原標題：資本的理性與文明

　　從7月初開始，A股擺脫長時間的疲憊之態(tài)，萬馬奔騰，奮力向上。久違的活躍局面在引發(fā)投資者激動的同時，也引起了市場各方深深的憂慮，“理性投資”“慢牛行情”“健康股市”等呼吁屢屢見諸媒體。

　　筆者統(tǒng)計了滬深兩市早期上市的172家公司的市值(包括上交所股票代碼600600-600699、深交所股票代碼000001-000050以及000501-000550的公司)。截至2019年底，只有4家公司的市值超過千億，其中2家超過1000億，2家超過3000億；20家市值介于100-1000億之間，其中絕大多數(shù)在200億之下；剩下的148家公司市值不足100億，占比86%，其中大多數(shù)在70億之下。

　　這些公司是時代的寵兒、股市的弄潮兒、市場經(jīng)濟的先行者，但后來的表現(xiàn)并不靚麗甚至讓人失望。翻看其股票走勢K線圖可以看出，雖然它們也經(jīng)歷了幾輪牛市，但股價從終點回到起點似乎成了一種無法逃脫的宿命。實際上，A股大多數(shù)股票沒有擺脫這樣的尷尬局面。

　　上市公司經(jīng)營不善，缺乏持續(xù)成長的能力，不能做大做強，股市就缺了脊梁，挺不起來。投資者就只能“因勢利導(dǎo)”，將重心放在炒作上，編概念、找題材、挖內(nèi)幕等離奇手法紛紛登場。一旦狂熱起來，就呈現(xiàn)萬馬奔騰、群魔亂舞的局面，直到趨勢逆轉(zhuǎn)，股價見頂回落。接下來就是漫長的療傷期。

　　從市場各方的角色與其市場功能來評判，二級市場是不能脫離一級市場的，如果二級市場背離一級市場，投資者最終將品嘗瘋狂炒作的惡果。如果公司質(zhì)地不好不值錢，價值投資也就成了無源之水?？梢哉f，上市公司的價值不是二級市場投資者投出來的，而是上市公司干出來的。面對充斥大量低效率公司的市場，過度抱怨市場炒作、指責(zé)投資者不理性乃至呼吁慢牛行情、價值投資等，除了善意可嘉之外，不會有什么結(jié)果。

　　作為經(jīng)濟之舟，股市之持續(xù)健康發(fā)展，有賴于公司的進取與效率、監(jiān)管的透明與規(guī)范以及投資者的理性與自律。可以說，慢牛行情在很大程度上折射了一國證券市場的資本理性與文明的風(fēng)貌。

（文章來源：財富動力網(wǎng)）