貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度正明顯加大。今年一季度,央行綜合運(yùn)用全面以及定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、下調(diào)政策性利率、再貸款、再貼現(xiàn)等多種工具手段,引導(dǎo)社會融資成本持續(xù)下行,保持流動性在合理充裕水平。
業(yè)內(nèi)人士表示,當(dāng)前我國貨幣政策空間充裕,貨幣政策工具種類較多,按照穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度的要求,降準(zhǔn)和降息仍有空間和必要。包括MLF利率在內(nèi)的政策利率體系還將趨勢性下移,而對是否降低存款基準(zhǔn)利率,應(yīng)綜合評估,適時實(shí)施。
多工具“上陣” 貨幣政策量價齊動
“從中央銀行流動性管理來說我們有多種工具,有全面降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn),還有中期借貸便利、公開市場操作,可以提供長、中、短期流動性,還有結(jié)構(gòu)性的貨幣政策工具,也可以提供流動性,中央銀行提供流動性的能力是毋庸置疑的。”中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰日前在新聞發(fā)布會上表示。
今年以來,央行全面以及定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、多次下調(diào)政策性利率引導(dǎo)貸款市場報價利率(LPR)下行以及多次推動再貸款、再貼現(xiàn)政策落地,整體來看,我國貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度明顯加大。
在“量”方面,央行多次進(jìn)行公開市場操作投放短期流動性,并通過自1月以來的3次降準(zhǔn)釋放長期流動性:1月6日,全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn);3月16日,實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn);4月3日,宣布對中小銀行分兩次實(shí)施定向降準(zhǔn)。值得注意的是,央行自4月7日起還將金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%,推動銀行提高資金使用效率。
在“價”方面,自2月以來,央行則多次下調(diào)政策性利率,切實(shí)帶動社會融資成本降低。2月內(nèi),7天期、14天期逆回購操作中標(biāo)利率、中期借貸便利(MLF)操作中標(biāo)利率均有所下調(diào),在3月15日,央行再次將MLF操作中標(biāo)利率下降20個基點(diǎn)至2.95%,MLF利率3年來首次跌破3%。
4月20日,中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的貸款市場報價利率(LPR)顯示,一年期LPR為3.85%,五年期以上LPR為4.65%,對比3月LPR利率分別下調(diào)20個基點(diǎn)和10個基點(diǎn),這也是自去年8月LPR改革以來的單月最大降幅。“鑒于當(dāng)前新發(fā)放貸款已主要轉(zhuǎn)向以LPR為參考基礎(chǔ)定價,預(yù)計貸款利率也將出現(xiàn)加速下行態(tài)勢。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。
值得注意的是,自疫情發(fā)生以來,央行還推出了多項結(jié)構(gòu)性政策,在不同階段對不同實(shí)體定向施行“精準(zhǔn)滴灌”。“這是一個連續(xù)的過程,幫助點(diǎn)多面廣、市場融資成本較高的中小微企業(yè)獲得再貸款、再貼現(xiàn)的政策支持。”中國人民銀行副行長劉國強(qiáng)表示。
效果顯現(xiàn)金融數(shù)據(jù)傳遞暖意
近日公布的多項數(shù)據(jù)顯示,央行貨幣政策逆周期調(diào)控效果正在顯現(xiàn),金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度進(jìn)一步增強(qiáng)。
一季度末,廣義貨幣(M2)余額同比增長10.1%,增速創(chuàng)近3年新高;一季度社會融資規(guī)模增量累計為11.08萬億元,比上年同期多2.47萬億元;一季度人民幣貸款增加7.1萬億元,是季度最高水平。尤其是3月金融數(shù)據(jù)較2月有明顯改善,并普遍超過市場預(yù)期,顯示出在政策助力下,伴隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏的加快,實(shí)體融資需求逐漸回暖。
“一季度經(jīng)濟(jì)是受疫情影響的承壓期,經(jīng)濟(jì)下行的壓力比較大。在政策的引導(dǎo)下,商業(yè)銀行信貸投放較多,推動了M2增速的大幅度回升,應(yīng)該說全社會的流動性持續(xù)保持在合理充裕的狀態(tài)。”中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘表示。
業(yè)內(nèi)專家也表示,3月我國CPI漲幅快速回落,通脹出現(xiàn)下行拐點(diǎn),而3月末M2增速和3月社會融資規(guī)模增速均高于名義GDP增速,保持較快增長,體現(xiàn)了從寬貨幣向?qū)?a target="_blank" web="1">信用的轉(zhuǎn)化。“一季度人民銀行通過降準(zhǔn)、再貸款這些工具釋放長期流動性2萬億元,新增人民幣貸款7.1萬億元,這樣算下來每1元的流動性投放支持了3.5元的貸款增長,是1:3.5的倍數(shù)放大效應(yīng),所以傳導(dǎo)效率是很明顯的。”孫國峰表示。
信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的針對性和有效性也在增強(qiáng)。根據(jù)央行4月16日亮出的“成績單”,抗疫和受疫情影響大的行業(yè)均得到有力貸款支持。此外,較多中長期貸款流向制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)業(yè)領(lǐng)域。小微貸款規(guī)模和覆蓋面快速恢復(fù)了向上增長的趨勢,3月末,普惠小微貸款余額同比增長23.6%。
空間充足 “更加靈活適度”
4月17日召開的中共中央政治局會議指出,穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度,運(yùn)用降準(zhǔn)、降息、再貸款等手段,保持流動性合理充裕,引導(dǎo)貸款市場利率下行,把資金用到支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)上。
“當(dāng)前我國貨幣政策空間充裕,貨幣政策工具種類較多,有能力保持市場穩(wěn)定,降低疫情對經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊。預(yù)計未來貨幣政策將積極與財政政策配合,提升國內(nèi)的總需求,保障經(jīng)濟(jì)快速反彈。”中國銀行研究院研究員李義舉表示。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,按照穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度的要求,降準(zhǔn)和降息仍有空間和必要。
李義舉表示,未來財政政策將通過發(fā)行抗疫特別國債、增加地方政府專項債券等方式不斷發(fā)力,新基建等領(lǐng)域的投入也將不斷增大。新網(wǎng)銀行首席研究員董希淼也表示,應(yīng)繼續(xù)用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。基于“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金率政策框架,繼續(xù)對中小銀行實(shí)施定向降準(zhǔn),支持中小銀行更好地服務(wù)中小微企業(yè)。
降息方面,王青表示,下一步包括MLF利率在內(nèi)的政策利率體系還將趨勢性下移。這也意味著短期內(nèi)LPR報價還有下行空間,不排除二季度內(nèi)再度下行的可能。
董希淼表示,對是否降低存款基準(zhǔn)利率、何時采取降息措施,應(yīng)綜合評估,適時實(shí)施??傮w而言,下調(diào)存款基準(zhǔn)利率能在一定程度上降低銀行負(fù)債成本。因此,可在一定條件下,有選擇地適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率。調(diào)整存款基準(zhǔn)利率,可以按照“先長期、大額,后短期、小額”順序,有差別、分步驟地推進(jìn)。