原標(biāo)題:瑞再首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家剖析疫情影響:全球GDP將下滑3.8%,中國(guó)最有能力從危機(jī)中脫穎而出
如果把全球經(jīng)濟(jì)比作一臺(tái)老式磁帶錄音機(jī),新冠疫情爆發(fā)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停擺,就好像讓錄音機(jī)按下暫停鍵。
一個(gè)問(wèn)題是,當(dāng)經(jīng)濟(jì)重啟我們?cè)冱c(diǎn)播放鍵時(shí),錄音機(jī)還會(huì)從暫停的地方接著播放歌曲嗎?
在瑞士再保險(xiǎn)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安仁禮(Jerome Haegeli)博士看來(lái),答案是“不會(huì)”。
展望2020年全年經(jīng)濟(jì)時(shí),安仁禮預(yù)計(jì)全球GDP下滑3.8%,衰退急劇且深度。在全球幾大經(jīng)濟(jì)體中,中國(guó)將是唯一一個(gè)會(huì)正增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體——雖然增幅不及往年,預(yù)計(jì)達(dá)到3.2%。
他表示,錄音機(jī)不會(huì)從暫停的地方繼續(xù)播放,而會(huì)從已經(jīng)跳過(guò)一首曲目的地方開(kāi)始。因?yàn)椋緛?lái)應(yīng)該有的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出已經(jīng)損失了,從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期來(lái)講,產(chǎn)能利用率難以從70%一下子躍升回到100%。
“這個(gè)復(fù)蘇會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程,全球經(jīng)濟(jì)總損失,包含尚未顯現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出損失總量,在今明兩年內(nèi)預(yù)計(jì)會(huì)超過(guò)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值,因此我們說(shuō)錯(cuò)過(guò)的那首歌是一首大曲目,體現(xiàn)了損失規(guī)模非常龐大。”安仁禮說(shuō)。
安仁禮是在分析疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響和展望時(shí)提出上述說(shuō)法的,在近日所作的這場(chǎng)分享中,他給出的主要觀點(diǎn)還包括:
1、全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)出現(xiàn)急劇而深度的衰退,之后將會(huì)是長(zhǎng)期的持續(xù)恢復(fù),這種衰退的力度和速度都是前所未有的。
2、中國(guó)最有能力從危機(jī)中脫穎而出,而且這個(gè)趨勢(shì)現(xiàn)在正在發(fā)生。
3、需關(guān)注范式轉(zhuǎn)變,疫情會(huì)加速一些全球趨勢(shì)的進(jìn)程。比如,全球化觸頂,平行供應(yīng)鏈形成。
4、疫情之后全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是“危中有機(jī)”,要趁危機(jī)的時(shí)機(jī)優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),并且要迅速推出相關(guān)政策,為疫情后的恢復(fù)奠定基礎(chǔ)。中國(guó)方面值得期待的是,新基建、要素市場(chǎng)改革。
作為一家再保險(xiǎn)巨頭,瑞再還特別分析了疫情之于保險(xiǎn)業(yè)的影響。總體上看,瑞再認(rèn)為,全球直保和再保險(xiǎn)行業(yè)將憑借充足的資本,頂住疫情沖擊。雖然受疫情影響,今年全球總保費(fèi)增速將會(huì)有所下降,但預(yù)計(jì)將會(huì)很快恢復(fù)。與其它行業(yè)相比,營(yíng)收下滑、供應(yīng)鏈中斷對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的影響較小。隨著全社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提高、數(shù)字化趨勢(shì)加速發(fā)展,保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的可保邊界將會(huì)拓展至網(wǎng)絡(luò)、個(gè)人、企業(yè)等新領(lǐng)域。
展望2020年全年:全球GDP下滑3.8%,衰退急劇且深度
在2020年的全球衰退中,經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的萎縮程度和衰退速度都是全球金融危機(jī)期間的2倍。安仁禮表示,預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)上半年下行,下半年緩慢恢復(fù)。全球GDP (國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)2020年全年將下滑3.8%。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨多種風(fēng)險(xiǎn),預(yù)計(jì)2020年下半年只能挽回部分產(chǎn)值損失。
對(duì)于全球幾大經(jīng)濟(jì)體,預(yù)計(jì)2020年美國(guó)會(huì)衰退6.4%,歐元區(qū)衰退7.5%。而中國(guó)是唯一一個(gè)會(huì)有正增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體——雖然增幅可能不及往年,預(yù)計(jì)在3.2%。
之所以中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)好于主要經(jīng)濟(jì)體,安仁禮認(rèn)為,背后有多個(gè)因素。兩個(gè)比較重要考慮是:第一,中國(guó)還有足夠的財(cái)政空間加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資;第二,中國(guó)還可以通過(guò)推進(jìn)正在進(jìn)行的要素改革以及政府已在進(jìn)行中的結(jié)構(gòu)化改革措施,進(jìn)一步提高全要素勞動(dòng)生產(chǎn)率,這些措施對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好發(fā)展也是非常有利的。
他表示,經(jīng)濟(jì)衰退方面,主要關(guān)注四個(gè)因素,即:封鎖措施的取消,包括產(chǎn)能的恢復(fù);供應(yīng)鏈恢復(fù)的時(shí)間;失業(yè)率上升情況;企業(yè)違約情況。
整體預(yù)測(cè)下來(lái),對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)而言,悲觀是多于樂(lè)觀的。這主要是兩方面的原因:一是錯(cuò)過(guò)的那些經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出只能部分修復(fù),有些部分是補(bǔ)不回來(lái)的;二是跟2008年金融危機(jī)相比,這次疫情導(dǎo)致的衰退速度、程度都是當(dāng)年的兩倍。
他分析了歷次經(jīng)濟(jì)衰退的情況(上圖紅色的虛線是新冠疫情肺炎爆發(fā)時(shí)期的季度GDP同比增速)發(fā)現(xiàn),現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)衰退或萎縮的比例,相當(dāng)于全球金融危機(jī)時(shí)期的2倍。除了衰退程度之外,速度也是金融危機(jī)時(shí)期的2倍。
從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率來(lái)講,新冠肺炎疫情爆發(fā)后,全球季度GDP增速預(yù)計(jì)同比下滑3.8%,而金融危機(jī)的時(shí)候只下滑1.8%。
安仁禮說(shuō),所幸的是,新冠疫情后的衰退時(shí)間也是歷次衰退當(dāng)中最短的,在解除封禁措施之后會(huì)迎來(lái)一個(gè)強(qiáng)烈的反彈。
他表示,從財(cái)政刺激力度來(lái)講,目前來(lái)看,可以說(shuō)是從二戰(zhàn)以來(lái)力度最強(qiáng)的。這雖然有助于減緩全球經(jīng)濟(jì)的衰退,但無(wú)法阻止衰退的進(jìn)程,因?yàn)楫?dāng)前衰退已經(jīng)發(fā)生。除了財(cái)政措施以外,央行也在貨幣政策方面采取積極行動(dòng),二者的協(xié)調(diào)將有助于緩解下行風(fēng)險(xiǎn)、降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),從而維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng),向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)與數(shù)字化轉(zhuǎn)型
瑞再認(rèn)為,疫情危機(jī)擴(kuò)大了各經(jīng)濟(jì)體之間經(jīng)濟(jì)韌性的差距。在遭受疫情重創(chuàng)行業(yè)占比較大的國(guó)家,財(cái)政刺激的力度反而最小。有些歐洲經(jīng)濟(jì)體的韌性早在疫情之前就已經(jīng)較弱,面對(duì)疫情沖擊就更顯脆弱。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)韌性指數(shù)在疫情爆發(fā)之前略低于全球平均水平,但在此次危機(jī)中呈現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。
安仁禮說(shuō),通過(guò)觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的相關(guān)指數(shù)后發(fā)現(xiàn),中國(guó)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)積極的信號(hào),對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)也是利好。
(來(lái)源:中金宏觀)
中金公司生產(chǎn)活動(dòng)追蹤指數(shù)顯示,現(xiàn)在產(chǎn)能利用率從2月28日的低點(diǎn)64.3%現(xiàn)在已經(jīng)回升到了93.2%的水平。
制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI(采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù))顯示,制造業(yè)已率先反彈并持續(xù)擴(kuò)張,但服務(wù)業(yè)尚未恢復(fù)到疫情前的水平,顯示出復(fù)蘇程度有所滯后。
除了從以上周期性恢復(fù)的角度看經(jīng)濟(jì)變化外,安仁禮說(shuō),還需要更多地關(guān)注于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的大趨勢(shì)。
“從全球經(jīng)濟(jì)來(lái)講,我們可以觀察到,中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)型成為以消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的國(guó)家,同時(shí)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速,進(jìn)而帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的整體增長(zhǎng)。這對(duì)于增強(qiáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性,提升發(fā)展動(dòng)力都是積極的結(jié)構(gòu)性變化。”
他表示,在數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方面中國(guó)也走在了世界前列,領(lǐng)先于歐美國(guó)家。
首先,宏觀數(shù)據(jù)反映出,中國(guó)在從投資驅(qū)動(dòng)型向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變,2019年第二季度的時(shí)候消費(fèi)占比已經(jīng)達(dá)到65%,而五年之前不到50%,短短幾年的提高幅度是相當(dāng)大的一個(gè)變化。
同時(shí),他說(shuō)道,中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也讓人嘆為觀止。2010年的時(shí)候數(shù)字經(jīng)濟(jì)占GDP的比例只有3.3%,到現(xiàn)在占到了超過(guò)經(jīng)濟(jì)總量的1/3。這對(duì)于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)韌性、發(fā)展后勁來(lái)說(shuō)都是非常大的貢獻(xiàn)。
他認(rèn)為,新冠肺炎疫情也加速了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的數(shù)字化性轉(zhuǎn)型進(jìn)程。消費(fèi)者更傾向于在線消費(fèi),同時(shí),政府也在力推和數(shù)字化相關(guān)的新基建投資。
疫情引發(fā)范式轉(zhuǎn)變:全球化觸頂、平行供應(yīng)鏈形成
從中國(guó)放眼全球,安仁禮說(shuō),在這個(gè)時(shí)刻需要關(guān)注的是,疫情之后的范式轉(zhuǎn)變。尤其是,一些全球大趨勢(shì)會(huì)因疫情而進(jìn)一步加速發(fā)展。
安仁禮重點(diǎn)談了幾個(gè)方面,其中一個(gè)重點(diǎn)是全球化的發(fā)展。
他認(rèn)為,全球化現(xiàn)在已經(jīng)觸頂,未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)平行的供應(yīng)鏈。“在全球化觸頂這方面,其實(shí)在疫情之前西方就有這方面的苗頭,現(xiàn)在疫情出來(lái)之后出現(xiàn)了供應(yīng)鏈中斷等風(fēng)險(xiǎn),有可能會(huì)推動(dòng)全球平行供應(yīng)鏈的形成。”他表示。而這可能會(huì)促使制造業(yè)加速撤出中國(guó),同時(shí)形成多條平行的供應(yīng)鏈,降低全球經(jīng)濟(jì)對(duì)單一生產(chǎn)基地的過(guò)度依賴。
“供應(yīng)鏈的強(qiáng)度取決于它最薄弱的環(huán)節(jié),保險(xiǎn)行業(yè)在這方面可以發(fā)揮其緩釋風(fēng)險(xiǎn)的作用。”
對(duì)于平行供應(yīng)鏈,他表示,從純經(jīng)濟(jì)性的角度來(lái)講,維持平行供應(yīng)鏈可能未必合算,因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致資源的冗余,增加成本。“但是就像我們?nèi)梭w當(dāng)中有兩個(gè)腎一樣,萬(wàn)一有一個(gè)腎衰竭的話,好歹另外一個(gè)可以備用。因此,平行供應(yīng)鏈也有它的價(jià)值。”
供應(yīng)鏈的變化給中國(guó)帶來(lái)更大挑戰(zhàn),不過(guò)中國(guó)目前也在重構(gòu)疫情過(guò)后的供應(yīng)鏈。具體表現(xiàn)如:
1、由于中國(guó)對(duì)制造業(yè)外商直接投資的依賴程度越來(lái)越低,供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是可控的;
2、中國(guó)擁有潛力巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng),并正在加快投資“新基建”(信息于數(shù)字化相關(guān)的基建領(lǐng)域),這將有助于中國(guó)加速轉(zhuǎn)型成為消費(fèi)型和數(shù)字化經(jīng)濟(jì)體;
3、中國(guó)最有能力從危機(jī)中脫穎而出,并在勞動(dòng)力市場(chǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施等一系列基礎(chǔ)指標(biāo)上仍具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),同時(shí)要素市場(chǎng)化配置改革將進(jìn)一步加強(qiáng)這一優(yōu)勢(shì),提升增長(zhǎng)動(dòng)能。
未來(lái)十年“新基建”將帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型新動(dòng)能
在談及疫情之后的復(fù)蘇以及與中國(guó)有關(guān)的關(guān)鍵議題時(shí),安仁禮提到,中國(guó)政府在財(cái)政政策和貨幣政策方面積極作為,迅速出手,這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇都體現(xiàn)了非常重要的作用。從全球范圍來(lái)看,也希望能夠看到有更多的精準(zhǔn)的政府救市或者提振經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇政策,以更有效地發(fā)揮政府驅(qū)動(dòng)作用,而不是去重復(fù)2008-2009年的錯(cuò)誤。
“現(xiàn)在是一個(gè)機(jī)會(huì),利用疫情的契機(jī)來(lái)降低對(duì)于可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施投資的壁壘或者障礙,增強(qiáng)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的韌性,這對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)也是一個(gè)契機(jī)。”
他表示,已關(guān)注到中國(guó)通過(guò)“新基建”的建設(shè)來(lái)減輕經(jīng)濟(jì)下行壓力,為未來(lái)增長(zhǎng)提供動(dòng)力。“新基建”建設(shè)涉及到的信息技術(shù)是融合基礎(chǔ)設(shè)施以及創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施,創(chuàng)新當(dāng)中又包括比如說(shuō)科學(xué)研究、技術(shù)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)以及像智慧能源、智慧交通等等各個(gè)方面的發(fā)展。“新基建”在2018年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上已經(jīng)提及,這次又特別強(qiáng)調(diào),可以說(shuō)“新基建”對(duì)于中國(guó)強(qiáng)基礎(chǔ)來(lái)說(shuō)非常有幫助,它不只是帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),還能夠提升經(jīng)濟(jì)總體的韌性。
安仁禮說(shuō),根據(jù)我們估算,當(dāng)前投資于“新基建”的規(guī)模估計(jì)僅占GDP的2.4%,因此傳統(tǒng)基建領(lǐng)域的投資仍將是短期內(nèi)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力的主要著力點(diǎn)。然而,新基建建設(shè)將不斷增強(qiáng)中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的信息化、智能化能力,助力城鄉(xiāng)融合發(fā)展、區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展,從而進(jìn)一步促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)。預(yù)計(jì)2030年,數(shù)字經(jīng)濟(jì)在GDP中的占比將達(dá)到50%,我們認(rèn)為新基建領(lǐng)域的建設(shè)將進(jìn)一步加快中國(guó)經(jīng)濟(jì)的數(shù)字化進(jìn)程。
同時(shí),“新基建”投資,包括5G通訊網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展和科技的應(yīng)用,使得中國(guó)能夠快地復(fù)工復(fù)產(chǎn),也可以帶動(dòng)供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)型升級(jí),之后會(huì)轉(zhuǎn)化成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
關(guān)注中國(guó)深化要素市場(chǎng)改革,賦能未來(lái)增長(zhǎng)
關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體前景,安仁禮提到,關(guān)注要素市場(chǎng)化改革涉及的五大元素。
2020年4月,中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見(jiàn)》。作為中央第一份全面系統(tǒng)指導(dǎo)要素市場(chǎng)發(fā)展的文件,《意見(jiàn)》著眼于消除妨礙要素自由流動(dòng)的制度性障礙、擴(kuò)大市場(chǎng)在要素配置中的作用、完善并建設(shè)要素市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)要素價(jià)格和流動(dòng)市場(chǎng)化、促進(jìn)要素高效公平配置。
安仁禮表示,這體現(xiàn)出,中國(guó)將會(huì)提高土地、勞動(dòng)力、資本等生產(chǎn)要素的市場(chǎng)化配置效率,同時(shí)加快發(fā)展技術(shù)和數(shù)據(jù)要素市場(chǎng),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)數(shù)字化發(fā)展。這將使中國(guó)進(jìn)一步深化改革開(kāi)放,為實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系、提高經(jīng)濟(jì)體系韌性打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
“中國(guó)兩會(huì)即將召開(kāi),我們會(huì)跟各位一起關(guān)注兩會(huì)當(dāng)中出臺(tái)的一些新政策,這些政策不只是著眼于危機(jī)的復(fù)蘇,而是著眼于促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展、鞏固增長(zhǎng)動(dòng)能,不僅利于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期,也會(huì)在未來(lái)的經(jīng)濟(jì)周期甚至在下一代的發(fā)展過(guò)程中,使中國(guó)經(jīng)濟(jì)受益。”他說(shuō)。