目前，中國債券悉數(shù)納入全球三大債券指數(shù)，債市對外開放更進(jìn)一步。央行國際司副司長艾明在近日舉辦的《中國債券市場的未來》(中文版)新書發(fā)布會上表示，富時羅素將中國國債納入富時世界國債指數(shù)，是國際投資者對中國債券市場取得的成績和發(fā)展的進(jìn)一步肯定。

　　《中國債券市場的未來》(中文版)的著者認(rèn)為，考慮到更多外資增持人民幣資產(chǎn)，中國債市需要增強(qiáng)開放度，消除市場進(jìn)入障礙，協(xié)調(diào)監(jiān)管，重視金融部門穩(wěn)定性和改善流動性不足等問題。

　　艾明稱，未來，央行及其他監(jiān)管部門將繼續(xù)鼓勵債券市場的改革開放，比如出臺相關(guān)的支持政策，包括會計或稅收方面的優(yōu)惠措施等，希望能提高市場的流動性，同時能夠進(jìn)行風(fēng)險對沖。

　　近日，富時羅素宣布將中國國債納入富時世界國債指數(shù)，自今年10月29日開始生效，將在36個月內(nèi)分階段納入，權(quán)重為5.25%。至此，中國債券市場被全球三大主要債券指數(shù)悉數(shù)納入，成為中國融入全球金融一體化進(jìn)程的重要里程碑。

　　國際貨幣基金組織(IMF)亞洲及太平洋部助理部長席睿德(Alfred Schipke)在發(fā)布會上稱，全球?qū)χ袊鴤械年P(guān)注正與日俱增，盡管中國債市相對比較年輕，但在2018年已成為全球第二大債市，未來有望釋放出更大活力。

　　席睿德解釋道，這一方面是由于，當(dāng)前中國金融體系仍以銀行為主導(dǎo)，國內(nèi)企業(yè)通過發(fā)債融資的比例相對較低，這意味著債市的增長空間較大；另一方面，則是考慮到近年來人民幣與世界其他貨幣的關(guān)聯(lián)性不斷增強(qiáng)，國際市場對人民幣資產(chǎn)的需求越來越強(qiáng)烈，人民幣債券也將會被越來越多的外國投資者所持有。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年2月末，我國債券市場托管余額繼續(xù)增長，達(dá)118.4萬億元。其中，國債托管余額為20.1萬億元，地方政府債券托管余額為25.8萬億元，金融債券托管余額為28.1萬億元，公司信用類債券托管余額為28.6萬億元，信貸資產(chǎn)支持證券托管余額為2.2萬億元，同業(yè)存單托管余額為11.5萬億元。

　　IMF高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前駐華副代表張龍梅表示，中國債券被納入全球三大債券指數(shù)，有望吸引更多外資進(jìn)入中國市場，這一規(guī)模可能達(dá)到3000億美元。

　　渣打中國宏觀策略負(fù)責(zé)人Becky Liu預(yù)計，按照5.25%的納入權(quán)重計算，未來36個月，納入富時世界國債指數(shù)將為中國債市吸引1500億美元國際資金，每個月約40億美元左右。

　　不過，張龍梅稱，從流向上看，目前外資主要流入了政府債、類政府債等，其參與度已從前幾年的2%上升到了10%；相比之下，在中國信用債方面，外資參與度較低，持有占比還不到1%。

　　“這是因為國債風(fēng)險較低，同時，信用債監(jiān)管分散、信用評級偏高、風(fēng)險定價有限等。”張龍梅說，為更好促進(jìn)債市對經(jīng)濟(jì)資源的有效配置，還需要改善債券信用評級的有效性和風(fēng)險定價。

　　Becky Liu也認(rèn)為，雖然中國債券市場已經(jīng)加速開放和改革，但一些障礙仍然存在，還需要更多改革措施。例如，需要進(jìn)一步澄清稅收待遇(包括2018年底開始的三年免稅期之后的稅收政策)和一些現(xiàn)行規(guī)則，解決這些實際問題可以在很大程度上確保國際投資者對中國資本市場的興趣。

　　另外，還需完善風(fēng)險對沖機(jī)制，如允許境外機(jī)構(gòu)與多個對手方進(jìn)行人民幣購售和外匯風(fēng)險對沖，可以選擇更優(yōu)報價；允許境外機(jī)構(gòu)自主選擇簽署衍生品主協(xié)議，滿足境外投資者的內(nèi)部風(fēng)控和合規(guī)要求等。

　　值得一提的是，中國債券市場的發(fā)展也與更廣泛的改革議程緊密相連，包括加強(qiáng)公司治理、改革國有企業(yè)和去除隱性擔(dān)保、改善貨幣和匯率框架，以及制定措施以確保債券發(fā)行人業(yè)績信息的完整性和可靠性。

　　“與任何國家一樣，很多這樣的改革會比較困難，并且需要一定的時間，但對市場的發(fā)展至關(guān)重要。”張龍梅稱。

　　據(jù)介紹，《中國債券市場的未來》一書由IMF多部門協(xié)同，中國人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員會、財政部、發(fā)改委、香港金融管理局以及多位專家學(xué)者參與編著。全書對中國債券市場多層次市場體系、多樣性債券產(chǎn)品、市場基礎(chǔ)設(shè)施、政府監(jiān)管等問題進(jìn)行了全面的分析，并回答了中國債市持續(xù)增長所面臨的主要障礙，比如主權(quán)債流動性差、信用債監(jiān)管分散、信用評級偏高、風(fēng)險定價有限等。著者認(rèn)為，考慮到更多外資增持人民幣資產(chǎn)，中國債市需要增強(qiáng)開放度，消除市場進(jìn)入障礙，協(xié)調(diào)監(jiān)管，重視金融部門穩(wěn)定性和改善流動性不足等問題。

（文章來源：第一財經(jīng)）