原標題:央行兩大新工具精準調(diào)控
央行近日聯(lián)手多部委連出組合拳加大金融對實體經(jīng)濟的支持力度,這些政策中,既有強調(diào)長期制度性建設(shè)的改革舉措,也有著眼疫情沖擊下實現(xiàn)“六穩(wěn)”、“六保”的短期政策安排。其中,央行新創(chuàng)設(shè)的兩大貨幣政策工具備受市場關(guān)注。
兩大新工具分別稱作普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃,從字面意思就可看出,兩大工具聚焦普惠小微企業(yè)貸款。前者是為鼓勵銀行對今年年內(nèi)到期的普惠小微企業(yè)貸款實施延期還本付息,緩解疫情沖擊下眾多小微企業(yè)的財務(wù)壓力,保障企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營。作為對銀行的激勵,央行會通過該支持工具預(yù)計向地方法人銀行提供400億元的激勵資金,相應(yīng)的,這些激勵資金預(yù)計可以支持地方法人銀行延期貸款本金約3.7萬億元,再加上國有大行等其他銀行對小微企業(yè)貸款的延期還本付息,延期政策可覆蓋普惠小微企業(yè)貸款本金總計約7萬億。
另一個新工具則旨在鼓勵銀行提升對小微企業(yè)的信用貸款投放占比。過去小微企業(yè)向銀行申請貸款多需要抵押或擔保,有數(shù)據(jù)顯示,地方法人銀行的小微企業(yè)貸款余額中,信用貸款占比僅在10%左右,大行這一比例在20%。一些技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)多屬于輕資產(chǎn),不符合抵押或擔保的標準,即便有的小微企業(yè)可以拿土地、房產(chǎn)做抵押向銀行申請貸款,抵押或擔保的額外費用也會增加企業(yè)的財務(wù)成本。在大數(shù)據(jù)、金融科技發(fā)展的當下,鼓勵銀行增加信用貸款投放的占比,可以幫助企業(yè)進一步降低綜合融資成本,提高貸款的可獲得性。然而,加大信用貸款投放占比對銀行自身的風控能力要求較高,會增加銀行的經(jīng)營成本。因此,央行這一新工具通過SPV購買地方法人銀行一定規(guī)模的信用貸款的方式,實質(zhì)是向銀行提供占信用貸款40%本金的一年期無息資金,做厚銀行發(fā)放信用貸款的利差,以達到激勵銀行加大信用貸款發(fā)放力度的目的。
可以看出,這兩大新工具一方面兼具數(shù)量調(diào)控和價格調(diào)控的特征,另一方面,它們的實施路徑又明顯有別于傳統(tǒng)的降準降息。新工具的使用更像是“事后報銷制”,即銀行要先實施信用貸款或延期還本付息,然后以此換來央行的低成本資金;相比之下,降準降息則更像是事前派發(fā),銀行體系得到降準資金或基準利率下調(diào)后,究竟能在多大程度將寬松的貨幣環(huán)境惠及實體則有很多不確定性。因此,事后報銷制可以確保貨幣政策精準調(diào)控于實體經(jīng)濟薄弱領(lǐng)域,提高貨幣政策調(diào)控的針對性和對實體的直達性。同時,事后報銷制具有市場化的特征,對銀行來說并不具有強制性,而是央行提供的一種激勵手段,既保障銀行的商業(yè)可持續(xù),又可以引導(dǎo)銀行向?qū)嶓w讓利。