又到了周末和大家見面的時候。一直告誡大家要謹慎，沒想到三大股指在周一下跌之后，迎來了連續(xù)四天的暴力反彈，并且創(chuàng)下了最近三個月的單周最大漲幅，相信這篇文章又會有很多噴子出來說我反指了，但我們還是會繼續(xù)告誡大家謹慎起來。

　　記得上周末的文章中，我嘲諷了高盛被連續(xù)打臉的事，并且喊出“高盛反著來，別墅靠大海”的口號，這周再次得到印證。上周連續(xù)被“慘遭打臉”的高盛，周一暴跌之后發(fā)表了新的觀點，“不要逢低買入，我們一貫堅持逢低買入，但這次美股的下跌不一樣，我們準備迎接本周更弱的行情。”

　　因為考慮到高盛的反指，我們在高盛看衰美股之后，直接從空頭變成多頭，成功抓住了后面四天的暴漲行情。市場其實一直是多變的，我很早就說過，周末的文章很大程度上只是基于當(dāng)前消息和上周走勢進行的一個綜合判斷，所以我們的觀點每天都在變。

　　周一大盤一度暴跌3%，這證明我上周預(yù)測的準確性。至于后續(xù)的事，那是市場又發(fā)生了新的變化，而我們也在大盤跌3%的時候，直接無縫切換成了多頭，成功抓到了后面4天的漲幅。所以你噴之前，還是應(yīng)該多看看我們每天更新的視頻。

　　美股到底發(fā)生了什么，為何在周一暴跌之后，突然就發(fā)生了驚天逆轉(zhuǎn)？其實這主要還是因為疫情，周一市場對疫情非常擔(dān)憂，引發(fā)了三大股指的集體暴跌，但市場很快又認為疫情利好科技股，所以馬上又發(fā)生了反轉(zhuǎn)。市場情緒就是這么多變的，尤其現(xiàn)在市場里面的散戶非常多，經(jīng)常一天一個變化，如果你不能及時跟進市場投資主線，那往往就有可能會虧大錢。

　　在分析大盤之前，首先允許我出來吹一波牛逼，這一波不得不出來吹下，因為即使我所有的分析都是錯的，有這一個案例也足夠吹半年了。上周五的時候，我已經(jīng)提前預(yù)測出Facebook(FB.US)會在這周五暴漲，并且讓社群里面的小伙伴在周三收盤重倉買入Facebook的看漲期權(quán)，最后輕松賺到10倍以上回報，F(xiàn)acebook的末日期權(quán)一度漲幅高達200倍，群里面也有小伙伴單日盈利超600萬刀。

　　提到上面這個案例，一方面是為了回擊下噴子，但另一方面更重要的，其實還是想說明一件事，那就是當(dāng)前的散戶到底有多么瘋狂。我本來預(yù)測Facebook借助Snap(SNAP.US)的財報利好，周五漲個4%差不多了，沒想到盤中一度漲接近7%，散戶的瘋狂真是難以想象。

　　現(xiàn)在的散戶到底有多瘋狂，我找了四組數(shù)據(jù)，或許你能一窺究竟：

　　1、根據(jù)晨星公司的數(shù)據(jù)，今年前六個月共同基金和ETF的凈流入量達到7220億美元，是有史以來以來最大的半年度金額。據(jù)報道，截至2020年底，被動跟蹤標普500指數(shù)的基金創(chuàng)下了5.4萬億美元的資金流入記錄。

　　2、美國投資者的風(fēng)險偏好達到了歷史最高點，股票在家庭金融資產(chǎn)中的比例有史以來第一次超過40%。美國人正以前所未有的方式進行杠桿保證金交易。截至6月底，保證金賬戶總額達到8820億美元，比一年前增長了50%。

　　3、7月份期權(quán)交易活動激增，平均每天約有5340億美元的期權(quán)易手，其中一半以上是看漲期權(quán)，離到期日不到兩周的期權(quán)占到所有交易的四分之三。這個數(shù)字遠高于去年3670億美元的平均水平，而且大部分期權(quán)交易都集中在少數(shù)幾只股票上，亞馬遜(AMZN.US)、特斯拉(TSLA.US)、蘋果(AAPL.US)、英偉達(NVDA.US)及Alphabet(GOOGL.US)，這五家公司的期權(quán)交易量占7月份期權(quán)交易總額的60%以上。

　　4、根據(jù)Robinhood 的報告，它現(xiàn)在擁有多達1800萬用戶，幾乎是2019 年的兩倍。其用戶的平均年齡為31歲，許多人是初入市場的投資者。今年1-6月，美股市場整體新開設(shè)了超過1000萬的證券賬戶，已經(jīng)超過2020年全年的水平。美國散戶6月的凈買入股票和基金的規(guī)模達到280億美元，創(chuàng)下自2014以來的單月新高。

　　看完這四組數(shù)據(jù)，大家是不是有種不寒而栗的感覺。當(dāng)前美股涌入了有史以來最多的年輕散戶，這些散戶不僅讓股市流入了有史以來的最大半年度金額，也買入了有史以來最多的短期看漲期權(quán)，更關(guān)鍵的加了有史以來最高的杠桿。眾所周知，散戶爭相投入股市這實際上是危險信號，一場修正其實已經(jīng)在所難免。

　　上面說到的Facebook看漲期權(quán)，其實只是這一輪瘋狂牛市的縮影，連我這種對Facebook相當(dāng)看好，也提前預(yù)判周五會暴漲的理性投資者，都萬萬沒有想到，F(xiàn)acebook的看漲期權(quán)和正股能夠在散戶推動下，走出了如此瘋狂的劇情。

　　非常有意思的一件事，當(dāng)散戶在無腦看漲美股的時候，機構(gòu)卻越來越謹慎。高盛、大摩和小摩三大投行在二季度都減了相當(dāng)?shù)膫}位，尤其高盛直接減倉了55億美元，最近提示美股風(fēng)險將至的機構(gòu)也越來越多，機構(gòu)也在瘋狂買入標普500指數(shù)的看跌期權(quán)進行對沖，我想他們一定是看到了什么重要信號。

　　對沖風(fēng)險的機構(gòu)有多急迫？現(xiàn)在投資者對沖標普500指數(shù)急劇下跌風(fēng)險的成本，比購買將從股市大幅上漲中獲利的期權(quán)要昂貴得多。對沖標普500指數(shù)8月前下跌10%的看跌期權(quán)的價格，是可從上漲10%中獲利的看漲期權(quán)價格的35倍左右。RBC Capital Markets股票衍生品策略師Amy Wu Silverman表示，在2020年3月股市恐慌最嚴重的時候，下行看跌期權(quán)的價格僅為上行看漲期權(quán)的11倍而已。

　　嘉信理財交易和衍生品業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理Randy Frederick表示，逢低買進的買家非常迅速地進場買入，這是我們沒有出現(xiàn)完整的10%修正的原因之一。每次下跌都會被買入，并在一兩周內(nèi)立即得到回報；而且一兩周內(nèi)股價不僅是在開始的位置，而且是在更高的位置。但值得警惕的是，衡量對沖SPY三個標準差變動對沖成本的指標--Nations TailDex，比過去五年中大約90%的時候都要高，這意味著機構(gòu)投資者正在采取行動對沖市場的大幅下跌風(fēng)險，而散戶則繼續(xù)瘋狂押注市場會不斷攀升。

　　在美股過去70年的“去散戶化”進程中，散戶持股比例從90%下降至20%，其份額讓位于專業(yè)機構(gòu)投資者，股市風(fēng)格逐步由交易型轉(zhuǎn)向配置型。當(dāng)前美股散戶又一次卷土重來，瘋狂買入那些市場熱度高的科技股，業(yè)績穩(wěn)定的藍籌股反而逐漸失去吸引力，這背后的瘋狂可想而知?，F(xiàn)在，一方面是機構(gòu)越來越謹慎，另一方面卻是散戶越來越瘋狂，最后到底是誰收割誰？

　　突然想到了一件事，記得比特幣韭菜大本營Coinbase上市前的一段時間，比特幣在不斷刷新歷史新高，上市當(dāng)天創(chuàng)下63693美元的歷史新高，之后階段性的泡沫破滅，比特幣很快迎來了腰斬行情?，F(xiàn)在美股韭菜大本營Robinhood下周三要正式登陸美股市場了，韭菜會再一次被機構(gòu)收割嗎？或許即將到來的下一周，我們就將知道答案。

　　再次回到高盛兩周前的預(yù)測，當(dāng)時高盛說「美股空頭要回補」，現(xiàn)在來看，別人可能沒那么不堪，雖然預(yù)測的時間不對。上周說大盤要暴漲，結(jié)果大盤暴跌，這周說大盤要暴跌，結(jié)果暴漲。但空頭回補這件事卻真實的發(fā)生了，周二到周四的暴力拉升中，成交量一天比一天萎靡，確實很像是空頭的回補。

　　高盛在周二、周三經(jīng)歷連續(xù)兩天暴力反彈之后，當(dāng)時又發(fā)表了以下評論：“成交量很明顯萎靡，根據(jù)高盛內(nèi)部交易數(shù)據(jù)，實際上并沒有任何機構(gòu)參與。我們對周二的反彈速度感到驚訝，但不認為我們現(xiàn)在就可以歡呼了?；谑袌鲋笜藙討B(tài)，我們?nèi)栽跒橄轮茏笥业恼鹗幾鰷蕚洹?rdquo;

　　所謂事不過三，高盛總不至于一直反指吧，而且如果按照高盛這個預(yù)測往往延后一周的規(guī)律，下周可能真的會有回調(diào)。

　　最近美股暴漲的過程中，大家應(yīng)該發(fā)現(xiàn)了一件事，那就是美股雖然在不斷創(chuàng)新高，但很多個股卻仍然還在低位趴著，現(xiàn)在股價在50日均線上方的股票數(shù)量甚至低于30%，這表明指數(shù)的上漲更多是依賴極少數(shù)的成分股。至于是哪些公司？我想就不需要在這里細說了，看看FAAMG五大巨頭過去一個月的瘋狂，基本一目了然。

　　摩根士丹利首席股票策略師Michael Wilson在最近研報中表示，「當(dāng)前美股廣度指標為近一個月最低，相比創(chuàng)下52周新高的股票數(shù)量，創(chuàng)52周新低的股票以更快速度增加。這表明，部分大型成分股可能對標普指數(shù)上升做了主要貢獻，而股市并沒有全面上升。這表明美股正進入一個更加脆弱的時期。種種跡象表明，美股當(dāng)前面臨重大調(diào)整風(fēng)險，市盈率應(yīng)該會在未來幾個月開始大幅下跌，使標普指數(shù)更接近我們的年終目標位3900點，這將意味著10%的下跌空間。」

　　Michael Wilson是我很喜歡的一個分析師，他的預(yù)測也相當(dāng)精準，所以即使未來一周大盤沒跌，我仍然會繼續(xù)謹慎。因為過去的歷史經(jīng)驗告訴我們，在股指閃電調(diào)整，幾個交易日內(nèi)把大盤拉升到新高之后， 往往會啟動接近10%的調(diào)整。這一次會不會發(fā)生，一切都是未知數(shù)，但謹慎點終究沒錯。

　　下周是美股財報季最重要的一周，特斯拉、微軟、谷歌、Faceboook、蘋果和亞馬遜六大超級巨頭都要在同一周發(fā)財報，大部分重要的科技股也都在下周公布財報?，F(xiàn)在最尷尬的是什么？即將要發(fā)財報的，基本都提前暴漲了，哪怕是星巴克(SBUX.US)和麥當(dāng)勞(MCD.US)這種，這周都漲了接近6%，再好的業(yè)績也被提前消化了，短期還有上漲空間嗎？

　　大家看下納指100期貨和FAAMG五大巨頭的技術(shù)形態(tài)，可以說高度相似，都是在一個上升箱體里面震蕩，距離箱體上沿阻力線都差不多還有3%左右的空間，亞馬遜算是一個例外，它有接近8%的上漲空間，相對還算是比較理性。

　　很難想象，F(xiàn)AAMG會在這個位置進一步加速，這到底得需要怎樣的業(yè)績，才能讓FAAMG和納指突破現(xiàn)在的箱體。即使機構(gòu)再怎么看漲美股，這個位置是不是出點貨，讓股指回調(diào)下，回踩下箱體下沿才是比較合理的呢？

　　另外說下，美聯(lián)儲的議息會議又要來了，估計是繼續(xù)鴿聲嘹亮。美聯(lián)儲主席鮑威爾最近在國會作證時明確表示，他仍然認為通脹壓力在很大程度上是暫時的，沒有任何迫切需要發(fā)出政策即將轉(zhuǎn)變的信號。畢竟，就業(yè)水平仍比疫情開始前低600多萬，而最新的新冠疫情增加了另一層不確定性，可以用來為不采取行動辯護。

　　當(dāng)下一切的分析其實都啥用，美股最終的走勢還是要回歸基本面，看看巨頭的業(yè)績能不能撐住當(dāng)前的估值。

文章來源：智通財經(jīng)網(wǎng)