原標題：央行兩大新工具精準調(diào)控

　　央行近日聯(lián)手多部委連出組合拳加大金融對實體經(jīng)濟的支持力度，這些政策中，既有強調(diào)長期制度性建設(shè)的改革舉措，也有著眼疫情沖擊下實現(xiàn)“六穩(wěn)”、“六保”的短期政策安排。其中，央行新創(chuàng)設(shè)的兩大貨幣政策工具備受市場關(guān)注。

　　兩大新工具分別稱作普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃，從字面意思就可看出，兩大工具聚焦普惠小微企業(yè)貸款。前者是為鼓勵銀行對今年年內(nèi)到期的普惠小微企業(yè)貸款實施延期還本付息，緩解疫情沖擊下眾多小微企業(yè)的財務(wù)壓力，保障企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營。作為對銀行的激勵，央行會通過該支持工具預(yù)計向地方法人銀行提供400億元的激勵資金，相應(yīng)的，這些激勵資金預(yù)計可以支持地方法人銀行延期貸款本金約3.7萬億元，再加上國有大行等其他銀行對小微企業(yè)貸款的延期還本付息，延期政策可覆蓋普惠小微企業(yè)貸款本金總計約7萬億。

　　另一個新工具則旨在鼓勵銀行提升對小微企業(yè)的信用貸款投放占比。過去小微企業(yè)向銀行申請貸款多需要抵押或擔保，有數(shù)據(jù)顯示，地方法人銀行的小微企業(yè)貸款余額中，信用貸款占比僅在10%左右，大行這一比例在20%。一些技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)多屬于輕資產(chǎn)，不符合抵押或擔保的標準，即便有的小微企業(yè)可以拿土地、房產(chǎn)做抵押向銀行申請貸款，抵押或擔保的額外費用也會增加企業(yè)的財務(wù)成本。在大數(shù)據(jù)、金融科技發(fā)展的當下，鼓勵銀行增加信用貸款投放的占比，可以幫助企業(yè)進一步降低綜合融資成本，提高貸款的可獲得性。然而，加大信用貸款投放占比對銀行自身的風控能力要求較高，會增加銀行的經(jīng)營成本。因此，央行這一新工具通過SPV購買地方法人銀行一定規(guī)模的信用貸款的方式，實質(zhì)是向銀行提供占信用貸款40%本金的一年期無息資金，做厚銀行發(fā)放信用貸款的利差，以達到激勵銀行加大信用貸款發(fā)放力度的目的。

　　可以看出，這兩大新工具一方面兼具數(shù)量調(diào)控和價格調(diào)控的特征，另一方面，它們的實施路徑又明顯有別于傳統(tǒng)的降準降息。新工具的使用更像是“事后報銷制”，即銀行要先實施信用貸款或延期還本付息，然后以此換來央行的低成本資金；相比之下，降準降息則更像是事前派發(fā)，銀行體系得到降準資金或基準利率下調(diào)后，究竟能在多大程度將寬松的貨幣環(huán)境惠及實體則有很多不確定性。因此，事后報銷制可以確保貨幣政策精準調(diào)控于實體經(jīng)濟薄弱領(lǐng)域，提高貨幣政策調(diào)控的針對性和對實體的直達性。同時，事后報銷制具有市場化的特征，對銀行來說并不具有強制性，而是央行提供的一種激勵手段，既保障銀行的商業(yè)可持續(xù)，又可以引導(dǎo)銀行向?qū)嶓w讓利。