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參與資金多少?盈率范圍如何?科創(chuàng)板集體上市五大懸念
來(lái)源:北京青年報(bào)  作者:  發(fā)布時(shí)間:2019-06-17 09:41:08

  科創(chuàng)板集體上市,參與資金有多少?

  6月14日晚間,證監(jiān)會(huì)同意了華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納在科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)。這意味著最快下周首批兩家企業(yè)就將開(kāi)始路演、詢(xún)價(jià)等程序,科創(chuàng)板首批企業(yè)掛牌在即。

  集體上市在什么時(shí)間、參與資金能有多少、發(fā)行市盈率在什么范圍、發(fā)行價(jià)會(huì)不會(huì)高估、上市首日是否爆炒等等,五大懸念吊足了市場(chǎng)胃口??苿?chuàng)板開(kāi)板后,更多的舉措都將加快出臺(tái)速度。

懸念一

什么時(shí)間集體上市?

集體上市預(yù)計(jì)7月18日前后

  對(duì)于科創(chuàng)板后續(xù)進(jìn)程,上交所理事長(zhǎng)黃紅元近日表示:“企業(yè)通過(guò)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)之后就進(jìn)入路演和發(fā)行運(yùn)行階段。預(yù)計(jì)在未來(lái)兩個(gè)月之內(nèi)我們將看到首批企業(yè)在科創(chuàng)板上市交易。”

  前投行資深人士王驥躍認(rèn)為,按照科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)則,之后的發(fā)行上市環(huán)節(jié)至少需要13個(gè)工作日時(shí)間,一般會(huì)是15個(gè)工作日。他預(yù)計(jì),按目前進(jìn)展,最終如果安排30家企業(yè)作為首批科創(chuàng)板上市企業(yè)的話(huà),那最后上會(huì)時(shí)間或許會(huì)在6月24日或25日,集體上市日最快預(yù)計(jì)在7月18日前后。

  東莞證券則表示,過(guò)會(huì)企業(yè)從受理申報(bào)至過(guò)會(huì)通過(guò)時(shí)間為2-3個(gè)月,按平均3個(gè)月測(cè)算,加上20個(gè)工作日注冊(cè)時(shí)間及約15天發(fā)行環(huán)節(jié)準(zhǔn)備時(shí)間,則從受理到完成注冊(cè)平均需要4個(gè)月。參照創(chuàng)業(yè)板首批上市交易企業(yè)約30家,而科創(chuàng)板2019年4月2日前受理企業(yè)有37家,按照80%過(guò)會(huì)率,則2019年8月初有30家左右企業(yè)完成注冊(cè),因此推測(cè)科創(chuàng)板在8月初開(kāi)始上市交易。

懸念二

參與資金有多少?

至少2450億資金參與

  證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人介紹,投資者參與科創(chuàng)板投資的需求是旺盛的。截至目前,開(kāi)通科創(chuàng)板交易權(quán)限的投資者人數(shù)已超過(guò)250萬(wàn)人。

  而開(kāi)通科創(chuàng)板要求資產(chǎn)都在50萬(wàn)以上,如果每人參與資金按5萬(wàn)-10萬(wàn)計(jì)算,個(gè)人投資者資金量將達(dá)到1250-2500億,若再加上1200億科創(chuàng)基金及其他機(jī)構(gòu)資金,總的資金量將達(dá)到2450億以上。

懸念三

發(fā)行市盈率范圍?

23倍發(fā)行市盈率紅線取消

  隨著兩家科創(chuàng)板企業(yè)首發(fā)通過(guò)注冊(cè),市場(chǎng)高度關(guān)注即將到來(lái)的路演、定價(jià)環(huán)節(jié)。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì),科創(chuàng)板開(kāi)板初期可能面臨供不應(yīng)求的現(xiàn)象。

  與核準(zhǔn)制的發(fā)行定價(jià)方式不同,在注冊(cè)制下,科創(chuàng)板取消了原來(lái)A股定價(jià)的發(fā)行方式,對(duì)所有新股采用全面市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)制度,詢(xún)價(jià)流程方面與現(xiàn)行A股相似。

  詢(xún)價(jià)對(duì)象上,核準(zhǔn)制下的A股發(fā)行詢(xún)價(jià)對(duì)象包括個(gè)人。但科創(chuàng)板對(duì)投資者的投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求更高,所以詢(xún)價(jià)對(duì)象僅限定在證券公司、基金公司等七類(lèi)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者,并允許這些機(jī)構(gòu)為其管理的不同配售對(duì)象填報(bào)不超過(guò)3檔的擬申購(gòu)價(jià)格。

  根據(jù)規(guī)定,科創(chuàng)板新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模、節(jié)奏主要通過(guò)市場(chǎng)化決定,對(duì)新股發(fā)行定價(jià)不設(shè)限制。沒(méi)有了主板、中小板與創(chuàng)業(yè)板的23倍發(fā)行市盈率高壓線,科創(chuàng)板新股出現(xiàn)高發(fā)行價(jià)格、高發(fā)行市盈率、高超募的“三高”發(fā)行是非常有可能的。

懸念四

發(fā)行定價(jià)是否被高估?

首批科創(chuàng)板的發(fā)行定價(jià)會(huì)相對(duì)合理

  中信證券策略首席分析師秦培景指出,當(dāng)投資者普遍認(rèn)為科創(chuàng)板新股由于初期供應(yīng)稀缺均會(huì)被二級(jí)市場(chǎng)炒作時(shí),在科創(chuàng)板有效報(bào)價(jià)確定規(guī)則之下,為了提高獲配概率,網(wǎng)下打新參與者一致預(yù)期的最優(yōu)策略是在合理估值的基礎(chǔ)上適當(dāng)調(diào)高報(bào)價(jià),預(yù)計(jì)會(huì)導(dǎo)致報(bào)價(jià)區(qū)間系統(tǒng)性上移,使發(fā)行定價(jià)偏高。

  也有市場(chǎng)人士認(rèn)為首批科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)行定價(jià)會(huì)在合理范圍內(nèi)。例如,中信建投金融工程首席分析師丁魯明表示,科創(chuàng)板開(kāi)設(shè)初期的定價(jià)不會(huì)過(guò)高。盡管科創(chuàng)板定價(jià)機(jī)制更為合理完善,僅面向機(jī)構(gòu)投資者,且每個(gè)機(jī)構(gòu)最多可以提供三個(gè)報(bào)價(jià),但在可預(yù)期的打新收益激勵(lì)下,參與詢(xún)價(jià)的機(jī)構(gòu)更有動(dòng)機(jī)壓低報(bào)價(jià),提高自身獲益水平。另外,發(fā)行人及主承銷(xiāo)商擁有實(shí)際定價(jià)權(quán),而監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)關(guān)注到科創(chuàng)板一級(jí)市場(chǎng)估值虛高的問(wèn)題。

  久友資本合伙人何煦也認(rèn)為,首批科創(chuàng)板的發(fā)行定價(jià)會(huì)相對(duì)合理。“其實(shí)很多企業(yè)在上市之前就與主承銷(xiāo)商溝通了定價(jià)問(wèn)題,定價(jià)是否公允合理、二級(jí)市場(chǎng)是否會(huì)接受,線下也會(huì)與機(jī)構(gòu)投資人溝通,所以最終的發(fā)行價(jià)或者價(jià)格區(qū)間一定是得到機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可的。”

懸念五

開(kāi)板首日走勢(shì)如何?

制定科創(chuàng)板異常交易行為監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)

  一方面是巨大的資金參與量,另一方面,上市初期標(biāo)的股票數(shù)量有限,這意味著科創(chuàng)板股價(jià)勢(shì)必會(huì)被推高,再加上上市后的前5個(gè)交易日不限漲跌幅,這給科創(chuàng)板帶來(lái)了前所未有的市場(chǎng)想象力。

  相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,在可投資標(biāo)的有限的情況下,科創(chuàng)板企業(yè)上市后,一些股票或漲幅較大,但從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,股價(jià)的波動(dòng)會(huì)有逐步回歸的過(guò)程。

  以創(chuàng)業(yè)板為例,創(chuàng)業(yè)板首批上市企業(yè)首日平均漲幅106%,第二天由漲轉(zhuǎn)跌,個(gè)股平均跌幅為8.15%,28只股票僅有2只上漲,直至第五天,首批企業(yè)的平均漲幅為2.72%,創(chuàng)業(yè)板股價(jià)波動(dòng)隨著時(shí)間推移趨于正?;?/p>

  秦培景分析指出,在不平衡的供需關(guān)系下,預(yù)計(jì)科創(chuàng)板開(kāi)板首日會(huì)被炒作沖高,但會(huì)在5個(gè)交易日內(nèi)沖高回落。

  為防止股價(jià)大幅波動(dòng),上交所6月14日發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則(試行)》,根據(jù)審慎交易和分散化交易原則,制定了科創(chuàng)板異常交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),并明確了股票異常波動(dòng)及嚴(yán)重異常波動(dòng)情形下將采取的應(yīng)對(duì)措施。同時(shí),為避免大單對(duì)二級(jí)市場(chǎng)交易形成沖擊,新增嚴(yán)重異常波動(dòng)股票申報(bào)速率異常的監(jiān)控情形。

  另外,還細(xì)化明確了有效申報(bào)價(jià)格范圍、盤(pán)中臨時(shí)停牌機(jī)制和市價(jià)保護(hù)限價(jià)等交易機(jī)制,體現(xiàn)了交易機(jī)制設(shè)計(jì)的創(chuàng)新,旨在建立更市場(chǎng)化、更具價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的股票市場(chǎng),引導(dǎo)市場(chǎng)理性投資理念。

  (文章來(lái)源:北京青年報(bào))

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