鏊僦袠杏型掷m(xù)抬升。”天風(fēng)證券夏昌盛表示。

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　　7月份證券板塊漲幅達(dá)到27.35% 遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤

　　值得關(guān)注的是，素有“A股行情風(fēng)向標(biāo)”之稱的券商股在2020年以來漲幅就十分搶眼。

　　尤其是7月份，券商板塊迎來大幅上漲，帶動(dòng)上證指數(shù)月中突破3400點(diǎn)。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，7月份證券板塊漲幅達(dá)到27.35%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤的10.9%。

　　7月份漲幅超過40%的上市券商共計(jì)6家，分別為浙商證券、財(cái)通證券、第一創(chuàng)業(yè)、光大證券、國(guó)聯(lián)證券和中銀證券。

(數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice，制圖：王思文)

　　再看看今年以來的行情，2020年1月1日至8月7日，券商股表現(xiàn)更加不俗，A股39只券商股中38只券商股呈現(xiàn)上漲狀態(tài)，平均漲幅為38.76%。其中8只券商股漲幅超40%。

(數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice，制圖：王思文)

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　　券商板塊中長(zhǎng)期配置價(jià)值明顯

　　對(duì)于券商股接下來的投資機(jī)會(huì)，多家機(jī)構(gòu)近期表示，當(dāng)前券商業(yè)績(jī)預(yù)期提升與估值提升是券商板塊持續(xù)上漲的主要支撐因素，持續(xù)看好券商板塊的中短期超額收益。中長(zhǎng)期來看堅(jiān)持龍頭邏輯不變。

　　華泰證券沈娟團(tuán)隊(duì)表示，資本市場(chǎng)深化改革加速，堅(jiān)定看好券商板塊行情。她認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)2020年系統(tǒng)年中會(huì)議明確下半年資本市場(chǎng)改革趨勢(shì)，落實(shí)“建制度、不干預(yù)、零容忍”方向。監(jiān)管層明確推進(jìn)期貨期權(quán)產(chǎn)品創(chuàng)新，穩(wěn)妥推進(jìn)交易結(jié)算制度改革，減少管制、大力推進(jìn)“放管服”改革，并再次重申健全促進(jìn)行業(yè)機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)的制度機(jī)制。資本市場(chǎng)深化改革加速，引導(dǎo)券商行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展進(jìn)一步深化。

　　在投資標(biāo)的方面，個(gè)股挖掘遵循“長(zhǎng)看機(jī)制，短看增量”邏輯。長(zhǎng)期看好“管理+創(chuàng)新+科技”領(lǐng)先的券商。短期關(guān)注投行、財(cái)富管理等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值率的提升，及融券、FICC、衍生品等重資產(chǎn)業(yè)務(wù)擴(kuò)容。建議把握優(yōu)質(zhì)券商投資機(jī)遇。

　　東方證券唐子佩團(tuán)隊(duì)昨日表示：“短期來看，券商業(yè)績(jī)預(yù)期提升與估值提升是券商板塊持續(xù)上漲的主要支撐因素。受益于交投活躍度中樞的上移、流動(dòng)性的充足以及政策紅利的持續(xù)催化，券商基本面預(yù)期有望提升，我們持續(xù)看好券商板塊的中短期超額收益。中長(zhǎng)期來看堅(jiān)持龍頭邏輯不變。”

　　對(duì)于未來券商板塊的投資機(jī)會(huì)，唐子佩團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，在政策紅利的發(fā)酵與催化下，券商大投行、財(cái)富管理轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展有望帶來持續(xù)且顯著的Alpha增長(zhǎng)因素。在資本市場(chǎng)深化改革背景下，券商作為連接資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的中介機(jī)構(gòu)將充分受益于政策紅利，流動(dòng)性充裕+監(jiān)管寬松周期下券商盈利能力的提升將為估值向上突破提供堅(jiān)實(shí)支撐。

　　華金證券表示，進(jìn)入8月份，市場(chǎng)仍然維持高景氣度，股基日均交易額1.34萬億，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制第一批申購(gòu)已開啟，投行業(yè)務(wù)在創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推行下有望持續(xù)爆發(fā)。短期來看，市場(chǎng)情緒高漲、板塊業(yè)績(jī)爆發(fā)將有力支撐估值，若后市向好，板塊強(qiáng)周期高β屬性進(jìn)一步演繹。長(zhǎng)期來看，推動(dòng)直接融資占比提升，做大做強(qiáng)資本市場(chǎng)方向不變，券商投融資業(yè)務(wù)持續(xù)受益。

　　開源證券同樣認(rèn)為，下半年流動(dòng)性保持寬松、信用持續(xù)修復(fù)利于市場(chǎng)活躍度保持高位，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制臨近，存量股票漲跌幅放開將驅(qū)動(dòng)交易活躍度和兩融規(guī)模增長(zhǎng)。券商全年盈利增長(zhǎng)有望超預(yù)期，目前我們處于資本市場(chǎng)深改和鼓勵(lì)證券行業(yè)做大做強(qiáng)的歷史機(jī)遇期，板塊估值存進(jìn)一步上行空間，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。

　　招商證券鄭積沙團(tuán)隊(duì)昨日分析稱，政策方面助力大，資本市場(chǎng)改革加速的大背景毋庸置疑，頻繁落地和消息面連續(xù)刺激強(qiáng)化證券行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展邏輯，“深改”的政策紅利進(jìn)入高潮期。行業(yè)基本面支撐強(qiáng)，上半年資本市場(chǎng)活力綻放，證券行業(yè)的景氣度無論是大趨勢(shì)加速向好還是微觀同比/環(huán)比均顯著改善，基本面對(duì)估值有支撐作用。估值抬升有空間，牛市預(yù)期和板塊輪動(dòng)背景下，并購(gòu)預(yù)期將一定程度助推券商估值更進(jìn)一步。

　　事實(shí)上，券業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的業(yè)態(tài)趨勢(shì)使多家機(jī)構(gòu)堅(jiān)持看好龍頭券商長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。東方證券認(rèn)為，在證監(jiān)會(huì)推動(dòng)打造航母級(jí)券商的大背景下，行業(yè)分化加劇，強(qiáng)者愈強(qiáng)，頭部券商合并及金融混業(yè)的大趨勢(shì)將加速頭部集中化趨勢(shì)。

　　除此以外，業(yè)績(jī)大幅提升且有望超預(yù)期的高彈性特色券商、地緣優(yōu)勢(shì)顯著的高彈性次新股也是非銀分析師推薦的投資標(biāo)的。

　　引人注意的是，隨著資本市場(chǎng)對(duì)外開放步伐加快、資本中介業(yè)務(wù)崛起，券商亟待補(bǔ)充資本抵御風(fēng)險(xiǎn)增厚收益，“資本為王”已經(jīng)成為券商的共識(shí)。據(jù)“金融1號(hào)院”觀察，7月份多家券商完成資本補(bǔ)充計(jì)劃，包括招商證券完成配股，國(guó)信證券、西南證券、中原證券、第一創(chuàng)業(yè)完成定增，國(guó)聯(lián)證券完成A股IPO。

（文章來源：證券日?qǐng)?bào)）