6月20日晚間，證監(jiān)會(huì)再放大招，出臺(tái)了市場(chǎng)預(yù)期已久的修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》征求意見稿。
值得注意的是，此次并購(gòu)重組改革放開了創(chuàng)業(yè)板借殼上市。這一重磅利好也直接點(diǎn)燃創(chuàng)業(yè)板。
6月21日，創(chuàng)業(yè)板指大幅度高開。開盤時(shí)，創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1531.39點(diǎn)，上漲2.23%，近70只創(chuàng)業(yè)板股票開盤漲停。截止收盤，共計(jì)95只創(chuàng)業(yè)板股票漲停，數(shù)量創(chuàng)2016年以來(lái)的新高。
截至盤后，創(chuàng)業(yè)板市值低于30億元的個(gè)股中有71只漲停，而市值低于15億元的15只個(gè)股悉全部漲停。
同時(shí)，在創(chuàng)業(yè)板的帶動(dòng)下，滬指自4月30日以來(lái)首次重上3000點(diǎn)。截止收盤，滬指漲0.5%、深成指漲0.87%、創(chuàng)業(yè)板指漲1.72%。兩市185只個(gè)股漲停，上漲股票數(shù)量超過3100只。
A股并購(gòu)重組，大松綁！
6月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的征求意見。主要修改內(nèi)容包括：
1)擬取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的“凈利潤(rùn)”指標(biāo)，支持上市公司依托并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)資源整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)；
2)擬將“累計(jì)首次原則”的計(jì)算期間進(jìn)一步縮短至36個(gè)月，引導(dǎo)收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人控制公司后加快注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；
3)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板公司不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)，擬支持符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市；
4)擬恢復(fù)重組上市配套融資，多渠道支持上市公司置入資產(chǎn)改善現(xiàn)金流、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，引導(dǎo)社會(huì)資金向具有自主創(chuàng)新能力的高科技企業(yè)集聚。
5)本次修改將一并明確科創(chuàng)板公司并購(gòu)重組監(jiān)管規(guī)則銜接安排，簡(jiǎn)化指定媒體披露要求。
新時(shí)代證券認(rèn)為，此次修改《重組辦法》征求意見的發(fā)布對(duì)A股的并購(gòu)重組政策無(wú)疑是一次大松綁，將驅(qū)動(dòng)整體并購(gòu)重組市場(chǎng)的加速回暖。
隨著并購(gòu)重組市場(chǎng)的回暖，券商將率先受益，其并購(gòu)重組業(yè)務(wù)收入將觸底回升。據(jù)6月18日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布2018年券商經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)排名數(shù)據(jù)顯示，并購(gòu)重組業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入金額居于首位的系華泰證券。
2016年6月17日，證監(jiān)會(huì)修訂并頒布了被稱為“史上最嚴(yán)借殼新規(guī)”——《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱)公開征求意見稿以及相關(guān)配套措施，9月9日發(fā)布正式稿。
Choice 數(shù)據(jù)顯示，2016年以來(lái)，A股披露的并購(gòu)重組事件達(dá)到6.64萬(wàn)個(gè)，涉及的總金額達(dá)16.8萬(wàn)億元。
值得一提的是，2017年，A股涉及的重組并購(gòu)金額達(dá)到7.58萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史最高峰。但進(jìn)入2018年，A股并購(gòu)重組首次出現(xiàn)降溫，總金額暴跌至4.86萬(wàn)億元，同比減少超35%。
與2016年的“最嚴(yán)借殼新規(guī)”對(duì)比，昨日證監(jiān)會(huì)，很大程度上放松了對(duì)借殼的限制：
一方面擬取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的“凈利潤(rùn)”指標(biāo)，支持上市公司依托并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)資源整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
另一方面，時(shí)間維度上，擬將“累計(jì)首次原則”的計(jì)算期間從60個(gè)月縮短至36個(gè)月，引導(dǎo)收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人控制公司后加快注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
對(duì)于這些變化，中信證券研報(bào)認(rèn)為，由于殼公司的平均資產(chǎn)規(guī)模較小，取消“凈利潤(rùn)”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)僅為盈利能力較強(qiáng)、資產(chǎn)較輕的公司提供了借殼上市的機(jī)會(huì)。
創(chuàng)業(yè)板擬允許借殼上市
6月20日的并購(gòu)政策修改中，最值得的關(guān)注的一條內(nèi)容無(wú)疑是“擬支持符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市”。意味著，創(chuàng)業(yè)板借殼上市通道即將開啟。
而在此之前，考慮到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)定位和防范二級(jí)市場(chǎng)炒作等因素，2013年11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的通知》，禁止創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)施重組上市，被《重組辦法》吸收并沿用至今。
經(jīng)過多年發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板公司情況發(fā)生了分化，市場(chǎng)各方不斷提出允許創(chuàng)業(yè)板公司重組上市的意見建議。
不過，調(diào)整后并非所有創(chuàng)業(yè)板企業(yè)都可以借殼，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，允許符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，非該類資產(chǎn)不得在創(chuàng)業(yè)板重組上市。
對(duì)此，新時(shí)代證券分析師孫金鉅直言：
創(chuàng)業(yè)板允許符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)重組上市，可與科創(chuàng)板形成良好的競(jìng)合關(guān)系，助力新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，創(chuàng)業(yè)板殼公司同樣受益。
事實(shí)上放開創(chuàng)業(yè)板借殼，市場(chǎng)早有預(yù)期。
此前，深交所上海中心區(qū)域主任黃麗娜在2019世界半導(dǎo)體大會(huì)演講時(shí)就曾透露，創(chuàng)業(yè)板未來(lái)改革，將重點(diǎn)完善再融資制度、并購(gòu)重組功能。注冊(cè)制之后殼資源價(jià)值會(huì)大大縮水，但創(chuàng)業(yè)板借殼的限制還是可以取消。
最有可能被借殼的15只創(chuàng)業(yè)板股
創(chuàng)業(yè)板可以借殼上市的新規(guī)，對(duì)于那些市值較小的相關(guān)個(gè)股，無(wú)疑是利好。一般而言，市值越小、資產(chǎn)負(fù)債越清晰，往往越可能成為優(yōu)質(zhì)的殼目標(biāo)。
Choice數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，創(chuàng)業(yè)板上市公司總計(jì)763家，總市值5.0973萬(wàn)億，流通市值3.2199萬(wàn)億。其中，市值低于30億的公司有265家，而市值低于15億的公司有15家。
創(chuàng)業(yè)板中市值最小的為天龍光電(300029)，其A股市值僅12.04億元。
今日(6月21日)早盤，天龍光電開盤漲停，封單金額高達(dá)148.6萬(wàn)手，封單資金近9.8億元，占其A股市值七成以上。
從營(yíng)收來(lái)看，上述265只小市值股中，16只個(gè)股2018年?duì)I收不足2億元，營(yíng)收規(guī)模最低的仍是天龍光電，其2018年僅錄得957.66萬(wàn)元營(yíng)收。神霧環(huán)保、天山生物2018年?duì)I收分別為0.51億元、1.05億元。
資產(chǎn)負(fù)債率方面，上述265只個(gè)股中有56只個(gè)股今年一季度資產(chǎn)負(fù)債率超過50%，其中，最高的為暴風(fēng)集團(tuán)，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)173.74%。天翔環(huán)境、盛運(yùn)環(huán)保、華誼嘉信、唐德影視4家公司資產(chǎn)負(fù)債率均超過90%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)情緒會(huì)提升，但長(zhǎng)期來(lái)看，放松管制是讓市場(chǎng)更好地發(fā)揮作用的必要方向。而且，今天的創(chuàng)業(yè)板面臨的制度環(huán)境與以往有所不同。
重組并購(gòu)，不會(huì)成為退市的“免死金牌”！
近日，“科創(chuàng)板第一股”華興源創(chuàng)啟動(dòng)詢價(jià)，意味著A股已經(jīng)開啟注冊(cè)制時(shí)代。
根據(jù)監(jiān)管層一貫的說法，注冊(cè)制等相關(guān)制度在科創(chuàng)板試點(diǎn)之后，形成可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)，將在A股其他板塊進(jìn)一步實(shí)施。無(wú)論是主板還是中小創(chuàng)，注冊(cè)制改革的預(yù)期十分明確。
另外，滬、深交易所自2018年以來(lái)在退市常態(tài)化方面加大力度。2019年以來(lái)，包含3月份被暫停上市的*ST長(zhǎng)生，暫停上市公司和退市公司已經(jīng)達(dá)到13家，而更多的暫停上市公司或許還在路上。
2019年暫停上市的公司數(shù)量，已創(chuàng)下歷史新高。
而并購(gòu)重組松綁之后，“炒殼”監(jiān)管將會(huì)更加嚴(yán)格。據(jù)中證報(bào)報(bào)道，證監(jiān)會(huì)近期將開展規(guī)避退市專項(xiàng)檢查，對(duì)于觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的公司，查實(shí)后堅(jiān)決予以退市。
下一步，證監(jiān)會(huì)還將通過不斷加大現(xiàn)場(chǎng)檢查力度等多種方式，堅(jiān)決打擊惡意炒殼等違法違規(guī)行為。退市出清力度仍將加大，重組上市不會(huì)成為退市公司的“免死金牌”。
入口注冊(cè)制、出口退市常態(tài)化，將是A股未來(lái)的趨勢(shì)。投資者在面臨借殼上市預(yù)期時(shí)，還需要從全市場(chǎng)角度重新考慮，殼價(jià)值到底幾何。
分析解讀>>
多項(xiàng)指標(biāo)對(duì)比 速遞一份最有價(jià)值的創(chuàng)業(yè)板“殼”名單！
上市公司重組辦法擬作重大修訂！創(chuàng)業(yè)板可有條件借殼 借殼可融資！