本就是行業(yè)淡季的2月份，國內(nèi)水泥企業(yè)受新冠肺炎疫情影響，對(duì)外銷售近乎按下了“暫停鍵”。近日，隨著下游基建項(xiàng)目緩步復(fù)工，啟動(dòng)出貨的水泥廠紛紛宣降價(jià)格，噸降幅可達(dá)10%以上。

　　然而，作為穩(wěn)增長的重要力量，基建投資近期也按下“加速鍵”，河南、云南等多地相繼推出數(shù)萬億的投資計(jì)劃清單，一批重點(diǎn)設(shè)施、創(chuàng)新工程項(xiàng)目亟待啟動(dòng)，為后期社會(huì)建材需求量提升埋下伏筆。今日A股市場水泥股的漲停潮或許正是基于這樣一種預(yù)期。

　　疫情疊加淡季水泥價(jià)格微跌

　　2月末的鄭州已有絲絲暖意，隨著疫情逐步得到控制，當(dāng)?shù)刂攸c(diǎn)基建項(xiàng)目復(fù)工腳步也開始提速。

　　“這幾天工地已經(jīng)開始復(fù)工，水泥廠家也開始復(fù)產(chǎn)了，供應(yīng)沒有感受到緊張，比年前和去年的情況要好。”2019年2月末，在鄭州某大型央企項(xiàng)目負(fù)責(zé)采購工作的于則新(化名)曾向證券時(shí)報(bào)·e公司記者描述過早前工地水泥斷供，相關(guān)工程全部停擺的場景。不過今年，他對(duì)復(fù)工后水泥采購已不再有此前的焦慮情緒。

　　其稱，去年10月份以后鄭州水泥、熟料由于錯(cuò)峰生產(chǎn)等因素，市場也曾出現(xiàn)過供應(yīng)緊張情況，不過年后水泥價(jià)格就出現(xiàn)了下滑。目前公司采購的PO42.5散裝水泥出廠含稅現(xiàn)金價(jià)在520元/噸，加上50元/噸的運(yùn)費(fèi)，到廠價(jià)也就在570元/噸左右，基本上比年前每噸降了二三十元。不過，雖然目前工地和水泥生產(chǎn)企業(yè)都已啟動(dòng)復(fù)工，但是因?yàn)槿藛T、道路等原因，水泥需求量很小，廠家產(chǎn)量也不高，目前價(jià)格不具備參考意義。

　　“2月26日鄭州及周邊地區(qū)的水泥企業(yè)剛剛復(fù)產(chǎn)，目前按當(dāng)?shù)匾筮€只允許白天生產(chǎn)，晚上需要停工。新鄉(xiāng)地區(qū)水泥廠只接受現(xiàn)金預(yù)付款，不接受月付。因?yàn)楦覀児竞献鞯乃鄰S付款模式是次月付，所以報(bào)價(jià)也會(huì)高于其他廠。”他說

　　不僅鄭州，近期全國多地水泥價(jià)格都出現(xiàn)了不同程度下行。

　　生意社監(jiān)測顯示，2月1日華東地區(qū)水泥價(jià)格為540.2元/噸，2月27日價(jià)格為504.5元/噸，跌幅為6.59%，當(dāng)前價(jià)格同比去年上漲了7.64%。

　　“2月份，受疫情及春節(jié)假期延長后淡季影響，上旬處于停工中，中下旬工地在陸續(xù)復(fù)工中，但直到近期，華東地區(qū)多數(shù)工地、攪拌站尚未完全復(fù)工，市場需求恢復(fù)緩慢。水泥市場需求仍然處于低位，水泥價(jià)格一路下滑。”生意社分析師李雪穎介紹，分地區(qū)來看，2月17日江蘇南京、鎮(zhèn)江等地區(qū)主要企業(yè)通知低標(biāo)水泥價(jià)格下調(diào)，跌幅在45元/噸。26日，上述地區(qū)主要企業(yè)再次通知高標(biāo)水泥價(jià)格下調(diào)，跌幅在40元/噸。而浙江地區(qū)大部分水泥企業(yè)已復(fù)工，但工地還未完全開工，處于陸續(xù)復(fù)工狀態(tài)，市場需求較低，浙江杭州、嘉興、寧波、舟山地區(qū)主要企業(yè)已通知水泥熟料價(jià)格下調(diào)，跌幅在60元/噸。上海地區(qū)受疫情影響，市場需求不佳，2月11日區(qū)內(nèi)主要企業(yè)就通知水泥價(jià)格下調(diào)，跌幅在70元/噸。

　　卓創(chuàng)分析師王琦也表示，上周全國P.O42.5散裝水泥均價(jià)在466元/噸，春節(jié)前價(jià)格在480元/噸，而去年2月底價(jià)格在432元/噸。

　　“目前北方地區(qū)市場還沒有啟動(dòng)，所以體現(xiàn)在總體價(jià)格下滑上不明顯，但是目前北方地區(qū)熟料價(jià)格已經(jīng)開始下滑了，市場也會(huì)出現(xiàn)熟料價(jià)格先于水泥下降的情況。”他表示，目前我國華東、華南等省份水泥價(jià)格都有下滑，降價(jià)幅度多在每噸四五十元，有降幅大的企業(yè)每噸可降價(jià)達(dá)七八十元，具體降價(jià)幅度取決于當(dāng)?shù)亟祪r(jià)前的市場價(jià)格，節(jié)前價(jià)格在500元以上的企業(yè)，可降價(jià)空間比較大。

　　在中國水泥協(xié)會(huì)信息中心副主任、數(shù)字水泥網(wǎng)執(zhí)行總裁陳柏林看來，當(dāng)前水泥價(jià)格下滑也在意料之中。

　　“目前水泥市場需求還沒恢復(fù)到正常水平，發(fā)貨量比較低，多數(shù)地區(qū)發(fā)貨量僅有兩成，所以現(xiàn)在價(jià)格屬于下行的形勢。”他認(rèn)為，雖然近期水泥價(jià)格下行，但價(jià)位比去年同期還是高一些的，目前看預(yù)計(jì)一季度局部區(qū)域水泥價(jià)格還會(huì)下行，不排除一些區(qū)域會(huì)出現(xiàn)第二輪價(jià)格下降的情況。

　　庫存激增下游需求延期釋放

　　采訪中記者了解到，雖然春節(jié)后市場需求歸零，但有一部分水泥熟料窯線春節(jié)期間保持了生產(chǎn)狀態(tài)，包括湖北地區(qū)有一些企業(yè)承擔(dān)了協(xié)同處置醫(yī)療廢棄物的任務(wù)，窯不能停，這使得整個(gè)市場水泥供應(yīng)量提升壓力較大，帶動(dòng)水泥、熟料價(jià)格下行。

　　據(jù)悉，水泥窯以其高溫、強(qiáng)堿性環(huán)境、超大處置空間和處置徹底、沒有二次污染等優(yōu)點(diǎn)，成為應(yīng)急處置各類固體廢物、危險(xiǎn)廢物的理想場所。有專家預(yù)測，由于新冠病毒疫情影響，2020年會(huì)新增廢口罩、防護(hù)服以及其他相關(guān)醫(yī)療廢物17.9萬噸，同比增加量超過25%。為了應(yīng)對(duì)處置能力的不足尤其是瞬時(shí)不足，不少地方環(huán)境應(yīng)急主管部門不得不考慮應(yīng)急處置措施，水泥生產(chǎn)線就是較好的選擇之一。

　　“當(dāng)前水泥企業(yè)庫存比例確實(shí)較高，有的企業(yè)庫存達(dá)到80%，更有的企業(yè)是滿庫狀態(tài)。由于水泥商品的特殊性，賣不掉的產(chǎn)品質(zhì)量和保存要求較高，庫存周期一般都在10天左右。庫滿狀態(tài)時(shí)，價(jià)格下行壓力比較大。”陳柏林表示，協(xié)同醫(yī)療廢物處置國家有相關(guān)政策，近段時(shí)間各級(jí)政府也都在鼓勵(lì)水泥行業(yè)協(xié)同處置醫(yī)療、城市危廢等，不過目前全國參與醫(yī)療協(xié)同處置的水泥產(chǎn)線也就100多條，整體對(duì)庫存影響還是有限的。造成目前水泥庫存高企的核心問題，還是現(xiàn)在需求恢復(fù)偏慢。

　　“往年水泥市場需求在正月十五以后就慢慢恢復(fù)了，但現(xiàn)在大部分區(qū)域發(fā)貨量很少，北方地區(qū)基本沒有發(fā)貨量，南方地區(qū)也就20%左右。云南、貴州等個(gè)別區(qū)域重點(diǎn)工程多一些，恢復(fù)情況就好一些，發(fā)貨量能有五六成。不過，北方地區(qū)目前還處于錯(cuò)峰生產(chǎn)期間，供暖期結(jié)束水泥企業(yè)才能全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，往年北方水泥需求恢復(fù)也要到三月十五號(hào)以后，所以如果今年北方下游需求到三月十五號(hào)能有比較好的恢復(fù)狀態(tài)，本次疫情對(duì)北方的影響會(huì)相對(duì)小于南方。”他說。

　　對(duì)于當(dāng)前有水泥企業(yè)庫存處于高位的問題，王琦認(rèn)為，由于水泥的特性，庫存周期相對(duì)較短，庫容量大的企業(yè)，熟料的庫容周期最多也就是一個(gè)月的水平，消化起來比較快，所以水泥庫存問題會(huì)是短期問題。

　　他表示，水泥市場往年一二月份也是淡季，價(jià)格下行是正常趨勢，目前趨勢和往年相比并沒有太大不同。但是現(xiàn)在復(fù)工延遲，尤其南方地區(qū)企業(yè)存在需求延后一個(gè)月的情況，銷售啟動(dòng)延遲，二月份甚至三月份銷量上不去，銷售壓力存在。

　　“初期水泥行業(yè)復(fù)工節(jié)奏會(huì)相對(duì)較慢。因?yàn)樗嘞掠喂こ绦袠I(yè)的復(fù)工緊迫性并不強(qiáng)，尤其南方地區(qū)，全年都可以施工，到秋冬季受環(huán)保錯(cuò)峰生產(chǎn)等政策的影響可能比疫情影響更明顯，全年施工的時(shí)間和施工活動(dòng)的靈活性總體比較大。”王琦認(rèn)為，目前工地雖然有一些復(fù)工，但是還是以重點(diǎn)工程為主，人員不到崗的情況還是比較普遍的。工地雖然啟動(dòng)建設(shè)，但實(shí)際水泥用量到目前還沒有起色，很多地區(qū)商混站(混凝土攪拌)都還是停滯狀態(tài)。有一些地方攪拌站提前備貨可能會(huì)采購一些水泥，還有一些經(jīng)銷商采購袋裝水泥，這都屬于提前補(bǔ)貨的性質(zhì)，量不會(huì)太大，這種情況在北方尤其明顯。目前北京、天津重點(diǎn)工程、高速公路這些項(xiàng)目相對(duì)需求恢復(fù)快一些，但房地產(chǎn)項(xiàng)目需求并沒什么增量。2月份房地產(chǎn)市場本身銷售不好，很多線下銷售基本歸零，地產(chǎn)企業(yè)資金鏈情況會(huì)受影響，對(duì)復(fù)工恢復(fù)形成壓力。

　　作為國內(nèi)水泥行業(yè)龍頭，海螺水泥相關(guān)人士向證券時(shí)報(bào)·e公司記者介紹近期疫情對(duì)水泥市場供需關(guān)系影響時(shí)也表示，本次突發(fā)疫情短期內(nèi)對(duì)水泥市場需求和供給都有一定的抑制，受物流運(yùn)輸和人員流動(dòng)限制等因素影響，節(jié)后市場需求啟動(dòng)相對(duì)緩慢，部分企業(yè)復(fù)工延遲。但市場需求只是有所延遲，并未消失，在國家采取一系列強(qiáng)有力的防控措施下，近期國內(nèi)疫情形勢逐步好轉(zhuǎn)。2月中下旬以來市場需求逐漸恢復(fù)，水泥企業(yè)開始陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，可以預(yù)見水泥供需關(guān)系將會(huì)隨著疫情形勢的向好逐步至恢復(fù)至正常水平，供需關(guān)系不會(huì)因?yàn)橐咔橛绊懓l(fā)生根本性變化。

基建加碼利好下半年市場

　　為應(yīng)對(duì)疫情對(duì)我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的沖擊，促進(jìn)全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)達(dá)成，近期國內(nèi)約十個(gè)省份相繼推出了大規(guī)模重大投資計(jì)劃，總投資超過25萬億元，其中多地單個(gè)省份公布投資規(guī)模已超萬億元。

　　2月20日，河南省公布《2020年河南省重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目名單》。名單共列項(xiàng)目980個(gè)，總投資3.3萬億元，2020年計(jì)劃完成投資8372億元，涵蓋了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化、生態(tài)環(huán)保、民生和社會(huì)事業(yè)六大領(lǐng)域，其中計(jì)劃竣工項(xiàng)目147個(gè)、續(xù)建項(xiàng)目481個(gè)、計(jì)劃新開工項(xiàng)目335個(gè)、前期項(xiàng)目17個(gè)。

　　此外，云南近期也提出實(shí)施基礎(chǔ)設(shè)施(雙十)重大工程，總投資約 3.6 萬億元，重大工程包括 10 個(gè)在建項(xiàng)目和 10 個(gè)新開工項(xiàng)目，其中在建項(xiàng)目總投資約 1.6 萬億元，新開工項(xiàng)目總投資約 2 萬億元。

　　而四川省共列重點(diǎn)項(xiàng)目700個(gè)，計(jì)劃總投資約4.4萬億元，年度預(yù)計(jì)投資6000億元以上。其中續(xù)建項(xiàng)目484個(gè)，計(jì)劃新開工項(xiàng)目216個(gè)。

　　在此背景下，海螺水泥上述人士在接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)表示，面對(duì)此次疫情給我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)帶來的影響，國家加大了宏觀政策調(diào)節(jié)力度，部分省市陸續(xù)出臺(tái)了新的基建發(fā)展計(jì)劃，確保經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定在合理區(qū)間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前已有云南、河南、江蘇、山東、河北、湖南、福建、江西、上海、北京等省市發(fā)布重點(diǎn)項(xiàng)目和投資計(jì)劃，其中基建投資仍是重要部分，將會(huì)拉動(dòng) 2020年水泥市場需求，改善市場供需關(guān)系。

　　王琦則認(rèn)為，近兩年國內(nèi)基建投資一直保持穩(wěn)定增長，在此次疫情之前，基建投資的力度也一直沒有放松。此番各地加大基建投資力度的效果不會(huì)立竿見影，實(shí)際影響至少要到下半年甚至未來兩三年才會(huì)顯現(xiàn)，對(duì)于水泥行業(yè)將成為長期利好。

　　“其實(shí)在沒有疫情之前，因?yàn)槭袌鐾獠凯h(huán)境沒有發(fā)生變化，行業(yè)對(duì)于2020年水泥行業(yè)會(huì)保持高位穩(wěn)定態(tài)勢也都有基本判斷。其實(shí)近期各地推出的這些項(xiàng)目本身是已經(jīng)存在的，只是因?yàn)橐咔椋?xiàng)目落地可能節(jié)奏加快，對(duì)于建材類產(chǎn)品肯定是利好。”陳柏林表示，國家一旦在基建投入或者宏觀經(jīng)濟(jì)上出現(xiàn)寬松政策，對(duì)水泥行業(yè)的利好就會(huì)立竿見影，因?yàn)楹芏嗤顿Y都會(huì)和水泥相關(guān)。市場認(rèn)為三月下旬到四月上旬，水泥需求會(huì)有快速回升，甚至出現(xiàn)階段性、報(bào)復(fù)性的需求反彈。

　　他表示，雖然一季度情況不容樂觀，但今年水泥行業(yè)的整體狀況將是需求后移，下游項(xiàng)目和投資額實(shí)際沒有下降。這對(duì)于水泥行也而言，從供需關(guān)系來看其實(shí)是件好事，更有利于集中性供應(yīng)和需求，對(duì)供需關(guān)系的向好更有利。水泥對(duì)于市場消息反應(yīng)很敏感，一旦有利好消息價(jià)格反彈非?？欤枨笤鲩L也明顯。一般水泥旺季是二季度和四季度，到七八月份南方地區(qū)就進(jìn)入雨季了，對(duì)施工會(huì)有一定影響。不過今年三季度也不排除因?yàn)橐咔橛绊懀掠问┕て髽I(yè)加趕進(jìn)度，出現(xiàn)淡季不淡的情況。

　　“當(dāng)然，雖然各地的大基建投資加碼政策已出臺(tái)，但最終落地還是要反應(yīng)到實(shí)際施工進(jìn)度，對(duì)于鋼鐵、水泥這種建材就會(huì)客觀反應(yīng)在發(fā)貨量，庫存量等。為了完成今年整體經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，四季度項(xiàng)目不排除會(huì)出現(xiàn)像2018年、2019年的趕工需求，水泥價(jià)格也難免出現(xiàn)翹尾情況。過去兩年年末國內(nèi)一些區(qū)域確實(shí)出現(xiàn)了水泥階段性供不應(yīng)求的狀況，但今年行業(yè)和企業(yè)還是希望把價(jià)格穩(wěn)一穩(wěn)，不希望出現(xiàn)特別極端的案例，尤其目前特殊時(shí)期，更是要保供應(yīng)，穩(wěn)價(jià)格。”他說。

　　水泥行業(yè)利潤今年能否再現(xiàn)新高？

　　從2018年的1546億元，到2019年的1867億元，水泥行業(yè)過去兩年利潤總額已連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，2019年12月份，全國P.O42.5散裝水泥均價(jià)也超過490元/噸，站上前所未有的高點(diǎn)。

　　2020年，水泥行業(yè)是否還能夠延續(xù)高盈利？行業(yè)利潤總額高點(diǎn)會(huì)不會(huì)再度突破？

　　“今年我們認(rèn)為利潤總額再創(chuàng)新高的概率更小了。去年有一些區(qū)域確實(shí)出現(xiàn)了一些特殊形式，價(jià)格暴增控制不住，但今年不僅企業(yè)還有政府都有預(yù)期，要把價(jià)格和企業(yè)效益控制在合理水平。目前水泥行業(yè)整體收益水平能否創(chuàng)新高雖然還不能確定，但總體感覺還將維持高位，基本會(huì)保持在1500億元到1700億元之間，這對(duì)于行業(yè)而言也已經(jīng)是非常好的盈利水平了。” 對(duì)于今年全年水泥行業(yè)情況，陳柏林判斷認(rèn)為，2018年水泥行業(yè)全年需求達(dá)到23.5億噸，已經(jīng)處于歷史高位，雖然目前看會(huì)有分析認(rèn)為今年需求還會(huì)有顯著增加，但總量水平再突破還存在難度。因?yàn)榻衲暧捎谝咔橛绊?，一季度等于少了一個(gè)月需求的量，三月份整體需求也會(huì)受到影響，今年一季度市場銷量情況大概率會(huì)較為慘淡。

　　王琦則認(rèn)為，水泥價(jià)格前兩年一直維持高位，其實(shí)和需求增長的關(guān)系并不明顯。近幾年水泥市場需求一直在21億噸到23億噸左右，變化不大。導(dǎo)致水泥市場出現(xiàn)階段性供應(yīng)緊張的還是各地環(huán)保限產(chǎn)及錯(cuò)峰生產(chǎn)措施，使得企業(yè)開工率下降。不過隨著近兩年水泥企業(yè)在環(huán)境治理方面投入加大，“一刀切”政策現(xiàn)象的減弱，可能后續(xù)水泥實(shí)際生產(chǎn)受環(huán)保限產(chǎn)影響會(huì)變小。

　　他表示，雖然水泥價(jià)格處于高位，但是實(shí)際從2018年、2019年市場變化來看，價(jià)格已經(jīng)有漲不動(dòng)的跡象。對(duì)于企業(yè)而言，2020年要繼續(xù)維持利潤擴(kuò)大銷量，市場競爭壓力會(huì)比往年更大。受疫情影響一季度銷售情況不佳的背景下，水泥企業(yè)為保障銷售或存在價(jià)格競爭。目前單噸水泥的利潤仍能維持在200元以上，下行空間較大。

　　此外對(duì)于近年來水泥行業(yè)產(chǎn)能變化情況，王琦也表示，近兩年水泥產(chǎn)能置換政策的推行，造成有一些原先半荒廢的窯，通過產(chǎn)能置換方式，置換到新增產(chǎn)能中。雖然水泥產(chǎn)能總量數(shù)據(jù)下降，但一些原來開不起來的線，減量置換到新線中，實(shí)際運(yùn)轉(zhuǎn)率其實(shí)是有釋放的。

　　對(duì)此陳柏林也表示，市場確實(shí)存在有停了兩三年的產(chǎn)線，因?yàn)槭袌隼麧櫷癸@而重新激活的情況。不過因?yàn)槟壳岸嗍强缡≈脫Q，產(chǎn)能從相對(duì)過剩省份向不過剩省份轉(zhuǎn)移，有部分區(qū)域整體產(chǎn)能或有增長，當(dāng)?shù)毓┬璀h(huán)境有一定惡化。不過從數(shù)據(jù)上看，去年水泥產(chǎn)能過剩情況已經(jīng)有所改善，利用率從往年70%左右，已經(jīng)提升了四五個(gè)百分點(diǎn)。

　　關(guān)于產(chǎn)能置換政策影響，海螺水泥上述人士也表示，中國水泥行業(yè)自2015年以后進(jìn)入一個(gè)新的平臺(tái)期，在國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、生態(tài)文明體系建設(shè)的有力推動(dòng)下，近年來水泥市場供需關(guān)系逐步改善，行業(yè)盈利水平較2015年大幅提升，但是水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩的根本性矛盾并沒有得到妥善解決，而且在現(xiàn)行產(chǎn)能置換政策下，部分僵尸產(chǎn)能激活成了有效產(chǎn)能，部分產(chǎn)能嚴(yán)重過剩地區(qū)還在通過產(chǎn)能置換增加產(chǎn)能，加劇了行業(yè)供需矛盾，這不利于行業(yè)的健康發(fā)展。

　　“我們認(rèn)為產(chǎn)能置換要根據(jù)一個(gè)地區(qū)的資源分布、現(xiàn)在及未來的市場容量、物流輻射面、現(xiàn)有產(chǎn)能利用率等來綜合評(píng)價(jià)實(shí)施，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。”其表示，同時(shí)，水泥行業(yè)實(shí)行的錯(cuò)峰生產(chǎn)，對(duì)緩解市場供需矛盾，改善地方空氣質(zhì)量都有積極影響，但是錯(cuò)峰生產(chǎn)也要遵循市場規(guī)律，不能簡單實(shí)行“一刀切”，要實(shí)行差異化的錯(cuò)峰，根據(jù)所在地區(qū)供需狀況、環(huán)境容量、企業(yè)能耗和環(huán)保排放指標(biāo)、技術(shù)先進(jìn)性等進(jìn)行差異化錯(cuò)峰，鼓勵(lì)排放水平低、能耗低的先進(jìn)產(chǎn)能充分發(fā)揮，限制排放水平高、能耗高的落后產(chǎn)能發(fā)揮產(chǎn)能，這樣才能促進(jìn)全社會(huì)整體排放水平的下降，真正推進(jìn)行業(yè)節(jié)能減排，促進(jìn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。