11月社融溫和增長(zhǎng),信貸擴(kuò)張顯現(xiàn)尋頂跡象
來(lái)源:第一財(cái)經(jīng)  作者:喬民  發(fā)布時(shí)間:2020-12-10 11:51:23

原標(biāo)題:11月社融溫和增長(zhǎng),信貸擴(kuò)張顯現(xiàn)尋頂跡象

 

  12月9日,人民銀行發(fā)布11月金融數(shù)據(jù),廣義貨幣M2增速、新增人民幣貸款、社會(huì)融資規(guī)模增量均較此前保持溫和、穩(wěn)定的增長(zhǎng)。市場(chǎng)分析人士表示,這體現(xiàn)出目前貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性保持平穩(wěn)的態(tài)勢(shì),信貸增長(zhǎng)整體溫和,不過(guò)信貸擴(kuò)張也顯現(xiàn)尋頂?shù)嫩E象。

  中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為,新增信貸基本與預(yù)期相符,體現(xiàn)了貨幣政策逐漸回歸常態(tài),信貸逐漸趨向緊平衡,但結(jié)構(gòu)優(yōu)化仍然有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。

  信貸擴(kuò)張有尋頂跡象

  最新數(shù)據(jù)顯示,11月新增人民幣貸款1.43萬(wàn)億元,同比多增456億元;社會(huì)融資規(guī)模增量2.13萬(wàn)億元,比上年同期多1406億元;11月末廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)10.7%,增速分別比上月末和上年同期高0.2個(gè)和2.5個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)同比增長(zhǎng)10%,增速分別比上月末和上年同期高0.9個(gè)和6.5個(gè)百分點(diǎn)。

  總體來(lái)看,信貸增長(zhǎng)整體溫和。首先,M2保持了相對(duì)穩(wěn)定的增速,“意味著整個(gè)貨幣流動(dòng)性還是保持比較平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。”植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。值得注意的是,M1增速繼續(xù)回升,M1代表著企業(yè)的活期存款,說(shuō)明經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步趨于活躍。預(yù)計(jì)12月到明年年初,M1還有進(jìn)一步上升的可能。

  人民幣貸款增加1.43萬(wàn)億元,基本符合了市場(chǎng)預(yù)期。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看,11月中長(zhǎng)期貸款增10936億元,同比多增2041億元:住戶部門中長(zhǎng)期貸款增5049億元,同比多增360億元;企業(yè)部門中長(zhǎng)期貸款在11月增5887億元,同比多增1681億元。

  中信證券研究所副所長(zhǎng)明明認(rèn)為,信用擴(kuò)張有尋頂跡象。11月居民中長(zhǎng)期貸款同比增量繼續(xù)減少,或與去年同期較高的商品住宅銷售基數(shù)相關(guān);從商品房銷售高頻數(shù)據(jù)看,當(dāng)前房屋銷售仍在改善,預(yù)計(jì)居民中長(zhǎng)期貸款需求繼續(xù)溫和增長(zhǎng)。

  企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比仍有多增,但同比增量也在下滑。明明解釋原因稱,一是產(chǎn)能利用率仍處高位,資本性開(kāi)支相關(guān)融資需求仍存;二是近期貸款加權(quán)平均利率有所上行,信貸條件有收緊跡象,令信貸改善幅度下滑;三是11月并非政府性基金支出大月,基建投資帶動(dòng)的信貸或減少;四是銀行在負(fù)債端來(lái)源相對(duì)受限的情況下更傾向投放中長(zhǎng)期信貸。

  政府債是社融增長(zhǎng)支點(diǎn)

  11月社融數(shù)據(jù)顯示,基本延續(xù)了此前兩個(gè)月穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),政府債券成為社融增長(zhǎng)的支點(diǎn)。

  11月,社融增量為2.13萬(wàn)億元,同比多增1406億元;社融同比增速13.6%,增速較上月降0.1個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)實(shí)體人民幣貸款增量1.53萬(wàn)億元,同比多增1676億元。

  不過(guò),受到近期信用債違約頻發(fā)的影響,11月新增企業(yè)債券凈融資862億元,同比少2468億元。連平對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示,這種狀態(tài)后續(xù)會(huì)持續(xù)一段時(shí)間,但是隨著債市局面得到控制,明年情況會(huì)有所改善。

  值得注意的是,11月政府債券增4000億元,同比多增2284億元,“財(cái)政融資是11月社融增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)因素,預(yù)計(jì)12月財(cái)政融資仍將是社融增長(zhǎng)的主要組成部分。”明明表示。

  表外融資總規(guī)模繼續(xù)壓降。具體來(lái)看,委托貸款降31億元,同比少減928億元;信托貸款減1387億元,同比多減714億元;未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減626億元,同比少增1196億元。11月表外融資增量同比多減982億元。

  明明表示,11月表外融資總規(guī)模基本不變,委托貸款的持續(xù)好轉(zhuǎn)或與企業(yè)流動(dòng)性儲(chǔ)備增加提振委托貸款供給相關(guān);近期信托行業(yè)相關(guān)監(jiān)管行動(dòng)不斷,預(yù)計(jì)信托貸款壓降趨勢(shì)維持;票據(jù)貼入需求的增長(zhǎng)或是未貼現(xiàn)承兌匯票同比少增的原因。

  通過(guò)金融數(shù)據(jù)來(lái)看貨幣政策,連平認(rèn)為,至少到明年年初,央行貨幣政策操作都不會(huì)再有大動(dòng)作,比如調(diào)整利率存款準(zhǔn)備金率。年底市場(chǎng)流動(dòng)性可能會(huì)出現(xiàn)一些階段性的變化,央行主要還是會(huì)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)保持流動(dòng)性的平衡,做到既不讓市場(chǎng)缺錢,又不讓錢溢出來(lái)。

  溫彬表示,近期信用債違約事件對(duì)市場(chǎng)形成了一定沖擊,流動(dòng)性分層導(dǎo)致信用資質(zhì)較弱的民營(yíng)企業(yè)、中小金融機(jī)構(gòu)壓力有所增加。而臨近年末,市場(chǎng)資金需求較為旺盛,預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)通過(guò)加大逆回購(gòu)和MLF操作力度,維護(hù)流動(dòng)性合理充裕,滿足跨年資金需求。

 

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