券商中國記者獲悉，華東地區(qū)某證監(jiān)局近日向轄區(qū)券商下發(fā)《關(guān)于支持證券公司依法實(shí)施員工持股、 股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的通知》（下稱“通知”），鼓勵(lì)證券公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或者員工持股計(jì)劃。

不過，券商中國記者采訪的多位券商人士認(rèn)為，該通知只反映監(jiān)管層是鼓勵(lì)股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃的，但要實(shí)施起來仍需要具體的制度規(guī)范。例如，財(cái)政部2009年文件就是繞不過去的制度障礙。

盡管如此，在政策鼓勵(lì)下，今年中信證券、招商證券已積極發(fā)布了員工持股計(jì)劃公告，只是暫時(shí)尚未到最后的審批階段。

只發(fā)工資和年終獎(jiǎng)足以留住人才嘛？NO！股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃才是建立長效激勵(lì)約束機(jī)制、完善治理結(jié)構(gòu)、持續(xù)引進(jìn)人才、提升企業(yè)活力的利器。證券行業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃存在制度障礙，不過，從去年以來已經(jīng)獲得一定的政策鼓勵(lì)和支持。

2018年11月9日，證監(jiān)會(huì)會(huì)同財(cái)政部、國資委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持上市公司回購股份的意見》（以下簡稱《意見》），明確上市金融企業(yè)可以依法回購股份用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或者員工持股計(jì)劃。目前已有部分上市證券公司依法啟動(dòng)實(shí)施。

券商中國記者最新了解到，華東地區(qū)某證監(jiān)局在《通知》中將證券公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或者員工持股計(jì)劃的有關(guān)程序和要求明確如下：

盡管該通知已經(jīng)下發(fā)到券商有一段時(shí)間，券商中國記者采訪的多家券商的相關(guān)業(yè)務(wù)人士對(duì)通知還是有不少疑問。

 “‘應(yīng)當(dāng)依法實(shí)施’怎么理解？是強(qiáng)制實(shí)施還是鼓勵(lì)實(shí)施？我的理解應(yīng)該是鼓勵(lì)實(shí)施。之前因?yàn)橛胸?cái)政部的文限制，大家都只做員工持股，不叫‘股權(quán)激勵(lì)’；如果能突破股權(quán)激勵(lì)，確實(shí)是對(duì)證券公司有重大意義，可以解決委托代理不對(duì)稱的問題。現(xiàn)在最大的問題是核心管理層風(fēng)險(xiǎn)與收益的不匹配。”滬上一家大型券商相關(guān)業(yè)務(wù)人士對(duì)券商中國記者表示。

不過，國有控股的上市金融企業(yè)想要實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，必須在財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門發(fā)布指導(dǎo)意見或者管理辦法的前提下開展。目前，尚無關(guān)于金融企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的制度可供參照，造成“無法可依”的狀態(tài)，沒有操作路徑，難以實(shí)行，容易違規(guī)。

“這個(gè)通知只能說是個(gè)積極信號(hào)，證明行業(yè)監(jiān)管層是鼓勵(lì)股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃的，但仍缺乏具體的制度規(guī)范。例如，如何解決財(cái)政部2009年文件造成的障礙等。”上海一家中大型券商的相關(guān)人士表示。

也有券商人士認(rèn)為，做股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃并非適合所有券商。“需要考慮企業(yè)性質(zhì)、估值高低、資金和股票來源等等，券商要綜合自身情況作權(quán)衡，如果硬要做，起不到激勵(lì)效果反而會(huì)適得其反。”上述大型券商人士表示。

實(shí)際上，早在2015年，監(jiān)管就鼓勵(lì)上市券商回購股份用于員工持股計(jì)劃。2015年8月底，證監(jiān)會(huì)召開維護(hù)資本市場穩(wěn)定專題工作會(huì)議，鼓勵(lì)上市券商回購股份用于員工持股計(jì)劃。正是在此背景下，國元證券和興業(yè)證券得以實(shí)施員工持股計(jì)劃。

2013年3月為規(guī)范券商實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的行為、推動(dòng)證券公司建立、健全激勵(lì)與約束機(jī)制，證監(jiān)會(huì)下發(fā)《證券公司股權(quán)激勵(lì)約束機(jī)制管理規(guī)定（征求意見稿）》，其中提出可以通過設(shè)立信托計(jì)劃等形式間接持股，也提出證券公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)應(yīng)當(dāng)符合國務(wù)院有關(guān)部門關(guān)于金融機(jī)構(gòu)股權(quán)激勵(lì)的規(guī)定，映射財(cái)政部2008年65號(hào)文，但是這一規(guī)定并未正式出臺(tái)。

或許是從去年有一定政策鼓勵(lì)和支持的因素，今年3月中信證券和招商證券接連發(fā)布員工持股計(jì)劃的公告。

2019年3月4日，中信證券發(fā)布公告，重點(diǎn)披露了《員工持股計(jì)劃（草案）》，擬向公司骨干員工推行員工持股計(jì)劃，資金來源為公司應(yīng)付員工的合法薪酬，由信托機(jī)構(gòu)直接在二級(jí)市場購買公司A股或H股股票，累計(jì)不超過公司股份總數(shù)的10%。本次員工持股計(jì)劃的有效期為10年，分年實(shí)施。以目前2967億市值估算，實(shí)施金額約300億。

2019年3月12日，招商證券發(fā)布公告，擬回購股份實(shí)施員工激勵(lì)，將自公司股東大會(huì)、A股類別股東會(huì)議、H股類別股東會(huì)議審議通過回購A股股份方案之日起12個(gè)月內(nèi)，以6.5億元至13億元的自有資金進(jìn)行股份回購。按照回購價(jià)格上限26.35元/股測算，預(yù)計(jì)回購股份總數(shù)為2466.79萬股至4933.59萬股，約占該公司目前已發(fā)行總股本的0.37%至0.74%。

但目前，中信證券和招商證券的員工持股計(jì)劃尚未獲得最后的審批。而招商證券的員工持股計(jì)劃還有另一層背景，去年8月15日晚間，一份國企改革“雙百行動(dòng)”入選企業(yè)完整名單被公布；這份雙百名單由兩部分組成，一是224家央企子公司，二是180家地方國企。根據(jù)國務(wù)院國資委要求，入選企業(yè)于9月底之前上報(bào)各自綜合改革方案，試點(diǎn)內(nèi)容主要集中在混改、員工持股等。招商證券作為招商局集團(tuán)旗下子公司，此次在名單之列。

再早之前，東吳證券于2018年10月26日晚公布了《股份回購預(yù)案》，稱擬以2億元至3億元之間對(duì)公司股份進(jìn)行回購，所回購股票“將依法注銷或作為公司員工持股計(jì)劃的股票來源”，且回購預(yù)案已經(jīng)公司10月26日召開的第三屆董事會(huì)會(huì)議審議通過。這也正是鼓勵(lì)政策出臺(tái)前不久。

放眼到金融行業(yè)，今年還有中國平安和南方基金發(fā)布員工持股計(jì)劃。

中國平安于2019年3月12日發(fā)布公告，擬使用不低于50億元且不超過100億元的自有資金，以不超過101.24元/股的回購價(jià)格回購A股股份?；刭徆煞輰⑷坑糜谠摴締T工持股計(jì)劃，包括但不限于公司股東大會(huì)已審議通過的長期服務(wù)計(jì)劃。回購期限為方案經(jīng)股東大會(huì)及類別股東大會(huì)審議通過之日起的12個(gè)月內(nèi)。

2019年7月25日，中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了南方基金報(bào)送的《關(guān)于變更股東的申請(qǐng)報(bào)告》。南方基金員工持股計(jì)劃通過增資方式參與持股，涉及中高層等百余名員工，其中新進(jìn)的四大股東均為員工持股主體，員工通過四家有限合伙企業(yè)合計(jì)間接持有公司股份8.53%，其中員工合計(jì)出資額超3000萬元。