申萬宏源點評2019年4月工業(yè)企業(yè)效益數(shù)據(jù)稱，企業(yè)盈利短期波動較大，減稅降費形成部分對沖。預(yù)計5月起PPI將趨于下行，疊加生產(chǎn)端面臨的壓力，企業(yè)盈利仍將承壓；但社保費率的下調(diào)有望形成一定對沖。在經(jīng)歷了1-2月的大幅回落和3月的大幅回升之后，今年以來企業(yè)盈利的整體走勢正趨于平穩(wěn)。從目前觀察到的指標(biāo)來看，出口端面臨一定的壓力，制造業(yè)投資仍難言企穩(wěn)，地產(chǎn)投資全年預(yù)計前高后低；但基建投資緩慢改善、下半年補庫周期有望開啟將形成部分對沖。后續(xù)仍應(yīng)重點關(guān)注內(nèi)需尤其是社零走勢。我們預(yù)計在個稅和增值稅減稅的帶動下，社零增速有望逐步改善，從而在一定程度上支撐經(jīng)濟(jì)和中下游企業(yè)盈利。