近期，中國(guó)裁判文書網(wǎng)公布的一紙文書，揭露了4名來自于證券、銀行、保險(xiǎn)的債券從業(yè)人員大肆利用丙類戶進(jìn)行職務(wù)侵占的犯罪事實(shí)。在這份近四萬字的判決書中，詳細(xì)描述了被告人如何在相互串通、層層聯(lián)絡(luò)之下，憑借職務(wù)優(yōu)勢(shì)將單位利益輸送至丙類戶，參與交易環(huán)節(jié)的券商和銀行均超過20家，頭部險(xiǎn)企也有所參與。

在監(jiān)管不斷加碼之下，此前債券市場(chǎng)的種種亂象已得到整治。而債券代持在監(jiān)管三令五申之下，也早已被納入正式監(jiān)管。不過，此前債券代持造成的風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)證券行業(yè)的影響仍在繼續(xù)，“后遺癥”的全面出清尚需時(shí)日。

操縱價(jià)格、博取邊際利益、委托申購(gòu)、代持養(yǎng)券……在近年來監(jiān)管部門持續(xù)整頓之下，這些債券市場(chǎng)上的舊疾幾近被市場(chǎng)淡忘。日前，一份裁判文書，透露了此前債券亂象的諸多細(xì)節(jié)。

從法院審理案情來看，此次被提起公訴的四名被告人均為金融從業(yè)者。其中，楊某系原海通證券固定收益部交易員，謝某輝系原中國(guó)人保資管固定收益部交易員，馮某系原交通銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)交易員，王某系原工商銀行金融市場(chǎng)部某處處長(zhǎng)。正是這樣一套來自于證券、銀行、保險(xiǎn)的金融同業(yè)班子，共同構(gòu)成了利用丙類戶進(jìn)行職務(wù)侵占的標(biāo)準(zhǔn)案例。

在2007年，梁某甲與賴某（均另案處理）預(yù)謀，由賴某成立丙類戶公司，梁某甲介紹債券市場(chǎng)交易員，利用交易員從事銀行間債券市場(chǎng)的職務(wù)便利，與賴某控制的丙類戶合作進(jìn)行債券交易，共同謀取利益。而上述被告人正是落入其算計(jì)中的交易員，在參與利益輸出并大肆攫取非法利益后，四名被告人的行為均被認(rèn)定為職務(wù)侵占罪。

根據(jù)法院審理認(rèn)定，四名被告人利用各自職務(wù)上的便利，采用委托其他金融機(jī)構(gòu)代申購(gòu)及代持、控制債券交易環(huán)節(jié)和交易價(jià)格、博取國(guó)債邊際利益等多種方式，通過梁某甲將屬于金融機(jī)構(gòu)的利益輸送給丙類戶后由個(gè)人私分。

作為普通債券交易員，在“鬼迷心竅”后能在多大程度上竊取公司利益？具體來看，被告人楊某參與債券交易30筆，職務(wù)侵占數(shù)額共計(jì)5240.92萬元；謝某輝參與債券交易5筆，職務(wù)侵占數(shù)額共計(jì)1083.66萬元，馮某參與債券交易5筆，職務(wù)侵占數(shù)額共計(jì)810.62萬元，王某參與債券交易2筆，職務(wù)侵占數(shù)額共計(jì)889.29萬元。

而從最終判決結(jié)果來看，在綜合考慮自首、坦白等量刑情節(jié)后，楊某被判處有期徒刑六年六個(gè)月，謝某輝被判處有期徒刑五年六個(gè)月，馮某被判處有期徒刑五年，王某被判處有期徒刑二年九個(gè)月。在積極退賠非法所得之后，楊某、謝某輝、馮某分別被判處沒收財(cái)產(chǎn)550萬元、200萬元和100萬元。

早在2013年4月，萬家基金發(fā)布公告稱，原固定收益部投資總監(jiān)鄒某因個(gè)人行為正被公安部門調(diào)查。同期，中信證券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)钅?、西南證券股東收益部總經(jīng)理薛某、齊魯銀行債券分析師徐某祝等多名債券業(yè)內(nèi)人士的落馬，一時(shí)間令債券市場(chǎng)人心惶惶，而一場(chǎng)歷時(shí)許久的債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)排查和市場(chǎng)地震就此開始。

彼時(shí)，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人在發(fā)布會(huì)上表示，無論是債券類還是權(quán)益類的證券代持，證監(jiān)會(huì)一直以來都旗幟鮮明地予以反對(duì)。而在監(jiān)管未從制度上進(jìn)行明確前，代持養(yǎng)券還屬于灰色地帶，由于其具有杠桿效應(yīng)，在行業(yè)內(nèi)債券代持行為較為普遍。而在業(yè)務(wù)人員動(dòng)起“歪心思”，將養(yǎng)券收益轉(zhuǎn)化為私有或與代持機(jī)構(gòu)私分，這無疑將構(gòu)成職務(wù)侵占。

判決書顯示，在2008年8月至2009年1月期間，僅半年的時(shí)間里，楊某及利用其職務(wù)便利，在海通證券自營(yíng)的“08央票38”等19支債券交易中，將屬于海通證券的利益輸送丙類戶唐紡公司、泰慧公司，侵占海通證券利益2750萬元，獲利由楊某與丙類戶實(shí)際控制人按約定比例分成。

例如，在某筆交易中，楊某通過市場(chǎng)詢價(jià)建設(shè)銀行預(yù)以全價(jià)101.7109元的價(jià)格買入2億元的“08央票38”，楊某指令梁某甲將債券賣向丙類戶后賣出給海通證券，并將交易要素通過梁某甲告知丙類戶委托興業(yè)銀行以全價(jià)101.8479元買入，并指令興業(yè)銀行以102.1130元的價(jià)格賣出給海通證券。

在證人證言中，海通證券固定收益部總經(jīng)理厲某表示，海通買入的這筆債券的價(jià)格高于這支債券當(dāng)天的市場(chǎng)估值，可能會(huì)存在問題，但高出估值幅度不大，如果交易員和丙類戶沒有合作操作這筆債券的話應(yīng)該沒什么問題。

厲某稱，海通證券作為買入方，很難確定交易員是否和丙類戶事先合謀。交易發(fā)生之前交易員會(huì)和賣出的機(jī)構(gòu)交易員事先談定價(jià)格，把券種、數(shù)量、價(jià)格等要素確定，報(bào)給領(lǐng)導(dǎo)和風(fēng)控部門審批。作為楊某的領(lǐng)導(dǎo)，其只能看到海通證券在每次交易時(shí)的直接交易對(duì)手的情況，除此之外每筆債券交易的其他過程和數(shù)據(jù)其看不到。而在這安排好的一買一賣之間，該筆交易即獲利51萬元。

判決書顯示，楊某的辯護(hù)人向法庭提交海通證券出具的諒解書，證明海通證券對(duì)其諒解。在案發(fā)前，楊某曾向單位紀(jì)委書記楊某乙談過債券市場(chǎng)比較混亂，存在潛規(guī)則。這也被辯護(hù)人用于證明楊某曾有自首行為，但并未得到法院認(rèn)可。據(jù)海通證券內(nèi)部人士證實(shí)，楊某在案發(fā)后已被公司開除。

事實(shí)上，在這份近四萬字的判決書中，詳細(xì)描述了被告人如何在相互串通、層層聯(lián)絡(luò)之下，憑借職務(wù)優(yōu)勢(shì)將單位利益輸送至丙類戶。其中，參與交易環(huán)節(jié)的券商和銀行均超過二十家，頭部險(xiǎn)企也有所參與。

無論是主動(dòng)參與還是正常業(yè)務(wù)往來，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)均為被告人從事的代持養(yǎng)券、利益輸出等行為提供了便利條件。而為了規(guī)避大行的風(fēng)控等要求，被告人還找來多家農(nóng)商行、農(nóng)聯(lián)社參與代持養(yǎng)券等活動(dòng)。

時(shí)移世易，在監(jiān)管不斷加碼之下，此前債券市場(chǎng)的種種亂象已得到整治。而債券代持在監(jiān)管三令五申之下，也早已被納入正式監(jiān)管。

2018年年初，一行三會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范債券市場(chǎng)參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》，對(duì)相互租借賬戶、利益輸送、內(nèi)幕交易等行為進(jìn)行明令禁止，并對(duì)債券交易杠桿比率提出要求。

彼時(shí)，央行負(fù)責(zé)人指出，有市場(chǎng)參與者采用“代持”等違規(guī)交易安排，規(guī)避內(nèi)控風(fēng)控機(jī)制和資本占用等監(jiān)管要求、放大交易杠桿，引發(fā)交易糾紛?！锻ㄖ分荚诙酱偈袌?chǎng)參與者加強(qiáng)內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理，將自身杠桿操作控制在合理水平。

在《通知》發(fā)布前，2016年12月底，國(guó)海證券因“蘿卜章”導(dǎo)致近200億債券代持違約，再次引發(fā)債券市場(chǎng)地震，20余家金融機(jī)構(gòu)牽涉其中。此后，2017年7月，國(guó)海證券則存在員工假冒公司名義對(duì)外大量開展債券代持交易的行為，被證監(jiān)會(huì)進(jìn)行處分，分管業(yè)務(wù)的高管及合規(guī)總監(jiān)等人均被采取行政監(jiān)督管理措施。

近年來，債券代持造成的風(fēng)險(xiǎn)事件仍在對(duì)證券行業(yè)產(chǎn)生影響。今年5月，因國(guó)融證券在《通知》發(fā)布后新增表外代持業(yè)務(wù)、大量債券交易預(yù)警信息未處理等問題，相關(guān)負(fù)責(zé)人被證監(jiān)會(huì)采取警示函、認(rèn)定為不適當(dāng)人選等監(jiān)管措施。

另外，同在今年5月，網(wǎng)信證券被遼寧證監(jiān)局派駐風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控現(xiàn)場(chǎng)工作組，其困境同樣來自于大規(guī)模債券市場(chǎng)的代持業(yè)務(wù)。據(jù)其2018年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，在其237.6億元的總負(fù)債中，賣出回購(gòu)金融資產(chǎn)款達(dá)到228億元。對(duì)此，市場(chǎng)預(yù)測(cè)其債券代持規(guī)模將在200億左右，并由媒體報(bào)道稱其北京固收部門負(fù)責(zé)人已失聯(lián)，不過相關(guān)信息尚未得到官方證實(shí)。

在具體調(diào)查結(jié)論出爐后，債券市場(chǎng)是否還將迎來新一輪風(fēng)暴？