6月17日下午，市場(chǎng)翹首期盼已久的滬倫通終于正式啟動(dòng)。

　　啟動(dòng)儀式上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和英國(guó)金融行為監(jiān)管局發(fā)布了滬倫通《聯(lián)合公告》，原則批準(zhǔn)上海證券交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)上交所)和倫交所開(kāi)展滬倫通。雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)簽署了《上海與倫敦市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制監(jiān)管合作諒解備忘錄》，將就滬倫通跨境證券監(jiān)管執(zhí)法開(kāi)展合作。

　　滬倫通到底是什么？啟動(dòng)之后會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響？投資者又能如何參與其中？從概念到玩法，下面是澎湃新聞?dòng)浾呤崂淼挠嘘P(guān)滬倫通的九大問(wèn)題，供投資者參考。

　　問(wèn)題1:什么是滬倫通？

　　答：滬倫通，即上海證券交易所與倫敦證券交易所之間的互聯(lián)互通機(jī)制，是指符合條件的兩地上市公司，依照對(duì)方市場(chǎng)的法律法規(guī)，發(fā)行存托憑證(Depositary Receipt，下稱(chēng)DR)，并在對(duì)方市場(chǎng)上市交易。同時(shí)，通過(guò)存托憑證與基礎(chǔ)證券之間的跨境轉(zhuǎn)換機(jī)制安排，實(shí)現(xiàn)兩地市場(chǎng)的互聯(lián)互通。

　　滬倫通包括東、西兩個(gè)業(yè)務(wù)方向。東向業(yè)務(wù)是指?jìng)惤凰鲜泄驹谏辖凰鶔炫浦袊?guó)存托憑證(Chinese Depositary Receipt，簡(jiǎn)稱(chēng)CDR)。西向業(yè)務(wù)是指上交所A股上市公司在倫交所掛牌全球存托憑證(Global Depositary Receipt，簡(jiǎn)稱(chēng)GDR)。

　　問(wèn)題2:滬倫通有無(wú)交易額度限制？

　　答：根據(jù)證監(jiān)會(huì)6月17日下午發(fā)布的聯(lián)合公告，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)從事跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)遵守中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局關(guān)于跨境資金管理的有關(guān)規(guī)定。

　　起步階段，對(duì)滬倫通跨境資金實(shí)行總額度管理；其中，東向業(yè)務(wù)總額度為2500億元人民幣；西向業(yè)務(wù)總額度為3000億元人民幣。開(kāi)展跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可在對(duì)方市場(chǎng)持有不超過(guò)等值5億元人民幣的現(xiàn)金和特定投資品種，以縮短跨境轉(zhuǎn)換周期、對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　公告稱(chēng)，后續(xù)可視滬倫通運(yùn)行情況和市場(chǎng)需求，對(duì)總額度和上述資產(chǎn)余額進(jìn)行調(diào)整。

　　問(wèn)題3:哪些上市公司可以通過(guò)滬港通渠道發(fā)行DR？

　　答：根據(jù)聯(lián)合公告，東向中國(guó)存托憑證發(fā)行人應(yīng)為在倫交所主板上市，且進(jìn)入英國(guó)金融行為監(jiān)管局官方名單高級(jí)上市部分的公司。

　　西向全球存托憑證發(fā)行人應(yīng)為上交所主板A股上市公司，且其發(fā)行的全球存托憑證應(yīng)進(jìn)入英國(guó)金融行為監(jiān)管局官方上市名單。

　　而在上交所2018年11月2日發(fā)布的文件中，對(duì)境外發(fā)行人的上市條件做出三方面細(xì)化要求。

　　一是總市值規(guī)模要求，即發(fā)行申請(qǐng)日前120個(gè)交易日按基礎(chǔ)股票收盤(pán)價(jià)計(jì)算的境外發(fā)行人平均市值不低于人民幣200億元；二是當(dāng)?shù)厣鲜心晗抟?，即在倫交所上市滿(mǎn)3年且主板高級(jí)上市滿(mǎn)1年；三是境內(nèi)上市規(guī)模要求，即申請(qǐng)上市的中國(guó)存托憑證數(shù)量不少于5000萬(wàn)份且對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)股票市值不少于人民幣5億元。

　　問(wèn)題4:滬倫通東西向業(yè)務(wù)有無(wú)差異化安排？

　　答：為穩(wěn)妥起步，DR的基礎(chǔ)證券僅限于股票，東向業(yè)務(wù)暫不允許倫交所上市公司在我國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)通過(guò)新增股份發(fā)行CDR的方式直接融資。CDR的上市交易通過(guò)境內(nèi)跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)建立初始流動(dòng)性的方式加以實(shí)現(xiàn)，即境內(nèi)跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)將其在境外市場(chǎng)買(mǎi)入或者以其他合法方式獲得的基礎(chǔ)股票按照相關(guān)規(guī)定和存托協(xié)議約定轉(zhuǎn)換成CDR后上市交易。

　　西向業(yè)務(wù)方面，上交所A股上市公司可通過(guò)發(fā)行GDR直接在英國(guó)市場(chǎng)融資。符合條件的兩地證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可以直接到對(duì)方市場(chǎng)開(kāi)立證券和資金賬戶(hù)，并按照相關(guān)規(guī)定要求，從事存托憑證跨境轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)。

　　問(wèn)題5:滬倫通中國(guó)存托憑證的交易機(jī)制與A股存在哪些差異？

　　答：滬倫通中國(guó)存托憑證實(shí)行競(jìng)價(jià)和做市混合交易制度。在競(jìng)價(jià)交易方面，交易機(jī)制總體上與A股保持一致，但也做出了一些差異化安排。主要包括以下幾個(gè)方面。

　　一是實(shí)行與A股相同的漲跌幅限制，但全天休市達(dá)到或者超過(guò)7個(gè)自然日的，其后首個(gè)交易日的漲跌幅比例放寬至20%。

　　二是對(duì)于以非新增基礎(chǔ)股票為基礎(chǔ)證券公開(kāi)發(fā)行上市的中國(guó)存托憑證，在上市首日不放開(kāi)漲跌幅限制，并使用基礎(chǔ)股票在倫交所市場(chǎng)最近收盤(pán)價(jià)轉(zhuǎn)換所得的人民幣價(jià)格作為開(kāi)盤(pán)參考價(jià)，且上市初期不適用新股上市初期的監(jiān)管規(guī)定。

　　三是境外發(fā)行人發(fā)放現(xiàn)金紅利的，上交所不對(duì)中國(guó)存托憑證作相應(yīng)的除息處理。

　　四是中國(guó)存托憑證每個(gè)交易日發(fā)布交易即時(shí)行情等信息，但不適用上交所《交易規(guī)則》關(guān)于股票異常波動(dòng)指標(biāo)和交易公開(kāi)信息的相關(guān)規(guī)定。此外，中國(guó)存托憑證暫不納入融資融券、股票質(zhì)押式回購(gòu)和約定購(gòu)回式證券交易等業(yè)務(wù)的標(biāo)的證券范圍。

　　問(wèn)題6:哪些投資者可以參與滬倫通？

　　答：根據(jù)上交所此前發(fā)布的《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證上市交易暫行辦法》，個(gè)人投資者參與中國(guó)存托憑證交易，應(yīng)當(dāng)符合三大條件。

　　第一，申請(qǐng)權(quán)限開(kāi)通前20個(gè)交易日證券賬戶(hù)及資金賬戶(hù)內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣300萬(wàn)元(不包括該投資者通過(guò)融資融券交易融入的資金和證券)；

　　第二，不存在嚴(yán)重的不良誠(chéng)信記錄；

　　第三，不存在境內(nèi)法律、本所業(yè)務(wù)規(guī)則等規(guī)定的禁止或限制參與證券交易的情形。

　　問(wèn)題7:首只滬倫通產(chǎn)品是什么？

　　答：6月17日，華泰證券(601688)發(fā)行的滬倫通下首只全球存托憑證(GDR)產(chǎn)品在倫交所正式掛牌交易。

　　根據(jù)華泰證券發(fā)布的公告，本次GDR發(fā)行定價(jià)為20.5美元，在超額配售權(quán)行使之前發(fā)行數(shù)量7501.36萬(wàn)份，募集資金15.38億美元。倫敦當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月17日開(kāi)始附條件交易，6月20日開(kāi)始正式在倫敦證券交易所上市。

　　據(jù)介紹，摩根大通是華泰證券GDR發(fā)行的牽頭主承銷(xiāo)商，本次發(fā)行規(guī)模達(dá)16.9億美元(假設(shè)超額配售權(quán)悉數(shù)行使)，創(chuàng)下了多個(gè)紀(jì)錄，是2016年以來(lái)最大規(guī)模的英國(guó)上市項(xiàng)目，2012年以來(lái)最大規(guī)模的英國(guó)GDR發(fā)行，也是有史以來(lái)全球最大規(guī)模的非銀金融機(jī)構(gòu)GDR發(fā)行以及英國(guó)最大規(guī)模的券商股權(quán)發(fā)行項(xiàng)目。

　　摩根大通在6月17日下午向記者透露，已經(jīng)順利完成項(xiàng)目市場(chǎng)推介工作，并在簿記階段錄得超額認(rèn)購(gòu)。摩根大通表示，本次發(fā)行是其持續(xù)深耕中國(guó)市場(chǎng)的又一代表性成果，有信心在不久的將來(lái)通過(guò)滬倫通將更多中國(guó)優(yōu)質(zhì)的企業(yè)帶到英國(guó)這個(gè)國(guó)際化的資本市場(chǎng)。

　　問(wèn)題8:滬倫通的啟動(dòng)背景是什么？

　　答：滬倫通的籌備工作可以追溯到2015年，根據(jù)2015年10月習(xí)近平主席訪問(wèn)英國(guó)及第七次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話(huà)成果，上交所與倫交所就滬倫兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通問(wèn)題開(kāi)展可行性研究。

　　2016年11月，第八次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話(huà)成果中，中英雙方肯定了滬倫通可行性研究取得的重要階段性進(jìn)展，并同意下一步開(kāi)展操作性制度和安排的研究與準(zhǔn)備。

　　2017年12月，第九次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話(huà)政策成果中，中英雙方歡迎滬倫通相關(guān)操作性制度與安排的研究與準(zhǔn)備工作取得的進(jìn)展，同意進(jìn)一步深入研究?jī)傻胤蠗l件的上市公司以存托憑證的方式到對(duì)方市場(chǎng)掛牌上市，以實(shí)現(xiàn)兩地市場(chǎng)的互聯(lián)互通。

　　2018年8月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《上海證券交易所和倫敦證券交易所市場(chǎng)互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　2018年11月2日，上交所發(fā)布滬倫通存托憑證業(yè)務(wù)配套業(yè)務(wù)規(guī)則，并答記者問(wèn)。

　　2019年6月13日，倫敦證券交易所集團(tuán)首席執(zhí)行官(CEO)David SCHWIMMER在第十一屆陸家嘴論壇上介紹，監(jiān)管框架已經(jīng)做好，跨境規(guī)則已經(jīng)確認(rèn)，滬倫通很快就將啟動(dòng)。

　　問(wèn)題9:滬倫通啟動(dòng)的意義是什么？

　　答：證監(jiān)會(huì)發(fā)文稱(chēng)，啟動(dòng)滬倫通是落實(shí)習(xí)近平主席2015年訪英成果的重要舉措，是中國(guó)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放的重要探索，也是中英金融領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作的重要內(nèi)容，對(duì)拓寬雙向跨境投融資渠道，促進(jìn)中英兩國(guó)資本市場(chǎng)共同發(fā)展，助力上海國(guó)際金融中心建設(shè)，都將產(chǎn)生重要和深遠(yuǎn)的影響。

　　下一步，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，堅(jiān)定不移推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放，與英國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管合作，確保滬倫通平穩(wěn)運(yùn)行，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

　　上交所同日發(fā)文表示，在當(dāng)今國(guó)際社會(huì)單邊主義風(fēng)頭復(fù)蘇的情況下，滬倫通的開(kāi)通表明我國(guó)以開(kāi)放促改革、促發(fā)展的決心不動(dòng)搖，資本市場(chǎng)自主對(duì)外開(kāi)放的腳步不停歇，推動(dòng)各國(guó)經(jīng)濟(jì)金融合作共贏發(fā)展的信心不改變。

　　上交所希望，滬倫通西向業(yè)務(wù)的開(kāi)通能夠?yàn)楦嗑硟?nèi)上市公司拓展國(guó)際業(yè)務(wù)、提升國(guó)際知名度提供支持。與此同時(shí)，東向業(yè)務(wù)潛在發(fā)行人和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)正在積極咨詢(xún)有關(guān)規(guī)則，發(fā)掘市場(chǎng)機(jī)遇，上交所期待滬倫通早日實(shí)現(xiàn)雙向開(kāi)通。

（文章來(lái)源：澎湃新聞）