溫州“鞋王”跨界攜康華生物闖關(guān)IPO:原證監(jiān)會(huì)官員突擊入股,“靈魂人物”上市前夜蹊蹺離職
來源:叩叩財(cái)訊 作者: 發(fā)布時(shí)間:2020-01-14 13:18:35
曾叱咤國(guó)內(nèi)皮鞋市場(chǎng)的兩大“鞋王”,正在用自身的親身經(jīng)歷演繹著這句近年來流行于網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)典“雞湯文”。
2019年8月26日,有著“中國(guó)真皮鞋王”之稱富貴鳥正式宣告破產(chǎn),在此前幾日,這家發(fā)跡于福建石獅且在港股上市的老牌企業(yè)就已經(jīng)進(jìn)入退市程序。富貴鳥的“折翼”,外界紛紛將矛頭指向了其實(shí)控人——林和平在行業(yè)寒冬之際選擇跨界P2P而引發(fā)的一系列惡果。
同樣是中國(guó)的一代鞋王,在距離石獅500公里開外的溫州,奧康鞋業(yè)與富貴鳥幾乎同時(shí)期崛起,也同樣曾享譽(yù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng),亦同樣面對(duì)著行業(yè)的波瀾起伏,如今也同樣經(jīng)歷著凈利潤(rùn)連續(xù)下滑的窘境。但不同的選擇,讓其創(chuàng)始人——被外界稱為“溫州鞋王”的王振滔,在曾經(jīng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手富貴鳥黯然退場(chǎng),自身主業(yè)深陷下滑泥潭之際,卻又迎來了一次改變命運(yùn)之機(jī)。
2020年1月16日,成都康華生物制品股份有限公司(下稱“康華生物”)的IPO申請(qǐng)即將上會(huì)受審,這家成立于2004年,主營(yíng)為研究、開發(fā)、經(jīng)營(yíng)一體化的疫苗生產(chǎn)企業(yè)正是“溫州鞋王”王振滔的跨界之選。
在康華生物股權(quán)結(jié)構(gòu)中,王振滔除了直接持有18.37%的股份外,其還通過奧康集團(tuán)間接持有21.44%的股份,為康華生物實(shí)控人。
不得不說,與“真皮鞋王”富貴鳥和它的實(shí)控人林和平“急功近利”押寶p2p不同,“溫州鞋王”王振滔的選擇帶來的將不僅是真金白銀,更有家族企業(yè)持續(xù)發(fā)展轉(zhuǎn)型的新途徑。
2016年至2018年間,康華生物業(yè)績(jī)可謂實(shí)現(xiàn)三級(jí)跳,從最初僅僅665萬元的“蠅頭小利”,到2018年,其凈利潤(rùn)便已經(jīng)突破1.66億。假若此次康華生物IPO成功過會(huì)并最終上市,王振滔的個(gè)人財(cái)富不僅會(huì)隨著二級(jí)市場(chǎng)的資本溢價(jià)水漲船高,其控制的奧康集團(tuán)還又將成功收獲一大資本運(yùn)作平臺(tái)。
不過康華生物要想成功通過此次IPO的審核也并非易事。“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一,98%的營(yíng)收來單一產(chǎn)品”、“核心產(chǎn)品被涉行賄案”等等,在康華生物此次IPO剛剛向證監(jiān)會(huì)遞交申請(qǐng)之時(shí),一系列質(zhì)疑便已經(jīng)迎面而至。
實(shí)際上,除了上述或?qū)?duì)康華生物IPO形成影響的爭(zhēng)議之外,有關(guān)其創(chuàng)始人兼“靈魂人物”蔡勇在此次IPO前夕突然辭職,諸多敏感人物的突擊入股,乃至其賴以生存競(jìng)爭(zhēng)的核心產(chǎn)品的《新藥證書》保護(hù)期限已于近年失效,這些都或?qū)⒊蔀橐l(fā)其此次IPO功敗垂成的不確定性誘因。
木匠出身,后以賣鞋發(fā)家的“溫州鞋王”王振滔自然是不懂高深的生物科學(xué)研究的,2004年,當(dāng)其看到疫苗行業(yè)的前景并準(zhǔn)備跨界之時(shí),其將最核心的技術(shù)研發(fā)能力押注在了來自于成都生物制品研究所(下稱“成研院”)的幾位研究人員身上。
康華生物的“靈魂人物”蔡勇便是在這個(gè)時(shí)候從成研院離職,以創(chuàng)始人的身份加盟康華生物的前身——康華有限。
公開資料顯示,蔡勇,出生于 1973 年 6 月, 1995 年-2004 年任職于成都生物制品研究所,歷任基因工程乙肝疫苗室主任助理、RA27/3 風(fēng)疹疫苗獨(dú)立課題組第一課題負(fù)責(zé)人(項(xiàng)目開發(fā)經(jīng)理)、大病毒疫苗室副主任職務(wù);2004 年任職于康華生物(康華有限),歷任總經(jīng)理、董事職務(wù)。
雖然與蔡勇同期加盟康華有限的還有同樣來自于成研院的周蓉、李聲友等人,但從其后的種種科研貢獻(xiàn)和在康華有限中的待遇,蔡勇無疑是康華生物能走到今天的最大功臣。
據(jù)康華生物招股說明書顯示,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品目前僅包括凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)和ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗兩項(xiàng),前者又是公司的主要盈利來源,2018年該產(chǎn)品營(yíng)收占比高達(dá)98.53%,毛利率更是高達(dá)驚人的94.79%。
康華生物自成立不久的2005 年便開始進(jìn)行凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)及 ACYW135 群腦膜炎球菌多糖疫苗的自主研發(fā),而在這兩項(xiàng)被康華生物視為核心技術(shù)的核心研發(fā)人員名單中,蔡勇的名字皆被排在首位。
2009年,康華生物進(jìn)行其成立后的首次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。蔡勇以每出資額1元的代價(jià)從奧康集團(tuán)和自然人林麗琴手中分別受讓了康華生物10%和20%的出資份額,以30%的股權(quán)比例與王振滔和奧康集團(tuán)一起正式成為了康華生物的股東。在此之前,康華生物的股權(quán)悉數(shù)由王振滔家人持有,林麗琴為王振滔之妻。
雖然當(dāng)年與蔡勇一起被王振滔挖角加盟康華生物的來自成研院及其國(guó)內(nèi)其他生物研究所的研究人員亦有多位,但在2017年之前,僅有蔡勇獲得了康華生物的持股。
也由此可見,蔡勇對(duì)于康華生物的重要性是不言而喻了。
據(jù)叩叩財(cái)訊獲悉,蔡勇在康華生物內(nèi)部除了一直被視為創(chuàng)始人,也是康華生物的首席科學(xué)家,多年來一直負(fù)責(zé)其科研產(chǎn)品的研發(fā)和把關(guān)。
但就是這樣一位對(duì)康華生物舉足輕重的人物,卻在其此次IPO臨門之時(shí)選擇了辭職而去。
據(jù)康華生物IPO招股說明書顯示,2018年 11 月,康華生物股份公司召開 2018 年第三次臨時(shí)股東大會(huì),同意蔡勇辭去公司董事并免去其職務(wù)。
對(duì)于此次蔡勇的離職,康華生物方面給出的原因則是讓人遐想聯(lián)翩卻又頗顯“老套”的“因身體原因”辭任。
不過在蔡勇離職的背后,卻是一家名為重慶廣弘健康管理有限公司(下稱“重慶廣弘”)在近兩年的崛起。
公開資料顯示重慶廣弘成立于2016年,蔡勇正是該公司的董事長(zhǎng),在2019年7月6日之前,蔡勇更是現(xiàn)身親自擔(dān)任法定代表人。
“疫苗行業(yè)是人才密集型行業(yè),技術(shù)人員的技術(shù)水平和研發(fā)能力是公司長(zhǎng)期保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ),決定了公司發(fā)展?jié)摿Α?/span>隨著疫苗企業(yè)人才競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,若公司不能維持技術(shù)人員隊(duì)伍的穩(wěn)定,并不斷吸引優(yōu)秀技術(shù)人員加盟,公司未來發(fā)展可能存在風(fēng)險(xiǎn)。”這是在康華生物招股書中對(duì)于技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的提示。
2)雪上加霜,核心產(chǎn)品“保護(hù)期”失效!
一面,作為研發(fā)靈魂人物的蔡勇選擇離職,另一方面,無論是營(yíng)收還是技術(shù)層面皆被康華生物視為核心產(chǎn)品的凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)的《新藥證書》在近年已經(jīng)過了保護(hù)期限。雙重夾擊之下,這無疑對(duì)標(biāo)榜“技術(shù)生產(chǎn)力”的康華生物而言是雪上加霜的。
康華生物的凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)在2011年上半年通過國(guó)家SFDA的現(xiàn)場(chǎng)核查,于2012年4月取得新藥證書。正是物以稀為貴,才使得康華生物的凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)在過去的幾年中獲得了超過貴州茅臺(tái)的毛利率——以近95%的毛利率為康華生物帶來了豐厚的利潤(rùn)。
但近8年過去了,《新藥證書》保護(hù)期的時(shí)效也在近年失效,這也意味著其他疫苗企業(yè)也將可以研制人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗并實(shí)現(xiàn)上市銷售,如果一旦成功,由此將形成的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒋蠓麥p該產(chǎn)品對(duì)康華生物的盈利能力。
“目前凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)國(guó)內(nèi)僅有康華生物生產(chǎn),故其利潤(rùn)豐厚,其他的研究所和生產(chǎn)廠商也在近年來逐漸在該項(xiàng)目上已經(jīng)有所突破,相信不久便會(huì)打破康華生物對(duì)該產(chǎn)品的壟斷。”國(guó)內(nèi)某知名疫苗生產(chǎn)廠商王姓技術(shù)總監(jiān)表示就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言,常用的狂犬疫苗根據(jù)細(xì)胞基質(zhì)不同主要有兩大類,Vero細(xì)胞狂犬疫苗和人二倍體細(xì)胞狂犬疫苗。前者為目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的主流,后者至今為康華生物獨(dú)家生產(chǎn)。
據(jù)公開信息顯示,目前已提交人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗臨床試驗(yàn)申請(qǐng)的企業(yè)已經(jīng)有6家,其中北京民海生物科技有限公司和成都生物制品研究所有限責(zé)任公司的凍干人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗的研制進(jìn)程最快,已經(jīng)進(jìn)入Ⅲ期臨床試驗(yàn)階段。
值得注意的是,成都生物制品研究所有限責(zé)任公司也正是此前王振滔建立康華生物時(shí)挖角的企業(yè),包括蔡勇在內(nèi),康華生物中的多位核心技術(shù)人員皆來自于成研院。
后面有諸多技術(shù)實(shí)力超強(qiáng)的企業(yè)在緊追,前有核心技術(shù)人員的離職,康華生物在獲得了凍干人用狂犬病疫苗(人二倍體細(xì)胞)這張盈利王牌之后,實(shí)控者“資本玩家”和“商人”的思維屬性似乎又占據(jù)了上風(fēng),一副欲躺在前人的成果上吃“老本”的派頭——趕在紅利期未過之時(shí),加緊上市完成資本化并由此套現(xiàn)。
于是,外界看到的是,不僅作為科研技術(shù)的中流砥柱在其選擇上市前申請(qǐng)離職,康華生物近三年的科研投入也“寒酸”得驚人。
據(jù)康華生物招股書申報(bào)稿顯示,2016年至2018年間,其研發(fā)費(fèi)用分別為635.52萬元、427.4萬元和1794.9萬元,尤其是在2017年和2018年,其研發(fā)費(fèi)用占當(dāng)期營(yíng)收比例僅僅1.63%和3.21%,與之對(duì)應(yīng)的則是巨額的銷售費(fèi)用,2016-2018年,康華生物的銷售費(fèi)用分別為2997.71萬元、11080.25萬元及24753.22萬元,也就是說,2016年至2018年三年間,康華生物用來銷售推廣的費(fèi)用總和為其科研費(fèi)用的13倍。
3)原證監(jiān)局局長(zhǎng)突擊入股
欲趕上康華生物目前尚存的“紅利”期完成資本套現(xiàn)的不僅有昔日的“溫州鞋王”王振滔家族,更有一系列知名的私募投資者與資本玩家。
在2017年之前,康華生物股權(quán)相對(duì)簡(jiǎn)單,除了奧康集團(tuán)與王振滔外,便是持有30%股權(quán)的蔡勇。
2017年,隨著康華生物的凈利潤(rùn)從前一年的600余萬爆增10倍至7445萬,其IPO上市的計(jì)劃也被正式提上日程。也正是在2017年開始,諸多知名私募PE紛至沓來,其中包括如平潭盈科、泰格盈科等與“盈科創(chuàng)新資產(chǎn)管理有限公司”(簡(jiǎn)稱“盈科資本”)等有著密切關(guān)聯(lián)的企業(yè)。
盈科資本董事長(zhǎng)錢明飛,被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為背景神秘,能量大,人脈關(guān)系廣,其本人更被外界稱之為“Pre-IPO之王”。
除錢明飛現(xiàn)身康華生物股東名單外,據(jù)叩叩財(cái)訊獲悉,一位曾在證監(jiān)系統(tǒng)任職多年的證監(jiān)會(huì)資深官員,也在2018年新年前夕突擊入股康華生物,在其入股7個(gè)月后,康華生物改制為股份制公司,2018年底則正式向證監(jiān)會(huì)申報(bào)其IPO申請(qǐng)。
據(jù)康華生物股權(quán)歷史沿革顯示,2017年12月29日,一家名杭州九祥股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限公司)(下稱“杭州九祥”)的企業(yè)通過受讓蔡勇持有的部分股權(quán),以1281.25萬元的價(jià)格獲得了當(dāng)時(shí)康華生物2%的股權(quán),對(duì)應(yīng)的價(jià)格為每1元注冊(cè)資本43.05元,該價(jià)格相對(duì)于其2017年當(dāng)年的凈利潤(rùn)7445萬元而言,僅8.61倍市盈率。
杭州九祥則更像是為入股康華生物專門而設(shè)的企業(yè)。工商資料顯示,杭州九祥成立于2017年4月,注冊(cè)資本為1300萬元,剛好對(duì)應(yīng)著1281.25萬元的受讓款,而迄今為止,其投資的企業(yè)也僅康華生物一家。
自然人王寶桐持有杭州九祥76.92%的股權(quán),剩余股份則由自然人王子豪與姜有為則持有。
據(jù)一位知情人士向叩叩財(cái)訊透露,自然人王寶桐頗有來頭,其現(xiàn)年60余歲,曾在證監(jiān)會(huì)及證監(jiān)系統(tǒng)工作近20余年,早前其曾出任證監(jiān)會(huì)期貨處處長(zhǎng)、證監(jiān)會(huì)政策研究室處長(zhǎng)和重慶證監(jiān)局副局長(zhǎng),2001年起,其調(diào)任浙江證監(jiān)局出任一把手擔(dān)任浙江證監(jiān)局局長(zhǎng)一職更長(zhǎng)達(dá)十余年之久。2011年,其從證監(jiān)系統(tǒng)離職下海,期間曾一度擔(dān)任浙江知名民企業(yè)浙江廣廈集團(tuán)總經(jīng)理一職,隨后去向不明。
若此次康華生物IPO一旦成功上市,以其2018年1.66億凈利潤(rùn)計(jì)算,就算以其IPO發(fā)行價(jià)的估值“紅線”23倍市盈率計(jì)算,康華生物上市后的估值至少將達(dá)到近40億,這也就意味著目前持有康華生物約1.82%股份的杭州九祥,其持股市值將達(dá)到7000余萬,這一數(shù)字與其2017年底入股價(jià)相比,兩年多時(shí)間賬面收益至少爆增達(dá)4.46倍。
持股僅1.82%的前證監(jiān)會(huì)官員控制的企業(yè)尚且能獲得如此高的收益,“溫州鞋王”王振滔家族隨著康華生物的上市,財(cái)富又將獲得幾何級(jí)數(shù)的增長(zhǎng),這已經(jīng)是可以預(yù)見的,不過依然還存在的懸念是,除了康華生物能否成功叩開資本市場(chǎng)之門之外,這家企業(yè)還會(huì)在“溫州鞋王”的資本版圖中扮演著何種角色?它的上市是否真的能成為解救每況日下的奧康集團(tuán)鞋業(yè)資產(chǎn)的契機(jī)?這些答案還需要留給時(shí)間。