年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。又到了草長鶯飛的4月，隨著A股年報披露密集期來臨，不少*ST股也開始期待摘星脫帽。雖然成功扭虧，但《每日經濟新聞》記者注意到，部分個股仍存在突擊保殼的現(xiàn)象，政府補助、債務重組、資產出售等依然是保殼慣用“套路”。

在監(jiān)管趨嚴的背景下，*ST股賴以扭虧的年末突擊交易或相關的會計處理，容易遭到更加嚴格的監(jiān)管審查和重點問詢，一些*ST股在今年2月就發(fā)布了年報并申請脫帽，但至今仍無進展。相關個股或存在短炒機會，但其中風險不得不防。

多只*ST股“報喜”

每年的3月、4月，是上市公司年報披露的密集期，同往年一樣，部分*ST股也迎來了預期中的盈利。

3月31日，*ST普林(002134，SZ)發(fā)布了2017年度報告，公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入4.32億元，同比上漲17.08%，實現(xiàn)凈利潤1419萬元，同比上漲114.4%。*ST普林在發(fā)布年報的同時，發(fā)布了“申請撤銷退市風險警示”的公告。

與*ST普林同日發(fā)布扭虧年報的*ST鄭煤(600121，SH)已于4月12日脫帽成功，變身為鄭州煤電。3月31日，*ST鄭煤發(fā)布了2017年度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入57.12億元，同比下降39.8%，實現(xiàn)凈利潤6.27億元，同比增長199.9%。業(yè)績變化的主要原因是受益于國家穩(wěn)步推進供給側結構性改革，煤炭價格較上年同期相比大幅增長，企業(yè)效益穩(wěn)步增長。

一般來說，披露年報后，如果符合標準，相關個股便可申請撤銷相應的風險警示。

按照慣例，大部分個股撤銷風險警示的時間在披露年報后的1個月以內。以已成功脫帽的德力股份(002571，SZ)為例，公司于3月15日披露了2017年年報，當日公司便發(fā)布“關于申請撤銷退市風險警示的公告”，4月9日公司再次發(fā)布公告，公司股票將自4月10日開市起撤銷退市風險警示，股票簡稱將由“*ST德力”變更為“德力股份”。

不過，亦有打破常規(guī)提速脫帽的公司，以丹化科技(600844，SH)為例，公司于2018年2月26日披露2017年年報，3月2日就完成了脫帽，期間不過4個交易日。

保殼“套路”多

上述多家業(yè)績“報喜”的*ST股中，不乏有一些依靠主營業(yè)務實現(xiàn)盈利的公司，例如已于今年3月脫帽的華菱鋼鐵(000932，SZ)，其受益于國家推進的供給側結構性改革，實現(xiàn)了主營業(yè)務利潤的大帽增長。

不過，還有很大一部分公司是依靠補助、債務重組，或者資產出售等實現(xiàn)盈利。

*ST昌魚(600275，SH)于1月27日發(fā)布了2017年度業(yè)績預盈公告，公司預計2017年盈利400萬~600萬元，盈利的主要原因是公司2017年度完成轉讓子公司大鵬畜禽99.9%股權，獲得股權投資溢價收益非經常性損益事項所致，影響金額為4290萬元。

依靠變賣資產保殼的還有*ST昌九(600228，SH)，公司及子公司將其所擁有的國有土地使用權、房屋、建筑物及構筑物、設備，以2.54億元的價格轉讓給關聯(lián)方江西昌九集團有限公司，由此增加公司凈利潤約0.78億元。

依靠債務豁免實現(xiàn)扭虧的有*ST中基(000972，SZ)。*ST中基下屬控股子公司天津中辰番茄制品有限公司與內蒙古中基番茄制品有限責任公司就債務清償事宜達成和解，為上市公司貢獻利潤約1.48億元。如無意外，公司披露2017年年報后，將會向深交所申請撤銷對公司股票實施的退市風險警示。

還有很多公司依靠打組合拳的方式實現(xiàn)扭虧，以*ST坊展(600149，SH)為例，公司發(fā)布的業(yè)績預告顯示，2017年度，公司預計實現(xiàn)凈利潤2040萬元。實現(xiàn)盈利的主要原因包括：轉讓河北國隆房地產開發(fā)有公司、河北融投擔保集團有限公司所享有的全部債權，實現(xiàn)利潤3000萬元。另外，公司還認購了《陸家嘴信托-瑞盛6號集合資金信托計劃》，實現(xiàn)投資收益192萬元。

隨著年報的相繼披露，一些符合脫帽條件的個股將會成功脫帽，其中，一些個股突擊保殼的現(xiàn)象仍然存在，政府補助、債務重組、資產出售等依然是保殼慣用“套路”。

對此，經濟學家宋清輝向《每日經濟新聞》記者表示，一些個股通過非主營業(yè)務獲得盈利的方式，具體效果因各家情況不同而各異。相較而言，政府補助往往會讓ST股起死回生，其效果立竿見影。

監(jiān)管趨嚴 ST股套利空間變小

部分ST股為了保殼，可謂花樣百出，用盡“套路”。不過，在監(jiān)管趨嚴的背景下，通過突擊交易帶來的業(yè)績變化，往往會遭遇交易所的重點問詢。

此前，*ST昌魚轉讓大鵬畜禽99.9%的股權，為這項轉讓公司曾經收到上交所上市公司監(jiān)管部發(fā)來的三道問詢函，監(jiān)管部門要求*ST昌魚就預測財務數(shù)據(jù)的合理性、可實現(xiàn)性等進行說明。

*ST中絨(000982，SZ)2015年、2016年分別虧損8.7億元、10.6億元，2017年前三季度虧損達3.85億元。去年12月，公司收到補助資金共計6.45億元，另債務豁免金額達1.1億元，公司由此預計2017年盈利2600萬~3600萬元。

這也引來了深交所的關注，深交所在公司部關注函【2018】第2號中要求公司結合《企業(yè)會計準則第16號——政府補助》的要求，詳細說明相關政府補助是否具備無償性、其來源是否為政府的經濟資源，以及其是否與資產相關，進而補充說明相關補助對公司2017年度凈利潤的影響情況。

深交所還要求*ST中絨詳細說明寧夏德能電力工程有限公司、林州市二建集團建設有限公司是否為公司關聯(lián)方，相關債務豁免事項是否存在后續(xù)安排，以及公司是否對豁免事項負有其他義務，進而補充說明債務豁免事項對公司2017年度凈利潤的影響情況及其會計準則依據(jù)。

宋清輝認為，在監(jiān)管趨嚴的背景下，預計ST股保殼慣用套路將會受到較大的影響。未來，隨著A股新股發(fā)行加快及市場強監(jiān)管成為常態(tài)，暫停上市和終止上市的個股可能會逐漸增多。投資者應該把注意力放在個股基本面上。

長久以來，ST板塊因為有強烈的重組預期而受到資金的追逐，但今非昔比。國盛證券分析師向《每日經濟新聞》記者表示，在重組審核趨嚴、新股發(fā)行常態(tài)化、價值投資獲認可的背景下，ST股的殼資源價值及重組概率會繼續(xù)下降，炒作套利的空間將會減小。

對上述觀點，宋清輝也表示認同。宋清輝還表示，炒作ST股的邏輯也正發(fā)生變化。ST股本身就是垃圾股，純粹炒作這些概念股屬于投機行為。投資者應多關注那些自身經營情況有所好轉、主營業(yè)務實現(xiàn)盈利的相關個股。對于中小投資者來說，ST股存在被暫停上市的風險，投資者在交易時應盡可能避開此類股票。

                                                                                    文章原標題：摘星脫帽進行時 政府補助、資產出售等仍是慣用套路