6月為年中季末時點，每年這時候流動性成為市場最為關心的事情，而中小銀行的流動性成為今年的重點。
為了保持市場合理的流動性，央行決定于2019年6月14日增加再貼現額度2000億元、常備借貸便利額度1000億元，加強對中小銀行流動性支持，保持中小銀行流動性充足。中小銀行可使用合格債券、同業(yè)存單、票據等作為質押品，向人民銀行申請流動性支持。
當市場都在為上述總計3000億“流動性”解決當下之需而歡欣鼓舞時，金融機構人士眼前為之一亮的卻并不是這一筆流動性。
“值得關注的并不是這1000億、2000億的SLF和再貼現，很重要的一點就是擴大了質押品的范圍，可使用合格債券、同業(yè)存單、票據等作為質押品。這樣讓中小銀行申請酸辣粉(SLF，常備借貸便利)積極性會更高，也更容易申請。”6月14日，中國人民大學重陽金融研究院副院長董希淼對《華夏時報》記者稱。
董希淼指出，以前中小銀行可以申請SLF，但是缺乏合格的質押品，事實上就很難獲得。所以這次擴大質押品的范圍，其意義要比增加額度更重要，更值得關注。
與大銀行相比，中小銀行的流動性天生不足，同業(yè)業(yè)務補充流動性為重要渠道。由于之前抵押品的限制，中小銀行想要從央行獲取SLF改善流動性事實上很難，而今這一制約解除了，中小銀行獲取流動性渠道拓寬了。
“以前抵押物里沒有這些，現在新增進去，相當于給銀行增加了流動性支持。”國信證券金融業(yè)首席分析師王劍對本報記者稱。
在王劍看來，這才是重點，中小銀行獲取流動性有了更多的渠道與方式。
SLF為三個月一簽，到期了銀行沒有續(xù)作就要還回去，如果不繼續(xù)簽的話，銀行這部分流動性就沒了。董希淼認為現在質押品范圍擴大，這是一個長效機制，比較值得關注。
未來中小銀行流動性還會持續(xù)得到支持嗎？
“這是央行一系列措施之一，下一步，央行還會繼續(xù)出臺支持中小銀行的措施，使之保持穩(wěn)健可持續(xù)的發(fā)展。”董希淼說。
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央行再出手！呵護中小銀行流動性新增2000億 再貼現和1000億SLF額度
為充實中小銀行半年末流動性，維護貨幣市場平穩(wěn)運行，央行周五晚又出手了。
6月14日，央行發(fā)布公告稱，決定于2019年6月14日增加再貼現額度2000億元、常備借貸便利(SLF)額度1000億元，加強對中小銀行流動性支持，保持中小銀行流動性充足。中小銀行可使用合格債券、同業(yè)存單、票據等作為質押品，向人民銀行申請流動性支持。
臨近半年末時點，近期中小銀行和非銀機構的流動性狀況備受市場關注。央行顯然也注意到了市場的呼聲，不僅多次表態(tài)會“密切關注中小銀行流動性狀況”、“維護貨幣市場平穩(wěn)運行”，本周以來還通過時隔近5個月重啟28天期逆回購，以及本周五的增加再貼現和SLF額度等方式為市場提供真金白銀的流動性。
綜合市場的分析看，本次對中小銀行增加再貼現和SLF額度有兩大亮點：
一方面，再貼現和SLF覆蓋面更廣，不限于一級交易商，央行還明確了同業(yè)存單和票據可以作為質押品，中小銀行合格的質押資產范圍進一步拓寬，并利于提高同業(yè)存單、信用債等作為質押品在回購市場的接受度，提振金融機構風險偏好，防范信用利差走闊的風險。
另一方面，央行通過增加額度而非直接操作的模式，讓流動性緊張的金融機構主動申請，相比于降準等總量政策更有針對性，更加精準高效。
同業(yè)存單、票據可作為中小銀行SLF合格抵押品
再貼現是中央銀行對金融機構持有的未到期已貼現商業(yè)匯票予以貼現的行為。在我國，央行通過適時調整再貼現總量及利率，明確再貼現票據選擇，達到吞吐基礎貨幣和實施金融宏觀調控的目的，同時發(fā)揮調整信貸結構的功能。
SLF是我國央行在2013年創(chuàng)設的流動性供給工具，主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求，對象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行，由金融機構主動發(fā)起，金融機構可根據自身流動性需求向央行申請。期限為1-3個月。利率水平根據貨幣政策調控、引導市場利率的需要等綜合確定，SLF利率發(fā)揮了利率走廊上限的作用，有利于維護貨幣市場利率平穩(wěn)運行。SLF以抵押方式發(fā)放，央行設定合格抵押品的范圍。
值得注意的是，央行官網關于SLF的概述中，曾指出SLF合格抵押品包括高信用評級的債券類資產及優(yōu)質信貸資產等，在實踐中，SLF的抵押品范圍主要包括國債、央票、政策性金融債、地方政府債以及一定評級門檻的信用債和信貸資產。但此次針對中小銀行的1000億元SLF明確了同業(yè)存單、票據可以作為合格質押品范圍，這對解決中小銀行合格抵質押品規(guī)模有限、拓寬融資渠道是項利好。
中信證券研報稱，一方面，央行再貼現和SLF操作直接向銀行體系注入基礎貨幣，能夠更直接、更迅速的緩解當前流動性緊張和信用被動收縮的問題；而降準的效果仍取決于銀行的風險偏好，如果銀行風險偏好較低，降準帶來的流動性增量仍然只能淤積在銀行體系，難以形成高效的流動性傳導和信用派生。另一方面，SLF和再貼現覆蓋面更廣，不限于一級交易商，能夠為中小銀行提供直接的支持；同時央行還明確了同業(yè)存單和票據可以作為質押品，能夠更好的對接中小銀行的質押資產。
中小銀行短期內流動性壓力緩釋
6月有大量同業(yè)存單到期，再疊加金融機構面臨半年度時點考核，資金面將在本月再度面臨考驗，近期監(jiān)管部門高度關注中小銀行流動性狀況并頻頻表態(tài)。
6月2日，央行有關負責人答記者問時表示，將繼續(xù)保持宏觀流動性合理充裕，同時密切關注中小銀行流動性狀況，綜合運用多種貨幣政策工具，維護貨幣市場平穩(wěn)運行。人民銀行對6月份影響流動性的各類因素已作了全面估計和充分準備，將根據市場資金供求情況靈活開展公開市場逆回購和中期借貸便利操作，6月17日第二次實施對中小銀行實行較低存款準備金率政策還將釋放約1000億元長期資金，有效充實中小銀行半年末的流動性。
6月9日，央行發(fā)布消息稱，近日，金融委辦公室召開會議，研究維護同業(yè)業(yè)務穩(wěn)定工作。央行將運用多種貨幣政策工具，保持金融市場流動性合理充裕，并對中小銀行提供定向流動性支持。
本次央行增加的2000億元再貼現和1000億元SLF額度，就是為了加強對中小銀行的定向流動性支持，保持中小銀行流動性充足。實際上，本周以來，央行持續(xù)進行流動性投放，以穩(wěn)定市場資金面。
除本周一、周二央行開展小額7天期逆回購，使得流動性凈回籠外，自本周三開始，央行時隔近5個月重啟28天期逆回購，周三至周五規(guī)模分別為200億元、1000億元和1000億元。
受央行持續(xù)投放流動性影響，市場資金總量較為充沛，尤其是短期資金利率處在較低水平。6月14日，銀行間存款類機構隔夜質押回購加權平均利率(DR001)報1.7123%，下跌19.69BP；DR007報2.4960%，下跌0.3BP 。
展望下周資金面，由于下周公開市場到期量適中，到期壓力不大。下周一至周三分別有300億元、100億元、150億元7天期逆回購到期；同時，下周三將有2000億元1年期MLF到期，總計2550億元到期。此外，下周對縣域農商行的1000億元定向降準也將落地，業(yè)內普遍預計，短期內中小銀行流動性壓力將明顯緩解。
利率債和信用債走向或將分化
盡管當前市場資金總量較為充沛，但存在一定的結構性問題。短期與中長期資金價格漲跌互現，尤其是14天期以上的跨季資金需求量更大，相應的，中長期資金價格逐漸上移，中小金融機構拆借資金的成本會相對高一些。
中信證券研究所副所長明明稱，DR007在2.49%附近震蕩，通過質押利率債融資的成本整體較低，與上周變化不大，但全市場機構的7天期加權平均回購利率(R007)大部分時間處于上行通道，不能很好反映資金借貸成本。
光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰對券商中國記者表示，臨近6月末，銀行體系流動性覆蓋率(LCR)、凈穩(wěn)定資金比率(NSFR)等流動性管理指標將逐步承壓，對于長期資金、穩(wěn)定資金需求大增，需要對沖手段予以緩解。
明明也認為，利率債和信用債走向將分化，無風險利率仍有下行空間，信用利差趨于走闊，政策對沖及其效果值得關注。預計10年期國債收益率逐漸向區(qū)間底部靠近，有可能挑戰(zhàn)年初低點。(來源：券商中國)
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（文章來源：華夏時報）