7月22日，科創(chuàng)板將正式開市運行，首批25家企業(yè)上市交易。與主板相比，科創(chuàng)板在交易制度方面進(jìn)行了多項創(chuàng)新，以適應(yīng)科創(chuàng)企業(yè)風(fēng)格和板塊特點。

　　第一財經(jīng)記者對科創(chuàng)板的交易制度創(chuàng)新與差異化安排進(jìn)行梳理，結(jié)合目前各家券商的具體執(zhí)行情況，以時間軸形式予以呈現(xiàn)，在開市首日及后續(xù)交易中為投資者提供更具實用性、指導(dǎo)性的交易提示。

　　盤前必讀

　　1、科創(chuàng)板設(shè)置有差異化的制度安排。

　　科創(chuàng)板企業(yè)業(yè)務(wù)模式較新、業(yè)績波動可能性較大、不確定性較高，為防止市場過度投機(jī)炒作、保障流動性，科創(chuàng)板股票在交易制度中適當(dāng)放寬了漲跌幅限制、調(diào)整單筆申報數(shù)量、上市首日開放融資融券業(yè)務(wù)、引入盤后固定價格交易等。此外，科創(chuàng)板還對連續(xù)競價階段的限價訂單設(shè)置了有效申報價格范圍的要求，對科創(chuàng)板的市價訂單申報要求填寫買入保護(hù)限價或者賣出保護(hù)限價。

　　2、投資者以三種方式參與科創(chuàng)板交易。

　　根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》，投資者可以通過競價交易、盤后固定價格交易和大宗交易參與科創(chuàng)板股票交易。其中，盤后固定價格交易為科創(chuàng)板獨有。三種方式的交易時間、申報要求、成交原則各有不同，具體請對照下文。

　　3、科創(chuàng)板單筆申報數(shù)量有變化。

　　與主板市場不同，科創(chuàng)板股票交易的單筆申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不小于200股。申報買入時，超過200股的部分，可以以1股為單位遞增，如201股、202股等。申報賣出時，超過200股的部分，依然可以以1股為單位遞增；但余額不足200股時，應(yīng)當(dāng)一次性申報賣出，如199股需一次性申報賣出。交易方式不同，單筆申報的上限不同。限價申報的單筆申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過10萬股，市價申報的單筆申報數(shù)量應(yīng)不超過5萬股。

　　4、科創(chuàng)板股票漲跌幅大有不同。

　　首次公開發(fā)行上市的科創(chuàng)板股票，上市后的前5個交易日不設(shè)價格漲跌幅限制?？苿?chuàng)板股票競價交易時實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為20%。

　　5、科創(chuàng)板股票首日即可納入融資融券標(biāo)的。

　　與主板市場不同的是，科創(chuàng)板股票自上市首日起可作為融資融券標(biāo)的。但第一財經(jīng)記者詢問多家券商，是否在上市前5日無漲跌幅期間就納入兩融標(biāo)的、盤中低于平倉線后是否當(dāng)日啟動平倉、平倉及追保線是多少、股票折算率如何計算和確定，各券商標(biāo)準(zhǔn)均不統(tǒng)一。請投資者以開戶券商的具體規(guī)定為準(zhǔn)。

　　集合競價階段(9:15-9:25)

　　從規(guī)則來看，主板集合競價階段有申報價格限制，但科創(chuàng)板股票不適用主板新股上市初期的相關(guān)交易監(jiān)管規(guī)則。因此，有券商的投資顧問提醒，科創(chuàng)板首日的博弈其實從集合競價階段就開始了，上市首日極有可能在該階段就出現(xiàn)較大的漲幅，而開盤后反而出現(xiàn)下行的風(fēng)險。

　　競價交易時間段(9:30-11:30,13:00-15:00)

　　1、上市初期可能會觸發(fā)臨時停牌。

　　無價格漲跌幅限制的科創(chuàng)板股票，在盤中交易價格較當(dāng)日開盤價首次上漲或下跌達(dá)到或超過30%、60%，實施盤中臨時停牌，單次停牌10分鐘。盤中臨時停牌期間，投資者可以繼續(xù)申報，也可以撤銷申報。復(fù)牌時對已接受的申報實行集合競價撮合。

　　停牌時間跨越14:57的，于當(dāng)日14:57復(fù)牌。舉個例子，某科創(chuàng)板股票從14:50開始盤中臨時停牌，若持續(xù)10分鐘，則盤中臨時停牌時間跨越了14:57，那么它將于14:57分復(fù)牌。

　　第一財經(jīng)向投資者特別強(qiáng)調(diào)，在上市前5日無漲跌幅限制期間，觸發(fā)盤中臨時停牌的是當(dāng)盤中交易價格與“當(dāng)日開盤價格”比較。而科創(chuàng)板股票所呈現(xiàn)的漲跌幅價格，是較“前收盤價”漲跌的幅度；上市首日的科創(chuàng)板股票，其漲跌幅顯示的是與“發(fā)行價格”的漲跌幅度。所以，并非股價漲跌幅顯示達(dá)到或超過30%及60%時，就會觸發(fā)盤中臨時停牌。

　　經(jīng)統(tǒng)計，A股2009年至2013年新股上市首日且無價格漲跌幅限制的股票中，盤中股價較開盤價漲幅超30%的占比不到10%，較開盤價漲幅超60%的占比不到5%。

　　2、限價委托設(shè)置“價格籠子”。

　　科創(chuàng)板引入的“價格籠子”，即“有效申報價格范圍限制”。具體來看，是指在連續(xù)競價階段，限價申報的買入申報價格不得高于買入基準(zhǔn)價格的102%；賣出申報價格不得低于賣出基準(zhǔn)價格的98%。市價委托、集合競價階段、開市期間臨停階段的限價申報，都不適用這一規(guī)定。

　　有效申報的基準(zhǔn)價格，優(yōu)先以即時揭示的買賣價格為基準(zhǔn)，無即時揭示價格的依次以最新成交價、前收盤價為基準(zhǔn)。投資者需要注意，在股價快速波動階段，交易終端會出現(xiàn)行情延遲的現(xiàn)象，部分委托極有可能因為時滯而超出有效價格申報范圍，進(jìn)而被認(rèn)定為“廢單”。如果希望盡快成交，投資者可以使用市價委托。

　　3、市價委托有四種方式，注意填寫保護(hù)限價。

　　科創(chuàng)板的市價申報類型包括最優(yōu)五檔即時成交剩余撤銷申報、最優(yōu)五檔即時成交剩余轉(zhuǎn)限價申報、本方最優(yōu)價格申報、對手方最優(yōu)價格申報。后兩種為科創(chuàng)板新增的交易方式。

　　本方最優(yōu)價格申報，指的是以該申報進(jìn)入交易主機(jī)時，集中申報簿中本方最優(yōu)報價為其申報價格。本方無申報的，申報自動撤銷。同理，對手方最優(yōu)價格申報，指的是以對手方進(jìn)入交易主機(jī)時，集中申報簿中對手方最優(yōu)報價為其申報價格；對手方無申報的，申報也同樣會自動撤銷。

　　根據(jù)科創(chuàng)板市場的特點，在市場流動性不足的情形下，市價申報的成交價格或轉(zhuǎn)限價的價格，可能會大幅超出投資者能夠接受的范圍，增加了投資者的交易成本。因此，在科創(chuàng)板的市價申報指令中，投資者必須根據(jù)實際需求填入能夠接受的最高買價或最低賣價，即保護(hù)限價。

　　4、盤中就可以進(jìn)行盤后固定價格交易的申報。

　　雖然名為盤后固定價格交易，但其實在交易日的9:30至11:30、13:00至15:30就可以進(jìn)行申報。并且上述期間內(nèi)，未成交的申報可以撤銷。開市期間停牌的科創(chuàng)板股票，停牌期間可以繼續(xù)申報盤后固定價格交易。但如果截至當(dāng)日15:00仍處于停牌，交易所交易主機(jī)后續(xù)不再接受收盤定價申報，當(dāng)日已接受的收盤定價申報無效。

　　盤后功課

　　1、盤后固定價格交易(15:05-15:30)

　　盤后固定價格交易階段，上交所以收盤價為成交價、按照時間優(yōu)先原則對收盤定價申報進(jìn)行逐筆連續(xù)撮合。若收盤價高于收盤定價買入申報指令的限價，則該筆買入申報無效；若收盤價低于收盤定價賣出申報指令的限價，則該筆賣出申報無效。盤后固定價格交易的收盤定價申報當(dāng)日有效。

　　2、科創(chuàng)板也有“龍虎榜”。

　　上交所目前已發(fā)布了異常交易的實時監(jiān)控細(xì)則，對于異常波動、嚴(yán)重異常波動的股票將會在盤后公布相關(guān)交易信息，即市場俗稱的“龍虎榜”信息。異常波動指標(biāo)自公告之日起重新計算，無價格漲跌幅限制的股票不納入異常波動指標(biāo)的計算。

　　異常波動，是指科創(chuàng)板股票在連續(xù)3個交易日內(nèi)、日收盤價格漲跌幅偏離值累計達(dá)到±30%。上交所會在盤后公告異常波動期間累計買入、賣出金額最大5家證券公司營業(yè)部的名稱及其買入、賣出金額。

　　嚴(yán)重異常波動，是指科創(chuàng)板股票在連續(xù)10個交易日內(nèi)3次出現(xiàn)上述同向異常波動情形，或日收盤價格漲跌幅偏離值累計達(dá)到+100%(-50%)，或連續(xù)30個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅偏離值累計達(dá)到+200%(-70%)。這類股票，上交所將在盤后向市場公告分類投資者的交易統(tǒng)計信息。