原標題：貨幣政策將更加強調(diào)“適度”

　　近日，人民銀行發(fā)布上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，綜合相關(guān)數(shù)據(jù)與央行有關(guān)負責(zé)人解讀，我們觀察到：上半年金融系統(tǒng)服務(wù)實體經(jīng)濟效果顯著，下半年穩(wěn)健的貨幣政策將更加強調(diào)“適度”。

　　上半年，金融系統(tǒng)積極有為

　　根據(jù)人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)，6月末，廣義貨幣M2余額為213.49萬億元，同比增長11.1%。“上半年金融對實體經(jīng)濟支持力度持續(xù)加大，具體的表現(xiàn)就是總量指標廣義貨幣供應(yīng)量增速明顯高于去年，全社會的流動性合理充裕。”在央行解讀上半年金融數(shù)據(jù)的發(fā)布會上，人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘指出。

　　看總量之外，還要看結(jié)構(gòu)。進一步剖析M2，上半年住戶存款增加8.33萬億元，同比多增1.51萬億元；非金融企業(yè)存款增加5.28萬億元，同比多增3.44萬億元。“上半年保就業(yè)政策加碼，力保居民收入平穩(wěn)；金融體系落實穩(wěn)企業(yè)政策，加大對企業(yè)支持。同時，從M1來看，上半年單位活期存款同比多增了9660億元，也就是說單位的流動性同比多增比較明顯。”阮健弘說。

　　看存款之外，還要看貸款。疫情發(fā)生以來，人民銀行圍繞總量上確保金融市場流動性合理充裕、價格上有序引導(dǎo)金融市場利率下行、加大對沖疫情影響的貨幣信貸支持力度等方面出臺了一系列重磅政策舉措。從上半年的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，取得了明顯成效。上半年，人民幣貸款增加12.09萬億元，同比多增2.42萬億元。分部門看，企(事)業(yè)單位貸款增加8.77萬億元，占各項貸款新增量的72.6%；其中，短期貸款增加2.82萬億元，中長期貸款增加4.86萬億元，對企業(yè)短期流動性和復(fù)工復(fù)產(chǎn)提供了有力支持。人民銀行金融市場司司長鄒瀾在發(fā)布會上介紹道，從已經(jīng)統(tǒng)計出的前5個月的數(shù)據(jù)來看，普惠小微貸款和制造業(yè)中長期貸款均保持了較快增長，分別同比增長了25.4%和19.6%。

　　除了看信貸規(guī)模，還要看直接融資規(guī)模。上半年，企業(yè)債券凈融資3.33萬億元，同比多1.76萬億元，接近去年全年水平；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資2461億元，同比多1256億元，比去年幾乎翻一番。“上半年，金融市場對實體經(jīng)濟提供的債券、股票等直接融資的支持幅度大幅度增長，占比明顯上升，這也是一個比較突出的特點。”阮建弘說。

　　同時，數(shù)據(jù)顯示，上半年政府債券凈融資3.79萬億元，同比多1.33萬億元；專項債凈融資2.22萬億元，同比多1.03萬億元；國債凈融資9880億元，同比多5729億元，尤其6月份受特別國債發(fā)行影響，當(dāng)月國債凈融資規(guī)模是去年同期的3倍多。

　　“下半年穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，一是綜合利用各種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕；二是更多地關(guān)注貸款利率的變化，繼續(xù)深化LPR改革，推動貸款實際利率持續(xù)下行和企業(yè)綜合融資成本明顯下降，為經(jīng)濟發(fā)展和穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)提供有利條件。”人民銀行貨幣政策司副司長郭凱在發(fā)布會上表示。

　　下半年，貨幣政策更加“適度”

　　“貨幣政策更加靈活適度，我們現(xiàn)在更加強調(diào)”適度“這兩個字。”郭凱如是表示。那么，該如何理解“適度”呢？

　　郭凱解釋道，一是總量上要適度，信貸投放要和經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏相匹配。如果信貸投放節(jié)奏過快，快于經(jīng)濟復(fù)蘇就會產(chǎn)生資金淤積，信貸資金無法有效使用。

　　針對疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)出臺的階段性政策工具有序退出。3000億元專項再貸款、5000億元再貼現(xiàn)再貸款、春節(jié)開市前的超額流動性投放，隨著疫情防控形勢和經(jīng)濟社會形勢好轉(zhuǎn)，完成使命后均已自動退出。

　　“‘適度’即貨幣政策保持與我國抗疫形勢和實體經(jīng)濟需求相適應(yīng)，二季度我國GDP實現(xiàn)正增長，實體經(jīng)濟已經(jīng)進入穩(wěn)步復(fù)蘇通道，貨幣政策不宜過度加碼。”中國財政科學(xué)研究院金融研究中心研究員陳旭指出。“下半年如果經(jīng)濟逐步回歸常態(tài)，M2、社融和名義GDP增速之間的缺口將會收斂。”天風(fēng)證券孫彬彬研究團隊指出。“上半年信貸投放稍快，下半年信貸增幅料回落，逐步回歸到往年的節(jié)奏，難以出現(xiàn)大幅高增的月份，寬信用快速推進階段可能已經(jīng)過去。”中信證券明明債券研究團隊也表示。

　　二是價格上要適度。一方面要引導(dǎo)融資成本進一步降低。此前國務(wù)院常務(wù)會議提出，推動金融系統(tǒng)全年向企業(yè)合理讓利1.5萬億元。郭凱解析道，讓利主要由三部分組成：一是利率下行實現(xiàn)金融市場或者金融體系對實體經(jīng)濟的讓利，包括貸款利率下行、債券利率下行、通過再貸款再貼現(xiàn)政策支持的優(yōu)惠利率貸款發(fā)放；二是通過延期還本付息政策和兩項直達實體經(jīng)濟的政策工具實現(xiàn)讓利；三是落實《關(guān)于進一步規(guī)范信貸融資收費、降低企業(yè)綜合融資成本的通知》，通過銀行減少收費實現(xiàn)讓利。“從貨幣政策方向來看，央行仍將進一步引導(dǎo)LPR利率下行，適時降準以降低實體企業(yè)融資成本。”陳旭說。

　　另一方面，考慮到要為今后預(yù)留一定的政策空間，市場分析機構(gòu)多認為政策利率降息空間有限。“也要認識到利率適當(dāng)下行但也不能過低。利率如果嚴重低于和潛在經(jīng)濟增長率相適應(yīng)的水平，就會產(chǎn)生套利、資源錯配的問題，資金可能流向不應(yīng)該流向領(lǐng)域的問題。”郭凱強調(diào)。

（文章來源：中國財經(jīng)報）