各國(guó)通常利用主權(quán)財(cái)富基金未雨綢繆或?yàn)樽訉O后代保留財(cái)富，現(xiàn)在，這些全球最大的投資者們預(yù)計(jì)美國(guó)長(zhǎng)達(dá)十年的牛市將結(jié)束，為了捍衛(wèi)投資業(yè)績(jī)、風(fēng)向轉(zhuǎn)變，正大舉買入債券。

　　固定收益成配置最大的資產(chǎn)類別

　　美國(guó)基金管理公司景順對(duì)139家主權(quán)財(cái)富基金和央行進(jìn)行的年度調(diào)查顯示，今年固定收益配置比例從2018年的30%升至33%，這使其成為主權(quán)財(cái)富基金投資者最大的資產(chǎn)類別，也是4來(lái)的最高水平。大多數(shù)主權(quán)財(cái)富基金預(yù)計(jì)在未來(lái)兩年內(nèi)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)周期的末期，這種背景下，固定收益已取代股票，成為主權(quán)財(cái)富基金最大的資產(chǎn)類別。

　　此消彼長(zhǎng)，主權(quán)財(cái)富基金正在縮減股票的持倉(cāng)。自金融危機(jī)以來(lái)的幾年里，投資者在超低利率和不斷上漲的科技股的支持下，收獲了一波股市上漲的紅利，美股三大股指均漲至歷史新高。然而，去年12月全球股市出現(xiàn)動(dòng)蕩，投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的健康狀況感到擔(dān)憂，大型央行發(fā)出退出寬松貨幣政策的信號(hào)。在股市走弱的影響下，主權(quán)財(cái)富基金在2018年的平均回報(bào)率為4%，不到2017年9.4%的一半。與此同時(shí)，基金對(duì)股票的配置比例從33%降至30%。他們正采取更多的行動(dòng)來(lái)防御風(fēng)險(xiǎn)和多元化資產(chǎn)配置。

　　看重黃金及中國(guó)資產(chǎn)

　　景順的調(diào)查是在2019年初進(jìn)行的，當(dāng)時(shí)投資者仍在消化美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的影響，以及分析美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的可能性，這一前景令股市承壓。此后，不少國(guó)家的大型央行也在放松貨幣政策，但美聯(lián)儲(chǔ)又似乎有些舉棋不定。市場(chǎng)分析認(rèn)為，總體而言，各國(guó)央行行長(zhǎng)們對(duì)通脹持續(xù)低迷和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟感到擔(dān)憂。有該咨詢公司預(yù)測(cè)，今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.7%，低于2018年的3.2%。

　　去年是有記錄以來(lái)各國(guó)央行購(gòu)買黃金的第二高水平，一方面，包括俄羅斯和土耳其推動(dòng)的尋求使其資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，不再依賴美元的措施提升了黃金購(gòu)買量。另一方面，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩削弱了機(jī)構(gòu)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的信心。今年黃金價(jià)格持續(xù)上漲，避險(xiǎn)及對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的擔(dān)心占了主要原因。其中32%的央行預(yù)計(jì)明年將增加黃金儲(chǔ)備。

　　中美貿(mào)易緊張局勢(shì)成為受調(diào)查主權(quán)財(cái)富基金最大的擔(dān)憂，但投資者仍在增加對(duì)亞洲最大經(jīng)濟(jì)體的敞口。深入研究主權(quán)基金在哪里分配資源時(shí)，中國(guó)在很大程度上仍處于領(lǐng)先地位。其對(duì)主權(quán)國(guó)家的投資吸引力評(píng)級(jí)顯示，今年新興市場(chǎng)超過(guò)了發(fā)達(dá)市場(chǎng)，與2017年形成鮮明的反轉(zhuǎn)，而中國(guó)則是新興市場(chǎng)中評(píng)級(jí)提升最快的國(guó)家，超過(guò)其后的印度和巴西。

　　許多主權(quán)財(cái)富基金都認(rèn)為，正在進(jìn)行的中美貿(mào)易談判可能會(huì)有積極的結(jié)果。同時(shí)，對(duì)中國(guó)在一季度頒布的新《外商投資法》中禁止強(qiáng)制技術(shù)轉(zhuǎn)讓和加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等內(nèi)容給予認(rèn)同。

　　從資產(chǎn)類別來(lái)自，中國(guó)股票是最吸引主權(quán)財(cái)富基金的資產(chǎn)類別，89%的主權(quán)基金都有投資，其次為房地產(chǎn)，有一半的基金持有，第三為債券，持有占比為39%。目前大型主權(quán)財(cái)富基金對(duì)中國(guó)的投資已經(jīng)相當(dāng)廣泛。數(shù)據(jù)顯示，在規(guī)模大于1000億美元的主權(quán)財(cái)富基金中，有9成基金都有投資中國(guó)相關(guān)資產(chǎn)。

　　受到股票持倉(cāng)影響，去年約有四分之一的主權(quán)財(cái)富基金出現(xiàn)了負(fù)回報(bào)，那些對(duì)被動(dòng)股權(quán)策略配置較高的基金受到的沖擊最嚴(yán)重。全球最大的主權(quán)財(cái)富基金，挪威1萬(wàn)億美元的石油基金在2018年的回報(bào)率為-6.1%，而價(jià)值88億歐元的愛爾蘭戰(zhàn)略投資基金的回報(bào)率為-1.1%。