摘要
【27萬億政策性金融逆周期調(diào)節(jié)發(fā)力 三大行單月發(fā)債4864億創(chuàng)歷史新高】記者采訪了解到，疫情發(fā)生后，政策性銀行正在持續(xù)發(fā)力。資產(chǎn)端，政策性銀行加大信貸投放。除了傳統(tǒng)領(lǐng)域的投放外，還增加對制造業(yè)、中小微企業(yè)的支持。負債端，政策性銀行加大從債券市場籌資力度，3月政策性銀行發(fā)債規(guī)模達到4864億，創(chuàng)出歷史新高。（21世紀經(jīng)濟報道）

　　國際金融動蕩引發(fā)對政策性金融的重新認知，即政策性銀行是穩(wěn)增長的重要手段。本次疫情發(fā)生后，監(jiān)管部門多次表示，要發(fā)揮好政策性金融作用。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者采訪了解到，疫情發(fā)生后，政策性銀行正在持續(xù)發(fā)力。資產(chǎn)端，政策性銀行加大信貸投放。除了傳統(tǒng)領(lǐng)域的投放外，還增加對制造業(yè)、中小微企業(yè)的支持。負債端，政策性銀行加大從債券市場籌資力度，3月政策性銀行發(fā)債規(guī)模達到4864億，創(chuàng)出歷史新高。

　　“財政收支壓力和赤字約束的掣肘決定了金融需要干財政的事，因此未來財政金融化將是重要發(fā)力點，尤其是政策性金融。政策性金融重點支持領(lǐng)域也將成為重要的擴信用對象。”浙商證券首席經(jīng)濟學家李超表示。

　　金融危機后，三大政策性銀行加大信貸投放，資產(chǎn)規(guī)模大幅增長。年報數(shù)據(jù)顯示，2009年末國開行、農(nóng)發(fā)行、進出口銀行資產(chǎn)規(guī)模合計7萬億，相比上年增長20%。而截至2018年末(2019年年報尚未公布)，三家銀行的資產(chǎn)規(guī)模分別為16.1萬億、6.85萬億、4.19萬億，合計27萬億。體量已今非昔比，在加大逆周期調(diào)節(jié)后，三大政策性銀行的資產(chǎn)還將擴張。

　　華泰證券首席固收分析師張繼強表示，政策性銀行主動擴表，發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)職責。2008-2009年、2011-2012年、2014-2015年期間，國內(nèi)經(jīng)濟面臨保增長壓力，三大政策性銀行的總資產(chǎn)增速均提升至20%以上，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)。

　　信貸投向三大方向

　　西部省份某政策性銀行信貸部門人士表示，今年做業(yè)務(wù)，既要支持地方發(fā)展，又不能增加地方隱性債務(wù)，還要重點支持精準扶貧、鄉(xiāng)村振興、小微企業(yè)?，F(xiàn)在各方面的貸款都在投放，平衡難度增加。

　　記者了解到，疫情爆發(fā)初期，政策性銀行主要通過應(yīng)急貸款的方式提供支持，涉及到國開行、農(nóng)發(fā)行，承貸主體則是融資平臺。具體而言，一種是市縣級城投直接作為貸款主體，資金用于當?shù)蒯t(yī)院建設(shè)、醫(yī)療物資采購等；一種是高級別城投(地市級及以上)作為統(tǒng)貸統(tǒng)還主體，獲貸款后再轉(zhuǎn)貸給相關(guān)企業(yè)。

　　“這是特殊時期，政策性銀行用原來成熟的業(yè)務(wù)模式來完成應(yīng)急貸款的投放，統(tǒng)貸主體主要作為承接和償還貸款的平臺，啟動相對簡單。”中部省份某省會城市城投公司負責人表示。

　　在疫情趨于穩(wěn)定后，政策性銀行的信貸支持也向復(fù)工復(fù)產(chǎn)方面傾斜，并向一些新的領(lǐng)域拓展。除了傳統(tǒng)領(lǐng)域的投放外，還增加了對制造業(yè)、中小微企業(yè)的支持。

　　具體做法上，政策性銀行各省分行與當?shù)匕l(fā)改委聯(lián)合發(fā)文，支持相關(guān)領(lǐng)域的信貸投放。記者獲得的一份文件顯示，國開行、農(nóng)發(fā)行、進出口銀行分別設(shè)立600億、300億、300億的專項資金，支持北方某省重點項目建設(shè)及醫(yī)療物資企業(yè)的融資需求。

　　具體看，國開行支持重大基建項目、社會公共服務(wù)、新舊動能轉(zhuǎn)換等領(lǐng)域；農(nóng)發(fā)行支持基建、春耕生產(chǎn)、糧食安全領(lǐng)域；進出口銀行支持“一帶一路”建設(shè)、基建補短板、外貿(mào)行業(yè)。雖然各有側(cè)重，但疫情防控重點企業(yè)均為支持領(lǐng)域，而疫情防控企業(yè)主要是生產(chǎn)口罩、防護服等產(chǎn)品企業(yè)，其中制造業(yè)、中小微企業(yè)居多。

　　中部省份某政策性銀行信貸部人士介紹，近期省里的復(fù)工復(fù)產(chǎn)在快速推動。“我們省行壓力也很大，我從4月1日開始就沒休息。各個支行都在批項目，恨不得一個月就完成目標。”該人士坦言。

　　目前三大政策性銀行尚未披露一季度貸款數(shù)據(jù)，不過通過農(nóng)發(fā)行的數(shù)據(jù)可見一季度信貸增量規(guī)模很高。

　　農(nóng)發(fā)行數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，該行年初以來累計投放各類貸款4322.75億元，貸款余額比年初增加2137.11億元。可供比較的是，農(nóng)發(fā)行2019年新增貸款規(guī)模為4552億元。換言之，今年一季度農(nóng)發(fā)行新增貸款規(guī)模已超去年全年的47%。

　　張繼強預(yù)計，今年政策性銀行主要支持三大領(lǐng)域：基建項目投資、對口行業(yè)扶持、中小微企業(yè)幫扶?；ǚ矫娓饔袀?cè)重，國開行重點支持老舊小區(qū)改造、鐵路公路機場、城市停車場等基建短板以及推動產(chǎn)業(yè)升級相關(guān)的5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等重點項目；農(nóng)發(fā)行支持農(nóng)村基建；進出口銀行支持“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

　　債券發(fā)行創(chuàng)新高

　　資產(chǎn)端加大信貸投放，意味著負債端需加大資金籌集力度。

　　和商業(yè)銀行通過存款籌集資金不同，國開行、農(nóng)發(fā)行、口行主要通過發(fā)債籌集資金。年報數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末國開行、農(nóng)發(fā)行、口行應(yīng)付債券余額分別為9.1萬億、4.2萬億、2.6萬億，分別約占其負債規(guī)模的61.4%、63%、66%。

　　“春節(jié)后，央行實施靈活適度的貨幣政策，降準降息等政策的落地，保證了市場流動性合理充裕，同時債券收益率不斷下行，政策性銀行債發(fā)行成本高企的問題得到了緩解。因此寬松的貨幣政策為其債券發(fā)行提供良好的市場環(huán)境。” 北京大學光華管理學院應(yīng)用經(jīng)濟學系副教授顏色表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，2月政策性銀行債券發(fā)行規(guī)模升至3794億，3月進一步增加至4864億，創(chuàng)出歷史新高。在此之前的峰值為2019年1月的4329億，這意味著今年3月的發(fā)行規(guī)模相比2019年1月多出500多億。

　　債券品種也有創(chuàng)新。農(nóng)發(fā)行董事長解學智近期發(fā)表的《政策性金融助力疫情防控和經(jīng)濟發(fā)展》文章稱，農(nóng)發(fā)行多措并舉籌集信貸資金，創(chuàng)新債券品種，在2月5日發(fā)行首單50億“阻擊疫情”主題債券后，截至3月20日又陸續(xù)發(fā)行脫貧攻堅、鄉(xiāng)村振興、企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、生豬全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展等主題債和常規(guī)債共38期，共募集資金1979.5億。

　　不過，3月政策性銀行另一重要的資金來源——PSL增量為零。PSL全稱為抵押補充貸款，于2014年5月設(shè)立，支持國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和社會事業(yè)發(fā)展。自2015年10月起，央行將貸款對象擴大至全部三家政策性銀行，主要用于支持三家銀行發(fā)放棚改貸款、重大水利工程貸款、人民幣“走出去”項目貸款等。

　　“國開債收益率與PSL投放量呈現(xiàn)正相關(guān)性，意味著發(fā)債成本較低時，國開行對PSL依賴度下降。由于債券市場利率持續(xù)下降，政策性金融機構(gòu)通過發(fā)行金融債券籌資成本降低，所以對PSL的需求下降。”張繼強表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，3月下旬發(fā)行的10年期“19國開15(增13)”票面利率為3.07%，相比年初同期限債券的發(fā)行利率已下行40BP。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）