原標(biāo)題:對話資管30人丨市場趨勢、新規(guī)機(jī)會、資管競合,資管大佬如是說
2020年黑天鵝不斷:全球疫情持續(xù)升級,石油市場上演“史詩級崩盤”,對世界經(jīng)濟(jì)形成了較大沖擊。全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退成為大概率事件,各國央行紛紛宣布下調(diào)利率,全球?qū)⑦M(jìn)入“負(fù)利率時(shí)代”。
在“負(fù)利率時(shí)代”,應(yīng)該如何實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值?同時(shí),在資管新規(guī)時(shí)代,資管業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型往何處去?對此,各大資管機(jī)構(gòu)的領(lǐng)路人、掌門人究竟有何看法?“對話資管30人”系列報(bào)道將就此采訪中國資管行業(yè)多位大佬。
作為“2020中國資產(chǎn)管理年會”的重要一環(huán),目前“對話資管30人”已采訪交行同業(yè)業(yè)務(wù)總監(jiān)、交銀理財(cái)董事長涂宏,以及泰康資產(chǎn)CEO段國圣。據(jù)介紹,更多資管領(lǐng)袖的精彩觀點(diǎn)陸續(xù)有來。
“防火墻”后的中國金融市場
對于中國資本市場的未來表現(xiàn),交銀理財(cái)董事長涂宏認(rèn)為由于人民幣利率處于歷史性低位,債券市場繼續(xù)大幅下探的可能性不大。同時(shí),由于人民幣兌換沒有完全放開,中國金融市場與世界還存在“防火墻”,例如A股的振幅不及美股,人民幣匯率波動一般在3%-4%。“但考慮到境外疫情繼續(xù)擴(kuò)散以及對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的不利影響,我國疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨新挑戰(zhàn),金融市場運(yùn)行也將面臨持續(xù)考驗(yàn)。”涂宏如是說。
泰康資產(chǎn)CEO段國圣對A股持相對樂觀態(tài)度。當(dāng)然這些基于一個前提:“我們判斷全球不會陷入長期蕭條,而是技術(shù)性衰退,產(chǎn)生的是短時(shí)間影響。”
之所以做出這一判斷,“一是疫情對全球經(jīng)濟(jì)增長要素的中長期影響不顯著,對資本、勞動力、全要素生產(chǎn)率等影響不是根本性的;二是美歐經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部結(jié)構(gòu)性失衡問題并不尖銳;三是全球金融系統(tǒng)處于穩(wěn)健狀態(tài),各國中央銀行出手迅速。”段國圣表示。
段國圣坦言,最終要持續(xù)觀察疫情走向。“現(xiàn)在這些策略都是建立在對疫情預(yù)測的基礎(chǔ)上,但疫情有不確定性,沒人能準(zhǔn)確預(yù)測未來走勢。”
資管新規(guī)下的機(jī)會
資管新規(guī)預(yù)計(jì)按照一行一策進(jìn)行延期,交行目前需要延期的資產(chǎn)規(guī)模大約1000億左右。對此,涂宏表示,其中4000多億是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,直接平移到理財(cái)子公司,其他多數(shù)可以通過發(fā)新產(chǎn)品承接、產(chǎn)品自然到期來消化。真正的“硬骨頭”大約1000億元左右。
涂宏介紹,交銀理財(cái)積極落實(shí)資管新規(guī)的政策要求,結(jié)合這部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的痛點(diǎn)和難點(diǎn),多渠道探索處置路徑。資管新規(guī)及其細(xì)則頒布之后,首先立足于自身進(jìn)行壓降規(guī)模,老產(chǎn)品不再投資跨越2020年過渡期的新資產(chǎn)。
其次,圍繞“先易后難、先公募后私募、主動作為、主動整改”的原則,加快嘗試多渠道發(fā)行子公司產(chǎn)品。將非標(biāo)資產(chǎn)穿透底層逐一評估,結(jié)合資產(chǎn)屬性、期限和收益率綜合考量。目前已發(fā)行多款1-3年期的公募凈值型產(chǎn)品,有序承接了部分處置難度較低的非標(biāo)資產(chǎn)。
后續(xù),交銀理財(cái)將持續(xù)發(fā)揮主觀能動性,通過嘗試發(fā)行私募專項(xiàng)產(chǎn)品、布局長期資金對接等方式,壓縮存量非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模。同時(shí),對于處置困難較大的資產(chǎn),爭取監(jiān)管政策支持。
和銀行理財(cái)子公司不同,保險(xiǎn)交管從2020年5月1日起施行《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》看到了更多的機(jī)會。
段國圣認(rèn)為,“《辦法》拓寬了投資者范圍和銷售渠道,允許向合格的個人投資者發(fā)行,允許采取代銷模式,并降低了投資者認(rèn)購門檻”,使得保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)與其他資管機(jī)構(gòu)站在同一個平臺。段國圣解釋:“未來個人財(cái)富業(yè)務(wù)將成為保險(xiǎn)資管行業(yè)新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。”在養(yǎng)老金、高凈值客戶、商業(yè)銀行這三個領(lǐng)域,中國的資管機(jī)構(gòu)如果能把握住其中之一的機(jī)會,就能擁有一席之地。
資管間的競合
資管行業(yè)的開放帶來競爭增加,諸如市場資源的競爭,開拓客戶的競爭、人才的競爭。但同時(shí),機(jī)構(gòu)之間亦可結(jié)合各自投研、風(fēng)控、人才、銷售網(wǎng)絡(luò)或客戶端的優(yōu)勢予以合作。
涂宏表示,一般一家2000億元管理規(guī)模的基金公司員工達(dá)到300多人,按照這個比例衡量9000多億管理規(guī)模的交銀理財(cái),需要千人以上。人少、專業(yè)人士匱乏是目前理財(cái)子公司的通病,因此委外是銀行理財(cái)?shù)谋亟?jīng)之路。“對于合作機(jī)構(gòu)的遴選,重點(diǎn)從投研能力、風(fēng)險(xiǎn)控制、管理規(guī)模、歷史業(yè)績等多個維度予以考量。”
同時(shí),隨著國外資管機(jī)構(gòu)在中國登陸,交銀理財(cái)希望與各類資管機(jī)構(gòu)開展深入合作,“我們目前選取了一個外方機(jī)構(gòu)的短名單,包含四五家,還在談判中,目標(biāo)是成立一家外方控股的資管公司。”
段國圣表示,“作為資管機(jī)構(gòu),我們雖然也做直銷,但不太可能發(fā)展大規(guī)模的銷售隊(duì)伍。在代銷上,一是通過銀行的私人銀行,二是通過集團(tuán)內(nèi)的績優(yōu)代理人。對于后者,我們要精挑細(xì)選,一開始規(guī)模不會做得很大,會管理得很嚴(yán)。”