受疫情和油價暴跌雙重影響，當前海外經濟和金融市場出現劇烈波動。審視這一輪海外經濟和市場的巨震，對A股投資會有怎樣的借鑒和參考意義？

　　全球市場動蕩加劇

　　經過兩個多月的努力，中國國內的疫情基本得到控制，全國復工復產。海外疫情卻出現了蔓延態(tài)勢，歐洲疫情形勢嚴峻，美國確診人數也在快速上升，全球商業(yè)出現了短期停擺。目前，全球經濟出現一定程度的衰退跡象，而這次衰退和過往的歷史規(guī)律都不大相同。過往的經濟衰退均源自經濟周期的自然波動，通常是經濟持續(xù)繁榮之后，由通脹和高杠桿引發(fā)的經濟衰退。傳統(tǒng)衰退模式下，主要通過央行放松貨幣政策和財政政策，衰退就能得到緩解甚至反彈。而這一次面對的是前所未有的突發(fā)公共衛(wèi)生事件，由于缺乏有效的對抗疾病的治療和阻斷方法，人際之間的物理隔離就成為了最有效的方法，但對經濟的負面沖擊在政策應對上不能簡單通過貨幣和財政政策來解決，只能起到緩解經濟下行壓力的作用。只有從根本上解決疫情，才能讓經濟發(fā)展重回正軌。

　　對抗疫情過程中，中國政府采取的強有力的行政和醫(yī)療手段成效顯著。相比之下，國外疫情對經濟沖擊的影響日益嚴重。歐美股市出現了持續(xù)的快速下跌，A股市場雖然也出現了一定幅度的跟隨回調，但總體跌幅較小。歐美經濟走弱對出口需求的壓制和新興國家資金外流都對國內市場造成了一定的負面沖擊。

　　目前國內已經從抗擊疫情轉至復工復產，除了傳統(tǒng)基建投入等投資外，國家在信息技術等領域加大投入，近期5G通訊相關投資明顯加大，同時信息服務、半導體新材料、IDC和特高壓等領域也在加大投入。

　　注重擇時優(yōu)選投資標的

　　短期內，疫情將對歐美國家的經濟活動和交通物流造成較大的影響，需求的快速減少暴露出歐美經濟中的一個深層次問題：很多企業(yè)和股市杠桿過高。由于經濟停擺且恢復時間無法估計，這對于嚴重依賴現金流的高杠桿歐美企業(yè)和居民都將是致命的沖擊，加上油價暴跌和市場流動性短缺等問題，市場恐慌加劇。高杠桿背景下，經濟不振導致的正常經營現金流斷裂而引起的債務違約，將可能進一步沖擊整個金融系統(tǒng)。目前美聯儲不斷為市場注入流動性，主要是針對這一系列問題，應該可以起到一定緩解作用。特朗普在任期內迫使美聯儲維持低息環(huán)境，上市公司依賴低廉的借貸成本，進行源源不斷的紅利派發(fā)和回購，造就了美股十年大牛市、ETF持續(xù)戰(zhàn)勝市場，資金持續(xù)涌入美股則進一步推動股市上漲。不過目前美股持續(xù)下跌打破了這一循環(huán)。

　　投資方面，目前面臨兩個層次的問題：第一是流動性問題，第二是基本面問題。歐美股市的流動性問題是因為擁擠交易，可以通過央行放水解決，而企業(yè)基本面和存續(xù)問題仍需關注實體需求。如果企業(yè)因為缺乏訂單沒有挺過這一段經濟痛苦期，股票該如何定價？目前市場關心的核心是公司的存續(xù)問題(核心是現金流問題)，而非交易價格問題。巴菲特的優(yōu)勢在于他投資的企業(yè)都沒有存續(xù)問題，可以長期持有。極端情況下，市場價格會大幅偏離價值，因此面對未來一段時間內的不良經濟前景，需要尤為重視上市公司的價值內涵。

　　目前國內經濟形勢總體平穩(wěn)，市場也處于較低的估值水平，A股安全性相對較高。放眼全球，在未來一段時間內，受疫情沖擊程度不一的行業(yè)，資產負債狀況不同的個股，二級市場表現或呈現出較大的差異。預計未來全球各國都會積極推出強有力的貨幣、財政政策來對沖經濟下滑的影響，但市場仍將繼續(xù)呈現出較高的波動，所以投資標的和時機的選擇也很重要。

（文章來源：中證網）